作者 | 謝美浴

編輯 | 付影

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

華龍證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華龍證券”）的股權(quán)再次被推向司法拍賣(mài)臺(tái)。

近日，阿里司法拍賣(mài)平臺(tái)信息顯示，廣西遠(yuǎn)辰投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣西遠(yuǎn)辰”）持有的2396.15萬(wàn)股華龍證券股權(quán)將于7月17日公開(kāi)拍賣(mài)，起拍價(jià)定為7452.04萬(wàn)元。

這已是自2020年7月以來(lái)，華龍證券股權(quán)第26次被掛牌拍賣(mài)，其中僅有9筆交易最終成交，成交價(jià)區(qū)間為1.72元至3.8元/股。截至2024年底，華龍證券5.23%的股份處于質(zhì)押狀態(tài)，6.9%的股份被司法凍結(jié)，涉及包括廣西遠(yuǎn)辰在內(nèi)的16名股東。

而作為甘肅省唯一的法人券商，華龍證券早在2017年便啟動(dòng)上市計(jì)劃，但進(jìn)程屢遭波折。

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昔日第二大股東股權(quán)被拍賣(mài)，

起拍價(jià)7452萬(wàn)元

公開(kāi)資料顯示，廣西遠(yuǎn)辰是一家地產(chǎn)公司，主要覆蓋住宅地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)、文化地產(chǎn)、建筑設(shè)計(jì)施工、物業(yè)管理等，該公司從2009年至2013年分別投資了陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)、華龍證券、桂林銀行、桂林國(guó)民村鎮(zhèn)銀行等金融機(jī)構(gòu)。

2013年，廣西遠(yuǎn)辰在華龍證券進(jìn)行股改時(shí)入股，受讓蘭州銀行持有的4億元股權(quán)，最終以18.58%的持股比例成為華龍證券的第二大股東。不過(guò)后來(lái)廣西遠(yuǎn)辰經(jīng)歷多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)钟泄蓴?shù)持續(xù)減少。

圖源：華龍證券招股書(shū)

據(jù)華龍證券招股說(shuō)明書(shū)，截至2019年1月，廣西遠(yuǎn)辰持有華龍證券2.61億股，持股比例4.12%；截至2023年3月，廣西遠(yuǎn)辰持有華龍證券2451.25萬(wàn)股，持股比例已降至0.39%。

值得一提的是，華龍證券2024年6月對(duì)2023年的上交所問(wèn)詢(xún)回復(fù)進(jìn)行了更新，提到廣西金控此前受讓了長(zhǎng)安國(guó)際信托對(duì)廣西遠(yuǎn)辰的5000萬(wàn)元主債權(quán)，為確保債權(quán)實(shí)現(xiàn)，雙方約定廣西遠(yuǎn)辰需將其持有的華龍證券股份轉(zhuǎn)讓給廣西金控；若無(wú)法轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑥V西金控有權(quán)要求提前還款或追加擔(dān)保。

圖源：罐頭圖庫(kù)

而截至2024年5月31日，由于廣西遠(yuǎn)辰未按期償還主債權(quán)債務(wù)，廣西金控已向廣西壯族自治區(qū)南寧市江南區(qū)人民法院提起訴訟并取得生效判決，并向法院申請(qǐng)執(zhí)行。

天眼查信息顯示，廣西遠(yuǎn)辰此次被司法拍賣(mài)涉及的案號(hào)為（2025）桂0105執(zhí)恢418號(hào)，立案日期是今年5月26日，執(zhí)行標(biāo)的為4965.35萬(wàn)元。

圖源：天眼查

華龍證券的股權(quán)問(wèn)題由來(lái)已久，除了如今廣西遠(yuǎn)辰的股權(quán)之外，新洲集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新洲集團(tuán)”）、江陰澄星實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江陰澄星”）等股東的股份也曾被拍賣(mài)處置。

2024年2月25日，新洲集團(tuán)持有的華龍證券股權(quán)1162.32萬(wàn)股，起拍價(jià)為1627.25萬(wàn)元，一拍流拍；6月6日，華龍證券該筆股權(quán)二次司法拍賣(mài)落槌，起拍價(jià)1302萬(wàn)元，吸引6位競(jìng)買(mǎi)人報(bào)名參與，最終由華龍證券控股股東甘肅金融控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“甘肅金控”）以2004萬(wàn)元的價(jià)格勝出，該成交價(jià)比起拍價(jià)高出逾700萬(wàn)元。

圖源：罐頭圖庫(kù)

根據(jù)杭州市西湖區(qū)人民法院在2024年12月31日出具的執(zhí)行裁定書(shū)，新洲集團(tuán)本應(yīng)要向申請(qǐng)執(zhí)行人成就控股集團(tuán)有限公司支付839.57萬(wàn)元及利息，另負(fù)擔(dān)案件執(zhí)行費(fèi)6.94萬(wàn)元。然而新洲集團(tuán)在期滿(mǎn)后未按法律文書(shū)所確定的義務(wù)履行，因此法院查封了新洲集團(tuán)上述持有華龍證券的部分股份。

2023年9月及10月，江陰澄星持有華龍證券逾5000萬(wàn)股先后兩次拍賣(mài)，第一次起拍價(jià)為1.94億元，第二次起拍價(jià)為1.55億元，但均以流拍告終。彼時(shí)，江陰澄星已是破產(chǎn)企業(yè)，需變賣(mài)資產(chǎn)還債。

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16名“問(wèn)題”股東將何去何從？

根據(jù)阿里司法拍賣(mài)平臺(tái)信息梳理，自2020年7月以來(lái)，華龍證券股權(quán)已26次被掛牌拍賣(mài)，其中僅有9筆交易最終成交。

圖源：阿里司法拍賣(mài)平臺(tái)

中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧表示，“華龍證券股權(quán)流拍率較高，表明市場(chǎng)對(duì)其股權(quán)價(jià)值存在疑慮，這不僅影響公司的資本市場(chǎng)形象，還可能導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，增加融資成本和難度。長(zhǎng)期來(lái)看，頻繁的股權(quán)變動(dòng)也可能影響員工士氣和客戶(hù)信任度，從而對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。”

從價(jià)格來(lái)看，華龍證券此前9筆股權(quán)拍賣(mài)成交價(jià)格區(qū)間為1.72元至3.8元/股。此次廣西遠(yuǎn)辰持有的2396.15萬(wàn)股華龍證券股權(quán)，起拍價(jià)定為7452.04萬(wàn)元，每股拍賣(mài)價(jià)格約為3.11元。

香頌資本董事沈萌表示，“司法拍賣(mài)的定價(jià)是以抵償債務(wù)等為目的，不是二級(jí)市場(chǎng)交易，所以各拍賣(mài)之間的定價(jià)沒(méi)有可比性，另外，標(biāo)的股份的規(guī)模及內(nèi)涵的權(quán)益等因素也會(huì)是影響定價(jià)的關(guān)鍵。如果被拍賣(mài)的股權(quán)具有對(duì)日常經(jīng)營(yíng)或董事會(huì)的影響力，那么價(jià)格高仍會(huì)有吸引力。”

圖源：罐頭圖庫(kù)

另一方面，截至2024年末，包括廣西遠(yuǎn)辰在內(nèi)，華龍證券有16名股東所持股權(quán)狀態(tài)異常。

具體來(lái)看，廣西江宇房地產(chǎn)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣西江宇”）、廣西遠(yuǎn)辰、新洲集團(tuán)、正邦集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“正邦集團(tuán)”）、蘭州投資（控股）集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蘭州投資”）、鴻星爾克（廈門(mén)）投資管理有限公司等13名股東所持公司股份共計(jì)3.31億股股份辦理了股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押股份比例占公司總股本比例為5.23%。

此外，東旭集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東旭集團(tuán)”）、廈農(nóng)商（上海）資產(chǎn)管理有限公司、榮軍、蘭州投資、廣西遠(yuǎn)辰、廣西江宇、新洲集團(tuán)等10名股東所持公司股份中合計(jì)有4.37億股被凍結(jié)，占公司總股本6.9%。

圖源：華龍證券年報(bào)

針對(duì)股權(quán)質(zhì)押或凍結(jié)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，華龍證券此前在問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中表示，除江陰澄星、廣西江宇、北京海吉星、正邦集團(tuán)、廣西遠(yuǎn)辰以外的股東其質(zhì)押的股份因主債權(quán)無(wú)法償還導(dǎo)致股份被處置的風(fēng)險(xiǎn)較低；除榮軍由于涉及第三方案件導(dǎo)致其持有的股份被凍結(jié)外，其余機(jī)構(gòu)股東持有的本公司股份被凍結(jié)均由于原告或申請(qǐng)執(zhí)行人基于民商事糾紛而采取的保全措施或執(zhí)行措施。

余豐慧認(rèn)為，“面對(duì)質(zhì)押和司法凍結(jié)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，華龍證券應(yīng)加強(qiáng)與相關(guān)股東及其債權(quán)人的溝通協(xié)調(diào)，尋求通過(guò)債務(wù)重組或其他方式解決問(wèn)題，避免因強(qiáng)制處置導(dǎo)致的股價(jià)波動(dòng)；其次，公司可以通過(guò)提升業(yè)績(jī)、增強(qiáng)透明度等方式恢復(fù)市場(chǎng)信心，減少負(fù)面消息對(duì)公司的沖擊。”

沈萌則表示，股東層面的動(dòng)蕩，企業(yè)難以影響，如果控股結(jié)構(gòu)不受影響，那么企業(yè)仍應(yīng)專(zhuān)注于業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

此外，上交所方面還指出，華龍證券的股東中，東旭集團(tuán)、江陰澄星、正邦集團(tuán)、江蘇陽(yáng)光控股、蘭州投資、北京海吉星6家公司存在不符合證券公司股東資格的情況。

而華龍證券方面表示，截至2024年6月27日，甘肅證監(jiān)局暫未認(rèn)定相關(guān)股東不符合證券公司持股5%以下股東資格并要求整改。

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長(zhǎng)跑7年， 何時(shí)圓夢(mèng)IPO？

值得關(guān)注的是，從此次股權(quán)競(jìng)買(mǎi)人條件來(lái)看，華龍證券作為IPO在審企業(yè)，其股東變更需同時(shí)滿(mǎn)足證券公司和擬上市公司的雙重監(jiān)管要求。

華龍證券成立于2001年，是唯一一家注冊(cè)地在甘肅省的全牌照證券公司。截至2024年末，公司總資產(chǎn)302.82億元，總負(fù)債138.1億元，凈資產(chǎn)164.72億元。

根據(jù)公司官網(wǎng)，華龍證券的股東上百名，其中持股比例超過(guò)5%的共有4名。截至2024年末，華龍證券第一大股東為甘肅金控，持有公司19.45%股份，第二和第三大股東分別是山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司和甘肅省公路航空旅游投資集團(tuán)有限公司，持股比例分別為7.89%和6.02%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

為了提升資本實(shí)力，華龍證券2014年啟動(dòng)股份改制，凈資產(chǎn)折股整體變更設(shè)立股份有限公司。2016年初公司實(shí)現(xiàn)新三板掛牌，并實(shí)施增資擴(kuò)股等，募集資金96.22億元。2017年，公司開(kāi)啟A股上市之路。當(dāng)年11月公司進(jìn)行IPO輔導(dǎo)備案。

關(guān)于上市的理由，華龍證券在申請(qǐng)A股上市方案中表示：“為了進(jìn)一步提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，豐富資本補(bǔ)充機(jī)制，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值和國(guó)產(chǎn)資產(chǎn)保值增值，使公司成為資本實(shí)力雄厚、運(yùn)行規(guī)范、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)，公司擬首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并上市。”

然而，2021年11月2日，因華龍證券為藍(lán)山科技發(fā)行保薦過(guò)程中涉嫌未勤勉盡責(zé)，出具的《發(fā)行保薦書(shū)》存在虛假記載，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)華龍證券采取責(zé)令改正、給予警告、沒(méi)收業(yè)務(wù)收入150萬(wàn)元，并處以300萬(wàn)元罰款的行政處罰，華龍證券IPO審核也一度被迫中斷。

圖源：罐頭圖庫(kù)

2023年3月，華龍證券重整旗鼓，再度向上交所主板遞交IPO申請(qǐng)；2023年12月，華龍證券IPO獲得受理，但目前IPO審核沒(méi)有進(jìn)一步消息。

值得一提的是，藍(lán)山科技早已摘牌退市，但華龍證券面臨的監(jiān)管處罰和索賠責(zé)任仍有余波。

據(jù)“券商中國(guó)”報(bào)道，今年5月上旬北京市高級(jí)人民法院對(duì)其代理的某投資機(jī)構(gòu)訴藍(lán)山科技證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件下發(fā)二審判決書(shū)，該案維持原判，該判決為終審判決。意味著我國(guó)首例由保薦代表人向證券投資者承擔(dān)民事賠償責(zé)任的判決正式生效。

據(jù)悉，由于藍(lán)山科技精選層掛牌公開(kāi)發(fā)行文件存在虛假記載，2名項(xiàng)目簽字保代及其供職的保薦機(jī)構(gòu)華龍證券應(yīng)在投資者損失的40%范圍內(nèi)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

圖源：罐頭圖庫(kù)

而從業(yè)績(jī)上看，2024年，華龍證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.2億元，同比增長(zhǎng)10.26％；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4.25億元，同比增長(zhǎng)31.79％。

盡管華龍證券業(yè)績(jī)同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但目前進(jìn)入上市“預(yù)備役”隊(duì)伍還有4家券商，包括財(cái)信證券、開(kāi)源證券、東莞證券、渤海證券。對(duì)比來(lái)看，華龍證券是五家券商之中唯一營(yíng)業(yè)收入低于20億、歸母凈利潤(rùn)低于5億的，排在末位。

中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專(zhuān)業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元表示，面對(duì)IPO進(jìn)展停滯，華龍證券應(yīng)可以考慮引入戰(zhàn)略投資者，通過(guò)定向增發(fā)或協(xié)議轉(zhuǎn)讓引入資金實(shí)力強(qiáng)的股東，置換高風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)押股份；與此同時(shí)強(qiáng)化信息披露，在IPO審核中，需向監(jiān)管層充分說(shuō)明股權(quán)凍結(jié)及質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已可控，避免成為上市障礙。

你認(rèn)為股權(quán)問(wèn)題是否影響了華龍證券IPO進(jìn)程？評(píng)論區(qū)聊聊吧。