債市要聞

【防風險，促規(guī)范！全面解讀：時隔20年，監(jiān)管大修貨幣經(jīng)紀公司管理辦法出臺，聚焦五大重點】

時隔20年，金融監(jiān)管總局于6月20日修訂發(fā)布《貨幣經(jīng)紀公司管理辦法》（簡稱《辦法》）。財聯(lián)社第一時間征詢業(yè)內人士觀點，展開全面解讀。防風險，促規(guī)范是主基調。《辦法》重點就“優(yōu)化調整行政許可、適度延展經(jīng)營業(yè)務范圍、細化業(yè)務經(jīng)營規(guī)則、強化風險監(jiān)管、加強經(jīng)紀行為監(jiān)管”等五大方面做出修訂。修訂后的《辦法》適應市場長期發(fā)展后的現(xiàn)狀，針對貨幣經(jīng)紀公司已經(jīng)普遍涉及的業(yè)務或問題作出明確規(guī)定，促進行業(yè)經(jīng)營更合規(guī)。目前國內共有6家貨幣經(jīng)紀公司，現(xiàn)行《貨幣經(jīng)紀公司試點管理辦法》發(fā)布于2005年。金融監(jiān)管總局指出，貨幣經(jīng)紀公司服務金融機構的種類和數(shù)量不斷增加，在提高金融市場交易效率、降低交易成本等方面發(fā)揮了重要作用，但在經(jīng)營發(fā)展中也存在一些風險問題。《辦法》修訂有利于進一步加強貨幣經(jīng)紀公司監(jiān)管，防范金融風險，完善機構定位，優(yōu)化金融服務，促進行業(yè)高質量發(fā)展。

【《商業(yè)銀行市場風險管理辦法》印發(fā) 細化市場風險管理要求】

6月20日，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《商業(yè)銀行市場風險管理辦法》。本次修訂后，《辦法》不再包含銀行賬簿利率風險，而是聚焦于利率、匯率、股票價格、商品價格發(fā)生不利變動引發(fā)銀行損益波動的風險。銀行賬簿利率風險適用《商業(yè)銀行銀行賬簿利率風險管理指引（修訂）》。《辦法》共五章四十三條，主要內容包括：一是明確市場風險定義。厘清《辦法》適用范圍，不再包括銀行賬簿利率風險相關內容，加強與《資本辦法》《銀行業(yè)金融機構全面風險管理指引》等制度銜接。二是強調完善市場風險治理架構。明確董事會、監(jiān)事（會）和高級管理層的責任，界定三道防線的具體范圍和職責，強調銀行在集團并表層面加強市場風險管理。三是細化市場風險管理要求。要求銀行對市場風險進行全流程管理，細化風險識別、計量、監(jiān)測、控制和報告要求。完善內部模型定義以及模型管理、壓力測試要求，匹配當前市場風險計量框架和管理實踐。

【短期進入政策觀察期 6月LPR報價保持不變 業(yè)內預計下半年或會繼續(xù)降息帶動LPR下調】

6月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個期限品種LPR報價較上月均維持不變。多位業(yè)內人士對財聯(lián)社記者分析稱，6月LPR不變符合市場預期，主要是5月央行實施政策性降息后，當月兩個期限品種的LPR報價同步下調，當前正在向貸款利率傳導；6月政策利率保持不變，影響LPR報價加點的因素也沒有發(fā)生重大變化。業(yè)內人士預計，短期內將進入政策觀察期，LPR報價有可能繼續(xù)保持穩(wěn)定。展望后期，預計下半年央行還會繼續(xù)降息，兩個期限品種的LPR報價將下調。另外，下半年監(jiān)管層有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調。

【銀行科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模超2000億元】

銀行發(fā)行科創(chuàng)債持續(xù)升溫。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月22日，自5月7日以來已有20家銀行合計發(fā)行科創(chuàng)債2180億元。其中，政策性銀行、國有大行、股份制銀行、城商行等不同類型銀行均積極響應。業(yè)內人士表示，預計未來銀行將繼續(xù)在科創(chuàng)債市場擴容過程中發(fā)力，為我國科技創(chuàng)新領域相關企業(yè)及項目提供切實有效的資金支持。

【中長期債基年內最高漲超4%，超6成凈值表現(xiàn)創(chuàng)新高】

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，6月份披露凈值數(shù)據(jù)的中長期純債基金合計3479只（不區(qū)分份額），合計規(guī)模6.25萬億，其中3291只今年實現(xiàn)凈值增長，占比94.60%。從今年收益率表現(xiàn)來看，中長期純債基金全市場中位數(shù)為0.75%，不過不少頭部基金表現(xiàn)較好，年初至今收益表現(xiàn)超4%，作為對比的是，短期純債基金最高收益表現(xiàn)為2.9%，市場中位數(shù)同樣為0.75%。財聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn)，自5月初降準降息后，債市出現(xiàn)短期回調，步入6月來債市單邊下行趨勢明顯，2265只中長期債基在6月份創(chuàng)下年內新高，占比65.10%。

【銀行理財首單網(wǎng)下打新落地】

證券時報記者從多渠道獲悉，光大理財以申報價格17元參與信通電子網(wǎng)下打新，并成功入圍有效報價，成為行業(yè)內首家參與網(wǎng)下打新的銀行理財公司。光大理財工作人員向記者表示，本次光大理財是以其管理的混合類產品“陽光橙增盈絕對收益策略”參與了此次網(wǎng)下打新，該產品為光大理財“固收+”銀行理財產品。

【單周四單 可轉債發(fā)行逐步恢復】

近期，可轉債發(fā)行加快。本周4家公司啟動可轉債發(fā)行。與此同時，可轉債二級市場熱度大幅提升。市場人士表示，目前銀行轉債加速提前贖回，引發(fā)市場 “配置荒”，優(yōu)質新券將補充配置空缺。從發(fā)行流程看，未來仍有可轉債等待發(fā)行，并且多個可轉債預案已完成交易所問詢，其中科技類公司仍是主流。

【湖南證監(jiān)局聯(lián)合上交所舉辦科技創(chuàng)新公司債券政策解讀會】

據(jù)證券時報，在中央深化資本市場改革、大力支持科技創(chuàng)新融資的背景下，6月20日，湖南證監(jiān)局聯(lián)合上交所在長沙成功舉辦湖南科技創(chuàng)新公司債券政策解讀會，此次會議旨在深入貫徹落實中央金融工作會議精神及中國人民銀行、中國證監(jiān)會發(fā)布的《關于支持科技創(chuàng)新債券有關事宜的公告》新規(guī)，通過政策精準宣導，加大債券市場對湖南科技創(chuàng)新的支持力度，引導更多資金流向科技領域，有效服務湖南新質生產力培育和發(fā)展。

【美聯(lián)儲：美國股票、企業(yè)債券和市政債券市場的流動性出現(xiàn)實質性惡化】

美聯(lián)儲貨幣政策報告顯示，金融穩(wěn)定在不確定性加劇中情況下“具有韌性”；市場流動性已有所改善，但市場狀況仍對貿易政策相關消息保持敏感；股票、企業(yè)債券和市政債券市場的流動性也出現(xiàn)了實質性惡化。

【英國央行：將在第三季度出售價值7.5億英鎊的短期和中期到期國債】

英國央行稱，將在第三季度出售價值7.5億英鎊的短期和中期到期國債，以及6億英鎊的長期到期國債；將在貨幣政策委員會對量化緊縮計劃進行年度審查后，公布第四季度及以后任何國債出售的相關安排。

【日本計劃將2025財年超長期國債發(fā)行量削減3.2萬億日元】

日本財務省計劃削減本財年超長期國債的發(fā)行量。根據(jù)日本財務省周五在與一級交易商召開的會議上提出的方案，財務省擬在截至2026年3月底的財年，將20年期、30年期和40年期國債發(fā)行量總計減少3.2萬億日元（220億美元）。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，6月20日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了1612億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1612億元，中標量1612億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日2025億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠413億元。本周央行公開市場將有9603億元逆回購到期，其中下周一至下周五分別到期2420億元、1973億元、1563億元、2035億元、1612億元。此外，本周一還將有1000億元國庫現(xiàn)金定存到期。

信用債事件

■東北證券2.94億元資管計劃訴訟進展：最高院裁定駁回敦化農商行再審申請；

■惠州農商行：獲批增加發(fā)行金融債券業(yè)務范圍；

■上交所：因定期報告披露不準確，對山東晟眾城市建設綜合開發(fā)有限公司予以書面警示的決定；

■寧德交投：“19寧德交投債01”持有人會議未有效召開，提前兌付等議案未通過；

■“19南通三建MTN001”：持有人會議未有效召開，無條件豁免違反約定等議案審議未通過；

■花樣年：境外債重組最后截止日期進一步延長至6月25日；

■溫州鐵路與軌道交通投資集團：控股股東擬變更為溫州市交通發(fā)展集團；

■濰坊濱投：60%股權被轉至淮坊寒亭區(qū)國資運營中心；

■蘇寧易購：全資子公司擬4元轉讓4家家樂福子公司；

■信達投資：擬將“23信達投資MTN002”票息下調390BP至0.10%，6月23日起回售申請；

■重慶鋁業(yè)開投：擬將“22重慶鋁產MTN001”票息下調328BP至1%，回售申請自6月23日起；

■中國東航股份：由于近期市場波動較大，取消發(fā)行“25東航股SCP006”。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

上周五，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行0.29BP報1.3742%，7天期下行5.0BP報1.4941%，創(chuàng)2024年10月以來新低，14天期上行5.51BP報1.7319%，創(chuàng)逾一個月新高。

Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行0.1BP報1.368%；7天期上行0.5BP報1.529%；14天期上行6.1BP報1.719%；1個月期下行0.1BP報1.62%。

銀行間回購定盤利率多數(shù)上漲。FR001漲2.07個基點報1.4707%；FR007漲3.21個基點報1.6%；FR014持平報1.78%。

銀銀間回購定盤利率表現(xiàn)分化。FDR001持平報1.38%；FDR007跌2.71個基點報1.5145%；FDR014漲4.0個基點報1.72%。

【利率債|6月LPR保持不變，現(xiàn)券振幅有限，30年國債期貨漲超0.2%】

上周五，國債期貨30年期主力合約漲0.21%，10年期主力合約漲0.02%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250011收益率下行0.2bp報1.6385%，30年期國債活躍券2500002收益率下行0.45bp報1.8385%，10年期國開活躍券250210收益率下行0.2bp報1.7055%。

業(yè)內人士指出，6月LPR保持不動符合市場預期，債市并未對此進行交易。上午6月EPMI錄得47.9，環(huán)比下降3.1，市場預期本月底PMI可能走弱，30年國債活躍券下行接近1bp后震蕩。臨近月末，市場下午針對央行買債操作的預期短暫帶動了多頭情緒，TL主力合約收盤上漲0.21%。

【信用債|信用債多數(shù)上漲，全天成交放量至1562億元】

上周五，信用債多數(shù)上漲，全天成交放量至1562億元；“24蘇國信MTN004”漲近6%，“22連城G4”漲超5%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.68個基點報1.7052%，AA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.68個基點報1.8102%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.23個基點報1.7131%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.23個基點報1.817%。

漲幅超2%的信用債共24只，其中“24蘇國信MTN004”、“22連城G4”、“23中國信科MTN001”漲幅居前，分別漲5.98%、5.08%、5.02%，分別成交3374.64萬元、5345.57萬元、6798.81萬元。

跌幅超2%的信用債共35只，“23萬州經(jīng)開MTN003(科創(chuàng)票據(jù))”、“23鹽城城資債01”、“21科學城MTN002”跌幅居前，分別跌5.63%、3.89%、3.38%，分別成交13083.3萬元、21690.42萬元、6166.48萬元。

高收益?zhèn)汗?75只收益率高于5%的信用債有成交，其中“22萬科GN001”、“22萬科GN002”、“22萬科MTN004”收益率居前，分別為18.08%、16.59%、9.36%，分別成交61373.93萬元、2009.68萬元、6891.69萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數(shù)下跌，英國10年期國債收益率漲0.7個基點報4.536%】

上周五，歐債收益率多數(shù)下跌，英國10年期國債收益率漲0.7個基點報4.536%，法國10年期國債收益率跌2.8個基點報3.242%，德國10年期國債收益率跌0.4個基點報2.515%，意大利10年期國債收益率跌2.6個基點報3.493%，西班牙10年期國債收益率跌2.3個基點報3.213%。分析認為，歐債收益率下跌主要由于市場風險偏好回升，股市上漲帶動資金流向風險資產。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌3.60個基點報3.899%】

上周五，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌3.60個基點報3.899%，3年期美債收益率跌3.36個基點報3.858%，5年期美債收益率跌3.69個基點報3.956%，10年期美債收益率跌1.59個基點報4.373%，30年期美債收益率跌0.41個基點報4.887%。

（財聯(lián)社）