券商股盤中拉升，天風證券一度漲停。

消息面上，天風證券子公司天風國際證券的證券交易牌照已升級為可提供虛擬資產交易服務。

香港特區政府發表《香港數字資產發展政策宣言2.0》明確，未來的數字資產交易、托管等服務，將進行牌照化管理。

此外，科創板創業板IPO規則優化，投行業務增量空間打開。

6月A股IPO受理迎小高峰，上半年超百家公司“趕考”。滬深交易所IPO受理顯著升溫，6月新受理企業數量為86家，較5月環比增長超4倍。

1

105萬億元！A股總市值刷新歷史紀錄

近期市場活躍度提升，滬深兩市成交額連續第22個交易日突破1萬億元。

在大金融等權重板塊帶動下，截至6月26日，A股總市值為105萬億元，創歷史新高。

A股總市值刷新歷史紀錄，銀行板塊貢獻第一，924以來銀行累計漲幅超40%。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

自924以來，銀行AH優選ETF漲超53%，銀行ETF漲超42%，跑贏指數。

有大V直言，這兩年是銀行板塊最好的時候，持股體驗極佳，越來越多嫌銀行利息低的資金都被擠出來，從銀行的客戶變成了銀行的股東。

今年上半年，資金裂變主導銀行估值重塑，增量資金持續推升銀行估值，包括中長期資金入市、公募基金欠配調倉、匯金增持、被動型指數ETF發展。

33.74萬億元！公募基金總規模再創新高，這也是自2024年初以來第八次創下歷史新高。

中基協披露，截至5月底，我國公募基金資產凈值合計33.74萬億元，再創新高，較4月底增長6255.33億元。其中，貨幣基金規模單月大幅增長4071.3億元，債券基金規模增長2218.76億元。

A股上半年即將收官，多家公募展望下半年投資機會認為，政策支持、風險收斂、盈利修復等多重積極因素正在醞釀，下半年A股行情值得期待。

6月以來，外資機構密集發聲，力挺中國資產。高盛、摩根士丹利、德意志銀行等多家外資機構上調了對2025年中國經濟增長的預期，表示看好中國股票市場后續表現。

多數外資機構認為，中國股票市場存在低估值、盈利增長的優勢，并且弱美元趨勢下全球配置可能發生大的結構性輪動。

花旗稱滬指或突破3500點。花旗集團分析師表示，在利好政策和投資者對股市的信心的加持下，滬指可能突破其近期高點3500點。

花旗稱，他們看到各種政策努力推動家庭資產重新配置，轉向股票，券商股處于有利地位，將從中受益。

2

在低利率與資產荒背景下，險資正加速向港股市場傾斜

近日，中國保險資產管理業協會下發的2024年保險資金境外投資及港股通投資情況調研結果顯示：中國香港市場投資余額占境外投資余額的51%，是股票、債券境外投資的首選市場 。

該結果顯示，2025年有63%的機構計劃加大港股投資規模，主要通過港股通方式增加港股投資。

低利率和資產荒背景下，保險資金正加速向港股市場傾斜。

長江證券指出，今年保險舉牌延續了去年的火熱勢頭，且從板塊及行業特征上看，舉牌港股及銀行的數量甚于往期。

截至2025年6月20日，2025年保險舉牌次數合計19次，涉及到16家公司，其中舉牌港股13次；行業分布上看，今年舉牌19次中9次舉牌銀行股，其中7次舉牌港股銀行。

在業內人士看來，當前如何實現保險資金運用的安全性、收益性與流動性平衡，成為行業核心命題。

險資的投資動向反映了長線資金對中國資產估值的認可，在此背景下，港股市場逐漸成為大機構的戰略配置的又一重要方向。

近段時間以來，不僅是保險資金，大型私募機構也加大了對港股的投資。

去年6月30日，大型私募景林資產高云程在發表的2024年中給投資者的一封信中坦言：港股資產已經到了不用紙筆就能算出價值的時候。

在他看來，過去三年來，受過度競爭等因素影響，一些港股科技龍頭公司的估值一降再降，已接近公用事業高分紅公司的水平。

今年3月，景林資產合伙人高云程在內部溝通會上直言：“在我目前的投資組合中，純美國公司的資產已全部剔除。我十分看好中國一系列與科技和新消費相關的公司，其中科技類公司所占比重可能相對更大。”

而今，一年過去了，港股今年領漲全球。對于當下的港股市場，高云程在近期一次采訪中，談到了對港股市場的看法，其表示：

1.景林長期都在跟蹤研究各地市場，看哪里更便宜、更具性價比、更有預期差，從而具有更多安全邊際。去年年底，很明顯中國公司的估值更低，盡管當時宏觀經濟有一定壓力，但企業分紅回報等各方面都不錯。回頭看，我覺得我們也有看錯的地方，股價雖然有一定上漲，但比我預期的還是要差一些，中國經濟還沒有回到適度通脹和消費情緒提升的狀態。

2.香港是一個更加國際化的市場，可以充分利用國際資金，我們今年利用香港市場做融資可以說做得非常好。其次，越來越多優秀公司在香港市場融資上市，讓國際投資者能夠參與到中國的經濟發展，這也是件好事。另外，港股市場的熱度可能會延續，以前香港有流動性折價，現在好公司基本是平價，以后說不定還能溢價交易。

3.有大量資金在流向香港，港股持續保持活躍，今年港股整體比A股表現好。從配置上來說，我們看好的很多公司都在港股，所以天然就會加大對那里的配置。

3

散戶猛加杠桿！Kospi指數大漲27%成為亞洲表現最好指數

過去很長一段時間，韓國被股票折價的問題所困擾。

盡管現金流和盈利表現強勁，但韓國上市公司的股價長期低于賬面價值，企業估值遠低于全球同行的狀況。

受困于“韓國折價”，過去10-15年期間，雖然韓國成為發達國家，但股市卻整體低迷，遠不及其他地區。

在日本出臺一系列提高投資者回報的措施后，近年來日本股市走出了過去30年的陰霾。此前為提振股市，韓國也多次出臺大量政策，其中包括限制做空、調查做空等措施。

經過一段時間的改革，最近韓國股市迎來了一波小高潮。

2025年以來，韓國基準Kospi指數上漲27%，成為今年亞洲表現最好的股票指數之一。

與此同時，散戶情緒高漲，韓國個人投資者正加大對股市的投入，猛烈追加杠桿。

韓國金融投資協會數據顯示，截至6月23日，保證金貸款余額增至20.1萬億韓元（約147億美元)，達到最近一年的最高水平。

機構分析師的數據顯示，韓國散戶“開始在本地市場變得更加活躍”，散戶交易的比例從6月9日的39%上升至6月19日的48%。

此外，韓國投資者存款達到65萬億韓元，是2022年年中以來的最高水平。

本月上任的韓國總統李在明承諾將改善公司治理，力爭將股票回報率提高近一倍。

大刀闊斧的改革之后，雖然投資者對股市的信心有所增加，但韓國被納入MSCI發達市場指數再次受挫，未能被列入觀察名單。

MSCI指出，韓國股市近期解除做空禁令，在規制和技術性問題方面有所改善，但投資者對規制變化風險的憂慮猶存。同時，韓國外匯改革有限，投資工具的可用性有限。