7月18日，廣東省天行健新材料股份有限公司（以下簡稱“天健新材”）于在北交所網站更新上市申請審核動態，公司收到第一輪審核問詢函，北交所要求公司進一步說明主要客戶合作穩定性及業績下滑風險、采購價格公允性及毛利率波動合理性等問題。

來源：北交所網站

具體來看，問詢內容直指天健新材上市材料中尚未充分說明的八大核心問題，涵蓋技術創新成色、客戶依賴程度、流動性風險、募投合理性及財務核算準確性等關鍵維度，其中監管特別提示投資者關注“主要客戶合作穩定性及業績下滑風險”“流動性風險”以及“募投項目的合理性及產能消化能力”。

根據招股書披露，天健新材主營改性PC、PC合金等工程塑料，下游聚焦新能源汽車、3C電子、智能家居三大賽道。

業績方面，2022年至2024年（以下簡稱‘報告期內“），天行健營業收入分別為8.29億元、9.30億元和11.22億元，但扣非歸母凈利潤卻從2023年的8279萬元下滑至2024年6193萬元，增收不增利的反差引發監管高度關注。北交所在問詢函中要求天健新材結合各期毛利率、期間費用變化情況及原因等，量化分析2024年收入增長但凈利潤下滑的具體原因，并要求說明收入、凈利潤變動趨勢與同行業可比公司變動趨勢是否一致。

監管對“是否存在比亞迪依賴”相關問題的追問尤為尖銳。申報材料顯示，最近三年天健新材對比亞迪銷售額分別為2.17億元、3.47億元和4.68億元，公司對比亞迪的銷售金額占比由26.22%抬升至41.70%，前五名客戶集中度升至51.31%，北交所要求公司結合比亞迪等主要客戶同類產品供應商數量、向公司競爭對手采購情況、公司在其供應商體系中供貨份額及排名，說明是否存在被替代風險。

寄售模式成為監管問詢的另一焦點。招股書披露，報告期內，天健新材寄售收入占比從27.51%增至43.66%。北交所連續追問采用寄售模式的客戶名稱、金額及占比、運費和倉儲費承擔方式、收入確認時點及周期，是否存在調節收入確認時間的情形。北交所還要求列示第四季度、12月確認收入的前十大客戶名稱、收入和毛利金額，是否存在提前確認收入的情況。

在毛利率方面，天健新材改性PC、PC合金及其他改性塑料產品2024年毛利率分別下滑至17.59%、23.48%和5.15%，原料分銷業務毛利率更是跌至7.69%。監管要求結合原材料價格波動、下游價格傳導機制、競爭格局變化，量化分析毛利率持續下滑的趨勢是否可逆，并進行敏感性測試。同時，公司運輸費用占比高于可比公司，且2024年新增供應商中包含成立不足一年的貿易商，采購價格公允性被重點追問。

天健新材流動性壓力同樣在問詢中被重點提及。報告期各期末，天健新材應收賬款余額占營業收入比例分別為51.93%、54.32%、55.90%，應收賬款周轉率連續兩年低于可比公司均值；經營活動現金流凈額2022年為-1.70億元，2024年再度轉負至-1722萬元。北交所要求公司“說明應收賬款占營業收入比例較高、應收賬款周轉率低于同行業可比公司平均水平的原因及合理性”，并追問“是否存在放寬信用政策刺激銷售的情況”。

與此同時，天健新材短期借款與長期借款余額合計由1.54億元增至3.72億元，流動比率低于行業平均，資產負債率高于行業平均。北交所要求公司測算利息費用與借款規模的匹配性，并說明“公司資金能否覆蓋日常經營需求，是否存在較大資金壓力或流動性風險”。

針對募投項目，北交所連用“必要性、合理性、產能消化能力”三連問。招股書稱天健新材2024年產能利用率已達119%，擬募資3.97億元用于制造中心、研發中心建設及技改、補流。北交所要求逐項列示工程建設與設備采購明細，并結合下游需求、存量客戶在手訂單、新客戶開拓進度，量化說明新增產能如何消化。問詢函指出，若未來新能源汽車增速放緩或3C需求轉弱，天健新材是否會出現“投產即過剩”局面，并要求補充披露固定資產折舊對利潤的沖擊測算。

來源：讀創財經