hello 老鐵們 大家晚上好！

今天我們來說說潛力十分巨大的電子煙用的合成尼古丁！

尼古丁（Nicotine），俗名煙堿，是一種有機化合物，化學式C10H14N2，有劇毒 ，是一種存在于茄科植物（茄屬）中的生物堿，也是煙草的重要成分，還是N-膽堿受體激動藥的代表，對N1和N2受體及中樞神經系統均有作用，無臨床應用價值。

尼古丁會使人上癮或產生依賴性，重復使用尼古丁也增加心跳速率和升高血壓并降低食欲。 大劑量的尼古丁會引起嘔吐以及惡心，嚴重時人會死亡。煙草中通常會含有尼古丁。電子煙也含有傳統煙草的有害物質尼古丁。

我爸也是一個老煙民，我其實非常反感他抽煙，但是沒辦法，你想讓一個老人改變自己的生活習慣比登天還難，不過最近喝酒戒了因為心臟感覺不舒服。

戒煙很難根本原因在于依賴性和成癮性，它對人體的害是慢性的長期的，其實就是慢性毒品。我們不能指望立刻改變2億以上的煙民突然戒煙，不現實！

唯一有可能的是利用最新技術，利用純度比較高的尼古丁慢慢減害，有人說電子煙不是卷煙那個味，確實是的，味道偏淡，也許有效果。但目前對電子煙還沒有證明到底減害多少，所以很長一段路要走

尼古丁可能比咖啡因更厲害一點，但要說尼古丁罪大惡極我覺得過了，咖啡因現在到處都是，從理科生角度看我覺得還是純度和含量更重要！

對于老煙民我有句話要說：

1 強制戒煙是痛苦的，不是每個人都會有這樣的毅力，說不定身體會垮，這不是危言聳聽！

2 電子煙可以部分替代成癮性，但不是說電子煙完全無害，害處部分降低

3 有很多場合，比如醫院 電影院 高鐵站等，有明火的卷煙不允許，所以電子煙有時候是剛需

上周五召開的電子煙國家標準征求意見稿的會議，據悉活動的主辦單位是上海新型煙草制品研究院。參加單位以煙油企業為主，也有低溫本草企業，器具企業較少。會議對電子煙的定義、添加劑、尼古丁含量、加熱溫度、尼古丁純度以及兒童保護都做了一些初步的探討:

1）國家電子煙強制標準的基本草案已經有一定內容，涉及的煙油品類本次在2017年的白名單119種基礎上增加到122種，總體來看還是在2017年版本基礎上的修改。

2）尼古丁最高限量20mg/ml，這個與歐盟TPD認證基本一致，也與2017年提交的電子煙報審稿內容一致。總體而言，電子煙強制性的國家標準基本以2017年的版本為范本，考慮最近幾年國內國際一些變化進行修訂。銷售稅收環節不屬于技術標準范疇，因此不涉及。

3）將低溫本草類別或納入固態電子煙。

4）加熱溫度低于350℃，為HNB加熱煙器具留下空間。霧化和電阻式加熱穩定基本低于250度。在標準草案征求意見之后，還會有上網公告、征求意見、專家審議和報批等一系列工作，較難在短時間落地。本次會議基本沒有涉及銷售、稅收和企業認證辦法。19年公告電子煙作為傳統煙草的補充，合法身份確立，國內對電子煙的生產銷售基本不會一刀切。國內電子煙主要以出口為主，今年出口量預計同比有明顯增長。

目前電子煙只是加強規范和管理，國際上很多原來禁止電子煙的國家和地區開始對電子煙品類進行重新審議，有些已經放開，有些還需要評估，可能也會放開，只有香港、臺灣等地區基本禁止。

Q：本次標準是只限于國內市場，還是對出口品類也會做一定限制？

A：標準主要針對國內市場，國際市場需要參照目的國要求的標準和規范。國際市場為電子煙主要市場，生產企業以出口為主，電子煙在出口品類上的鼓勵，對出口要求規范和備案，霧化電子煙品類估計采用備案制，按照目的國要求進行出口沒什么問題。

Q：添加劑限制是否會對電子煙的口味創新產生影響？

A：白名單目前流傳出來是122種，但有可能會有調整，對口味的限制是全球的趨勢，美國FDA目前僅批準煙草和薄荷兩個口味，口味電子煙的品類最終會限定在較小的范圍，這是必然的趨勢。

Q：合成尼古丁國內外需求情況？

A：尼古丁生產大國是印度和中國。印度生產的尼古丁主要供應海外，中國尼古丁19年起調香水平逐漸得到海外認可，出口類電子煙絕大部分煙油由國內提供，因此尼古丁需求巨大。美國FDA并未將合成尼古丁納入監管，目前海外大量出貨使用合成尼古丁，合成尼古丁需求量巨大。

監管上，到目前沒有看到任何國家對提取尼古丁和提取尼古丁這兩個品類的限制和需求，主要煙油由國內提供，提取和合成尼古丁需求量巨大。同時，最近幾年尼古丁含量較高的一次性電子煙發展迅速，對尼古丁需求較大。

Q：國家對HNB和霧化電子煙的態度？

A：中煙大力發展HNB產品，以HNB為主，這是中煙十分明確的態度。到目前為止，中煙在霧化電子煙品類上在研究開發、產品儲備、市場拓展上都比較少，在國際上出口也不是特別亮眼。

Q：為何出電子煙的規范，但又不推廣電子煙？

A：電子煙的規范是要將電子煙作為一個行業進行管理，必須要等國家的規范政策出臺后，中煙才會有所動作，更多的是規范行業。

Q：國內電子煙的市場空間及占傳統煙草的份額？

A：通過尼古丁含量和口味的限制，國內電子煙市場在經歷過去的高速發展后，未來發展將會減速。增量市場上，口味限制導致成癮性減弱，對新增人群的吸引力下降。存量市場上，霧化電子煙對傳統煙民的轉化較弱。

Q：中煙進入霧化電子煙市場對于民營霧化企業的影響？

A：中煙首推HNB，霧化是靠后的考量。即使中煙推霧化，但由于中間沒有加工廠，中煙會找規范的企業進行加工，對規范的企業是利好。不僅是代工，還有包括設計、市場拓展等都會和民營企業進行緊密合作。

Q：如何看待對電子煙的征稅？

A：征稅是全球的趨勢，但從全球來看，電子煙的征稅低于傳統卷煙。早期稅收不會太高，會看發展情況進行后續調整。

Q：中國電子煙市場占全球的比例？

A：國內市場占比去年只到5%-6%，且今年海外市場增速遠超預期，盡管歐美增速放緩，但新興市場如俄羅斯、東南亞、非洲、中東增速較快，因此中國市場以目前人口基數看仍有較大發展空間。增速上，盡管電子煙協會每年公布增速在30%左右，由于部分沒有統計在內，實際增速可能更快。Q：中煙在HNB有哪些環節是自己做？哪些環節是外包？

A：對于傳統卷煙上外包的環節，HNB基本與傳統卷煙基本一致。核心原料方面，中煙對大部分薄片企業有控股，也有其他的一些經濟成分參與。煙用物資和材料都是外包的。新型煙草與傳統卷煙的差異體現在：一是新型煙草香精香料添加的比較多。二是傳統卷煙使用煙絲，薄片的用量只是作為降本增效的類別，但新型煙草目前判斷都是薄片占大多數。

Q：煙草薄片的三大生產工藝最后成型的效果有什么差異？

A：薄片的發展路徑是從輥壓法到調漿法再到造紙法。由于菲莫在加熱煙中使用調漿法，中國煙草下屬的薄片企業現在具備輥壓法、調漿法和造紙法三類，所有的品類制作都有。在目前來看，每種方法都能做加熱煙，調漿法可能要略好于輥壓法和造紙法，造紙法的加工溫度更高，造紙法和輥壓法各有利弊。

為什么看好金城醫藥200噸合成尼古丁項目

目前每年中煙的納稅額一萬多億，足以支撐幾艘航母開支，也就是說煙草的納稅相當于整個國防開支。現在中煙應該還沒有徹底想好，到底電子煙要不要支持？要不要把電子煙打造成國家支柱去賺美國人的錢，賺歐洲人的錢，賺印度東南亞人的錢？一旦中煙想清楚了，想靠著電子煙再次打造另一個中煙也不一定呢！

因為現在美國FDA已經開始支持霧化技術，美國人可能也想靠著電子煙賺世界人的錢如果把中煙比作特斯拉，思摩爾比作寧德，那么提供合成尼古丁的金城也比得上天齊，傳統煙草類似燃油車，電子煙算電動車吧看清楚歷史大趨勢，也許這算是很大的機會

2020年金城醫藥成功突破人工合成煙堿高壁壘技術，該技術合成煙堿純度最高可達 99.7%，屬于國內首次新工藝，技術門檻很高。2020年2月，公司完成了2350t/a醫藥系列中間體項目的立項工作，受到市場廣泛關注。

而近日，金城醫藥在“互動易”平臺表示，公司煙堿項目自2021年9月24日啟動試生產，目前已有兩批次合格產品產出。這也意味著萬眾期待的煙堿項目有望在不久后實現投產，形成公司收入。

除電子煙外，合成尼古丁也可應用于醫藥、化工、農藥等領域，下游市場廣闊。金城醫藥在頭孢側鏈中間體、谷胱甘肽原料藥、合成尼古丁三大賽道有優勢

我的點評：

潤都有人和我說500噸合成尼古丁項目今天漲得不錯 但是我仔細看了看 問題還比較多 首先項目剛開始投資 還要各種審批拿證 到試生產和量產還需要三年 到2024年量產 這中間三年會發生什么大事誰也不知道

一旦需求起來了你沒有產品怎么賺錢？

最后 金城預備了500噸后續項目進度 所以金城的尼古丁總產量700噸高于潤都理論值

目前合成尼古丁是按照千克定價 5000左右，500萬一噸，但這是提取法尼古丁的價格，純度更高的合成尼古丁99.6%（金城說目前已經達到99.8%）目前有價無市，僅悅刻一家一年就需要50多噸合成尼古丁

200噸，500萬一噸，這就是10個億銷售額，2-3個億凈利潤沒問題，如果有700噸，就有35億銷售額，10個億凈利潤。按照尼古丁這種超級賽道類似鋰電池的估值看，給50PE不高吧，也就是說目前200噸產量金城尼古丁項目就值100-150億，目前傳統項目2個多億利潤，值50億市值，所以金城200億問題不大，未來一旦量價齊升最高可以看到500億市值。