（前文提要：）

一個優(yōu)秀的藥企，能集齊“管線、技術(shù)、專利”這些好牌就非常稀有了，但是偏偏一手好牌打的“稀爛”的管理團(tuán)隊到處都是。

公司的運營和管理，這是藥企能否將技術(shù)兌現(xiàn)為商業(yè)價值的關(guān)鍵。

今天從公司管理層面來幫大家一起理清這個關(guān)鍵性問題。

永遠(yuǎn)牢記：社會很單純，復(fù)雜的是人！

對一家藥企來說，只研究管線、平臺等科技和狠活，不去看公司的治理，那可能會被“帶到坑里去”！

現(xiàn)在的行業(yè)分析，對技術(shù)、行業(yè)競爭、大環(huán)境分析的頭頭是道。而對人的分析，卻大都是出道時候的“無腦吹捧”，以及落魄時候的“墻倒眾人推”。

這些非理性的描述，多少和“清澈的愚蠢”沾點兒邊兒！

今天來聊下這個“雷點”話題——如何用八卦的精神、偵探的眼光、科學(xué)的套路，全面分析一家生物醫(yī)藥公司，管理層面那些“畫龍點睛”的細(xì)節(jié)。

管理團(tuán)隊，看實操經(jīng)驗

看團(tuán)隊背景，重點看項目履歷；看項目履歷重點看對成功項目的貢獻(xiàn)。這就像看美女、男神的自拍，不被的濾鏡和PS干擾。

生物醫(yī)藥行的從業(yè)人員受教育水平相對較高，哈麻牛劍，985、211一抓一大把。所以，學(xué)歷反而不那么重要了

所以，關(guān)注重點可以轉(zhuǎn)向：

• CEO靠不靠譜？過去有沒有把藥送上市的光輝歷史？有沒有把一家公司搞成功或者搞黃的經(jīng)歷？

  一將功成萬古枯，能坐上CEO的一定要有多個把項目搞成或者搞黃的經(jīng)歷。當(dāng)然，搞黃的項目要太多，也不靠譜！

• 首席科學(xué)家是永不下凡的“象牙塔精英”，還是跨學(xué)術(shù)和產(chǎn)業(yè)的老炮兒？或者是浸淫行業(yè)多年的“掃地僧”；

  第一種，必須是遠(yuǎn)離的；第二和第三，尤其是第三種，那是優(yōu)秀的！

• 高管隊伍穩(wěn)定嗎？有沒有三天兩頭“家族換屆”？有沒有高管特種兵？順便扒一扒他們持不持股，股權(quán)激勵夠不夠。沒動力、沒股份的管理層，做事就像假期班的小學(xué)生——心都飛了。

  
  

Cash Runway，公司的“續(xù)命靈藥”

任何藥企，作為一家公司來說，本質(zhì)上是商業(yè)行為，技術(shù)和管線是商業(yè)成功的路徑和手段。而公司運營的本質(zhì)是，這個商業(yè)機(jī)器，要有足夠的“燃料”來運行，帶動公司來“盈利”！

創(chuàng)新藥創(chuàng)業(yè)的玩法，基本都得先燒錢——燒完錢再去融資，融資完繼續(xù)燒。

所以，對于創(chuàng)業(yè)公司，你關(guān)心的不只是賬上還有多少個億，更要關(guān)心能燒多久。

現(xiàn)金儲備、融資能力、實際燒錢速度（Burn Rate），這仨加起來，堪比看相親對象的“存款、房產(chǎn)證和還款能力”！

把這些搞明白后，我們再去分析高管在路演、沙龍和股東酒會上的豪言壯語！要看清楚，這幫人是真的有“吹牛”的 底氣，還是想“炸胡”！

CMC，公司的“黑燈工廠”

特斯拉夠科技的吧，馬斯克夠個狠人了吧。那當(dāng)年，特斯拉要量產(chǎn)的時候，馬斯克也被迫“睡了三年工廠”

天下沒有新鮮事，所以說真正到牛逼藥企，咱還真得看看他的“產(chǎn)能”！

什么叫“有技術(shù)沒工廠”？就是只在PPT上畫餅，現(xiàn)實中一問工藝和生產(chǎn)，立馬原形畢露。

有沒有自己的GMP車間，生產(chǎn)過程有沒有經(jīng)過FDA/EMA的認(rèn)證？

是自營還是全外包CMO？有的公司自夸“核心技術(shù)全球第一”，仔細(xì)一查，CMC全靠外包，還總出貨不合格、不及時。

為什么要重視工廠？說白了，還是商業(yè)的本質(zhì)，你要賺錢就得用“商品”作為交換。

藥企要賺錢，必須要把自己牛逼的技術(shù)轉(zhuǎn)換成“藥品”，而且還得是合格和合規(guī)的藥品。這個能力如果沒有，那還搞毛線！

內(nèi)部交易，公司的“氣象臺”

這一部分，其實對所有行業(yè)的上市公司都一樣的。

高管增持，是對未來的信心彈幕；高管減持，就像窗戶紙破了一個洞，可能暴雨要來。

• 發(fā)現(xiàn)某位CFO邊喝咖啡邊減持一大筆股票，那你得留點神。

• 關(guān)鍵崗位高管年年換，說明鍋里可能正在煮“黑暗料理”。

收入集中度，公司的“命門”

一家藥企，收入全靠一個藥、一個客戶，別人一刀砍斷你臍帶，瞬間就“失血性休克”。

所以，我們得看它是不是有第二、第三增長曲線。

產(chǎn)品的多元以及收入結(jié)構(gòu)的多元，使得公司抗風(fēng)險能力更強(qiáng)。

相反，如果一查，收入99.9%都靠一款藥，還吹自己是“全球布局”，這和考試考滿分只寫了選擇題一樣，好看但沒用！

公司的管理，說白了就特喵的是“玄學(xué)”！這也是為什么，我們經(jīng)常看到文章對公司所謂的“基本面”侃侃而談。

一方面，大多數(shù)寫文章的人沒有任何公司管理經(jīng)驗。

更重要的一方面是，人心難測，千人千面！無論是說對了還是說錯了，都能得罪人！基本是個受累不討好！

其實胖貓也不敢放開了寫，畢竟孔老夫子教育我們要“為尊者諱”！所以，咱這篇文章就只能點到為止了。

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