投資界消息，中國證監會主席吳清6月18日在2025陸家嘴論壇上宣布，將聚焦提升制度的包容性和適應性，以深化科創板、創業板改革為抓手，著力打造更具吸引力、競爭力的市場體系和產品服務矩陣。更好發揮科創板“試驗田”作用，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施，統籌推進投融資綜合改革和投資者權益保護，加快構建更有利于支持全面創新的資本市場生態。

吳清透露，將設置科創板科創成長層；重啟未盈利企業適用科創板第五套上市標準；對第五套標準上市企業試點引入資深專業機構投資者制度；面向優質科技型企業試點IPO預先審閱機制；擴大第五套標準適用范圍等。

以下內容節選自演講原文：

當前，世界百年變局加速演進，全球經貿秩序深刻調整，既面臨著前所未有的挑戰，也孕育著新的發展機遇，更加需要秉持團結互信理念，在開放合作中培育發展新動能。這次論壇以“全球經濟變局中的金融開放合作與高質量發展”為主題，具有重要的現實意義。借此機會，我圍繞更好發揮資本市場功能、推動科技創新和產業創新融合發展，談幾點思考體會。

一、推動科技創新和產業創新融合發展，需要更好發揮資本市場樞紐功能

當前，新一輪科技革命和產業變革加速演進，以人工智能、生物科技、量子技術、商業航天等為代表的前沿技術蓬勃發展，全球科技創新進入密集活躍期。從我國看，在深入實施創新驅動發展戰略、加快構建現代化產業體系的引領下，科技創新正在從點狀突破向系統集成加快推進，技術突破向市場應用加快轉化，諸多領域都迎來激動人心的“DeepSeek時刻”，出現了一批生而全球化的新興科技企業，境內境外都開花。這也對加快構建與之相適配的金融服務體系提出了新的更高要求。這方面，我們還存在不少短板弱項，主要體現在“三個不完善”：一是適應創新規律的資本形成機制不完善。與科技創新“十年磨一劍”的堅守相比，我們的金融供給仍存在資金短期化、風險容忍度低等問題，長期資本、耐心資本遠遠不夠。二是滿足科技企業全生命周期金融需求的產品服務體系不完善。科技企業不僅需要融資，還需要市場資源整合、商業模式創新、公司治理提升等服務，幫助科技成果加快轉化，跨越“死亡之谷”。三是對創新的激勵約束機制不完善。如何健全人力資本、知識產權等無形資產的估值定價體系，促進創新鏈、產業鏈、資金鏈、人才鏈有效銜接，還亟待優化制度機制。

完善更加適配科技創新和產業變革的金融服務體系，資本市場大有可為。一方面，資本市場具有獨特的風險共擔、利益共享的激勵相容機制，能夠提供從風險投資到上市融資、并購重組的全鏈條、接力式服務，滿足初創期、成長期、成熟期等不同階段企業需求。另一方面，資本市場通過對關鍵要素和資產定價，可以激發企業家精神和人才創新創造活力，帶動人才、技術、數據等生產要素有機融合、協同集聚，不斷提高全要素生產率，更好服務傳統產業升級、新興產業壯大和未來產業培育。從近年國內外實踐看，無論是大而強的科技巨頭，還是小而美的科創新秀，都離不開資本市場的有力支持，創新始于科技、興于產業、成于資本的特點越來越明顯。創新需要科學家、企業家、投資家，更需要三者的攜手和結合。在新的形勢下，構建以資本市場為樞紐的創新生態、提升創新資本形成效率，對于加快科技創新和產業創新融合發展意義重大。

二、我國資本市場發生深刻結構性變化，有力促進了科技、資本、產業良性循環

近年來，中國證監會認真落實創新驅動發展戰略，持續深化發行上市、并購重組、股權激勵等領域的適配性改革，優化制度和產品供給，引導各類要素資源加快向創新領域集聚，為支持科技創新和產業轉型升級提供了重要支撐。一是多層次市場體系對科技創新的覆蓋面有效拓展。主板、科創板、創業板、北交所和新三板以及私募創投等各具特色、錯位發展，共同促進科技企業發展的格局持續鞏固。二是上市公司成為科技創新主力軍。2024年，A股上市公司研發投入達到1.88萬億元，占全社會研發投入一半以上，擁有專利數量占全國總量的1/3。三是耐心資本賦能科技創新的作用更加突出。私募股權創投基金參與投資了九成的科創板和北交所上市公司、過半數的創業板上市公司，“孵化器”“加速器”“推進器”等效應持續釋放。四是創新生態進一步構建形成。一大批上市公司發展壯大成為行業龍頭或隱形冠軍，帶動了上下游企業、科研院所等協同創新，一些領域形成了聚力攻堅、眾志成城的生動局面。

資本市場在有力服務科技創新和產業轉型升級過程中，也反過來促進了自身結構、效率和投資價值的不斷改善，為強本強基、高質量發展注入了源頭活水。一是大幅提升了上市公司“含科量”。和10年前相比，市值超千億的A股上市公司中，科技企業占比從12%提升至27%，在集成電路、生物醫藥、新能源等領域形成了集聚效應。二是促進了上市公司業績增長。比如，新一代信息技術和新材料行業上市公司近5年營收復合增長率分別達12.5%和17.9%。三是改善了投資者回報。僅科創板、創業板近5年分紅回購就超過7300億元，一批龍頭上市公司經營業績和市值同步高增長，投資者在長期陪伴中獲得了可觀回報。可以說，科技創新、產業創新和資本市場發展相輔相成、相互成就，促進三者良性循環是當前和今后資本市場改革創新的重要主線，也是資本市場高質量發展的必由之路。

三、進一步全面深化資本市場改革開放，推動科技創新和產業創新融合發展邁上新臺階

為深入貫徹落實黨中央、國務院關于支持新質生產力發展的決策部署，我們聚焦提升制度的包容性和適應性，以深化科創板、創業板改革為抓手，以發展多元股權融資為重點，著力打造更具吸引力、競爭力的市場體系和產品服務矩陣，統籌推進投融資綜合改革和投資者權益保護，加快構建更有利于支持全面創新的資本市場生態。

一是更好發揮科創板改革“試驗田”作用。2018年首屆進博會設立科創板并試點注冊制，2019年科創板在陸家嘴論壇上正式開板，開板6年來在各方關心支持下，科創板快速成長，市場建設初具規模，市場功能穩步發揮，服務科技創新的輻射帶動效應明顯提升。新起點上，我們將繼續充分發揮科創板示范效應，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施。“1”即在科創板設置科創成長層，并且重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，更加精準服務技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大的優質科技企業，同時在強化信息披露和風險揭示、加強投資者適當性管理等方面做出專門安排。“6”即在科創板創新推出6項改革措施，包括對于適用科創板第五套標準的企業，試點引入資深專業機構投資者制度；面向優質科技企業試點IPO預先審閱機制；擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用；支持在審未盈利科技企業面向老股東開展增資擴股等活動；完善科創板公司再融資制度和戰略投資者認定標準；增加科創板投資產品和風險管理工具等。同時，我們也將在創業板正式啟用第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市。

二是進一步強化股債聯動服務科技創新的優勢。大力發展科創債，優化發行、交易制度安排，推動完善貼息、擔保等配套機制，加快推出科創債ETF，積極發展可交換債、可轉債等股債結合產品。今天，我們將批復全國首批2只數據中心REITs注冊，下一步將繼續支持科技企業利用知識產權、數據資產等新型資產開展資產證券化、REITs等融資，進一步盤活科技創新領域存量資產。

三是更大力度培育壯大耐心資本、長期資本。聚焦私募基金“募投管退”各環節卡點堵點，精準發力、暢通循環。積極推動社保基金、保險資金、產業資本參與私募股權投資，拓寬資金來源。推動基金份額轉讓業務試點轉常規，優化實物分配股票試點和“反向掛鉤”等機制，暢通多元化退出渠道。支持編制更多科技創新指數、開發更多科創主題公募基金產品，引導更多中長期資金參與科技企業投資。我們還將支持在上海設立專門科技公司，建設新型資產管理服務平臺，助力各類投資機構進一步提升投資和風險管理能力。

四是支持科技型上市公司做優做強。上市是起點不是終點，融資是工具不是目的。我們將堅持目標導向、問題導向，不斷完善上市公司全鏈條的監管制度安排，抓好“并購六條”和重大資產重組管理辦法落地，推動股份對價分期支付機制、重組簡易審核程序等新舉措落實，研究完善上市公司股權激勵實施程序，提升便利性和靈活度，推動上市公司持續提升核心競爭力和經營業績，在高質量發展中更好回報投資者。在此過程中，我們也將依法嚴格監管，嚴懲違法輸送利益以及內幕交易、操縱市場等行為，嚴防“渾水摸魚”，切實保護好中小投資者合法權益。

五是構建更加開放包容的資本市場生態。外資和外資機構是中國資本市場的重要參與力量。我們將堅持以開放促改革、促發展，持續深化市場、產品和機構的全方位開放，推動資本高效流動、要素合理配置和制度互學共鑒。近期將加快落實2025年資本市場對外開放一攬子重點舉措，包括發布合格境外投資者（QFII）制度優化方案，進一步優化準入管理、投資運作等安排；將更多產品納入外資交易范圍，盡快將QFII可交易期貨期權品種總數拓展到100個；與中國人民銀行共同研究推出人民幣外匯期貨，為金融機構和實體企業更好管理匯率風險創造有利條件；會同相關方面推動液化天然氣期貨期權等產品上市，進一步增強各類外資參與中國資本市場的便利度，讓全球投資者更加順暢、更加充分地分享中國創新發展機遇。

來源：證監會發布

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