最近一段時間，我看市場上有不少同業在講，監管對分紅險的“限高令”有望放開，原因是他們看到某家保險公司在今年公布的三款現金分紅產品的最新分紅實現率皆為100%，又讓同業朋友們重新看到了分紅險的曙光，可謂是“久逢甘霖”！

大家為什么會有這樣的推測呢？這是因為，去年年初的時候，迫于保險行業整體投資收益不佳以及面對嚴重的“利差損”風險，監管部門擔心保險公司在轉型過程當中通過股東自有資金去補貼分紅險紅利的派發、追求“表面上好看”的紅利實現率，就通過窗口指導限制了分紅險和萬能險的收益結算上限，其中分紅險的收益結算上限分別是：“老七家”不得超過3.0%，“非老七家”不得超過3.2%。

按照這個收益結算上限計算，以“老七家”公司預定利率2.0%、演示利率3.5%的產品為例，3.0%的收益結算上限，最多可以為客戶提供66.7%的紅利實現率（預定利率2%+利差1.5%*66.7%=3.0%）。

而以“非老七家”公司預定利率2.0%、演示利率4.0%的產品為例，3.2%的收益結算上限，最多可以為客戶提供60%的紅利實現率（預定利率2%+利差2%*60%=3.2%）。

如果有公司在這種市場環境下仍能夠給客戶提供100%的紅利實現率，要么就是這家公司向監管提供了足夠的材料，以證明自己的投資表現長期穩健，并且分紅特別儲備賬戶中的“未分配盈余”儲備充分，甚至已經按照監管的要求，“分紅保險特別儲備的規模連續2年超過該賬戶準備金的15%的，超出的部分應作為當期可分配盈余予以釋放”，才可以“特批”突破限高。

要么就是，監管真的有意放開“限高”，讓分紅險的經營恢復“常態化”？這當然是我們大部分從業者非常期待看到的一件事情，但是在當前這個階段，我可以很負責任地說，現在就下此結論還為時過早。

其實自從去年年底的中央經濟工作會議官方給2025年的貨幣政策定下了“適度寬松”的基調之后，很多朋友就一直在等市場下一次的“大規模降息”，可是自從去年10月LPR大幅下調25個基點之后，LPR就已經連續5個月“按兵不動”了，甚至國債的收益率還有一定的上行，似乎國家正在準備著什么。

沒錯，其實大家猜對了，就是因為國家擔心特朗普的關稅政策出臺后，會對全球的經濟以及金融市場帶去巨大的負面影響，所以我們正在積攢手里的牌，好在關鍵時候打出，以應對未來市場極大的不確定性。

因此，面對短期如此動蕩的國際局勢，巨幅波動的資本市場，以及中國潛在的“降息”壓力，從現階段看，監管部門對待放開“限高令”這樣的政策一定是十分謹慎的，不敢過于冒進。

我認為，只有當特朗普的關稅政策最終已經“塵埃落定”，并且這些政策對我國經濟和資本市場構成的負面影響已經完全消除、市場重新趨于穩定的時候，監管才會放開對于分紅險的“限高”，讓市場重新恢復常態化經營。

而在這之前，保險公司在分紅險投資過程中產生的“盈余”，只有其中的一部分可以作為“可分配盈余”參與當期紅利的派發，超額的部分（如果有）則會被留存在分紅險的分紅特別儲備當中，等到“限高令”解除之后， 再重新釋放，以超額分紅的形式派發給客戶。

所以說，屬于大家的分紅并沒有“憑空消失”，而只是被儲存了起來，留到以后市場環境穩定了再派發，大家理解了嗎？