金信基金固收：行情分化震蕩，市場或提前博弈政策預期【偏多頭】

近期利率債行情出現分化震蕩，我們認為主要原因是資金面延續寬松。當日逆回購操作572億元，到期5093億元，凈回籠4521億元，但資金利率仍下行。同時，銀行負債端成本降低。1年期大行同業存單利率跌破1.6%至1.5975%，反映銀行負債端壓力緩解。此外，交易活躍度分化，超長端多空博弈加劇，配置盤動能待釋放，對長端的支持尚未明顯顯現。展望后市，預計7月下旬政治局會議可能釋放增量政策信號，市場或將提前博弈政策預期。在具體品種上，短端受資金面支撐更強，長端若突破前低可能打開空間，但需政策配合。

浙商銀行FICC：價格反彈或難撼順風局面，回歸本源方可破局【偏多頭】

周四債市依然圍繞資金面及風險情緒波動。早盤現券收益率延續昨日回暖態勢，午后風險資產走強對債市形成壓制。我們認為，當前商品反彈更多反映供給收縮預期，而非需求全面復蘇或通脹大幅上行邏輯，其對債市的壓制作用或相對有限。對債市而言，在今年低波動率環境下，當前基本面因素尚未對債市形成實質性壓力，債市整體依然是順風格局，然而，長期具備勝率但短期賠率不足的結構性矛盾，正持續考驗著市場參與者的耐心，或許回歸投資的本源，不忘初心、避免陷入過度內卷的交易，在喧囂中保持清醒，方能在波動中把握長期機遇。

興業證券：資金寬松延續支撐債市，內需仍是經濟關鍵【偏多頭】

周三央行延續凈回籠，但資金面持續寬松。存單方面，二級交投延續火爆情緒，各期限收益率下行，國股大行收于1.6附近。市場方面，shibor3m下行較多，午后匿名隔夜價格逼近1.3%，資金寬松背景下利率延續多頭環境。尾盤央行公告6月份各項工具流動性投放情況，國債買賣量為0，收益率有所回調。商品異動，或和近期會議提出的”依法依規治理企業低價無序競爭，推動落后產能有序退出”有關，供給收縮預期下商品價格大漲。考慮到當下經濟關鍵在于拉動內需，通過壓縮供給短期或較難解決核心問題。從近期利率走勢來看，資金面寬松程度仍是主要矛盾。如資金價格穩定維持低位，債市雖賠率有限，但依舊可關注回調買入的機會。

華創證券：長端利率接近前低，需關注潛在利空因素【偏中性】

華創證券在日評報告中指出，資金寬裕和銀行負債成本下行是近幾日債市表現較強的主要原因，長端利率再次接近前期低點；疊加理財資金回歸，信用債整體表現強于利率債，信用利差進一步壓縮。長端利率接近前低 ，交易盤對各類利空會比較敏感，止盈情緒容易被激發。潛在的利空因素可能包含美聯儲提前降息遇冷、中美貿易談判擾動等。此外，后續如果有增量政策落地（7月政治局會議之前就會有政策預期的交易），如果公布的經濟數據未如市場預期的那么弱，對債市也會產生利空擾動。不過，使用的是“擾動”一詞，因為長期主要矛盾在內需，內需不真正改善，債市難言拐點。