新消費(fèi)之王泡泡瑪特，最近開啟猛烈調(diào)整，今天盤中再度大跌超6%，截至發(fā)稿跌5%，而與此同時(shí)，傳統(tǒng)消費(fèi)中的白酒開啟反彈，成為今天漲幅最高的行業(yè)板塊。

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泡泡瑪特再度大跌5%

自高跌近18%

泡泡瑪特股價(jià)繼續(xù)下挫，自歷史高點(diǎn)283港元已經(jīng)跌近18%，市值蒸發(fā)超600億港元。

消息面上，近期爆款產(chǎn)品，Labubu黃牛價(jià)全線暴跌。 大量網(wǎng)友表示，泡泡瑪特6月18日在其官方小程序上已大量補(bǔ)貨Labubu系列盲盒，并多次彈出相關(guān)商品的補(bǔ)貨通知。

在社交平臺(tái)上，不少網(wǎng)友已紛紛曬出搶到Labubu的預(yù)售訂單。

部分消費(fèi)者還表示，感覺此次補(bǔ)貨的數(shù)量和次數(shù)比往期的都多，導(dǎo)致?lián)屬?gòu)的人數(shù)大幅增加。

受到官方補(bǔ)貨影響，Labubu在二手市場(chǎng)的交易價(jià)格應(yīng)聲下跌。根據(jù)某潮玩二手交易軟件的數(shù)據(jù)，該系列盲盒價(jià)格普遍下跌約50%。Labubu3.0整盒（含6個(gè)盲盒）回收價(jià)從補(bǔ)貨前的1500—2800元大幅跌至650-800元，部分隱藏款如“本我”價(jià)格從4607元跌至2851元，跌幅超38%。在黃牛群中，賣家掛價(jià)1200元的預(yù)售訂單無人問津，甚至有群內(nèi)喊話“700元可收”，市場(chǎng)呈現(xiàn)恐慌性拋售。

一位泡泡瑪特內(nèi)部知情人士稱：“近期Labubu‘前方高能’系列在全球收獲了超高熱度，各個(gè)城市的消費(fèi)者反響熱烈，但我們也注意到了不少影響消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)的不良行為，給真心喜愛IP的粉絲帶來了困擾。為了避免影響普通消費(fèi)者的購(gòu)物體驗(yàn)，我們進(jìn)行了發(fā)售環(huán)節(jié)的優(yōu)化，正式開啟線上預(yù)售，讓更多人能夠買到Labubu。”

此前，部分黃牛依賴搶單軟件實(shí)現(xiàn)毫秒級(jí)搶購(gòu)Labubu，規(guī)模化囤貨后轉(zhuǎn)手溢價(jià)10—30倍。但隨著泡泡瑪特補(bǔ)貨量增加，部分黃牛因價(jià)格驟降單日虧損數(shù)萬(wàn)元，囤貨邏輯失效。

對(duì)此，不少網(wǎng)友評(píng)論稱：“看到黃牛虧本，比我賺錢還開心。”也有網(wǎng)友預(yù)測(cè)此次泡泡瑪特補(bǔ)貨量“可能是100多萬(wàn)個(gè)”“也可能是200多萬(wàn)個(gè)”。

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白酒股開始反攻？

與此同時(shí)，傳統(tǒng)消費(fèi)的白酒今天開始反彈了，板塊漲幅超2%，成為今天領(lǐng)漲的行業(yè)板塊，皇臺(tái)酒業(yè)漲停，迎駕貢酒、金種子酒漲超5%，瀘州老窖漲超2%等。

日前，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《2025中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》提到，中國(guó)白酒行業(yè)正經(jīng)歷深度結(jié)構(gòu)性調(diào)整，呈現(xiàn)“量降利升”“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的顯著特征。同時(shí)，消費(fèi)場(chǎng)景與群體結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。

具體看，商務(wù)宴請(qǐng)占比下滑，倒逼企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品策略，次高端產(chǎn)品價(jià)格帶下移。年輕消費(fèi)群體成為細(xì)分市場(chǎng)突破口，主銷價(jià)格段由300元—500元進(jìn)一步向100元—300元價(jià)位帶下沉，消費(fèi)理性化推動(dòng)市場(chǎng)向高性價(jià)比產(chǎn)品傾斜。

分析人士表示，大部分酒企短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)愈發(fā)依賴于核心市場(chǎng)的市占率提升，且愈發(fā)依賴于腰部及以下單品驅(qū)動(dòng)。頭部酒企需通過模式創(chuàng)新來應(yīng)對(duì)周期壓力，通過場(chǎng)景轉(zhuǎn)型、客群轉(zhuǎn)型、拓展白酒文化體驗(yàn)等尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

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新舊消費(fèi)此起彼伏

怎么看？

最近雪球APP有很多朋友討論關(guān)于新舊消費(fèi)的話題。

雪球APP用戶@綠星球：泡泡瑪特的故事還在繼續(xù)，但哪吒的故事又繼續(xù)卷土重來。其實(shí)一款Labubu的爆火，能讓泡泡瑪特的估值翻了這么多倍，我相信在這一波啟動(dòng)的時(shí)候是大家都無法想象的。當(dāng)你看泡泡瑪特的商業(yè)模式，你會(huì)看到他的護(hù)城河主要在于自身的IP以及這一套玩法。

但細(xì)想一下你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)護(hù)城河很淺。首先這套玩法很容易借鑒，沒有監(jiān)管要求，所以任何想下場(chǎng)這樣玩的廠商都可以來做，那么未來這樣的玩法就會(huì)越來越多。大家沉迷的是Labubu，而并不是泡泡瑪特，這次壓對(duì)了泡泡瑪特，但下一次就不一定了。很多時(shí)候宣發(fā)就是很神奇的一件事情。

但很多還沒下場(chǎng)的廠商，手握大量好的IP，相比Labubu，其實(shí)更加能夠源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，如果一旦做成潮玩，對(duì)于泡泡瑪特的沖擊是很大的。

雪球APP用戶@龍耀路：今年70億凈利潤(rùn)打底，45PE不貴；明年100億凈利潤(rùn)可以期待。你們所看到的，泡泡瑪特還處在超高速成長(zhǎng)的階段。

雪球APP用戶@順勢(shì)而為我敢為：茅臺(tái)和泡泡瑪特都是非常好的公司，都擁有非常好的產(chǎn)品，我認(rèn)為沒有必要對(duì)立。甚至也沒有必要去對(duì)比。茅臺(tái)是沒有庫(kù)存概念的，越陳價(jià)格越高，白酒是中華五千年文化，這個(gè)不是簡(jiǎn)單一句年輕人不喝就能抹去的文化，也沒有人想抹去。

但泡泡瑪特的單一IP是有周期性的，每個(gè)IP都反映了當(dāng)下青年的一種心理狀態(tài)，情感寄托，labubu、crybaby都是如此，泡泡是非常優(yōu)秀的公司，優(yōu)秀的管理層。也非常相信他們具備持續(xù)塑造爆款的能力，但是好公司不等于好股票，還是需要一個(gè)好價(jià)格。

畢竟?jié)q了這么久，里面資金的成分已經(jīng)太復(fù)雜了，有看好基本面買入持有的，有跟風(fēng)買入持有的，估計(jì)也不排除有黃牛買入持有的，也有趨勢(shì)投資者買入持有的，每一類投資者，都有他的賣出邏輯，最近這趨勢(shì)和走勢(shì)，相信到了很多人的賣點(diǎn)了，個(gè)人認(rèn)為此時(shí)此刻不是好買點(diǎn)，但不影響它是一個(gè)好公司。

雪球APP用戶@KAIZEN投資之道：新消費(fèi)與舊消費(fèi)的此消彼長(zhǎng) ， 本質(zhì)是消費(fèi)觀念從 “ 功能需求 ” 向 “ 情緒價(jià)值 ” 的躍遷 。 五糧液等傳統(tǒng)消費(fèi)需依賴政策松綁與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 ， 短期仍處調(diào)整期 ； 而泡泡瑪特等新消費(fèi)憑借IP生態(tài) 、 全球化布局及情緒經(jīng)濟(jì)紅利 ， 成長(zhǎng)性明確但需警惕估值過高風(fēng)險(xiǎn) 。

投資者可關(guān)注新消費(fèi)細(xì)分賽道 （ 如寵物 、 谷子經(jīng)濟(jì) ） 的持續(xù)增長(zhǎng)潛力 ， 同時(shí)對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭的估值修復(fù)保持耐心 ， 擇機(jī)布局政策驅(qū)動(dòng)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 。

雪球三分法是雪球基于“長(zhǎng)期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過資產(chǎn)分散、市場(chǎng)分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長(zhǎng)期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。