文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創業者，更是一名活躍在二級市場的投資者，還是一個躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財策創始人，財經專欄作家，擁有17年專業投資經驗，著有雪球叢書《聰明投資課——一個獨立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財富頂層設計與咨詢。

以下內容為正文：

白酒行業又出大事了！今日在五糧液的廠商共建共享大會上，公司董事長表示，2024年五糧液將會全力推動渠道利潤提升，將擇機適度調整八代五糧液的出廠價，同時適當縮減投放量。

消息一發出，市場基本炸開了鍋，難道白酒行業的冬天真的要來了嗎？五糧液要縮減產品的投放量，具體會縮減多少呢？有消息稱近期五糧液與經銷商簽訂的來年合同計劃內減量20%。 20%可不是一個小數字，這會直接下降經銷商的渠道庫存量。

從五糧液董事長的講話信息中，投資者可以挖掘出兩大關鍵信息：一是要推動渠道利潤提升；二是要縮減產品的市場投放量。這兩大關鍵信息說明了哪些問題呢？

要想推動渠道利潤提升，在產品無法提高價格的情況下，這意味著要降低經銷商渠道成本，如何降低呢？顯然只有一種有效的方法：通過降低產品出廠價來實現。如此可以提升經銷商的利潤水平，深度與經銷商產生利益綁定，共度行業難關。

為什么要縮減產品的市場投放量呢？縮減產品投放量的根本目的，還是為了有效降低市場供給量，在市場需求量不變甚至是下降的情況下，降低供給，有利于穩定終端產品的市場價格，這樣也能穩住經銷商的利益不縮水。

綜上分析來看，五糧液當前所做的一切目的很明顯，公司通過縮量供應全力穩住終端產品價格，讓利給下游經營渠道，與經銷商共同度過行業的難關。

前段日子，貴州茅臺通過提高出廠價來實現來年公司業績的增長，貴州茅臺的做法與五糧液完全相反，經銷商讓利于貴州茅臺，根源就在于市場上茅臺的金融屬性要強于五糧液，其提價能力也強于五糧液。

這樣簡單對比就會發現，在白酒行業的下行周期內，敢于逆勢提高產品價格的企業其實是很少的，貴州茅臺是行業內唯一的挺價“火種”。一般來說，擁有強金融屬性的產品，其產品的價格與市場供求關系不大。

值得一提的是，當前整個白酒行業是存在一定的產能過剩的，目前僅有少數頭部白酒企業活得相對滋潤，沒有太大的業績增長壓力，但是一些非知名品牌的小型白酒企業的日子并不好過。白酒市場進一步出現兩極分化的現象，行業利潤進一步朝著龍頭企業集中。

很明顯，五糧液當前的市場策略是非常務實的，主要還是因為管理層看到了大消費行業的冬天正在悄無聲息地席卷各個細分行業。

在筆者看來，從行業宏觀的角度來分析，這輪白酒行業的冬天才剛剛開始而已，投資者千萬不要過分樂觀了，這輪白酒行業調整的時間長度很可能會大超市場預期，投資者一定要密切做好心理準備。

五糧液是白酒行業的龍頭企業，行業地位排名第二，財報上沉淀的利潤相對豐厚，經歷過無數個大大小小的經濟周期，行業經驗豐富，度過本輪行業的寒冬自然毫無壓力。但其他不少普通白酒企業能否安然度過這次寒冬，還是一個未知數，恐怕是兇多吉少了。

對于“五糧液這次縮量挺價、讓利渠道”的行為，您怎么看呢？歡迎在評論區留言探討！關注“立成說投資”，及時了解有價值的投資邏輯與資訊。

#五糧液#