本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：朱成呈

6月16日晚間，軸承龍頭企業(yè)五洲新春（603667.SH）披露《2025年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬募資不超過(guò)10億元，用于“具身智能機(jī)器人和汽車(chē)智駕核心零部件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，同時(shí)補(bǔ)充部分流動(dòng)資金。

公告顯示，此次定增擬面向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日均價(jià)的80%。募投項(xiàng)目核心聚焦高精度線性運(yùn)動(dòng)與動(dòng)態(tài)控制關(guān)鍵零部件，包括行星滾柱絲杠、微型滾珠絲杠、專(zhuān)用機(jī)器人軸承及面向智能汽車(chē)的轉(zhuǎn)向與制動(dòng)系統(tǒng)用絲杠。

這些核心部件在具身智能機(jī)器人和智能駕駛系統(tǒng)中起到類(lèi)似“關(guān)節(jié)”的作用，貫穿整個(gè)控制鏈條的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。“絲杠通常用于實(shí)現(xiàn)線性運(yùn)動(dòng)的轉(zhuǎn)換，通過(guò)旋轉(zhuǎn)產(chǎn)生的軸向力，可以帶動(dòng)系統(tǒng)進(jìn)行精確的線性移動(dòng)。”沙利文大中華區(qū)總監(jiān)李慶向時(shí)代周報(bào)記者表示，在機(jī)器人關(guān)節(jié)的控制、自動(dòng)駕駛中的舵機(jī)和驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)等方面，絲杠的精確控制能確保運(yùn)動(dòng)的平穩(wěn)性和響應(yīng)速度。

而軸承作為支持旋轉(zhuǎn)部件、降低摩擦的核心零件，對(duì)具身智能與智能駕駛系統(tǒng)而言，其精度與耐用性亦關(guān)系到整機(jī)運(yùn)行的可靠性和系統(tǒng)壽命。尤其在高載荷、高速運(yùn)轉(zhuǎn)等復(fù)雜工況下，對(duì)軸承的承載能力和摩擦控制提出了更高要求。

6月17日，五洲新春在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)稱(chēng)，截至目前，本次募投項(xiàng)目相關(guān)產(chǎn)品已開(kāi)拓較多知名客戶(hù)。此外計(jì)劃將3億元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，是為滿(mǎn)足業(yè)務(wù)發(fā)展和后續(xù)產(chǎn)能提升對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的需要，可促進(jìn)主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，鞏固公司的市場(chǎng)地位，同時(shí)減小財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。

6月17日，五洲新春報(bào)32.92元/股，大跌5.92%，總市值為120.60億元。

絲杠商業(yè)化落地仍待突破

五洲新春的主營(yíng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)年圍繞精密制造展開(kāi)，產(chǎn)品覆蓋軸承、熱管理系統(tǒng)零部件以及汽車(chē)安全系統(tǒng)部件。近年來(lái)，公司逐步向新能源汽車(chē)、風(fēng)電、人形機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，絲杠產(chǎn)品成為其拓展重點(diǎn)。

公告顯示，本次募投項(xiàng)目總投資超10億元，建設(shè)周期3年，擬在浙江新昌新建廠區(qū)，規(guī)劃年產(chǎn)能包括98萬(wàn)套行星滾柱絲杠、210萬(wàn)套微型滾珠絲杠、7萬(wàn)組通用機(jī)器人專(zhuān)用軸承、100萬(wàn)套汽車(chē)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)絲杠及400萬(wàn)套剎車(chē)駐車(chē)系統(tǒng)絲杠等。

就國(guó)內(nèi)情況而言，絲杠產(chǎn)業(yè)起步時(shí)間較晚、高端絲杠生產(chǎn)難度高，本土高端絲杠企業(yè)規(guī)模較小、高端絲杠市場(chǎng)自給率低。

五洲新春認(rèn)為，絲杠和軸承的主要原材料相同，核心工藝難點(diǎn)均在于熱處理和磨加工，生產(chǎn)流程和生產(chǎn)設(shè)備接近，公司具備切入高端絲杠業(yè)務(wù)的底層技術(shù)積累。從全球范圍來(lái)看，頭部軸承企業(yè)切入絲杠業(yè)務(wù)也有成功先例，世界八大軸承企業(yè)中舍弗勒、斯凱孚、恩斯克均以軸承業(yè)務(wù)起家，在發(fā)展過(guò)程中拓展絲杠業(yè)務(wù)，目前已成為高端絲杠行業(yè)龍頭企業(yè)。

然而，技術(shù)路徑的延伸并不意味著商業(yè)化落地的順利。

2025年2月，因在人形機(jī)器人用絲杠業(yè)務(wù)方面存在信息披露不準(zhǔn)確、不完整等問(wèn)題，五洲新春被上交所通報(bào)。此前2024年11月，投資者在上證e互動(dòng)平臺(tái)詢(xún)問(wèn)絲杠等產(chǎn)品的市場(chǎng)驗(yàn)證與銷(xiāo)售情況時(shí)，公司僅表示已具備生產(chǎn)能力，未明確披露訂單情況與實(shí)際進(jìn)展。

2024年12月3日晚間，五洲新春發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告，披露其絲杠產(chǎn)品目前包括梯形絲杠（滑動(dòng)絲杠）、滾珠絲杠副與行星滾柱絲杠三類(lèi)。2024年至今，公司絲杠產(chǎn)品累計(jì)開(kāi)票收入約為680萬(wàn)元（含汽車(chē)類(lèi)產(chǎn)品），占2023年全年?duì)I收的0.22%，體量較小，尚未對(duì)整體業(yè)績(jī)構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響。

五洲新春當(dāng)時(shí)稱(chēng)，公司作為二級(jí)供應(yīng)商，主要為杭州某客戶(hù)提供絲杠產(chǎn)品，終端客戶(hù)信息尚不明確。

盡管此前絲杠產(chǎn)品銷(xiāo)售體量有限，五洲新春仍持積極預(yù)期，認(rèn)為自身具備快速推進(jìn)“具身智能機(jī)器人和汽車(chē)智駕核心零部件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”的潛力。

五洲新春向時(shí)代周報(bào)記者表示，公司自起步以來(lái)就立足于和國(guó)內(nèi)外著名跨國(guó)公司合作，長(zhǎng)期以來(lái)積累了一批穩(wěn)定的高端客戶(hù)，擁有良好的市場(chǎng)口碑。公司現(xiàn)有工業(yè)機(jī)器人軸承客戶(hù)也是人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的重要參與者，現(xiàn)有汽車(chē)主機(jī)廠一級(jí)供應(yīng)商客戶(hù)也是公司智能汽車(chē)用絲杠的目標(biāo)客戶(hù)，公司可依托現(xiàn)有客戶(hù)渠道和行業(yè)認(rèn)知，為客戶(hù)提供更完整、高效的運(yùn)動(dòng)控制解決方案。

能否撐得起市場(chǎng)想象？

具身智能技術(shù)的發(fā)展，正在拉動(dòng)高精度核心零部件需求持續(xù)上升。

李慶指出，未來(lái)5至10年，工廠、服務(wù)、商業(yè)乃至特種作業(yè)等場(chǎng)景均具備具身智能機(jī)器人落地的可能性，絲杠、軸承等核心傳動(dòng)部件的市場(chǎng)規(guī)模有望顯著擴(kuò)容。按沙利文測(cè)算，到2030年，高精度方案下具身智能機(jī)器人傳動(dòng)系統(tǒng)及相關(guān)核心零部件市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)2200億元，年均復(fù)合增速達(dá)80%。

TrendForce集邦咨詢(xún)喬安然在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，隨著全球越來(lái)越多的人形機(jī)器人整機(jī)公司宣布量產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)不含投融資的全球人形機(jī)器人整機(jī)市場(chǎng)產(chǎn)值，2025年有望超過(guò)10億美元，2030年預(yù)計(jì)將超過(guò)107億美元，復(fù)合增速達(dá)到63.6%。預(yù)計(jì)核心零部件會(huì)跟隨人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化落地而需求增長(zhǎng)。

正是在這一背景下，五洲新春加快向新興高端制造領(lǐng)域延展。該公司自2023年起開(kāi)始布局人形機(jī)器人與智能汽車(chē)領(lǐng)域核心零部件市場(chǎng)，成立線控傳動(dòng)事業(yè)部，重點(diǎn)發(fā)力高端絲杠業(yè)務(wù)，逐步從傳統(tǒng)零部件制造轉(zhuǎn)向“智能執(zhí)行核心”提供商。

本輪定增所募集資金，顯然是為進(jìn)一步將技術(shù)積累從“樣品交付”推向“規(guī)模制造”做準(zhǔn)備。同時(shí)，公司提出“圍繞高端裝備與新能源產(chǎn)業(yè)鏈深耕客戶(hù)價(jià)值”的發(fā)展戰(zhàn)略，顯示其不再滿(mǎn)足于通用件制造，而是希望進(jìn)入系統(tǒng)級(jí)客戶(hù)的核心供應(yīng)體系。

值得注意的是，本輪發(fā)行價(jià)為市場(chǎng)均價(jià)的80%，反映出當(dāng)前市場(chǎng)估值環(huán)境仍承壓。另一方面，產(chǎn)業(yè)升級(jí)雖有巨大潛力，但也伴隨高投入、高試錯(cuò)與技術(shù)爬坡周期長(zhǎng)等風(fēng)險(xiǎn)。本輪項(xiàng)目需3年才能達(dá)產(chǎn)，而具身智能機(jī)器人與汽車(chē)智駕市場(chǎng)變動(dòng)較快，政策、技術(shù)或商業(yè)化節(jié)奏的任何變化，均可能帶來(lái)經(jīng)營(yíng)不確定性。

喬安然認(rèn)為，當(dāng)下核心零部件市場(chǎng)仍然被海外頭部企業(yè)占據(jù)，海外企業(yè)在精密度、穩(wěn)定度、高端設(shè)備等方面具有優(yōu)勢(shì)，但中國(guó)企業(yè)在制造能力、產(chǎn)業(yè)鏈整合以及成本端具備優(yōu)勢(shì)。

李慶指出，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商應(yīng)抓住轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)，及時(shí)將企業(yè)發(fā)展方向向高精度零部件方向調(diào)整。同時(shí)應(yīng)提升商務(wù)合作與投標(biāo)的積極性，建立更穩(wěn)定更適合的供應(yīng)鏈體系進(jìn)行突破。