近期，深圳市飛速創新技術股份有限公司（下稱“飛速創新”）提交了招股說明書，擬港股IPO上市。

筆者注意到，飛速創新在即將被港交所受理IPO申報稿的前五天，公司突然大舉決定現金分紅，現金分紅的金額高達20016萬元，占2024年凈利潤的50.42%。同時，縱觀飛速創新的資產架構，公司的貨幣資金始終是遠遠足夠覆蓋短期借款，在疊加現金分紅的背景，飛速創新此次IPO卻仍要募資補流，這種“左手分紅、右手募資”的操作，頗有找接盤俠的味道。

業績方面，盡管報告期內飛速創新營收表現強勁，以年均復合增長率14.76%遠超行業增速，但光鮮業績背后，公司內控制度的缺陷卻逐漸暴露?；仡櫰渖鲜袣v程，公司曾沖刺深交所主板IPO未果，而在IPO失敗后，2025年1 月深交所出具的監管函進一步揭開治理隱患，該監管函直指三大內控漏洞，并且該監管函也讓市場對其業績真實性與可持續性產生疑慮。

曾因內控制度被監管層“點名”

飛速創新是一家企業級網絡解決方案的企業，致力于通過豐富的企業級網絡解決方案，助力全球企業實現快速數字化轉型，公司的產品和服務包括高性能網絡設備、可擴展網絡設備操作系統及云網絡管理平臺，通過在線DTC業務模式，提供可擴展、可負擔的全面、一站式網絡解決方案。

值得一提的是，截至招股說明書簽署日，飛速創新已經累計服務了逾200個國家和地區的45萬多名客戶，覆蓋《財富》500強企業中的約六成。

2022年-2024年（下稱“報告期”），飛速創新分別實現營業收入19.88億元、22.13億元、26.18億元，年內利潤分別為36450.7萬元、45674.7萬元、39725.7萬元，營收持續增長，凈利潤在波動。

得益于營收的強勁表現，根據弗若斯特沙利文的資料，以2024年收入計算，飛速創新已成為全球第二大在線DTC網絡解決方案提供商。另外，根據IDC、弗若斯特沙利文的相關數據，全球網絡解決方案市場規模由2020年的1192億美元增長至2024年的1628億美元，2020年至2024年的復合年增長率為8.1%，而飛速創新報告期內營收的年均復合增長率為14.76%，公司營收增速遠超行業增速。

在飛速創新業績表現良好的背后，其內控制度曾存在嚴重缺陷。據悉，飛速創新曾于2023年3月遞交IPO申報稿并獲深交所受理，但因內控問題于2024年5月終止上市，2025年1月更被深交所出具監管函，直指三大內控漏洞，揭示其高速擴張下的治理短板。

具體來看，2025年1月，深交所對飛速創新出具了監管函，該監管函主要針對飛速創新三個方面，一是公司與信息系統相關的內部控制存在缺陷，未能準確顯示前臺商城產品銷量、評論數據等信息；二是公司自2023年6月起才完整保存半年內的系統操作日志，問詢回復與實際情況不符；三是公司未對反結賬、反審核制定內部管理制度，具備財務系統操作權限的員工可以無需審批直接進行反結賬、反審核操作，反映出公司財務系統相關內部控制存在缺陷，問詢回復與實際情況不符。

針對于上述情形，飛速創新作為信息披露的第一責任人，未能保證發行上市申請文件和信息披露的真實、準確、完整，上述情形違反了相關規定。同時，飛速創新實際控制人、董事長兼總經理向偉，違反誠實守信義務，未能督促發行人建立健全內部控制制度，未能保證招股說明書等申報文件和信息披露的真實、準確、完整，對上述違規行為負有重要責任?；诖?，深交所上市審核中心決定對飛速創新、向偉（飛速創新控股股東）采取書面警示的自律監管措施。

突擊分紅

飛速創新成立于2009年，由向偉出資設立，截至招股說明書簽署日，向偉持有公司56.65%的股權，同時還通過宇軒穩健、宇軒進取、宇軒成長間接控制公司4.51%的股權，合計控制飛速創新61.16%的表決權，為公司控股股東。

筆者注意到，飛速創新雖尚未上市，但其控股股東向偉已通過現金分紅實現收益兌現。招股說明書顯示，2025年5月22日，飛速創新舉行了股東大會，并審議及批準2024年現金股息分派計劃，將向現有股東選派現金股息每10股未上市股份人民幣5.56元。需要說明的是，截至招股說明書簽署日，飛速創新的股本為3.6億股，這也意味著，此次現金分紅的金額為20016萬元，而該現金分紅占2024年39701萬元凈利潤的50.42%。同時，若以向偉持有飛速創新56.65%的比例計算，該現金分紅有11330.06萬元落入了向偉口袋。

值得關注的是，這筆分紅決定于2025年5月22日作出，僅在公司5月27日港股申報稿被受理前5天，如此“突擊分紅”，不禁讓人懷疑公司是否想提前鎖定控股股東收益？

另外，飛速創新此次港股IPO募集的資金將用于研發，提升海外市場的交付能力，網絡解決方案和服務業務平臺的數字化，補充運營資金及一般企業用途。前腳大舉分紅，后腳募資補流，如此操作無疑形成了鮮明的矛盾反差。特別是截至2022年末、2023年末、2024年末，飛速創新的銀行存款余額和現金分別為37072萬元、83330.8萬元、53757.5萬元、54990萬元，流動負債中的借款為871.6萬元、1136.4萬元、6378.7萬元、18375.5萬元，銀行存款余額和現金完全足夠覆蓋借款所需的資金，在此情況下仍選擇募資補流，背后原因令人不解。

借款方面同樣存在費解之處。2024年末，飛速創新流動負債中的借款為6378.7萬元，到2025年3月末，該數據暴增至18375.5萬元，短短3個月借款大幅增加。在公司賬面資金充裕的情況下，如此大舉借款的動機，亟待進一步探究。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）