“群魔亂舞”的IPO市場，正闖出一位“真神”。

作者 |老高

來源 |投資家（ID：touzijias）

“群魔亂舞”的IPO市場，正闖出一位“真神”。

投資家網獲悉，近日創投圈、科技界迎來備受矚目大事件，素有“中國英偉達”之稱的國產GPU“王者”摩爾線程的IPO征程有了最新進展。證監會官網顯示，摩爾線程IPO輔導狀態變更為輔導驗收。這意味著，中國資本市場即將誕生真正意義上的“國產GPU第一股”。

作為科技界高度關注的GPU超級獨角獸。2020年成立的摩爾線程，一路走來集萬千資本寵愛于一身。一舉吸收了紅杉中國、聞名投資、和而泰、五源資本、海松資本、陽光融匯資本、字節跳動、招商局創投、深創投、紀源資本、聯想創投、合信方冊、洪泰基金、騰訊、建銀國際、博時基金、前海母基金、典實資本、和創數字、和諧健康、厚雪資本、恒基浦業、拓鋒投資、中和資本、策源資本等數十家“頂流”VC/PE、產業資本入局，投資盛況空前。

資本投出50-100億元融資，摩爾線程不負厚望，建立了從芯片、板卡、集群到軟件的全棧AI產品線。在?PCIe 5.0支持、DirectX 12國產化、千卡集群?三大領域，摩爾線程實現全球性突破，亦是與華為并列中國?唯一實現千卡級AI智算集群商業化?的公司。DeepSeek信息庫里，“投行給出了3000-5000億元的市值預期。”摩爾線程若IPO成功，中國GPU市場一飛沖天。

一

2025年，DeepSeek的一把火，不僅讓全球愈發青睞中國資本市場，也給中國科技向上發力帶來了無窮盡的想象空間。隨著DeepSeek生態的進一步延伸，全球GPU引發市場劇變。

短短半年時間，全球已有超60家頂尖公司與DeepSeek建立了生態合作關系。其中，GPU/AI芯片廠商、服務器與算力基建公司占到了較高比重，DeepSeek為國產GPU發力創造了歷史機遇。在眾多合作伙伴中，摩爾線程的生態布局較為完善，它們構建了從芯片、板卡、集群到軟件的全棧AI產品線，擁有中國人自己的“全功能GPU架構”無視全球科技巨頭掣肘。

在DeepSeek創造的全球AI第一梯隊合作生態里，摩爾線程獲得了超乎尋常的重視程度。外界希望，摩爾線程能帶領中國GPU一飛沖天。其實，DeepSeek未爆發前，外界就把摩爾線程當成了中國GPU崛起的支撐點。而這一切要追溯到2020年全球GPU發生的歷史大事件。

2020年，“全球黑天鵝”襲來，GPU市場遭遇大地震。首先是，供應鏈與需求反轉。這一年，全球物流癱瘓導致GPU原材料交付延遲，封測產能下降40%，使GPU消費終端出貨量最大的智能手機出貨滑坡，導致全球GPU廠商麻煩纏身。供需變化給國產GPU廠商帶來了提升中國市場占有率的機會，華為海思芯片搶得先機反超高通在中國智能手機市場獨占鰲頭。

其次是，技術瓶頸與競爭失衡。英特爾、AMD在內的GPU廠商陷入?內存墻困境，GPU性能提升受限于內存帶寬，云廠商異軍突起，自研芯片再度擠壓GPU市場。也是2020年，“劍走偏鋒”的英偉達爆發，用AI計算架構Volta/Turing干翻英特爾，首次登頂全球GPU王座。

英偉達抓住了“全球黑天鵝”下的變局紅利。但不只是英偉達創始人黃仁勛看到了未來。“他的員工也看到了未來。”這個看到未來的“員工”要用變局紅利重塑中國GPU的全球格局。

他的選擇改變著中國GPU的未來。

二

2020年，一則創業消息令全球科技眼紅，中國創投圈沸騰。

誰都沒想到，在英偉達走向全球GPU王座那一刻，黃仁勛的左膀右臂之一、英偉達中國業務柱石、前英偉達全球副總裁、中國區總經理張建中突然宣布創業，以“打造中國最好的全功能GPU”為使命。這則創業消息當時在全球炸鍋、資本震驚，GPU歷史可能要改寫了。

與清北名校實驗室里走出來的科技人才不同，張建中奉行“干中學”。南京理工大學計算機系畢業后，他進入冶金部自動化研究院工業自動化專業攻讀碩士學位。就業后，張建中“干中學”的天賦被激活，他曾在惠普擔任計算機產品中心總經理和計算機系統事業部總經理。

更“神奇”的是，研發、產品理解透徹的張建中還很懂銷售，做過戴爾全球大客戶事業部總經理。2006年，張建中已是全球科技巨頭眼中的紅人，很難找到一位他這樣“樣樣精通”的管理著。彼時，長期研究計算機的張建中有了新目標，要全方位攻堅計算器核心GPU。

率先招攬張建中的是英偉達。英偉達迫切想在中國區建立GPU完整生態系統，黃仁勛很欣賞張建中，認為彼此皆是“革新者”。2006年，英偉達推出了一種并行計算平臺和編程模型CUDA，它的出現降低了GPU的應用門檻，也讓GPU逐漸脫離了圖像處理這一單一用途。

GPU從此與高性能計算掛鉤。張建中在英偉達期間打通了對公司發展至關重要的中國市場。即便現在，中國依然是英偉達的主戰場。根據英偉達發布的財報顯示，2025財年，中國市場為公司貢獻收入約?170億美元收入?，占全球總收入的13%-14%，超過了歐洲市場總和。

但在2006年，英偉達中國區業務還很渺小，張建中出奇制勝，想到了“網吧會是最好的商業化落地場景”。他給中國網吧市場定制了高性價比顯卡方案，使英偉達在游戲領域熱度飆升、名聲大噪。憑借過人的膽識與前瞻性眼光，張建中在英偉達內部迅速成長為高層人物，黃仁勛的左膀右臂，他不單對英偉達貢獻卓著，也給中國GPU市場帶來了創新性啟示。

2020年，全球一片混亂，美國伺機拿起屠刀打壓科技創新，張建中不滿美國行徑，回國創業。他憑借個人魅力很快集結了一支涵蓋GPU研發、軟硬件設計、生態建設、營銷等多領域人才組建的團隊，并給這支團隊成立的公司取名摩爾線程，推動國產GPU突破算力邊界。

三

摩爾線程是，出道即巔峰。

聞訊張建中北京創業，投科技的資本坐不住了。摩爾線程成立那年，就拿到了紅杉中國、五源資本等“頂流”VC/PE、產業資本的天使輪融資。2021年，更勁爆，“全球第一獨角獸”字節跳動出手，拉著老股東紅杉中國，新股東深創投、紀源資本等送上數十億元融資。

2021年，摩爾線程一戰驚鴻，年內完成三筆融資，算上數十億元融資，又拿到了聯想創投的新進融資及老股東五源資本，新股東“中國第一CVC”騰訊等機構的超20億元A輪融資，原地晉升國產GPU超級獨角獸。可以說，摩爾線程一家就吸引了國產GPU投資的全部目光。

資本給力，摩爾線程用出了“摩爾速度”同年研發出了中國首顆全功能GPU。2022年，摩爾線程再融資15億元，刷新了科技創業融資速度認知。緊接著，它們發布了“全功能GPU架構”及第一顆全功能GPU芯片“蘇堤”、高性能GPU“春曉”。其中，“蘇堤”具備圖形渲染、AI計算加速、物理仿真功能。是業界首款支持AV1的GPU，適配國產主流操作系統。

“春曉”則內置四大計算引擎，性能顯著提升。2023年，摩爾線程發布了新一代全功能GPU芯片“曲院”，并基于“曲院”推出了AI訓推一體計算卡MTT S4000和夸娥千卡智算集群，同時自主研發了大語言模型MusaChat。高效的研發能力，讓摩爾線程再獲資本追捧，它們順利拿到數億元B+輪融資，積極探索商業化路徑。由于摩爾線程“年年技術突破”像極了成長期的英偉達，加之張建中了解英偉達，摩爾線程進而得到了“中國英偉達”的美譽。

2024年，摩爾線程研發能力提速得到425項授權專利，并在北京成立了中國首個以國產全功能GPU為底座的大規模算力集群。商業化層面，摩爾線程主打GPU芯片銷售和智算解決方案，2024年營收10億元，預測2025年營收實現500%增長，達到50億元。張建中則帶領摩爾線程決定一鼓作氣，2024年底啟動了IPO計劃。這一計劃在2025年有了最新進展。

近日證監會官網顯示，摩爾線程的IPO輔導狀態變更為輔導驗收，離上市再進一步。多家機構表示對摩爾線程IPO十分看好。2025年，IPO市場異常活躍，這對摩爾線程來說本身就是大利好。IPO前，摩爾線程累計融資50-100億元，張建中個人直接持股13.4067%，但他通過關聯公司持股仍為摩爾線程第一大股東。摩爾線程上市在即，市場也給出了全新預期。

根據DeepSeek分析，“投行預測，摩爾線程或在下半年A股IPO，市值預期3000-5000億元。”DeepSeek進一步解讀，投行給出如此高的市值預期在于它們是國內率先原生支持FP8計算精度的國產GPU公司，“對DeepSeek各個開源項目全面支持，在全球GPU市場極具競爭力。”

當然，這是DeepSeek理解的一個方面，摩爾線程跟它們有生態合作關系。促成市值高預期的另一方面是，摩爾線程國內對標的寒武紀市值為2430億元。對比寒武紀，摩爾線程若能成功IPO，其會是真正意義上的“國產GPU第一股”，它們將引領中國GPU市場再展新篇。

那么，你看好摩爾線程的IPO之旅嗎？