北京君正今年一季度業績呈現出環比連續改善且同比降幅收窄的態勢。回顧公司過往業績規律，最近3年前三個季度收入及利潤依次增長，而第四季度業績略差。結合當下一季度的表現，北京君正的業績是否有觸底跡象了呢？

從行業層面來看，此前DRAM大廠南亞科總經理預測DRAM產業“最壞情況已過”，市場或于2025年上半年觸底，下半年復蘇。在此行業預期之下，北京君正及相關行業標的似乎已到了可以關注的時點。

存儲芯片市場長期以來由國際廠商主導。然而，全球三大存儲芯片廠商美光科技、SK海力士、三星相繼減產并退出NORFlash、DDR3、DDR4市場，宣布將DDR4產能轉向DDR5和HBM市場，以迎合AI服務器和高性能計算的需求。

這一變動使得利基型存儲市場競爭格局得到優化。兆易創新等存儲廠商抓住機遇后來居上，搶占了上述廠商減產、退出所空出的市場份額。以NORFlash領域為例，2021年兆易創新在全球排名第三，到了2024年，根據Web-FeetResearch報告，其在NORFlash的市場占有率已超過旺宏電子，躍居全球第二。目前在NORFlash市場，華邦電子、旺宏電子、兆易創新三家公司合計市場份額超過90%。

行業資訊來看，NANDFlash價格持續上漲、DRAM漲價行業共識明確，以及3DDram需求升溫。

回顧之前的文章，北京君正作為“存儲+計算+模擬與互聯芯片”廠商，業務布局多元。其收入構成中，存儲芯片收入占比達61.5%（因面向行業市場，價格相對穩定，汽車領域貢獻約40%）；計算芯片收入占比25.88%（主要面向AIOT消費市場，其中消費類安防市場占比約80%，該領域競爭激烈，價格波動較大）；模擬與互聯芯片收入占比11.2%（在汽車領域有所布局）。

在存儲芯片細分領域，北京君正的產品涵蓋Sram、Dram、NORFlash。其中，SRAM、DRAM、NorFlash產品收入在全球市場分別排名第二、第七、第六；在車用領域，北京君正則分別位居第一、第二（僅次于三星）、第五。

在存儲芯片業務中，Dram是北京君正的重要板塊，占比50%。具體細分來看DDR3為主，公司也正在積極完善DDR4和LPDDR4產品布局，而高端產品DDR5和LPDDR5尚處于規劃和評估階段。同時，公司在3DDRAM研發上也有所動作，對相關子公司進行了實質增資，但公司說今年3DDRAM不會實現量產。

產品工藝制程升級方面，公司將推出更高工藝制程的產品線。今年，20nm、18nm、16nm的產品將陸續向客戶提供樣品。不過，更大規模的業績增量預計在2026年及以后，但可以預期2025年業績表現會優于2024年。

此外，公司的存儲和模擬芯片在AI眼鏡、工業機器人、酒店服務機器人、掃地機器人等領域均有應用，進一步拓展了業務邊界。

此外從北京君正調研信息中，也發現另外兩個值得關注的方向：

1、模擬芯片的機會

其一是模擬芯片有毛利率提升且較為穩定，未來雖可能因市場競爭出現一定波動，但幅度預計不會太大。

其二，模擬芯片內循環為主，主要收入來源于國內。國內市場存在淡旺季之分，通常Q3和Q4收入較多。國內模擬芯片龍頭是圣邦股份，彈性較大的企業有思瑞浦、南芯科技。

從圣邦股份的股價與業績環比情況分析，股價往往提前一個季度反映業績變化；

2、DDR5、LPDDR5相關機會

2.1瀾起科技作為全球DDR5內存接口芯片龍頭，其產品應用場景涵蓋服務器、臺式機及筆記本內存模組，內存接口芯片收入占比92%，毛利率高達63%。2025年一季度，公司凈利率大幅提升5個百分點，不過其收入主要來源于國外，占比70.8%；

聚辰股份與瀾起科技聯合開發DDR5SPD芯片，借助合作獲得發展機會；

兆易創新也布局了利基型LPDDR5，在該領域積極探索。

不足與風險

在產品信息披露方面，公司關于DDR4和LPDDR4的產品收入信息披露較少，并且在高端產品DDR5和LPDDR5的布局進度上相對較慢，可能在未來的高端市場競爭中處于劣勢。

關稅方面也存在擾動風險。北京君正收購的北京ISSI是美國企業，2024年有83%的收入來源于海外，主要來自歐洲、東南亞、美洲等地區，整體毛利率在37%左右。據公司表述，關稅對其DRAM、模擬芯片產品線均產生影響，盡管公司直接出口美國的業務占比較少，但全球貿易環境的不確定性仍可能給公司業績帶來沖擊。

此外，科技股波動性大，擇時需要結合市場情緒及相關風向標、量能做出買入決策。

以上均為個人觀點，投資有風險，決策需謹慎。

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