經歷連續回調后，截至6月16日收盤，19只白酒股年內全部錄得跌幅，其中有8只個股的跌幅超過20%

投資時間網、標點財經研究員 董琳

隨著第二季度進入行業傳統淡季，疊加短期政策及批價承壓等不確定因素影響，白酒板塊持續走弱。

6月16日，申萬白酒指數收跌0.2%，年內下跌10.73%，創下去年9月24日以來新低。從個股來看，當日早盤，貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）等頭部白酒股紛紛低開，延續近期下行走勢。截至收盤，貴州茅臺報1422.29元/股（不復權，下同），創下今年2月11日以來收盤新低，五糧液、瀘州老窖（000568.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等白酒股也均創下年內新低或“9·24行情”以來新低。

值得關注的是，經歷連續的回調后，截至16日收盤，19只白酒股年內全部錄得跌幅，有8只個股的跌幅超過20%。其中迎駕貢酒（603198.SH）以年內28.4%的跌幅領跌，此外酒鬼酒（000799.SZ）、金種子酒（600199.SH）、水井坊（600779.SH）及舍得酒業（600702.SH）的年內跌幅均超過23%，年內跌幅最小的是山西汾酒，該股累計下跌約5.19%。

19只白酒股年內區間跌幅情況

數據來源：Wind, 截至6月16日收盤

投資時間網、標點財經研究員注意到，近期白酒股持續下跌受多方面因素影響。

2025年5月18日，相關規定明確涉及公務員工作餐不得上白酒等酒類飲品。規定發布次日，白酒板塊集體下跌，以頭部酒企受影響情況最為嚴重。此后至今，多地針對時間、場景等相關文件陸續發布，并嚴格執行，導致市場對白酒未來消費預期的擔憂加劇。

而在持續了一個多月的“6·18”大促中，各大電商平臺與即時零售平臺陸續推出各類白酒促銷手段，在線上銷量增長的同時，白酒價格卻不斷刷新著新低。電商平臺低價傾銷、加上消費者自發的比價行為，對白酒產品終端成交價格也造成了較大沖擊。

作為白酒市場的風向標，茅臺酒價格的“破防”，或是近日白酒股加速下跌的原因之一。據“今日酒價”數據顯示，6月16日，2025年飛天茅臺（53度/500ml，下同）原箱批發價報1960元/瓶，單日下跌30元；散瓶價格報1930元/瓶，較前一日下跌30元。由于飛天茅臺酒批發價已連續多日跌破2000元/瓶的“心理防線”，市場擔憂需求壓制、價格松動會對白酒板塊短期基本面產生影響，估值持續回調。

此外，在新的經濟形勢和時代環境下，消費者尤其是年輕消費者的消費傾向、消費習慣已發生改變。喝白酒的年輕人越來越少，取而代之的是咖啡、奶茶等輕社交飲品。今年以來，新茶飲、寵物經濟、盲盒IP等新型消費快速崛起，市值飆漲千億的泡泡瑪特（9992.HK）、蜜雪冰城（2097.HK）等新消費股正在成為資本市場的“新寵”，白酒企業也在琢磨，如何才能抓住年輕消費者的心。

2025年3月以來萬得白酒指數走勢情況

數據來源：Wind

對于當下白酒板塊的走勢情況，白酒企業及券商機構仍存在較大信心。

日前，洋河股份在機構調研時表示，白酒行業具有超強的韌性、長周期性，作為消費品的本質沒有改變，在國人生活中的位置不可替代。白酒行業會面臨周期調整，但長期價值不會隨環境變化而改變。

開源證券表示，當前白酒行業正處于磨底階段，名酒批價淡季穩健，庫存也沒有繼續積累。目前，頭部酒企正通過模式創新來應對周期壓力，通過場景轉型、客群轉型、拓展白酒文化體驗等尋找新的增長點，積極破局。白酒行業短期受需求疲軟及情緒擾動承壓，但基本面筑底跡象漸顯，疊加估值低位與分紅提升，配置價值依然穩固。

國信證券研報認為，飛天批價可視為行業景氣度指標，5—6月飛天批價同比跌幅相較此前收窄，當前多重不利因素疊加，若平穩度過當前壓力測試階段，后續有望企穩2000元以上。

該機構進一步指出，從渠道端看，主要酒企回款及發貨進度略慢于去年同期，節后庫存環比有所增加，后續仍以促動銷、去庫存為主要工作。從報表端看，酒企業績“蓄水池”邊際減弱，年報目標多理性降速，中報增速預計同比下修，個股調節業績的工具或有差異，年內貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒、今世緣預計仍能實現份額提升。

投時關鍵詞：貴州茅臺（600519.SH）|五糧液（000858.SZ）|山西汾酒（600809.SH）｜洋河股份（002304.SZ）|迎駕貢酒（603198.SH）