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摘 要

1、近期的伊以沖突達到了近年來雙方對抗的頂點。當前沖突是否升級的核心在于美國是否直接加入對伊朗的軍事行動，而特朗普的決策仍然存在較大的不確定性。但從投資的角度出發，在地緣政治的高度不確定性籠罩下，應當堅持“輕預測而重應對”的思路。一方面，前期交投熱情處于相對高位的板塊可能存在風險偏好退潮下避險資金撤離的回調風險；另一方面，受國際局勢波動影響較小的內循環板塊存在較高的安全邊際，建議投資者關注。

2、煤炭ETF近5日來獲得市場資金青睞，凈流入額近2億元。短期來看，近期動力煤及焦煤期現價格出現了企穩跡象，疊加夏季用電高峰臨近，對煤炭行業近端業績提供支撐。中長期來看，近日廣州、西安等地進一步加碼房地產業相關政策有助于改善市場對宏觀經濟的預期，從需求側對煤炭價格形成支撐。此外受多方面因素影響，進口煤量或延續高位回落態勢。一段時間來隨著煤價下跌，煤炭板塊有所回調，煤炭股息率進一步提升，煤炭ETF跟蹤的中證煤炭指數當前股息率6.4%，位于歷史近80%分位數，具有較大的股息吸引力。

3、年內，養殖ETF上漲接近4%，大幅跑贏滬深300同期不足-2%的市場表現。公司業績方面，隨著去年生豬市場行情回暖，上市豬企業績逐步改善，行業樂觀情緒開始抬頭。行業供給方面，接近三年的產能出清是2024年豬價上漲的基礎，2024年下半年產能去化節奏出現反復，但近期數據已經重回下降通道。成本控制方面，生豬養殖企業的成本優化成效顯著，為行業內公司業績改善提供了一定支撐。處在底部區域的養殖ETF可適當關注。

正 文

今日，大盤維持震蕩走勢。上證指數收盤下跌2.21點，跌幅為0.07%，報收3359.9點，成交額4108.73億元；深證成指收盤下跌46.94點，跌幅為0.47%，報收10005.03點，成交額6568.65億元；創業板指收盤下跌16.93點，跌幅為0.84%，報收2009.89點，成交額3263.86億元。

盤面上，行業分化明顯。其中，銀行、白酒、煤炭等板塊漲幅居前，前期表現較強的軟件、游戲、影視、機器人等相關板塊整體出現回調。兩市總成交額不足1.1萬億，較前一交易日縮量近1900億元。

2025年6月的伊以沖突達到了近年來雙方對抗的頂點。從以色列對伊朗核設施和軍事目標的大規模空襲開始，引發伊朗多輪導彈反擊，目前逐漸展現出了全面軍事對抗升級的苗頭。當前沖突是否升級的核心在于美國是否直接加入對伊朗的軍事行動，仍然存在較大的不確定性。特朗普批準對伊朗核設施打擊計劃，同時增派航母戰斗群及多型號戰機以增強美國在中東的軍事存在，但暫時推遲做出最終決策。

從實際利益和理性分析的角度出發，沖突的升級對美伊以三方均弊大于利。

對美國方面而言：一方面進一步介入沖突會激化伊朗國內的抵抗情緒，另一方面，沖突的升級對國內的通脹風險和債務壓力均存在不可忽視的影響。

對伊朗方面而言：不論是對核力量的進一步訴求還是對相關航道的襲擊威脅，均不利于其爭取更廣泛的國際支持，且己方力量相對美以有著較實質性的差距。

對以色列方面而言：伊朗報復的長時間持續可能導致國內反戰情緒抬頭，國內、國際的矛盾存在激化風險。

但不可否認，歷史的螺旋并不一定會被理性主導，沖突各方的民意壓力、決策智慧和政治訴求均不一致，地緣政治局勢存進一步復雜化風險不應忽視。

從投資的角度出發，在地緣政治的高度不確定性籠罩下，應當堅持“輕預測而重應對”的思路。一方面，前期交投熱情處于相對高位的板塊可能存在風險偏好退潮下避險資金撤離的回調風險；另一方面，受國際局勢波動影響較小的內循環板塊存在較高的安全邊際。內需屬性較強的煤炭ETF（515220）、創新藥ETF國泰（517110）、軍工ETF（512660）等均值得投資者關注。此外，還有避險資產黃金基金ETF（518800）值得持續關注。

今日，煤炭板塊震蕩上漲，煤炭ETF（515220）開盤后迅速拉高，最高觸及近1.2%的漲幅后小幅回落，最終收漲0.1%。煤炭ETF近5日來持續獲得市場資金青睞，凈流入額近1.7億元。短期來看，近期動力煤及焦煤期現價格出現了企穩跡象，疊加夏季用電高峰臨近，對煤炭行業近端業績提供支撐。中長期來看，一系列政策的發布有助于改善市場對宏觀經濟的預期，從需求側對煤炭價格形成支撐。近日隨著煤價下跌，煤炭板塊有所回調，煤炭股息率進一步提升，中證煤炭指數（399998）當前股息率6.4%，位于歷史近80%分位數，具有較大的股息吸引力。

短期來看，近期動力煤及焦煤價格出現了企穩跡象，疊加夏季用電高峰臨近，對煤炭行業近端業績提供支撐。現貨市場上，秦港5500大卡動力煤價格從前期低位逐步回升；焦煤市場同樣出現積極信號，主產區山西等地焦煤現貨報價趨于穩定，期貨市場也展現出回暖跡象。此外，截至6月12日，內陸17省煤炭庫存8424.3萬噸，較上周下降12.6萬噸，周環比下降0.15%。隨著國內夏季升溫，終端用戶耗電需求必然增加，電廠采購需求后續有望進一步提升。受此積極因素影響，煤炭行業近期業績存在一定的邊際修復空間。

中長期來看，近日廣州、西安等地進一步加碼房地產業相關政策有助于改善市場對宏觀經濟的預期，從需求側對煤炭價格形成支撐。近日，廣州、西安等地進一步加碼房地產業相關政策，旨在促進房地產市場平穩健康發展。在基建投資和工業復蘇背景下，煤炭需求存在恢復空間，市場對煤炭行業的預期向好。同時，中美關系的緩和有望增強出口側的需求和韌性，市場之前對關稅的擔憂或逐步消散，從而支撐煤炭價格及上市公司業績。

預期層面，受多方面因素影響，進口煤量或延續高位回落態勢。貿易保護、關稅政策、出口價格政策變化、產業鏈需求等因素影響，以及實際進口煤價差優勢的大幅收窄，進口煤相比內貿煤經濟性下降，2025年整體進口煤量或延續高位回落。疊加澳大利亞、南非等國出口受罷工、運輸等問題擾動，對沿海動力煤市場有望形成較強的支撐，這對國內煤炭行業的發展有利。

近日隨著煤價下跌，煤炭板塊有所回調，煤炭股息率進一步提升，中證煤炭指數（399998）當前股息率6.4%，位于歷史近80%分位數，具有較大的股息吸引力。煤炭作為相對穩定高股息的代表，受到中長線配置資金的青睞，從而支撐煤炭ETF的中長期走勢。

在持續回調后，煤炭板塊估值及股息率吸引力持續提升。投資者可以關注煤炭ETF（515220）的投資機會。此外，臨近業績季風格輪動逐漸進入窗口期，高位震蕩格局下的“高切低”交易機會也值得投資者關注。

今日，養殖板塊較為抗跌，養殖ETF（159865）盤中最高上漲0.7%。年內，養殖ETF上漲接近4%，大幅跑贏滬深300同期不足-2%的市場表現。公司業績方面，隨著去年生豬市場行情回暖，上市豬企業績逐步改善，行業樂觀情緒開始抬頭。行業供給方面，接近三年的產能出清是2024年豬價上漲的基礎，2024年下半年產能去化節奏出現反復，但近期數據已經重回下降通道。成本控制方面，生豬養殖企業的成本優化成效顯著，為行業內公司業績改善提供了一定支撐。處在底部區域的養殖ETF（159865）仍可適當關注。

公司業績方面，隨著去年生豬市場行情回暖，上市豬企業績逐步改善，行業樂觀情緒開始抬頭。根據國家統計局數據，生豬（外三元）價格從2023年最低不足14元上漲至2024年年中的最高21元左右，漲幅接近5成。因此，2024年的豬價上升、飼料糧價格下行促使養殖成本降低，多數上市豬企業績改善明顯，頭部豬企牧原股份實現歸母凈利潤189億元，溫氏股份實現歸母凈利潤92億元。受財報預告等利好消息刺激，板塊內樂觀情緒開始抬頭。同時，利潤表的修復有望改善行業內公司資產負債結構，從而增強豬企在周期底部的韌性，進而提升板塊估值。

行業供給方面，接近三年的產能出清是2024年豬價上漲的基礎，2024年下半年產能去化節奏出現反復，但近期數據已經重回下降通道。豬肉價格的影響因素中，需求側較為剛性，而供給側彈性更大。根據農業農村部數據顯示，2024年4月，能繁母豬存欄數量為3986萬頭，較21年6月份的存欄高點（4390萬頭）下降約10%。但進入2024下半年，能繁母豬的去化周期略有反復，截止2025年4月，能繁母豬存欄量下降至4038萬頭，環比進一步減少。行業供給產能重新進入了去化區間。

成本控制方面，生豬養殖企業的成本優化成效顯著，為行業內公司業績改善提供了一定支撐。長達近三年的下行期中，生豬養殖行業逐漸走進了全面虧損區間。業內公司的資產負債率不斷抬升，倒逼行業產能出清和成本優化。疊加飼料價格下行以及防疫效率提升，出欄成本進入快速下降通道。以具有規模化優勢的行業龍頭牧原股份為例，其完全成本降至每公斤約13元。因此，即使未來豬價周期波動逐漸收斂，頭部豬企仍有一定的利潤空間。

站在當下，豬價的拐點言之尚早，但不可否認的是，處在底部區域的養殖ETF（159865）仍值得大家關注。如若生豬價格重回升勢，企業有望充分受益于豬價上行與成本下行之間“剪刀差”擴大，整體盈利水平可能超出市場預期。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。