債市要聞

【國家統計局：6月CPI同比上漲0.1%，PPI同比下降3.6%】

國家統計局數據顯示，2025年6月份，全國居民消費價格同比上漲0.1%。其中，城市上漲0.1%，農村下降0.2%；食品價格下降0.3%，非食品價格上漲0.1%；消費品價格下降0.2%，服務價格上漲0.5%。上半年，全國居民消費價格比上年同期下降0.1%。2025年6月份，全國工業生產者出廠價格同比下降3.6%，環比下降0.4%；工業生產者購進價格同比下降4.3%，環比下降0.7%。上半年，工業生產者出廠價格比上年同期下降2.8%，工業生產者購進價格下降2.9%。

解讀：中金固收表示，就下半年來看，傾向于認為財政補貼力度可能有所減小，耐用消費品對核心商品價格的支撐或將減弱，結合居住價格處于低位，預計核心通脹下行壓力仍較大，下半年低通脹格局或將延續。當前我國名義利率降至歷史低位，不過低通脹使得實際利率仍然偏高，結合當前基準利率明顯高于存款利率，國內政策利率下調空間仍然較大。預計下半年國內貨幣政策將保持寬松，遇到經濟下行壓力階段性加大，或者美聯儲貨幣寬松加速時點，國內貨幣政策放松可能也會加快，繼續看好國內債券市場，下半年債券收益率有望向下突破，10年國債收益率或降至1.3%-1.4%。

【國家發展改革委：2025年中國GDP規模預計在140萬億元左右】

國家發展改革委主任鄭柵潔9日在國新辦發布會上表示，總的來看，這五年取得了新的開創性的進展、突破性的變革、歷史性的成就，中國已成為世界發展最穩定、最可靠、最積極的力量。我們是世界經濟增長的主要貢獻者。經濟總量連續跨越110萬億、120萬億、130萬億，今年預計可以達到140萬億左右；國家發展改革委副主任李春臨在國新辦發布會上表示，下一步我們將堅持適度超前、不過度超前的原則，持續固根基、揚優勢、補短板、強弱項，推進現代化基礎設施體系不斷邁上更高臺階。

【財政部：將于7月16日在澳門發行60億元人民幣國債】

中華人民共和國財政部和澳門特別行政區政府9日公告，中央政府將于2025年7月16日在澳門發行60億元人民幣國債。

【國新辦7月14日舉行新聞發布會 介紹2025年上半年金融統計數據情況】

國務院新聞辦公室將于2025年7月14日（星期一）下午3時舉行新聞發布會，請中國人民銀行副行長鄒瀾介紹2025年上半年金融統計數據情況，并答記者問。

【下半年債牛可期！信用債更受關注，多家公募亮觀點】

上半年債市波動加劇，為投資者帶來許多困擾。步入下半年，投資者都在關注，債市是否會有投資機會？展望下半年，多家公募對債市的投資機會相對樂觀。有公募直言，債市仍處于牛市環境，下半年仍有做多機會。不過，業內人士也提示稱，債市的潛在風險因素也不能忽視，如果債券收益率在多重因素影響下向上，債市也可能會面臨震蕩風險。分券種來看，信用債的投資機會受到多家公募的重點關注。有公募認為，信用債利空掣肘較少，下半年面臨較好配置環境。還有公募指出，從比價效應看，信用債整體的配置性價比有所增加。

【7月同業存單利率中樞或延續下行 短期內重啟國債買賣必要性降低】

新一期財聯社“C50風向指數”結果顯示，隨著跨季和信貸沖量結束，市場機構普遍預計，央行投放頻率和力度可能不及6月，但不改7月資金面轉松趨勢。在20家參與調查的市場機構中，12家對7月資金面環境整體持樂觀態度，認為不存在流動性缺口；6家判斷均衡中性，資金面不會大幅走松，流動性缺口低于萬億元；2家預計或階段性收斂趨緊，流動性缺口在萬億至2.06萬億元規模。展望7月，多家市場機構預計，同業存單利率中樞或延續下行態勢，央行重啟購債仍待時日。隨著保險、理財、銀行等增量資金的注入，債市多頭行情有望重啟，提前布局增量資金潛在的待配品種，或是占優策略。

【積極財政政策靠前發力穩增長 下半年“持續用力”空間足】

今年以來，積極財政政策靠前發力，一方面通過發行和使用超長期特別國債、地方債券等，進一步促消費、擴投資、穩外貿、惠民生；另一方面通過加快隱性債務置換，進一步減輕地方償債壓力。專家表示，展望下半年，財政政策有望“加速”又“加量”。除了加快推動存量政策落地見效，也會根據形勢變化及時推出增量儲備政策。未來財政政策“持續用力”仍有空間，可考慮繼續增發特別國債、加大專項債收儲力度，以及增發政策性金融工具等方向。

【超6500億元！科創債發行規模邁上新臺階】

據統計，截至7月8日（下稱統計期內），金融機構、創投機構、科技型企業等300余家科創債主體合計發行超6500億元。其中，銀行間市場發行4408.2億元，主要為商業銀行債、中票和超短融，合計占該市場總發行量的92.9%；交易所市場發行量2093.18億元，一般公司債發行量占比76.5%，證券公司債占比15.3%。

【7月超長期債券供給增加，計劃發行規模逼近1.3萬億】

據企業預警通數據統計，截至7月9日，已有29個地區披露三季度地方債的總發行計劃為26627.59億元，相較于二季度的25396.36億元有所升高。其中新增專項債的發行規模為14740.76億元，占比達55.36%，相較二季度12579.65億元占比49.53%，環比增長了約5.83bp。從分月計劃來看，7月是三季度地方債發行的高峰期，計劃發行規模為12955.82億元，其中新增專項債的發行規模為7324.12億元。8月和9月的發行節奏相對平緩，分別計劃發行7853.95億元和5817.82億元，新增專項債分別發行4354.55億元和3062.09億元。在業內人士看來，新增專項債整體期限較長，超長債供給增加可能會導致收益率曲線的陡峭化，當前超長債交易和配置價值均較為凸顯，但需關注短期資金流動性對債市波動的影響。

【多只債基二季度份額環比大增 公募機構看好三季度債市】

公募基金二季報陸續開始披露，債券型基金的投資策略成為市場焦點。數據顯示，截至7月9日，已有匯安基金、德邦基金等公募機構開始披露相關產品的二季報，旗下多只債基運作情況浮出水面。二季度，多只債基實現份額與資產規模雙增長。此外，多位基金經理明確表達了對下半年債市的樂觀預期。

【部分美元理財產品提前止盈，在售產品業績基準仍不乏“4”字頭，美聯儲降息前還能買？】

7月8日，招銀理財發布公告稱，該公司發行的招睿美元海外QDII（存款存單及國債）尊享目標盈6號固收類理財（產品代碼：PB009027）原預計到期日為2026年12月15日。根據該產品產品說明書的相關約定，該產品現已達到止盈條件，將按產品說明書約定于2025年7月10日提前終止。財聯社記者查閱相關資料了解到，該理財產品的止盈目標收益率為4.20%（年化）。“由于美聯儲貨幣政策、美國國債收益率水平及美元匯率等因素的影響，美元理財產品有時能夠提供比本幣產品更高的回報。”盤古智庫高級研究員余豐慧昨日接受財聯社記者采訪表示。余豐慧指出，止盈提前終止這一動作是理財產品的常規操作之一，當產品的實際收益達到預設的目標收益率時，管理人會根據產品說明書的規定選擇提前終止產品，以保護投資者的盈利不被市場波動侵蝕。這種做法體現了銀行對風險管理的重視和對客戶利益的維護。此外，財聯社記者注意到，此前各平臺美元理財產品多數宣告額度售罄，但目前仍有部分產品在售，其中業績比較基準4%以上的也有不少。與此同時，不少投資者計劃加速買入，期望趕在美聯儲降息之前鎖定美元存款/理財的高息收益。

【龍光21筆境內債重組方案全部獲投資人表決通過】

財聯社記者獲悉，深圳市龍光控股有限公司7月9日深夜發布公告，公司境內債券重組已完成投票，涉及的21筆公司債券及資產支持證券重組議案均獲得投資人表決通過。這意味著龍光境內債券重組宣告成功。據了解，此次龍光境內債券重組全面覆蓋21筆存量的交易所債券，涉及本金余額合計219.6億元，涵蓋公司債券及資產支持證券等各類債券品種。

【美聯儲會議紀要：與會者對通脹前景看法不一 僅少數人愿考慮7月降息】

美聯儲6月份會議紀要顯示，對于關稅的潛在通脹影響，決策者認為時間、規模和持續時長都存在“相當大不確定性”。他們對于關稅給通脹造成多大影響并無統一答案，具體取決于關稅如何傳導到經濟及貿易談判進展。自6月會議以來，美聯儲理事Christopher Waller和Michelle Bowman基于溫和的通脹數據，提出本月降息的可能性。紀要顯示，“少數”官員表示愿意考慮在7月29-30日的會議上降息。大多數官員認為，今年“適度降低”政策利率可能是合適的。不過，多數官員仍堅持認為，美國穩定的經濟表現給了他們在調整利率上保持耐心的空間。紀要中決策者對經濟增長的評價是“穩健”，認為失業率處于低位。“與會者認為，盡管通脹和經濟前景的不確定性有所下降，但對貨幣政策的調整仍應保持審慎原則。”

【歐盟官員稱特朗普政府未表現出貿易談判誠意 已準備好反制】

據央視新聞，歐洲議會國際貿易委員會主席貝恩德·朗格當地時間9日在比利時布魯塞爾舉行發布會時表示，當前歐盟與美國的貿易爭端仍集中在具體行業的關稅領域，特別是鋼鐵、汽車、銅以及可能涉及的制藥產品。朗格表示，歐盟主要出口藥品、汽車和機械設備，因此迫切需要盡快與美方達成一項協議，取得明確的最終結果和決定。但他同時表示，美方目前尚未承諾降低關稅，也沒有接受歐方提出的“凍結條款”，即在最終協議出臺前不實施新的貿易限制。據其介紹，歐盟方面已準備好反制措施，第一階段將于7月14日自動生效。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，7月9日以固定利率、數量招標方式開展了755億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量755億元，中標量755億元。Wind數據顯示，當日985億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠230億元。

信用債事件

■廣州番禺雅居樂：被廣東證監局出具警示函，因未及時披露多筆債務逾期、商票逾期等;

■綠景中國地產：清盤呈請聆訊延期至8月4日;

■中誠信亞太：上調上饒創投集團的長期信用評級至“BBBg+”，展望“穩定”;

■中證鵬元：下調“22深汕投資MTN001”信用等級至AA+;

■惠譽：將贛州發投“BBB-”長期發行人主體評級展望由“負面”調整至穩定;

■京能置業：預計上半年虧損1.9億元至2.1億元;

■阿里巴巴：完成發行120.23億港元零息可交換債券;

■當代科技：擬召開債券持有人會議 ，對“H20科技3”進行四展;

■華夏華潤商業REIT：公告擴募，擬購入3個萬象匯項目;

■恒基地產：擬擔保發行于2030年到期的80億港元可換股債券;

■寧鄉溈東新城：將寧鄉交投100%股權無償轉至寧鄉國資集團;

■中廣核租賃：擬將“23中廣核租MTN004(綠色)”票息下調280BP至0%，回售申請自7月9日起;

■三一集團：由于近期市場波動較大，取消發行“25三一MTN002(科創債)”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周三，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行0.24BP報1.3171%，7天期上行1.32BP報1.4767%，14天期上行1.38BP報1.5137%，1月期上行1.24BP報1.544%。

Shibor短端品種表現分化。隔夜品種上行0.1BP報1.313%；7天期上行0.9BP報1.464%；14天期下行0.5BP報1.495%；1個月期下行0.7BP報1.539%，創2022年9月以來新低。

銀行間回購定盤利率多數持平。FR001漲1.0個基點報1.38%；FR007持平報1.51%；FR014持平報1.55%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001漲2.0個基點報1.33%；FDR007漲1.0個基點報1.48%；FDR014持平報1.5%。

【利率債|6月CPI同比上漲0.1%，現券長端需求略有修復】

周三，國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約漲0.19%報121.090元，10年期主力合約漲0.05%報109.050元，5年期主力合約漲0.03%報106.160元，2年期主力合約持平于102.464元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國債活躍券250011收益率持平1.643%，30年期國債活躍券2500002收益率下行0.3bp報1.857%，10年期國開活躍券250210收益率下行0.1bp報1.721%。

業內人士指出，CPI同比小幅轉正，但PPI下行壓力仍大，整體對債市情緒支撐效果仍在，30年國債期貨早盤小幅高開0.03%左右。日內股債蹺蹺板走勢明顯，上證指數沖破3500點，30年國債收益率上行0.5bp左右，10年國債期貨反應強烈，下跌至108.96附近。下午兩點半左右，權益市場未能守住日內漲幅，跌回3493.05點，30年國債期收漲0.19%。

【信用債|信用債多數上漲，全天成交繼續縮量至1051億元】

周三，信用債多數上漲，全天成交繼續縮量至1051億元；“22安陽投資MTN001B”漲超5%，“23泰華信MTN002”跌超4%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.75個基點報1.6606%，AA級中短期票據中，1年期收益率上行0.25個基點報1.7506%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.24個基點報1.6762%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.25個基點報1.7521%。

漲幅超2%的信用債共15只，其中“22安陽投資MTN001B”、“25洛陽盛世PPN001B”、“交投YK02”漲幅居前，分別漲5.86%、4.49%、4.3%，分別成交6372.28萬元、1043.2萬元、1038.06萬元。

跌幅超2%的信用債共19只，“23泰華信MTN002”、“23筑富實業PPN001”、“21舜通MTN002”跌幅居前，分別跌4.62%、4.23%、4.11%，分別成交5172.49萬元、1041.66萬元、2060.06萬元。

高收益債：共151只收益率高于5%的信用債有成交，其中“22萬科GN002”、“22萬科GN003”、“22浙建投MTN001”收益率居前，分別為9.47%、9.25%、7.92%，分別成交8154.49萬元、8927.09萬元、3140.37萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌2.1個基點報4.609%】

周三，歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌2.1個基點報4.609%，法國10年期國債收益率跌0.4個基點報3.358%，德國10年期國債收益率跌1.5個基點報2.670%，意大利10年期國債收益率跌1.3個基點報3.522%，西班牙10年期國債收益率跌0.8個基點報3.290%。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌5.39個基點報3.839%】

周三，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌5.39個基點報3.839%，3年期美債收益率跌4.60個基點報3.808%，5年期美債收益率跌6.82個基點報3.901%，10年期美債收益率跌7.12個基點報4.330%，30年期美債收益率跌6.21個基點報4.865%。

（財聯社FICC）