《科創板日報》7月9日訊（記者 楊小小） 并購大潮開始向反向收購演進了，此前是上市公司收購創業公司，這次是創業企業收購上市公司。

7月8日晚間，科創板上市公司上緯新材公告，智元機器人擬以21億元的對價，收購公司至少63。62%的股權。

交易完成后，上緯新材的控股股東將變更為智元機器人及其管理團隊共同持股的主體智元恒岳，實際控制人將變更為智元CEO鄧泰華，核心團隊包括“稚暉君”彭志輝等。

消息瞬間引爆市場。多數市場觀點認為，這項反向收購動作意味著，成立僅兩年的智元機器人，有希望借此快速躋身二級市場。

標志性事件的意義絕不僅限于自身。智元機器人此次反向收購，也引發了市場對其他熱門賽道明星項目未來資本市場運作空間的巨大想象。

多名一級市場投資人士對《科創板日報》記者分析，智元機器人這筆收購若能順利完成，或給新質生產力項目打開一條新的資本運作路徑，也就是通過反向收購的方式登陸二級市場。

“但并非任意項目都有能量走這樣一條路徑，首先肯定是要有足夠的資金實力做收購，同時項目業務本身要符合新質生產力等政策支持的產業升級方向。再有就是項目要有一定的市場聲量。就拿人形機器人這一賽道來說，能在二級市場有智元這樣的勢能的項目也只是少數。”

但也有具身智能行業內人士表示，目前智元機器人對上緯新材的反向收購尚有較大變數，一方面是涉及上市公司控制權變更，還需要監管方面的審批通過；另一方面智元機器人要真正依此實現上市，還需要公司實現經營數據達標等多個步驟。

不過，針對發酵了大半天的“借殼上市”之說，智元機器人在7月9日中午則做出了否認，表示“本次行動僅為收購控股權，不構成《重大資產重組辦法》所定義的借殼上市”，并稱未來12個月內暫無改變上市公司主業的明確計劃。

事實上，在今年早些時候，類似的反向收購案例已經在A股市場上出現。

今年3月，中旗新材發布停牌公告，稱控股股東及實際控制人籌劃將公司部分股份協議轉讓，交易對手方為半導體裝備企業星空科技。

根據披露的股權轉讓協議，星空科技擬以8.03億元的對價，收購中旗新材近25%的股份；同時，一致行動人陳耀民擬以同價購入5.01%股份。該交易總對價達到9.64億元，合計收購股份29.98%。該項收購交易已在6月最終落地完成，星空科技由此完成對主板上市公司中旗新材的入主。

星空科技是一家成立于2021年的半導體裝備企業，公司實際控制人是有“中國光刻機之父”之稱的賀榮明。

工商信息顯示，在展開反向收購前，星空科技完成多輪股權融資，其中一輪正是在今年3月完成了交割，投資方包括浦東科創集團、海望資本、騰訊、粵科金融、國投創業等。值得一提的是，據海望資本官微當時發布的信息，星空科技這輪融資金額總規模正是8億元。

對于入主上市公司后的計劃，賀榮明在接受媒體采訪時表示，借助中旗新材的資本市場渠道，星空科技入主后將加速推動上市公司成為以高端半導體設備為主、新材料為輔的科技企業。這一回應也被市場解讀為，在完成對上市公司控制權的收購后，星空科技接下來將加速把資產業務注入到上市公司。

從操作路徑來看，智元機器人對上緯新材的收購與星空科技對中旗新材的收購有相似性。但無論是從量級、行業熱度，還是從科創板相關制度紅線來看，智元機器人這次資本市場運作都將面臨更大的關注和更嚴的審視。

而對于雙方業務協同的問題，上緯新材方面今日也對媒體做出了回應，稱“公司現有部分業務確實會應用于機器人領域，后續具體的業務協同方案將在整合一段時間后對外公布。”

有一級市場投資人士對《科創板日報》記者表示，據其了解，目前已有不在少數的科技類創業企業也在研究這一資本運作路徑的可操作性，“從技術運作層面來看，這種路徑在現行規則下大體合規。它也符合一類高成長型科技企業的階段性訴求：盡管尚不滿足IPO所需的盈利或營收門檻，但出于融資渠道拓展與估值錨定等多方面的考慮，仍希望叩開二級市場的大門。投資機構總體也樂見這樣的反向收購實現，畢竟也算多了一個退出的渠道?！?/p>

但其同時也指出，不同板塊的制度差異也決定了這類路徑的適用范圍或有限，科創板、創業板就對收并購交易雙方的行業協同性、財務門檻等設有更嚴格要求。另外隨著類似操作案例的增多，監管或也將對適用范圍與操作條件重新設限。

盡管反向收購路徑未來的演化，以及相關標的業務落地與協同仍存在較大不確定性，但資本市場對于反向收購帶來的提前押注熱門硬科技項目的機會，已展現出明顯樂觀情緒：今日一開盤，上緯新材即20cm漲停；而中旗新材在公告星空科技入主消息后，也曾錄得六個交易日內四次漲停。