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6月27日，華潤啤酒（0291.HK）發布公告稱，侯孝海因有意投入更多時間于個人安排而決定辭任執行董事及董事會主席，并且不再擔任董事會轄下財務委員會主席、執行委員會以及購股權總務委員會各自的成員。

侯孝海辭任后，董事會主席職位將暫時懸空，直至公司委任合適繼任人。執行董事及總裁趙春武將暫時承擔過渡期間董事會主席的工作及責任。

資料顯示，侯孝海現年57歲，2001年加入華潤集團，2016年4月獲委任為華潤啤酒執行董事及首席執行官；并自2023年4月20日起由首席執行官調任為董事會主席。

在侯孝海擔任首席執行官、董事會主席期間，華潤啤酒啟動了“啤+白”雙賦能的模式，2024年華潤啤酒收入386.35億元，同比下降0.76%；股東應占溢利為47.39億元，同比下降8.03%。其中啤酒業務收入364.86億元，同比微降1.03%；白酒業務收入21.49億元，同比增加4%。

對比啤酒業務的收入規模，白酒業務的體量顯然無法實現“啤+白”的構想。侯孝海辭任后，華潤啤酒將如何推進“啤+白”呢？

01

白酒收入僅20億出頭

從2018年開始，華潤啤酒相繼收購了山西汾酒、山東景芝、金種子集團、金沙酒業等白酒企業的部分股權，成為了山西汾酒、金種子酒的第二大股東，金沙酒業的控股股東，僅在收購方面就投入超200億元。

2023年初，華潤啤酒分設華潤雪花（啤酒業務）和華潤酒業（非啤酒業務）兩個事業部，正式進入啤+白雙線發展。侯孝海曾表示，未來華潤啤酒的白酒業務規模是超過100億元，利潤提升到20億-30億元。

資料顯示，在收購酒企后，華潤啤酒便迅速進入管理層，并開始產品線的梳理，同時借助華潤啤酒現有渠道進行推廣。如山東景芝多次變緩芝香酒體、推出景芝年份酒系列產品、景陽青春版；金種子酒確立了以馥合香為主體的“一體兩翼”品牌戰略：“一體”是指金種子馥合香，定位次高端，“兩翼”是指種子和醉三秋，分別定位大眾與高端；金沙酒業優化“摘要+金沙回沙”雙品牌戰略主線，形成以摘要酒為高端引領，金沙回沙酒為大眾產品，金沙小醬作為年輕化與輕量化產品的全價位產品矩陣。

但在華潤啤酒渠道加持下，這些酒企的產品策略并未帶來收入增加。山東景芝在2018年至2020年分別實現營業收入9.99億元、12.22億元、11.25億元。華潤入主后，再未披露過具體營業數據，有媒體報道，山東景芝業績下滑嚴重。

金種子酒的業績也在走下坡路。2022年-2024年，金種子酒的收入分別為11.86億元、14.69億元、9.25億元，分別同比增長-2.11%、23.92%、-37.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-1.87億元、-2206.96萬元、-2.57億元。顯然，華潤入主以來，金種子酒持續虧損，其調整成效不佳。

而實現并表的金沙酒業也未能撐起華潤啤酒的白酒“野心”。在財報中，華潤啤酒表示，白酒分部業績主要包括金沙酒業的財務表現。2023年，華潤啤酒白酒業務營收20.67億元；2024年，華潤啤酒的白酒業務營收21.49億元。顯然，被華潤啤酒控股后，金沙酒業也暫時未能實現業績的大幅增長。

值得注意的是，華潤啤酒的白酒業務開展不如預期，侯孝海也陸續退出了白酒企業管理層。2023年3月，侯孝海卸任華潤酒業法定代表人、執行董事兼總經理，由魏強接任；2024年2月，侯孝海退出金沙酒業董事會，并辭任相關職務；同月，侯孝海卸任山東景芝法定代表人、董事長。

彼時，侯孝海接受媒體采訪時表示，退出白酒三家公司的董事會中的職務，就是為了完善和優化公司治理結構，培養領軍人才，發揮下屬管理者的能力和歷練，讓決策更加貼近企業和一線。

如今，白酒業務尚未達到百億目標，侯孝海“提前”離開，華潤啤酒的白酒業務將如何繼續推進，也值得關注。

02

啤酒高端化放緩

白酒業務進展緩慢，華潤啤酒的啤酒業務也遭遇困境。

在行業層面，根據國家統計局，2024年1-12月，中國規模以上企業累計啤酒產量3521.3萬千升，同比下降0.6%，行業產量增速自18年以來除20年疫情影響外首次下滑。

招商證券顯示，2024年啤酒板塊主要上市公司銷量合計同比-2.4%至2683.3萬噸，弱于規模以上企業累計啤酒產量，龍頭顯著弱于小啤酒表現。行業噸價同比實現微弱增長（+1.0%）至3864元。啤酒龍頭因全國性現飲渠道受損及消費信心不足影響，收入整體承壓。

高端化是近年來華潤啤酒對啤酒業務定下的發展方向。2024年，華潤啤酒的啤酒業務營業額364.86億元，同比減少1%。高端及以上啤酒銷量較去年同期錄得超過9%的增長。華潤啤酒表示，由于持續推進的高端化業務策略，帶動平均銷售價格同比上升1.5%。

作為對比，2023年，華潤啤酒啤酒業務營業額368.65億元，同比上升4.5%。華潤啤酒次高檔及以上啤酒銷量250萬千升，同比增加18.9%；整體平均銷售價格同比上升4%。2022年，華潤啤酒收入353.63億元，同比增長5.6%。高檔及以上啤酒銷量210.2萬千升，同比上漲12.6%；整體平均銷售價格同比上升5.2%。

由此來看，華潤啤酒的啤酒業務收入、高檔酒銷量以及平均銷售價格三者的增速均出現放緩情況。

此外，為了推動高端化，華潤啤酒從2017年起就開啟了關閉低產能工廠的行動。華潤啤酒在當年的財報中表示，公司持續推動優化產能布局，包括整合區域內產能和資產，以提升中長期盈利能力。2017年已確認的資產減值虧損較2016年增加人民幣2.75億元至人民幣7.39億元。于2017年底，華潤啤酒在中國內地25個省、市、區營運91間啤酒廠，年產能約2200萬千升。

華潤啤酒2024年內停運了兩間啤酒廠，并投入營運兩間分別位于山東省濟南市及福建省廈門市的新建智慧化工廠。2024年底，華潤啤酒在中國內地25個省、市、區共營運62間啤酒廠，年產能約1900萬千升。與2017年相比，工廠數量和產能都有所下降。

在白酒業務收入占比較小，啤酒業務收入增長放緩的局面下，現任執行董事及總裁趙春武將暫時承擔過渡期間華潤啤酒董事會主席的工作及責任。資料顯示，趙春武于2003年加入華潤啤酒，2023年成為華潤啤酒總裁，全面負責公司日常工作。

如何繼續推動華潤啤酒的高端化，白酒業務的收入增長，以及平衡啤酒與白酒發展，將是接任者面臨的巨大挑戰。

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6)