盡管美聯儲已經開始大幅加息，并向市場釋放出不惜犧牲經濟增長也要堅決抑制通脹的決心，但美國通脹仍在強勁上漲。當地時間7月13日，美國勞工部公布，美國6月消費者價格指數（CPI）環比上漲1.3%，同比上漲9.1%。數據顯示，美國CPI同比漲幅高于此前市場預期的8.8%，再次刷新40年來的最高紀錄。當月，剔除波動較大的食品和能源價格后，美國核心CPI環比上漲0.7%，同比上漲5.9%，高通脹嚴重沖擊美國。

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有關全球經濟未來通脹變化的前景，與美國一樣，各方有很多分歧，但無論是“通脹持久派”還是“通脹暫時派”，世界各國對于今年的形勢基本上都保持高通脹和低增長的預期。日前，經合組織和世界銀行等國際機構都下調了今年全球經濟增長預期，并上調了通脹預期。在未來相當一段時間內，通脹問題都將是影響經濟增長和貨幣政策的主要因素。而目前的分歧主要集中在明年或者后年，在全球央行收緊貨幣政策的情況下，通脹是逐漸回落還是快速下降。

美聯儲在收緊貨幣政策的時機選擇上受到批評，外界認為美聯儲曾經錯過了政策轉向的最佳時期，因此，很多市場人士擔心，包括美聯儲在內的全球央行可能采取“加急”的方式收緊政策，從而對經濟需求帶來遏制，甚至導致衰退。與此同時，全球已有至少60家央行早于美聯儲或跟隨美聯儲在年內采取了緊縮行動。目前，在貨幣政策選擇的問題上，應對通脹而采取收緊政策，基本沒有太多分歧，矛盾的集中點在于政策收緊是否存在“超調”，從而對經濟帶來傷害。

值得關注的是，新冠疫情發生以來，國際經濟、貿易、投資環境發生了巨大變化，疫情沖擊、貨幣泛濫、地緣風險加劇、全球供應鏈重構，以及各國加快“減碳”發展轉型等一系列問題的發生，使得對經濟的影響“此起彼伏”，各種短期和長期因素，都使得通脹問題和增長問題變得更為復雜。這里既有結構性的長期因素，如產業鏈重構、綠色轉型帶來的成本上升；也有疫情沖擊、地緣沖突帶來的短期供需失衡。因此，無論是“通脹持久論”還是“通脹暫時論”都有各自的依據。這意味著，通脹在未來相當長時間內都會是困擾全球經濟的長期因素，而各種新的變化，使得貨幣政策都難以從理論和歷史經驗中獲得幫助。

目前，就貨幣政策而言，無論是寬松周期還是緊縮周期，都表現出前所未有的節奏，這無疑加大了政策“超調”帶來的風險。在2020年疫情初始階段，秉承新凱恩斯主義的美聯儲，以應對短期危機的態度，短期內將利率降為零，并推出“無限量寬松”的流動性，帶動很多央行采取類似的超寬松措施。在短短兩年之后，美聯儲又開啟了加息和縮表同時進行的“倍速收緊”政策。這種“非常態”的政策波動，無疑會影響到經濟周期的穩定性。正因如此，很多人擔心央行政策“超調”正在導致經濟需求萎縮，使得經濟陷入衰退。橋水基金創始人達利歐近日表示，世界各國央行將不得不在兩年內重新開始降息，在受到一輪具有破壞性的滯脹打擊后，努力重建經濟。這意味著，未來貨幣政策周期變得大幅縮短，無疑會加大政策風險。

對于全球經濟而言，世行在最新《全球經濟展望報告》中表示，“世界經濟再次處于危險之中，眼下同時面臨高通脹和增長放緩的局面。即使全球經濟衰退得以避免，滯脹之痛也可能持續數年，除非供應大幅增加。”

而經合組織則認為，盡管經濟增長放緩，通脹前景上升，但像上世紀70年代中期那樣出現滯脹的風險有限。其特別提到，發達經濟體現在比上世紀70年代更依賴于服務業，而對能源密集型產業的依存度較低。綜合來看，在全球央行政策收緊的預期下，全球經濟增長將隨著通脹水平從高位回落而同步走低，更有可能出現低增長和溫和通脹共存的新平衡。需要提醒的是，目前全球的經濟、貿易、金融和貨幣環境都在發生劇烈的變化，未來的發展已難以回到疫情之前的“正常”模式之中。

目前，各種因素導致全球通脹處于歷史少有的高位，如何應對通脹也帶來很大分歧。從現象看，貨幣政策周期縮短和超調將帶動通脹從高位回落。在全球經貿環境發生巨大變化的情況下，盡管出現“滯漲”的極端可能性有限，但全球經濟增長放緩的趨勢越來越明顯。

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