6月30日，浙江翼菲智能科技股份有限公司正式向香港聯(lián)交所遞交招股說明書，擬計(jì)劃通過18C章程在港交所主板掛牌上市，農(nóng)銀國(guó)際為其獨(dú)家保薦人。

翼菲科技在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將用于機(jī)器人技術(shù)開發(fā)（約30%）、生產(chǎn)線開發(fā)及產(chǎn)能建設(shè)（約25%）、海外業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展（約20%）、供應(yīng)鏈上下游投資（約15%）及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金（約10%）。

在最新布局上，“翼菲機(jī)器人”項(xiàng)目近日還宣布正式落戶紹興市上虞區(qū)曹娥江經(jīng)開區(qū)，該項(xiàng)目計(jì)劃總投資5.2億元，重點(diǎn)建設(shè)工業(yè)機(jī)器人生產(chǎn)制造基地和具身智能機(jī)器人研發(fā)中心。

▍核心競(jìng)爭(zhēng)力解析

翼菲科技成立于2012年6月，總部位于浙江省臺(tái)州市玉環(huán)市，在上海、杭州、深圳等地設(shè)有子公司，2023年4月改制為股份有限公司，是一家集工業(yè)機(jī)器人研發(fā)和制造、控制系統(tǒng)開發(fā)、視覺系統(tǒng)開發(fā)、智能制造解決方案和設(shè)備提供于一體的高新技術(shù)企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在全棧研發(fā)能力、柔性解決方案及快速市場(chǎng)響應(yīng)等方面。

翼菲科技以“以工業(yè)機(jī)器人引領(lǐng)世界邁入智能時(shí)代”為使命，核心團(tuán)隊(duì)由創(chuàng)始人張賽博士領(lǐng)銜，其直接及通過控股平臺(tái)控制公司約25.07%的表決權(quán)，為單一最大股東團(tuán)體。張賽是一名80后創(chuàng)業(yè)者，本科畢業(yè)于清華大學(xué)，碩士畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)，30歲時(shí)，張賽放棄高薪工作返濟(jì)創(chuàng)業(yè)，成立濟(jì)南翼菲自動(dòng)化科技有限公司，2023年公司更名為濟(jì)南翼菲智能科技股份有限公司。

翼菲科技的業(yè)務(wù)里程碑包括2014年實(shí)現(xiàn)并聯(lián)機(jī)器人首次銷售、2019年推出SCARA機(jī)器人、2022年推出晶圓搬運(yùn)機(jī)器人，2024年簽訂首家海外分銷商，2025年啟動(dòng)具身智能機(jī)器人研發(fā)，逐步構(gòu)建起全棧技術(shù)生態(tài)體系。

招股說明書顯示，翼菲科技以客戶需求為導(dǎo)向，憑借雄厚的技術(shù)積累和突出的研發(fā)能力，主要為輕工行業(yè)客戶提供一站式的智能制造解決方案，產(chǎn)品現(xiàn)已遍布中國(guó)28個(gè)省、自治區(qū)及直轄市，以及歐洲、北美、拉丁美洲及東南亞等20多個(gè)海外國(guó)家和地區(qū)。2024年，其海外收入約占該年收入的9.5%。2022年至2024年，翼菲科技客戶數(shù)量不斷提升，覆蓋消費(fèi)電子、汽車零部件與新能源、醫(yī)療健康、快消品和半導(dǎo)體等領(lǐng)域超200家客戶。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，翼菲科技的客戶包括全球最大的智能手機(jī)顯示屏供應(yīng)商、生物活性材料及合成生物學(xué)領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者、全球最大的微型聲學(xué)設(shè)備供應(yīng)商之一、全球最大的新能源汽車制造商之一、全球領(lǐng)先的綜合醫(yī)療系統(tǒng)解決方案提供商等知名企業(yè)。

就產(chǎn)品而言，目前，翼菲科技構(gòu)建了覆蓋“腦、眼、手、足”的全棧機(jī)器人技術(shù)架構(gòu)，形成五大產(chǎn)品系列，其中包括：

（1）并聯(lián)機(jī)器人（Bat系列）：基于Delta結(jié)構(gòu)，推出五代產(chǎn)品，20+標(biāo)準(zhǔn)機(jī)型，模塊化設(shè)計(jì)適配輕工業(yè)高速分揀、取放等場(chǎng)景。

（2）移動(dòng)機(jī)器人（Camel系列）：AGV/AMR產(chǎn)品載重50kg至2000kg，支持貨架頂升搬運(yùn)，覆蓋物流自動(dòng)化需求。

（3）SCARA機(jī)器人（Python系列）：450-800mm臂展，高壓鑄造部件，適用于3C產(chǎn)品精密組裝。

（4）六軸機(jī)器人（Mantis系列）：模塊化鉸接架構(gòu)，空間利用率高，適合狹小環(huán)境作業(yè)。

（5）晶圓搬運(yùn)機(jī)器人（Lobster系列）：四自由度設(shè)計(jì)，支持單/雙臂配置，獲TüV SEMI認(rèn)證，適用于半導(dǎo)體無塵室。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，翼菲科技的Bat系列并聯(lián)機(jī)器人是國(guó)內(nèi)首批獲得可靠性及耐用性認(rèn)證的型號(hào)，可實(shí)現(xiàn)20,000小時(shí)無故障運(yùn)行；Python系列SCARA機(jī)器人符合ISO 4級(jí)潔凈標(biāo)準(zhǔn)（高精度制造等級(jí)），而Lobster系列晶圓搬運(yùn)機(jī)器人則獲得TüV SEMI認(rèn)證，其中RW-A晶圓搬運(yùn)機(jī)器人更達(dá)到ISO 1級(jí)潔凈度（最高潔凈等級(jí)）。同時(shí)，翼菲科技的全系列機(jī)器人均已通過符合歐盟安全標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)苛可靠性測(cè)試。

核心技術(shù)方面，該公司自主研發(fā)的控制及視覺系統(tǒng)（Gorilla、Kingkong系列）實(shí)現(xiàn)智能決策、動(dòng)態(tài)追蹤，搭配高精度運(yùn)動(dòng)控制與自主導(dǎo)航技術(shù)，形成技術(shù)壁壘，截至2024年末，公司擁有271項(xiàng)授權(quán)專利（含36項(xiàng)發(fā)明專利）及79項(xiàng)軟件著作權(quán)。

▍營(yíng)收與隱憂

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年收入計(jì)，公司是中國(guó)專注于輕工行業(yè)的工業(yè)機(jī)器人及相關(guān)機(jī)器人解決方案供應(yīng)商中排名第五的國(guó)內(nèi)企業(yè)，公司也是中國(guó)少數(shù)具備規(guī)模化工業(yè)機(jī)器人及相關(guān)解決方案全面覆蓋能力的機(jī)器人企業(yè)之一。

2022-2024年，公司收入分別為1.62億元、2.01億元、2.68億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約28.5%，主要來自機(jī)器人解決方案（占比超79%）及本體銷售（20.8%）。毛利分別為4324.5萬元、3686.8萬元、7101.8萬元，毛利率26.7%、18.3%、26.5%，2023年毛利率下滑主因存貨減值及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，2024年隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化回升。但有媒體指出，截至2025年6月21日，翼菲科技的在手訂單價(jià)值超過4億元。

值得關(guān)注的是，公司自成立以來一直處于凈虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)在可預(yù)見的未來仍將繼續(xù)出現(xiàn)凈虧損。期內(nèi)凈虧損分別為5755.3萬元、1.11億元、7149.5萬元，虧損主要源于研發(fā)投入及市場(chǎng)拓展開支。例如公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額分別為人民幣4,415.3萬元、8,674.9萬元及6,958.2萬元，反映公司持續(xù)消耗現(xiàn)金。

公司研發(fā)投入也相對(duì)較大，2022年、2023年及2024年的研發(fā)開支分別為人民幣3,420萬元、3,310萬元及3,870萬元，分別占當(dāng)年?duì)I收的21.1%、16.5%及14.4%，有分析指出，這可能會(huì)對(duì)公司的盈利能力和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流造成不利影響。

截至2022-2024年12月31日，存貨分別為1.47億元、1.21億元、1.40億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為390天、297天、241天，存貨規(guī)模較大且周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)，意味著存貨變現(xiàn)速度慢，可能存在積壓風(fēng)險(xiǎn)。隨著產(chǎn)品更新?lián)Q代快，若不能及時(shí)銷售，存貨可能面臨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，影響公司利潤(rùn)。而且存貨積壓還會(huì)占用大量資金，降低資金使用效率，增加公司運(yùn)營(yíng)成本。

另一方面，翼菲科技也面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，由2020年的人民幣316億元增長(zhǎng)至2024年的人民幣568億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.8%。中國(guó)輕工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)從2020年的人民幣123億元增長(zhǎng)至2024年的人民幣209億元，預(yù)計(jì)到2029年將達(dá)到人民幣438億元。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，翼菲需要持續(xù)保持技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，以應(yīng)對(duì)來自國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)。

從融資歷程來看，翼菲科技從2014年開始首次融資，至今已融資10余次。2023年，翼菲科技完成數(shù)億元D輪融資。目前，在18C章程下，翼菲科技的領(lǐng)航資深獨(dú)立投資者為寬帶資本和清控銀杏；資深獨(dú)立投資者為常春藤資本、春華資本、國(guó)科盈峰、佳士科技、七晟資本和峰瑞資本；此外，翼菲科技的投資方還包括玉環(huán)國(guó)投、鈞源資本、飛圖創(chuàng)投、信中利資本、初心資本、吾同投資、可可資本、源渡創(chuàng)投、啟迪之星等機(jī)構(gòu)。在完成IPO前最后一輪融資后，翼菲科技的估值為36.04億元人民幣，但股權(quán)較為分散。

▍結(jié)語與未來

翼菲科技作為中國(guó)輕工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，憑借全棧技術(shù)能力與行業(yè)深耕經(jīng)驗(yàn)，在智能制造升級(jí)浪潮中占據(jù)先機(jī)。盡管面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與盈利壓力，但其產(chǎn)品矩陣、客戶基礎(chǔ)及研發(fā)投入為長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。本次上市募資將助力技術(shù)突破與全球化布局，有望在工業(yè)自動(dòng)化賽道中進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。

公司表示，上市后將持續(xù)推進(jìn)“技術(shù)領(lǐng)先+市場(chǎng)擴(kuò)張”雙輪驅(qū)動(dòng)，通過募資金源提升研發(fā)迭代速度，鞏固輕工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，同時(shí)向半導(dǎo)體、新能源等高端制造領(lǐng)域延伸，目標(biāo)成為全球工業(yè)機(jī)器人解決方案核心供應(yīng)商。