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作者|魏文倩

2025年4月，雅迪控股（1585.HK）發(fā)布2024年年報，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入282.36億元，同比下降18.77%；歸母凈利潤12.72億元，同比下降51.81%。這是公司五年來首次出現(xiàn)凈利潤下滑。

雅迪控股是中國電動兩輪車行業(yè)的龍頭企業(yè)，全球累計銷量突破1億臺，連續(xù)八年保持最暢銷品牌的地位。然而，近年來，雅迪控股的業(yè)績承壓。

此外，根據(jù)Wind最新行業(yè)數(shù)據(jù)，雅迪控股獲評“A”級，位于行業(yè)領(lǐng)先水平。不過，在社會和治理層面，雅迪控股相較于同行頭部企業(yè)還存在一定的提升空間。

圖源：Wind官網(wǎng)

產(chǎn)品質(zhì)量亟待提高

雅迪控股在《2024年環(huán)境、社會及管治》報告中強(qiáng)調(diào)，集團(tuán)嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，制定了一系列內(nèi)部質(zhì)量管理制度與標(biāo)準(zhǔn)。各生產(chǎn)基地嚴(yán)格開展首檢、巡檢、自互檢、完檢等檢查流程，工藝員或巡檢人員會對關(guān)鍵崗位進(jìn)行定期抽查，對于有問題的車輛及時反饋研究，力求達(dá)到高效解決質(zhì)量問題。然而，從實際情況來看，公司在產(chǎn)品質(zhì)量方面仍存在問題。

2024年5月，上海市消防救援總隊公布了一批電動自行車火災(zāi)事故典型案例，其中雅迪電動自行車赫然在列。雅迪電動車在行駛中起火，起火原因系電動自行車鋰電池故障引發(fā)。

此外，根據(jù)各地市場監(jiān)督部門的抽檢結(jié)果來看，雅迪電動自行車在“尺寸限值”“整車質(zhì)量”“鞍座長度”“電氣安全（充電器與蓄電池-蓄電池防篡改）”等項目上均被抽查發(fā)現(xiàn)存在不合格的情況。其中，尺寸限值不合格可能影響車輛的穩(wěn)定性和安全性，電氣安全不合格表明電氣線路等存在短路等安全隱患，容易影響整車?yán)m(xù)航里程及電池壽命，甚至發(fā)生自燃，引發(fā)火災(zāi)。

除了產(chǎn)品質(zhì)量問題，雅迪控股在產(chǎn)品售后服務(wù)方面也存在提升空間。根據(jù)其ESG報告，公司在全國已建設(shè)超過4萬個服務(wù)網(wǎng)點。為確保經(jīng)銷商提供優(yōu)質(zhì)的銷售與售后體驗，雅迪控股提供全方位的維修技術(shù)支援和培訓(xùn)。同時，公司重點加強(qiáng)終端門店管理，由銷售部門負(fù)責(zé)經(jīng)銷商的產(chǎn)品導(dǎo)購、門店管理及促銷等培訓(xùn)，而售后服務(wù)中心則負(fù)責(zé)經(jīng)銷商的售后客服相關(guān)指導(dǎo)。

然而，在黑貓投訴平臺上存在大量針對雅迪電動車官方微博的售后問題投訴，如售后響應(yīng)速度慢、商家互相推諉等，反映出雅迪控股在售后服務(wù)管理方面存在不足。雅迪電動車官方微博作為品牌與消費者溝通的重要窗口，其售后服務(wù)效果直接體現(xiàn)了雅迪控股的服務(wù)管理水平。產(chǎn)品質(zhì)量和售后問題的頻繁發(fā)生，或許將會對雅迪控股的品牌形象造成不良影響。

業(yè)績承壓

雅迪控股在2024年經(jīng)歷了顯著的銷量下滑，疊加上述營收與凈利潤雙降的情況，反映出公司在治理層面面臨挑戰(zhàn)。

從產(chǎn)品類型來看，電動踏板車的銷量從2023年的496萬臺降至2024年的393.1萬臺，下降了20.7%；電動自行車的銷量從2023年的1156.1萬臺降至至2024年的908.9萬臺，下降了21.4%。

2024年，這兩大產(chǎn)品類型的總收入為193.35億元，占公司收入總額的比重為68.5%，同比下降了2.2個百分點。

雅迪控股業(yè)績承壓的困境是由多種因素導(dǎo)致的。公司在年報中提到，2024年年初的南京電動自行車起火事件引發(fā)了公眾對電池安全的高度關(guān)注，降低了市場對電動兩輪車的需求。監(jiān)管部門隨后引入新的國家標(biāo)準(zhǔn)，修訂了充電設(shè)施、電池設(shè)計及生產(chǎn)的要求。這些變化為行業(yè)帶來了重大挑戰(zhàn)，減緩了增長速度。

雅迪控股稱，不利的市場情緒與經(jīng)銷商庫存去化周期導(dǎo)致銷售量下降；以及作為應(yīng)對國家標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整、加速現(xiàn)有型號庫存清倉戰(zhàn)略舉措的一部分，將若干現(xiàn)有型號產(chǎn)品售價降低。后者直接導(dǎo)致了公司2024年毛利率從16.9%降至15.2%。而同行九號公司的毛利率高達(dá)28.24%，愛瑪科技主營產(chǎn)品的毛利率也達(dá)到了17.76%。

與此同時，電動自行車行業(yè)正面臨著激烈的市場競爭。據(jù)中國電動兩輪車行業(yè)報告，2024年電動兩輪車國內(nèi)總銷量4950萬輛，同比下滑11.6%。截止2024年12月底，中國國內(nèi)電動兩輪車社會保有量約4.25億臺。艾瑞咨詢相關(guān)研究報告指出，中國電動車行業(yè)從增量市場逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪渴袌觯髽I(yè)之間的競爭更加白熱化。

雅迪控股作為行業(yè)的龍頭企業(yè)，此前一直憑借高性價比的產(chǎn)品在中低端市場快速擴(kuò)展，奠定了其市場地位。然而，隨著市場環(huán)境的變化，中低端市場已經(jīng)趨于飽和。公司也早已嘗試高端化轉(zhuǎn)型，但是效果不佳。據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2023年中國兩輪電動車行業(yè)白皮書》顯示，7000元以上的兩輪電動車市場中，雅迪的市場份額僅為4.1%。

面對業(yè)績下滑和國內(nèi)市場變革，雅迪控股積極推進(jìn)全球化布局。目前，雅迪控股已于歐洲、東南亞、南美洲及中美洲超過100個國家建立分銷渠道，東南亞是其戰(zhàn)略重點。2024年5月，雅迪印尼智能產(chǎn)研基地舉行了奠基儀式，該基地是子公司雅迪科技集團(tuán)在全球的第8個智造基地。

然而，年報顯示，雅迪控股超過90%的綜合收入及經(jīng)營利潤總額依然來自中國，海外收入還尚未能拉動整體業(yè)績增長。有業(yè)內(nèi)分析指出，雖然東南亞市場潛力巨大，但是雅迪作為一個外來品牌，容易被更熟悉當(dāng)?shù)厥袌龅谋就疗放扑〈４送猓S著小牛電動、愛瑪科技、新日股份等同行公司進(jìn)入海外市場，雅迪控股在海外同樣面臨著激烈的市場競爭。

綜上，雅迪控股需要進(jìn)一步提升產(chǎn)品質(zhì)量，優(yōu)化售后服務(wù)，努力在高端市場尋求突破，加強(qiáng)海外本土化經(jīng)營，從而促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

參考資料：

《雅迪去年少賣350萬臺凈利潤下滑51%，今年一季度銷量暴漲》；新浪財經(jīng)

《“電動車一哥”雅迪控股：銷量“退坡”業(yè)績踩“急剎車”，海外市場尚未扛起增長大旗》；證券之星

《“電爐之王”雅迪騎行中突然起火，質(zhì)量問題頻發(fā)》；于見專欄

《雅迪業(yè)績“滑鐵盧”背后：行業(yè)進(jìn)入深水區(qū)》；趙繼成頻道

《凈利潤砍半！雅迪“跌落神壇”》；勝馬財經(jīng)