8月29日，拼多多發布二季度財報：

營收522.8億元，同比增長66%。凈利潤（non-gaap）152.7億元，同比提升41.7%。

業績一出，當晚股價上漲15.4%，網友熱評它是“復蘇先鋒、中概之光”。

但在小郝看來，這業績更是打臉質疑它的空頭，所謂的“增長神話破滅”終于可以收聲了。新CEO趙佳臻上任150天，“一號工程”穩了。

的確，很多人以為人口紅利結束，互聯網只剩存量守成的內卷。年初，趙佳臻提出：“‘中青年’拼多多，要向高質量發展過渡?！庇腥舜y：這是為即將失去的高增長找托詞，抄作業當年的戴爾、惠普。

但事實是，幾個月來，高質量消費、高質量供給、高質量生態三項建設加速落地，近兩個季度的增長反而高企，高增長、高質量并立，足以讓尬黑者，用腳摳出三室兩廳。

其實，要驗證很簡單，生意質量的好壞，就看現金流指標。

二季度，拼多多經營性現金流凈額為233.96億元，同比增長20.7%。巴菲特偏愛的“自由現金流”為118.8億元，也好于去年同期的107.8億元。

可見，“高質量”不是管理市場預期的話術，而是業務增長的“催化劑”。中國人民大學姜付秀教授就總結：創新驅動企業高質量發展，由此，企業獲得長期競爭優勢。此言不虛。

同理，財報電話會上，趙佳臻說：擁抱高質量發展，是深化價值的必由之路。二季度的業績數據，顯示了高質量戰略的早期成果。

相對于同行財報的波瀾不驚，這一切或許印證了《卓有成效的管理》說的：“卓有成效”有什么秘訣？那就是善于集中精力把一件事（高質量）做好。

補貼不等于燒錢

2021年起，企業紛紛降本增效，棄學亞馬遜的“發展定江山”，轉而拷貝微軟的“利潤定乾坤”。

因此，外界以為，拼多多會放棄2019年發動的“百億補貼”，沒想到，它反其道而行，反而加入了“百億農研”、“百億生態”。

財報看，其研發費用從2021年的90億漲到去年的104億，銷售市場費用從去年Q2的113.4億，漲到今年Q2的175.4億，似乎花了很多，“補”得很猛，但事實是“補”得很高效。

就拿銷售市場費用/營收看補貼效率，其數值從2022年Q2的36%降到今年Q2的33.5%。妥妥的“花更少錢辦了更大的事”。

是的，補貼真不等于燒錢。燒錢是跑馬圈用戶，補貼是粘住用戶，帶產業鏈一起提效。

其一，補用戶。讓用戶心智被釘在“性價比”上。

更多五環內用戶，因蘋果等大品牌補貼而“路轉粉”，從此，買農產品、快消的抽紙等也持續“上頭”，用記者朋友的話說：補貼補到人服服帖帖。

一套“補、拉、留、存”下來，什么復購率、客單價、人均消費額，都成了順手拉起的指標。

其二，補產業鏈。帶產業鏈降本增效。

一位拼多多友商朋友告訴小郝，他們在云南有同樣的產地直采，一款水果，友商自己做，發全國，怎么也得10元/斤，拼多多卻能做到8元/斤以內，又不影響農戶的收益，其實質，是產業鏈補貼的差距。

就像云南的雪蓮果、咖啡豆，從優化育種到種植、養護、采收，再到收購、儲運，拼多多全程參與，能補貼的都補起來。

這樣下來，“農地云拼”，作物附加值拉起來，沒那么多中間環節浪費成本、白白損耗，處處降本增效——農民增收，消費者享受性價比，空間都有了。

由此，吃透性價比紅利，向產業鏈要發展空間，淬煉補貼的質量，干活到位，事半功倍。

就像一位熟悉拼多多的財務專家所說：它不把“補貼”當“成本”，而是當作未來資產的“計提”。你品，你細品，就有內味兒了。

效率勝負手

10年前，“競爭戰略之父”邁克爾·波特到訪，有朋友問：企業的競爭優勢到底是什么？他回答：就是商業價值鏈上某些環節的優勢。

對拼多多來說，組織效率就是這樣的“環節”。

財報看，其營收規模飛漲，但行政費用反而下降，回到了去年Q1水平，而從行政費用/營收（行政費用率）來看，今年Q2為1.1%，同比去年的2.6%，下降一半以上，更是遠低于同行大廠，組織效率炸裂。

其關鍵，就是CEO之下，只有重要、職能業務負責人—一級主管—二級主管—組長—普通員工，這樣扁平的組織結構，相對其他大廠8、9個級別，要簡單許多，更不用每年花1、2個月搞業績回溯、職級評定。

按“崔西定律”：工作完成的困難度與其執行層級的數目平方成正比，比如5層執行，工作困難度就是25；8層執行，工作困難度就有64。

所以，管理越扁平，層級越少，工作實踐、效果達成越容易。這也是為什么拼多多的電商技能可以快速復刻到買菜業務、跨境業務。

換成普通話，就是把性價比商品、極致供應鏈等運營方法在組織內反復利用，當平臺向其他場景橫向擴張時，保持優勢，快速展開、見效。

像多多跨境，讓產業帶玩家“一鍵賣全球”，快速收獲一眾高質量商家。

“帽子”廠二代柳文海，靠父母幾十年積累的技術，把一頂帽子的生產周期縮到2小時，有什么流行趨勢，隨時上馬，測款、打造爆款都駕輕就熟。多多跨境讓他的訂單翻倍，日均訂單量保持在1萬+水平。

類似的，還有假睫毛賣家王國慶，瑜伽褲賣家滕俊楠，保溫杯賣家譚國華等等。

自此，這些技工貿高手，不再被層層中間商盤剝，不再是產業鏈末端最被壓榨的角色，有了更多話語權，當然愿意跟著平臺走。

一切都是熟悉的配方、熟悉的味道，只是運營方法，從內貿電商復刻到了跨境電商。

放到管理學上，這叫“管理帶寬”足夠寬——企業能效率拉滿地管理人和事，就容易在多種場景復刻自己的能力。

如此種種，高質量+高速發展，就是有源之水、有本之木。

現在，命運的齒輪開始轉動，拼多多“狂飆”沒有停下的跡象，它的“高質量、高增長”交織，好比咖啡+紅牛讓市場上頭，這正是在VUCA（多變，未知，復雜，模糊）中煎熬的中概最需要的。

就像《價值》里說的：市場終會獎勵那些瘋狂創造價值的企業。

不是嗎？