資金面臨枯竭，房企掙扎在垂死邊緣，被卷進內部理財暴雷的員工和投資人焦灼等待。

12月13日，微信號“陽光華冕債委”發文稱，截止到今天，華冕聚財12月到期或11月展期一個月到期的10%，已按照兌付方案兌付。有些投資人開始心存希冀，如果確保能拿回本金，延期一年也是可以接受的。

據了解，華冕聚財為陽光控股體系內部員工專享線上理財平臺，除了陽光城員工外也可推薦親友購買，年化利率為7%至9.9%，存款期限多為3個月至2年，于11月傳出暴雷消息。

陽光城給出的一種兌付方案是，11月5日以后的采取1+6+6的形式，先1個月返還10%本金，6個月（明年1月至6月）返回利息，最后6個月（明年7月至12月）每個人返還15%的本金；另一種兌付方案則是用房子抵貸款，但是只能抵尾款，員工要付首付。

不愿延期兌付的投資者發現，抵房也是”坑出新高度“：抵房房源大部分位于城市遠郊邊緣，通過市場客戶比價，投資人房源成交價竟高于市場價。

也有員工認為，以房抵債不僅拿不回投資款，還要支付一筆首付款給陽光城。如果購房首付資金直接交給陽光城，不進入監管賬戶，就沒法網簽，員工對房子的所有權根本得不到保障，最后很可能是又為陽光城貢獻了一筆“有去無回”的投資。

12月9日，華夏幸福發布公告，之前披露的《債務重組計劃》已獲華夏幸福金融機構債權人委員會表決通過，公司后續將在省市政府及專班的指導下，召集公司債券持有人會議，對債務重組相關事項進行審議表決。

深陷華冕兌付危機的投資人也在感嘆：陽光城的“白衣天使”又在哪里呢？

債務壓力猶存

“2選1”的兌付方案讓陽光城的員工與投資者倍感無奈，稱陽光城的兌付方案為“霸王協議”。不愿接受兌付方案的投資人通過信訪、訴訟、經偵、上門溝通等方式仍頑強維護著自己的權益。

有投資者認為陽光城設置的兌付方案主要為了應對明年6月前到期的5億美元債。不過陽光城的2筆美元債、3筆境內債券均已完成展期。

11月9日，陽光城控股股東福建陽光集團有限公司發布的《關于債務融資工具存續期重大事項的公告》顯示，12.7億元“20陽光優”尾款ABS展期12個月的兌付方案已于11月3日表決通過，6.37億元“18陽光04”展期12個月的兌付方案已于11月5日表決通過，5億元“20華濟建筑ABN001”展期12個月的兌付方案已于11月5日表決通過。

境內債券展期方案通過后，陽光城2022年1月11日到期票面利率5.3%、總金額為2億美元的美元債，2022年3月18日到期票面利率10.25%、總金額為3億美元的美元債展期議案亦獲批準，債權人同意展期一年。

但陽光城債務壓力猶存。在用益信托網搜索“陽光城”顯示，共有77支信托產品，其中有12支將于明年上半年到期。而12支信托產品中，有2支最高收益為9%，另10支最高收益為7.2%。

陽光城還存在拒付商票、拖欠農民工工資的情況。12月7日，有持票人發微博爆料稱，陽光城集團蘭州梨花島置業有限公司開出的60萬商票到期不予以兌付。

圖片來源：微博

票眼數據顯示，陽光城旗下延安市新區陽光城投資有限公司拒付票據達87筆，總金額為5572.85萬元；廣西金川陽光城實業有限公司拒付票據達18筆，總金額為853.98萬元。

12月10日，南通啟東陽光城西歐文瀾府項目遭投訴，項目1#6#5#8#9#外墻保溫工程雖已完工，公司也答應支付款項，但是工人等了半個月拿不到錢，平時生活費也沒有著落。

圖片來源：微博

債務壓力尚未完全化解，陽光城銷售下降。陽光城2021 年 11 月份經營情況顯示，2021年1-11月，陽光城銷售金額為1736.22億元，同比減少7.6%；權益銷售金額為112.25億元，同比減少7.8%；銷售面積為1085.15萬平方米，同比下滑12.99%；權益銷售面積為751.16萬平方米，同比下滑13.80%。

盈利能力方面，陽光城2021年三季報顯示，7-9月，公司營業收入約為114.01億元，同比減少18.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為9.19億元，同比減少11.57%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤約為-17.52億元，同比減少274.27%。糟糕的業績表現也引來兩位來自泰康的董事投了反對票。

有投資人反映，陽光城內部有高管透露，公司能否活下去，就看一季度的融資情況。

融資環境松動，有房企仍徘徊在生死線

房地產融資環境已有所寬松。中指院數據顯示，11月房地產企業融資總額為708億元，比10月總金額增長33.1%，單月融資規模在連續3個月下降后，出現上升勢頭。

金融機構對房地產企業的融資行為逐步恢復至正常狀態，預計未來房企資金端壓力將逐步緩解。截至2021年12月9日，房企海外債及信用債共2.69萬億，其中2022-2024年到期債務占比分別為23.6%、21.7%、18.8%，多數債務于2025年及以后到期。

不止在融資端，信達證券在研究報告中指出，2021 年下半年房企經歷融資困境后，政策逐步在 9 月開啟“糾偏”：支持居民住房的合法權益，調低首付和第二套住房貸款利率，居民的個人住房貸款小幅上升；多省市出臺“限跌令”，禁止房子遭受斷崖式價格銷售，在價格方面維護房地產市場的穩定；銀行間市場試點債券融資工具支持房企發展等政策，拓寬優秀的房地產企業的融資途徑。

但是，仍有房企徘徊在“暴雷”邊緣。如榮盛發展近日考慮對明年到期的2支美元債進行展期，包括其明年1月18日到期的3億美金美元債以及明年4月24日到期的4.88億美金美元債，上述兩只美元債為其僅存續的美元公開債。而在此前，知情人士透露，榮盛發展正與中建投信托就延長信托貸款付款期限進行談判。

這是否意味著融資政策放寬傳導至中小房企還需要時間？貝殼研究院高級分析師潘浩表示，可能還不是大小的問題，高風險房企經營狀況仍然堪憂，低風險的、穩健的房企會先好起來。