近日以來，債券基金紛紛提前募集或提前關(guān)閉開放期。

從券商中國記者了解情況來看，這主要與兩大原因有關(guān)：一是債基募集規(guī)模已達(dá)到原本預(yù)設(shè)規(guī)模上限，如一家公募旗下債基的募集規(guī)模觸及60億元上限，決定提前結(jié)束募集；還有一家公募旗下老債基因在開放期內(nèi)申購金額超過80億元上限，決定提前關(guān)閉開放期。二是基金公司出于行情布局考慮，提前結(jié)束基金募集或提前進入下一個運作期，以及時把握住階段性行情。

公募分析表示，在政策托底、基本面承壓、結(jié)構(gòu)分化的市場環(huán)境下，債券市場仍具備較強的投資價值。

多只債基提前結(jié)束募集

根據(jù)京管泰富基金6月14日公告，京管泰富中債京津冀債券基金已于6月13日結(jié)束募集，截至6月13日該基金累計有效認(rèn)購申請金額已超過募集規(guī)模上限60億元，擬對6月13日的有效認(rèn)購申請采用“末日比例確認(rèn)”的原則予以部分確認(rèn)。這意味著，該基金成立規(guī)模基本可以確認(rèn)不低于60億元。

同樣是在6月14日，路博邁基金發(fā)布公告，路博邁興航60天滾動持有債基提前結(jié)束募集，募集截止日由8月26日提前至6月13日。此外，根據(jù)國泰基金6月12日公告，于6月6日開始募集的國泰利惠90天滾動持有債基，募集截止日提前至6月12日。券商中國記者還觀察到，在新發(fā)債基提前結(jié)束募集的同時，存量的定開債基則選擇在近期提前關(guān)閉開放期。

比如，大成基金在6月13日發(fā)布公告，大成惠瑞一年定開債基原定開放期為6月9日至6月20日，現(xiàn)決定于6月13日提前結(jié)束申購、贖回及轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，當(dāng)日及之前的有效申購、贖回及轉(zhuǎn)換將予以確認(rèn)，自6月14日起進入封閉期。另外，東方基金旗下的東方臻萃3個月定開債基原定開放期為6月3日至6月30日（新增的D份額開放期為6月4日至6月30日），東方基金在6月13日決定將該基金的開放期截止日提前至6月16日，6月17日起進入下一個封閉期。此外根據(jù)浦銀安盛基金6月9日公告，浦銀安盛普裕一年定開債基開放期截止日由6月25日提前至6月9日。

北京一位債券投研人士對券商中國記者分析到，債券提前結(jié)束募集或提前關(guān)閉開放期，主要有兩種原因：一是募集規(guī)模已達(dá)到原本預(yù)設(shè)規(guī)模上限；二是募集規(guī)模已符合基金成立或持續(xù)運作條件。基金公司處于行情布局考慮，選擇了提前結(jié)束募集或提前進入下一個運作期，以及時把握住階段性行情。“從近期情況來看，這兩種情況都是存在的。特別是近期成立的債券基金，有不少是規(guī)模達(dá)數(shù)十億的體量，可見資金對這類產(chǎn)品的熱情不減。”

資金追逐，大規(guī)模債基頻繁出現(xiàn)

實際上，債基發(fā)行升溫是二季度以來頻繁出現(xiàn)的情況。前述京管泰富中債京津冀債券基金觸及60億元募集規(guī)模上限提前結(jié)束募集，則是在債基發(fā)行升溫下大規(guī)模債基的最新案例。

根據(jù)惠升基金6月9日公告，惠升和盛純債基金成立于6月6日，募集規(guī)模同樣高達(dá)60億元，募集期間為6月3日至6月5日。于6月4日成立的創(chuàng)金合信文豐債券基金，募集規(guī)模則超過了15億元。成立于6月3日的鑫元優(yōu)享30天持有債基，募集規(guī)模也有14.40億元。

5月期間，中航基金旗下成立的中航中債-投資級公司綠色債券基金，募集規(guī)模34.50億元。匯安基金在5月成立的匯安裕宏利率債債券基金，募集規(guī)模則有60億元。此外，在5月期間成立的民生加銀恒悅債券基金、國泰中債優(yōu)選投資級信用債基金，募集規(guī)模均在60億元左右。

值得一提的是，個別提前結(jié)束開放期的債基，同樣獲得了大資金申購。 根據(jù)南華基金5月22日公告，截至5月20日南華瑞泰39個月定開債基本次開放期內(nèi)累計申購申請金額已超過80億元的規(guī)模上限。經(jīng)統(tǒng)計，5月20日該基金的有效申購申請確認(rèn)比例為94.117078%。

4月期間同樣有大規(guī)模債基出現(xiàn)。成立于4月28日的泰康中債1～5年政策性金融債基，規(guī)模為59.90億元。成立于4月24日的浦銀安盛普航3個月定開債基，規(guī)模為60億元。此外，中歐穩(wěn)航90天持有債券基金成立于4月24日，募集規(guī)模也超過了30億元。同樣成立于4月的博道和盈利率債基、平安元裕90天持有期債基，募集規(guī)模均超過了20億元。

根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，截至6月14日，二季度以來成立的45只債基里面，有22只規(guī)模超過10億元，其中有6只債基募集規(guī)模約為60億元，另外有3只債基的規(guī)模在30億元以上。

債市仍具備較強投資價值

從各大公募固收策略來看，在債基發(fā)行回暖同時，他們對債市行情給予了樂觀預(yù)判。

根據(jù)富國基金分析，2025年以來的債市走勢則顯得一波三折。主要分為2個階段：一是年初至3月中旬，10年國債利率自低位1.6%上升至1.9%。主要定價因素為：一季度經(jīng)濟成色亮眼，央行收緊資金面引導(dǎo)10年國債利率回升至正常位置；二是3月下旬至當(dāng)前，10年國債利率自1.9%回落至1.7%。主要定價因素為外圍關(guān)稅擾動經(jīng)濟修復(fù)，資金面重回寬松。

“債券雖然無風(fēng)險利率行至低位，但依舊有票息貢獻(xiàn)，債券依舊是資產(chǎn)配置的基石選項。從資本利得角度來看，當(dāng)前資金面環(huán)境友好，央行首次在月初公布買斷式逆回購操作，資金利率下行。經(jīng)濟方面，外圍環(huán)境依舊面臨一定的不確定性，內(nèi)需仍待進一步修復(fù)，彈性波動或相對有限。”富國基金稱。

鵬華基金現(xiàn)金投資部總監(jiān)助理王康佳對券商中國記者分析稱，6月份預(yù)計關(guān)稅反復(fù)對市場的影響減弱，博弈焦點轉(zhuǎn)向經(jīng)濟基本面和存款利率調(diào)降及存單到期壓力下銀行負(fù)債端問題對資金面的擾動。流動性方面，雖然銀行面臨存款脫媒、存單到期及政府債發(fā)行壓力，但央行對資金面較為呵護，公開市場操作投放較為充足，預(yù)計資金面雖然摩擦加大，但整體保持寬松，因此債券市場風(fēng)險不大。

“經(jīng)過5月份信用債壓利差的行情后，當(dāng)前普信債信用利差及等級利差均處在低位，性價比較低，中短利率債及二永具有較好的配置價值。長端利率債雖調(diào)整的風(fēng)險不大，但當(dāng)前收益率曲線較為平坦，下行空間也有限，預(yù)計維持震蕩走勢。”王康佳稱。

在大摩添利18個月債券基金經(jīng)理陳言一看來，在政策托底、基本面承壓、結(jié)構(gòu)分化的市場環(huán)境下，債券市場仍具備較強的投資價值。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與非經(jīng)濟因素的改革需要時日，宏觀增量政策有望逐步落地。在此過程中，貨幣環(huán)境預(yù)計將階段性維持寬松，以增強對宏觀經(jīng)濟的支持。利率中樞或?qū)⒃谳^長時間內(nèi)保持偏低水平，債市配置價值依舊顯著，階段性調(diào)整反而可能帶來更好的介入機會。

利率債策略方面，陳言一表示可適度把握波段交易機會，通過杠桿與久期的動態(tài)管理，在控制整體倉位的基礎(chǔ)上，靈活應(yīng)對市場階段性波動。在流動性充裕或利率調(diào)整較為明顯的窗口期，積極參與利率債波段交易，以增強組合整體收益表現(xiàn)。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇?????????

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