財聯社6月18日訊（記者 高艷云）6月18日，證監會發布《關于在科創板設置科創成長層、增強制度包容性適應性的意見》（以下簡稱《科創板意見》）。

《科創板意見》在持續抓好“科創板八條”落地實施的基礎上，以設置專門層次為抓手，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，推出一攬子更具包容性、適應性的制度改革，著力打通支持優質科技型企業發展的堵點難點，同時進一步加強投資者合法權益保護。

以下重要表述值得關注：

一是設置科創板科創成長層，重點服務技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大但目前仍處于未盈利階段的科技型企業；

二是支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用科創板第五套上市標準，加大對新興產業和未來產業的支持力度；

三是對于適用科創板第五套上市標準的企業，試點引入資深專業機構投資者制度；

四是豐富科創板指數及ETF品類，將科創板ETF納入基金投顧配置范圍；

五是面向優質科技型企業，試點IPO預先審閱機制；

六是健全支持科創板上市公司發展的制度機制；

七是提高科創板新注冊未盈利科技型企業摘除特殊標識“U”的標準，投資者投資科創板成長層資金門檻保持不變。

科創板改革“1+6”政策措施落地

一方面，設置科創板科創成長層，在科創成長層的定位、企業入層和調出條件、強化信息披露和風險揭示、增加投資者適當性管理等方面明確具體要求。

另一方面，圍繞增強優質科技型企業的制度包容性適應性，推出6項改革舉措，主要包括：

一是對于適用科創板第五套上市標準的企業，試點引入資深專業機構投資者制度。

二是面向優質科技型企業試點IPO預先審閱機制，進一步提升證券交易所預溝通服務質效。

三是擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用。

四是支持在審未盈利科技型企業面向老股東開展增資擴股等活動。

五是健全支持科創板上市公司發展的制度機制。

六是健全科創板投資和融資相協調的市場功能。

證監會表示，下一步，證監會將組織上交所及市場有關各方扎實推進各項改革舉措和示范案例落實落地，加強宣傳引導和政策解讀，不斷增強制度吸引力、競爭力，持續提升市場獲得感，進一步促進科技創新和產業創新深度融合發展，更好服務中國式現代化。

重點服務技術有較大突破等但未盈利科技企業

證監會新聞發言人在答記者問時指出，本次改革在科創板設置科創成長層，重點服務技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業。設置科創成長層后，現有和新注冊的未盈利科技型上市公司將全部納入其中。從全球實踐看，科技型企業往往經營業績不確定性大、轉盈利周期長，資本市場服務能不能覆蓋優質未盈利科技型企業，是市場各方判斷制度包容性、適應性的標識性因素。

在科創板設置科創成長層，一是有利于進一步彰顯資本市場支持科技創新的政策導向，穩定市場預期；二是有利于為增量制度改革提供更可控的“試驗空間”，可以試點一些更具包容性的政策舉措；三是有利于對未盈利科技型企業集中管理，便于投資者更好識別風險，更好保護投資者合法權益。

對于第一項舉措，證監會新聞發言人稱，有效識別優質科技型企業，對于提升A股資源配置的精準性，從源頭上提高上市公司質量具有重要意義。設立科創板以來，證監會及交易所積極探索有效市場與有為政府相結合的途徑，開展了不少有益嘗試。

本次改革，擬借鑒境外市場有關做法，在科創板引入資深專業機構投資者制度。希望借助這些機構投資者的專業判斷、真金白銀投入，幫助審核機構、投資者增強對企業科創屬性、商業前景的判斷。為穩妥起步，本項制度僅針對第五套標準企業開展小范圍試點，同時有別于境外市場，資深專業機構投資者入股情況只作為審核注冊的參考，不構成新的上市條件。

后續，交易所將抓緊細化資深專業機構投資者的認定標準，明確作為審核參考的具體方式，加強資深專業機構投資者的行為監管，嚴厲打擊可能出現的利益輸送、商業腐敗等違法違規行為。

對于第二項舉措，證監會新聞發言人提到，調研中，部分開展關鍵核心技術攻關的科技型企業提出，為適應外部形勢變化，希望減少在發行上市階段的“曝光”時間，更好保護企業信息安全、技術安全。

借鑒境外成熟市場的“秘密遞交”制度，并將其作為IPO預溝通服務的一項內容。符合條件的企業可以在正式申報IPO前，申請交易所對申報文件開展預先審閱。預先審閱階段相關信息不公開，完成預先審閱的科技型企業正式提交IPO申報并公告，證監會及交易所將加快推進審核注冊工作。

需要說明的是，企業正式提交IPO申報并公告時，將一并披露預先審閱階段的問詢回復文件。應該說，投資者獲取發行人披露的信息在內容、質量及時間上都是有保證的。

對于第三項舉措，證監會新聞發言人表示，科創板第五套上市標準主要適用于產品技術復雜、資金投入大、研發周期長的企業，目前已在生物醫藥領域落地，取得了積極成效。近來，一些在人工智能、商業航天、低空經濟等領域的企業也提出了適用第五套標準上市的訴求。將在借鑒生物醫藥領域落地實施經驗基礎上，擴大這套標準適用范圍，更好滿足這些企業的現實需求。

除上述舉措外，還有三項政策分別圍繞支持在審未盈利科技型企業面向老股東開展增資擴股等活動、健全支持科創板上市公司發展的制度機制、健全科創板投資和融資相協調的市場功能等方面提出具體舉措。這些舉措主要是著眼于更大力度支持科技創新，圍繞調研中各方反映的問題，在融資、并購、投資端等方面，為科技創新提供更高質量的資本市場服務，更好服務實體經濟和新質生產力發展。

將切實抓好各項改革措施落地見效

證監會新聞發言人表示，《科創板意見》是資本市場更好服務科技創新和新質生產力發展的有力舉措，證監會將切實抓好各項改革措施落地見效。

一方面，統籌做好防風險、強監管、促高質量發展工作。持續抓好“科創板八條”落地見效。強化風險監測預警和早期糾正，健全針對創新舉措的風險應對處置預案，切實維護市場平穩運行。落實監管要“長牙帶刺”、有棱有角，深入貫徹資本市場財務造假綜合懲防工作意見，從嚴打擊科創板欺詐發行、財務造假等惡性違法行為，保護投資者合法權益。

另一方面，切實抓好改革落實和宣傳引導。指導證券交易所加強對擬上市企業、證券公司等中介機構的市場溝通和政策培訓，加快典型案例落地形成示范效應，穩定市場預期，增強市場信心。開展多種形式的投資者宣傳教育，加強政策宣傳解讀和輿論引導，積極營造有利于資本市場支持科技創新的輿論環境。

在加強投資者保護方面，證監會新聞發言人表示，科技創新是探索未知的過程，既孕育著新動能，也必然伴隨著風險。本次改革在有力支持科技型企業創新發展同時，進一步加強中小投資者合法權益保護。一方面，聚焦風險揭示和投資者保護，作出多項針對性制度安排。包括：在科創成長層企業股票簡稱后統一設置特殊標識“U”；提高新注冊未盈利科技型企業摘除特殊標識“U”的標準；要求企業定期披露尚未盈利的原因及影響并提示風險；要求證券公司多維度強化投資者風險評估并充分告知風險；組織個人投資者簽署科創成長層企業股票投資專門風險揭示書，等等。

另一方面，注重簡明易懂，增強投資者獲得感。包括：發行上市等基礎制度保持不變；現有未盈利企業摘“U”條件保持不變；投資者投資科創板成長層的資金門檻保持不變。

下一步，證監會將堅持嚴把發行上市入口關，牢牢把握科創板“硬科技”定位，從源頭上提高上市公司質量。

上交所：允許未盈利企業科創板上市是標志性改革

隨后，為支持優質未盈利科技企業發行上市，增強制度包容性、適應性，更好服務科技創新和新質生產力發展，上交所起草了《上海證券交易所科創板上市公司自律監管指引第5號——科創成長層（征求意見稿）》《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第7號——預先審閱（征求意見稿）》。現就上述2項規則向社會公開征求意見。意見反饋截止時間為6月25日。

在科創板設置科創成長層是這一次改革的抓手，有關業務規則作了哪些安排？對此，上交所就進一步深化科創板改革配套業務規則公開征求意見答記者問時表示，“更加注重企業科技創新能力，允許符合科創板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業在科創板上市”，是設立科創板并試點注冊制的標志性改革之一。

六年來，54家未盈利企業成功登陸科創板，并乘著改革的東風不斷突破技術研發瓶頸、擴大生產規模、厚積發展動能。2024年，這54家企業共實現營業收入1744.79億元，其中26家企業營業收入突破10億元?？扇牲c的是，六年間54家公司中累計有22家企業上市后實現盈利，成功摘掉了“未盈利”的帽子。六年來，這54家企業依托從資本市場募集的資金，累計投入研發共計1639.25億元，20家按照第五套上市標準上市的生物醫藥企業中有19家實現核心產品上市。

另一方面，企業的科技創新活動具有研發周期長、持續投入大、不確定性強等特點，科技型企業、尤其是未盈利科技型企業股票的投資風險高于一般企業。為了進一步推進投融資平衡發展，上交所落實《科創板意見》要求，在科創板設置科創成長層并建立配套持續監管機制，在滿足科創企業發行上市合理需求的同時，加強針對性的風險提示和投資者合法權益保護。