作者|Gary

來源|汽車服務世界（ID：asworld168）

日前，美國四大汽配連鎖之一的AdvanceAutoParts（下稱AAP）發布第一季度財報。

值得注意的是，自從去年11月底宣布閉店計劃以來，AAP的執行速度很快。

最新財報顯示，截至今年4月，AAP的門店數量為4285家，相比去年年底的4788家，已經縮減503家，縮減率超過10%。

在重整業務、縮減規模的背景下，今年第一季度，AAP的營收、毛利、凈利同比持續下滑，還沒有實現業務的正向扭轉。

不過，自從最新財報發布之后，AAP的股價迎來了一波上漲，證明資本市場認可AAP的業務重組計劃。

這也表明，有些時候剝離負資產、適當縮減規模，可能有利于長期發展。

作為對比，目前市值最高的O'Reilly，雖然一季度營收和毛利有所增長，但是凈利出現下滑，財報表現不達預期，因此股價出現波動。

目前美國平均車齡達到12.6年，處于持續上漲階段，促使售后汽配市場不斷擴張，但是新能源、自動駕駛、共享經濟等因素，也為頭部汽配連鎖帶來變量。

反觀中國市場，今年頭部汽配供應鏈平臺紛紛進入十周年，幾乎都在為上市做準備，但行業的連鎖化率和線上化率還沒有迎來質的突破。

可以說，中美汽配平臺都進入了歷史轉折期。

一、一季度關閉500余家門店，營收利潤持續下滑

我們從AAP一季度的財報入手，同時結合O'Reilly的財報，看看這兩家代表性的上市汽配連鎖的現狀。

在大的背景上，從去年上半年開始，AAP就著手進行一系列的業務重組。

首先，AAP出售子公司Worldpac，徹底放棄批發業務，重新聚焦于汽配零售業務；之后，AAP宣布閉店計劃，包括523家合作門店，204家直營門店，以及4家配送中心，這一行動將延續到2026年。

從結果上來看，AAP在財報中表示，門店優化的進程早于預期，一個季度時間，關閉了513家門店，包括466家AAP門店和47家CARQUEST門店；同時，AAP在合適區域新開10家門店，相當于凈縮減了503家門店。

所以，在門店數量縮減的情況下，AAP的營收、毛利、凈利下滑在情理之中。

上圖是汽車服務世界根據AAP和O'Reilly的最新財報，統計的幾個核心財務數據。

可以看到，AAP一季度營收25.8億美元，同比下滑6.8%；毛利11.09億美元，同比下滑7.9%；凈利只有0.24億美元，同比下滑40%。

O'Reilly仍然處于上升通道，營收和毛利同比增幅均超過4%；然而，凈利卻出現了一定下滑，官方解釋為銷售和行政等成本增長所致。

另外，對比2024全年財報，有幾個點值得關注。

一是AAP一季度的毛利有所優化，下滑幅度從11.71個點下降到7.9個點，同時毛利率從2024全年37.5%增長到2025一季度43%。

這說明AAP剝離負資產還是取得了一定成效。

二是O'Reilly遭遇了一定的增長阻力，財報數據不及原有預期，導致財報發布之后股價出現一定波動，當天下跌2.12%。

三是O'Reilly的盈利能力面臨挑戰，雖然毛利率維持51.2%的水平，但是凈利率卻從2024全年14.3%下降到2025一季度13.04%。

當然，如今美國市場還受到關稅政策的影響，這或許是未來一段時間內最大的不確定性因素。

對于汽配連鎖而言，要想實現業務持續增長，主要是兩條路徑，一是進入更多市場，開設更多門店；二是提高單個門店的業績水平。

在第一點上，AAP和O'Reilly正好處于相反方向；在第二點上，一季度，O'Reilly同店營收增長3.6%，AAP同店營收下降0.6%。

這兩個現狀，在一定程度上呈現了美國汽配行業的馬太效應，而且是發生在百億規模的上市企業之間。

當然，由于AAP的一季度財報好于預期，因此在過去一個月迎來了一波股價上漲，如下圖所示。

而O'Reilly的股價相對比較平穩，值得注意的是，O'Reilly啟動了一項15比1的股票分割計劃，旨在提高員工持股比例，今年最高時候，其股價達到1450.36美元，股票分割完成之后，目前股價穩定在90美元左右，如下圖所示。

在市值表現上，截至6月12日，O'Reilly總市值769億美元左右，AAP總市值30億美元左右，前者是后者的25倍左右。

下一階段，O'Reilly的主要挑戰在于如何保持可觀的營收和毛利增長率，同時穩定盈利能力。

AAP的主要挑戰則是繼續執行關店計劃，同時堅持進行優化戰略，包括門店運營、產品銷售、供應鏈等幾個層面。

總的來說，美國四大汽配連鎖已經告別了過去二十多年的爆發式增長時代，如今需要通過更為精細化的產品策略和運營手段，保持自身的競爭力。

二、碰撞件連鎖巨頭營收陷入負增長

在O'Reilly和AAP之外，另外一家上市汽配連鎖也值得關注，那就是事故車和碰撞件賽道的LKQ。

今年一季度，LKQ營收34.6億美元，同比2024年37億美元，下降6.48%；毛利13.8億美元，同比2024年14.5億美元，下降5.17%，毛利率39.8%；凈利1.69億美元，同比小幅增長，凈利率4.9%。

可以看到，LKQ已經進入了負增長通道，同時毛利率和凈利率水平顯著低于O'Reilly和AAP，遭遇的挑戰更為嚴峻。

下圖是LKQ的股價表現情況，在財報發布之后大幅下滑，之后經過一系列股票回購方案穩住股價，但是6月之后又重新下跌。

再看看LKQ在2024全年的財務表現情況。

2024年，LKQ營收143.5億美元，同比2023年138.7億美元，增長3.53%；毛利56.1億美元，同比2023年55.8億美元，增長0.64%，毛利率39.09%；凈利6.9億美元，同比2023年9.4億美元，下降26.23%，凈利率4.83%。

從2024年的表現看到，LKQ已經陷入了增長乏力、盈利堪憂的境地；時間走到2025年，LKQ的盈利能力沒有得到好轉，同時營收開始負增長，經營情況進一步惡化。

相比于O'Reilly和AAP等B2C業務成熟的汽配連鎖而言，LKQ在經營風險當中，一個很大的因素來自于保險公司。

LKQ在財報中承認：“我們的業務依賴于保險公司的關系，比如保險公司鼓勵修理廠使用我們提供的配件，而不是OEM配件，顯然有利于我們。但是，這種關系并不能得到長期保障?！?/p>

另外一個巨大沖擊來自于智能技術的發展，導致事故車數量和嚴重程度下降，這對于LKQ的業務打擊可能更為致命。

LKQ還特別提到電動車的影響：電動車沒有傳統的發動機、變速器及相關部件。發動機和變速箱是我們在北美最大的創收SKU之一；同時，發動機和變速器的相關配件占據歐洲業務收入的很大部分。因此，電動車銷售占比增加，會對這類配件銷售產生負面影響。

從LKQ的財務數據表現情況，以及財報中的風險分析，可以得出兩個明確的結論。

第一，如果企業過于依賴B2B資源型業務，很可能因為政策變化、上游企業戰略調整等因素，迅速失去優勢地位。

第二，在新技術、新能源等歷史性變革下，無論之前企業的規模有多大，都難以抵擋時代的浪潮，這就是所謂的諾基亞時刻。

三、中國汽配供應鏈平臺進入十周年

O'Reilly、AAP和LKQ同為上市汽配連鎖，分別代表著三種不同的企業類型。

O'Reilly代表著行業頭部，仍然處于上升通道，但是壓力來自于如何保證持續性增長和穩定性盈利。

AAP代表著逐漸落后者，目前處于業務優化和縮減階段，主要壓力來自于能否實現戰略調整，止住下滑勢頭，以免被整合并購。

LKQ代表著B2B業務領頭羊，然而面臨新技術的結構性沖擊，主要壓力來自于能否找到新出路，實現業務轉型。

不同的企業面臨不同的痛點，這也意味著整個汽配行業已經進入歷史轉折期，所有企業都要做好準備。

這個大背景，同樣適用于中國汽配市場。

今年，頭部汽配供應鏈平臺紛紛進入第十年，開思已經度過十周年，三頭六臂和快準車服也已臨近。

此外，康眾汽配在2014年完成首輪融資；前一年，巴圖魯成立；再早一點，中馳車福成立。此后，2016年，甲乙丙丁成立；同年，和汽、好汽配轉型汽配業務。

可以說，十年前的2015年，是汽配供應鏈平臺承前啟后的時期。

十年后的今天，除了保持原有業務的企業，汽配供應鏈平臺大致可以分為三種類型：一是被收購，比如淘汽檔口等；二是業務轉型，比如中馳車福、巴圖魯等；三是直接倒閉，比如車通云、和汽等。

由此看出，中國汽配供應鏈平臺已經完成了一輪大洗牌，康眾汽配、好美特、開思、快準車服、三頭六臂等企業，是為數不多的堅持者。

然而，參考美國汽配連鎖的經驗，市場大環境帶來的沖擊是類似的，一方面是車主的消費能力出現下滑，另一方面則是新能源、智能化、共享化造成的潛在影響。

與此同時，中國市場的汽配電商化進程更早更快，如今的滲透率更高，同時還疊加了短視頻直播等線上平臺的因素，導致中國汽配市場更為復雜。

所以，在十周年之際，中國汽配平臺在還未成功上市的背景下（中馳車福主營業務已變），更為現實的選擇，應該還是為存活而戰。

以AAP業務優化和縮減的經驗為例，以上市為目標，一味地追求規模，不一定就是最好的選擇。

在全球電動化、智能化的轉型期，聚焦于優勢業務，適當探索新能源、出海等新興業務，加強現金流和盈利性，可能是更為穩妥的方向。

畢竟，上市不是一家企業的終極目標，對于汽配供應鏈平臺而言，其初衷在于，實現規模效應的背景下，提高整個行業的交互和交易效率，助力行業實現轉型升級。