本文經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)自讀數(shù)一幟（ID：dushuyizhi007）；作者：文｜ 張欣培 周楠，編輯 | 楊秀紅

3月6日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新任主席吳清首次公開(kāi)亮相記者會(huì)。其在全國(guó)兩會(huì)經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上的回答，充分彰顯了嚴(yán)監(jiān)管的理念。

吳清表示，目前，證監(jiān)會(huì)對(duì)在審企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，交易所也進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)，但是現(xiàn)場(chǎng)檢查和現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的覆蓋面還非常有限。

“下一步要成倍地大幅地提高覆蓋面，對(duì)發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)線索進(jìn)一步加大查處力度，堅(jiān)持申報(bào)就要擔(dān)責(zé)，以此倒逼發(fā)行人進(jìn)一步提高申報(bào)質(zhì)量，也倒逼中介機(jī)構(gòu)提高執(zhí)業(yè)和服務(wù)水平，做到勤勉盡責(zé)。” 吳清強(qiáng)調(diào)。

一切都有跡可循。龍年伊始，IPO（首次公開(kāi)募股）審核趨嚴(yán)的風(fēng)聲愈緊。

2月18日-19日，證監(jiān)會(huì)在兩天內(nèi)召開(kāi)了十余場(chǎng)座談會(huì)，就加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展廣泛聽(tīng)取各方面意見(jiàn)建議。座談會(huì)由新任證監(jiān)會(huì)主席吳清和證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)班子成員分別主持。

證監(jiān)會(huì)表示，更加聚焦嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)、從源頭上提高上市公司質(zhì)量等方面，重點(diǎn)是更加突出發(fā)行上市審核監(jiān)管全鏈條的把關(guān)。證監(jiān)會(huì)、交易所、派出機(jī)構(gòu)都會(huì)加強(qiáng)發(fā)行上市監(jiān)管，壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任。

座談會(huì)傳遞出了IPO審核越來(lái)越嚴(yán)的強(qiáng)烈信號(hào)。而嚴(yán)監(jiān)管在今年初就已經(jīng)有了明顯跡象。

1月29日，海通證券及相關(guān)人員因二次申報(bào)項(xiàng)目有缺陷被上交所予以了監(jiān)管談話與警示。2月9日，證監(jiān)會(huì)對(duì)上海思爾芯IPO過(guò)程中欺詐發(fā)行違法行為作出行政處罰。這也是新《證券法》實(shí)施以來(lái)，首例提交申報(bào)材料后、未獲注冊(cè)前被證監(jiān)會(huì)查辦的欺詐發(fā)行案件。

“我們認(rèn)為監(jiān)管趨嚴(yán)是最主要的方向。”瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，吳清在兩會(huì)記者會(huì)上明確表示，監(jiān)管力度會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，保護(hù)中小投資者，這是非常重要的方向。

“從監(jiān)管層的表態(tài)以及近期處罰案例來(lái)看，申報(bào)端的審核已經(jīng)越來(lái)越嚴(yán)了。” 北京某券商人士告訴《財(cái)經(jīng)》。

嚴(yán)監(jiān)管的威力正在逐漸顯現(xiàn)，今年以來(lái)，IPO終止數(shù)量創(chuàng)下了階段高峰，達(dá)到59家，其中57家公司主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，接下來(lái)撤回企業(yè)的數(shù)量或會(huì)更多。

嚴(yán)監(jiān)管依然會(huì)成為2024年資本市場(chǎng)最熱關(guān)鍵詞之一。南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，近期針對(duì)IPO的表態(tài)釋放出證監(jiān)會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)監(jiān)管的強(qiáng)烈決心和更加嚴(yán)格的監(jiān)管信號(hào)。

嚴(yán)監(jiān)管下，作為“看門(mén)人”的投行也越發(fā)謹(jǐn)慎。 “現(xiàn)在內(nèi)控更加嚴(yán)格，工作質(zhì)量要求越來(lái)越高。” 一位投行人士表示。

資深投行人士王驥躍更是直言，投行的好日子到頭了，該回歸正常狀態(tài)了。

“投行的收入遠(yuǎn)超社會(huì)平均水平，高收入的最大原因不是自身創(chuàng)造了多大價(jià)值，而是供求關(guān)系和行業(yè)封閉帶來(lái)的。但現(xiàn)在供求關(guān)系改變了，產(chǎn)能過(guò)剩了。責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)提高了，精英思維要破除了。”王驥躍告訴《財(cái)經(jīng)》。

在王驥躍看來(lái)，包括證券公司、基金公司、期貨公司、投資管理機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師律師事務(wù)所、評(píng)估評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等，都要進(jìn)一步回歸本源，勤勉盡責(zé)，把功能性放在首位，不斷提高專業(yè)服務(wù)水準(zhǔn)，為市場(chǎng)把好關(guān)，提供更高質(zhì)量的服務(wù)。

IPO撤回量創(chuàng)新高

從過(guò)會(huì)數(shù)量和撤回?cái)?shù)量上看，IPO審核趨勢(shì)越發(fā)嚴(yán)格。

Wind（萬(wàn)得）數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日，今年以來(lái)上會(huì)企業(yè)25家，過(guò)會(huì)企業(yè)22家，過(guò)會(huì)率為88%。2023年同期，IPO審核家數(shù)是51家，其中過(guò)會(huì)41家，過(guò)會(huì)率為80.39%。盡管今年以來(lái)IPO企業(yè)的過(guò)會(huì)率較高，但上會(huì)數(shù)量和過(guò)會(huì)數(shù)量同比明顯減少。

嚴(yán)監(jiān)管下，IPO終止數(shù)量也創(chuàng)下階段高峰。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日，終止（撤回）、終止（審核不通過(guò)）、終止審查的擬IPO企業(yè)有59家。而2021年-2023年同期，這一數(shù)字分別是35家、21家與44家。

在今年的59家終止IPO的企業(yè)中，57家是主動(dòng)撤回申請(qǐng)，終止審查與審核不通過(guò)的各有1家。

從板塊方面看，終止企業(yè)最多的來(lái)自北交所，今年以來(lái)已經(jīng)有19家企業(yè)撤回申請(qǐng)。創(chuàng)業(yè)板有17家，主板有15家，科創(chuàng)板有8家撤回。

從保薦機(jī)構(gòu)來(lái)看，撤回企業(yè)數(shù)量最多的保薦機(jī)構(gòu)是中信建投，有8家。中信證券撤回企業(yè)數(shù)量7家，中金公司有5家，

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，接下來(lái)撤回企業(yè)的數(shù)量或更多。

孟磊提到，過(guò)去兩三年，注冊(cè)制下IPO市場(chǎng)發(fā)展蓬勃，但也一定程度上存在投融資天平兩端平衡的問(wèn)題，“投資和融資似乎在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)并不是特別平衡”。

“在這樣的背景下，IPO略微放緩，在經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)完全走出下一輪行情之前，這樣的一些戰(zhàn)術(shù)性舉措將有利于一二級(jí)市場(chǎng)的平衡，也有利于投融資的天平兩端的平衡。”孟磊說(shuō)，“只有讓投資者賺到錢(qián)了，才會(huì)有更多的企業(yè)融到資”。

實(shí)際上，監(jiān)管層在申報(bào)端已經(jīng)加大審核力度。

1月29日，上交所公布了《關(guān)于對(duì)海通證券股份有限公司及有關(guān)責(zé)任人采取監(jiān)管措施的決定》及《關(guān)于對(duì)保薦代表人晏瓔、謝丹予以通報(bào)批評(píng)的決定》。

海通證券因存在首發(fā)保薦業(yè)務(wù)履職盡責(zé)明顯不到位、投行質(zhì)控內(nèi)核部門(mén)未識(shí)別項(xiàng)目重大風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)盡職調(diào)查把關(guān)不審慎等缺陷，上交所對(duì)海通證券予以監(jiān)管談話，對(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人予以監(jiān)管警示。

值得注意的是，海通證券此次保薦的項(xiàng)目是二次申報(bào)，而且是在該項(xiàng)目受理階段就被上交所開(kāi)展了現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。“這說(shuō)明申報(bào)端已經(jīng)收得非常緊了。”北京一家券商投行人士表示。

上交所向券商下發(fā)的2024年第一期發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)，對(duì)發(fā)行人再次申報(bào)IPO核查要求予以明確。上交所要求對(duì)前次申報(bào)IPO的時(shí)間、審核和注冊(cè)階段關(guān)注的主要問(wèn)題、前次IPO申請(qǐng)被否或撤回的具體原因、導(dǎo)致前次IPO申報(bào)撤否的相關(guān)問(wèn)題的整改落實(shí)情況、發(fā)行人歷次變更中介機(jī)構(gòu)的原因及合理性進(jìn)行充分說(shuō)明。

在一系列嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)下，券商更是嚴(yán)格要求自身。 “券商現(xiàn)在肯定要更加謹(jǐn)慎，質(zhì)控內(nèi)核更嚴(yán)。” 上述投行人士告訴《財(cái)經(jīng)》。

主動(dòng)撤回申請(qǐng)仍被重罰

2024年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)IPO“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”。即便企業(yè)主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)，但若發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，也難逃被罰。

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)2月9日消息，證監(jiān)會(huì)對(duì)思爾芯欺詐發(fā)行違法行為作出行政處罰。該案系新《證券法》實(shí)施以來(lái)，發(fā)行人在提交申報(bào)材料后、未獲注冊(cè)前，證監(jiān)會(huì)查辦的首例欺詐發(fā)行案件。

根據(jù)上交所披露，該所于2021年8月24日受理了思爾芯的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司。據(jù)招股書(shū)，思爾芯擬發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)2000萬(wàn)股，擬投入募集資金10億元用于高性能數(shù)字芯片驗(yàn)證平臺(tái)項(xiàng)目等。

但在一年之后，2022年7月，上交所稱，因發(fā)行人思爾芯及其保薦人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，該所終止其發(fā)行上市審核。

證監(jiān)會(huì)此番發(fā)布的行政處罰決定顯示，作為首發(fā)信息披露質(zhì)量抽查企業(yè)，證監(jiān)會(huì)于2021年12月對(duì)思爾芯實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)檢查，發(fā)現(xiàn)公司涉嫌存在虛增收入等違法違規(guī)事項(xiàng)。2022年7月，思爾芯撤回發(fā)行上市申請(qǐng)。證監(jiān)會(huì)對(duì)其涉嫌欺詐發(fā)行行為進(jìn)行了立案調(diào)查和審理。

經(jīng)查，思爾芯在公告的證券發(fā)行文件中編造重大虛假內(nèi)容，其《招股說(shuō)明書(shū)》第六節(jié)“業(yè)務(wù)與技術(shù)”、第八節(jié)“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與管理層分析”涉及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載，2020年虛增營(yíng)業(yè)收入合計(jì)1536.72萬(wàn)元，占當(dāng)年度營(yíng)業(yè)收入的11.55%，虛增利潤(rùn)總額合計(jì)1246.17萬(wàn)元，占當(dāng)年度利潤(rùn)總額的118.48%。

證監(jiān)會(huì)依法決定：對(duì)思爾芯處以400萬(wàn)元罰款；對(duì)時(shí)任思爾芯董事長(zhǎng)黃學(xué)良，時(shí)任思爾芯董事、首席執(zhí)行官、總經(jīng)理Toshio·Nakama分別處以300萬(wàn)元罰款；對(duì)時(shí)任思爾芯董事、資深副總裁林鎧鵬，時(shí)任思爾芯董事、資深副總裁、董事會(huì)秘書(shū)熊世坤分別處以200萬(wàn)元罰款；對(duì)時(shí)任思爾芯首席財(cái)務(wù)官黎雄應(yīng)處以150萬(wàn)元罰款；對(duì)時(shí)任思爾芯監(jiān)事會(huì)主席楊錄處以100萬(wàn)元罰款。

“實(shí)行注冊(cè)制，強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心，發(fā)行上市條件更加多元包容，發(fā)行上市全過(guò)程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期。但實(shí)行注冊(cè)制，絕不意味著放松質(zhì)量要求，在把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，強(qiáng)化市場(chǎng)約束的同時(shí)，審核把關(guān)和法治約束也將更加嚴(yán)格。”證監(jiān)會(huì)稱，下一步，證監(jiān)會(huì)將依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)，進(jìn)一步加大新股發(fā)行領(lǐng)域現(xiàn)場(chǎng)檢查、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)、稽查執(zhí)法力度，壓實(shí)發(fā)行人信息披露責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任。

“這一事件釋放出‘重信披、零容忍、嚴(yán)監(jiān)管’的重要監(jiān)管信號(hào)。” 田利輝認(rèn)為，思爾芯案是在提交申報(bào)材料后、未獲注冊(cè)前被證監(jiān)會(huì)查辦的，這體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管的思路，也體現(xiàn)了“零容忍”的監(jiān)管態(tài)度。

“證監(jiān)會(huì)此次對(duì)思爾芯的處罰力度之大，顯示了其監(jiān)管‘長(zhǎng)牙帶刺’的特點(diǎn)，展示了其全面加強(qiáng)金融監(jiān)管的工作方向，還體現(xiàn)了其保護(hù)投資者利益的決心。”他提到。

近期，有報(bào)道稱，目前交易所正在倒查IPO企業(yè)十年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，一些已經(jīng)撤回材料的企業(yè)也在倒查范圍。2月23日，證監(jiān)會(huì)在發(fā)布會(huì)上回應(yīng)，目前沒(méi)有IPO倒查十年的安排。但是證監(jiān)會(huì)也強(qiáng)調(diào)，正在持續(xù)加強(qiáng)IPO全鏈條把關(guān)，嚴(yán)審重罰財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行，將大幅提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查比例。實(shí)際上，監(jiān)管窗口已前移至IPO受理階段。

如何“嚴(yán)把IPO入口關(guān)”？

兩會(huì)記者會(huì)上，吳清表示，企業(yè)的IPO上市，絕對(duì)不能以圈錢(qián)作為目的，更不能允許造假欺詐上市，所以注冊(cè)審核的各個(gè)環(huán)節(jié)都要依法依規(guī)，嚴(yán)之又嚴(yán)來(lái)督促發(fā)行人能夠真實(shí)準(zhǔn)確完整地來(lái)披露它的信息，要全力把造假者擋在資本市場(chǎng)的門(mén)口門(mén)外。

“下一步要成倍地大幅地增加現(xiàn)場(chǎng)檢查的這種覆蓋面，對(duì)發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)的線索進(jìn)一步加大查處的力度，申報(bào)就要擔(dān)責(zé)。” 吳清強(qiáng)調(diào)。

田利輝認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)嚴(yán)把IPO入口關(guān)，需要加強(qiáng)審核力度，要加強(qiáng)申請(qǐng)上市企業(yè)的基本面、業(yè)務(wù)模式、市場(chǎng)前景等方面的全面審核，落實(shí)穿透式監(jiān)管；要強(qiáng)化信息披露要求，要求企業(yè)真實(shí)、充分、及時(shí)披露信息，以便投資者做出更加明智的投資決策；要加大對(duì)違法行為的處罰力度，嚴(yán)懲存在欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為的企業(yè)和市場(chǎng)中介，維護(hù)市場(chǎng)的公平和公正。

對(duì)全面注冊(cè)制下的資本市場(chǎng)而言，“嚴(yán)把IPO入口關(guān)”的意義和重要性如何？

在田利輝看來(lái)，“嚴(yán)把IPO入口關(guān)”是全面注冊(cè)制下的資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵所在。全面注冊(cè)制背景下，如果IPO入口把關(guān)不嚴(yán)，將可能導(dǎo)致質(zhì)量不高的企業(yè)涌入市場(chǎng)，給投資者帶來(lái)?yè)p失，同時(shí)也會(huì)破壞市場(chǎng)的公平和公正。

嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)明顯

實(shí)際上，吳清上任之初召開(kāi)的系列座談會(huì)上，監(jiān)管層就多次表示，更加聚焦嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)、從源頭上提高上市公司質(zhì)量。

證監(jiān)會(huì)正評(píng)估總結(jié)近年來(lái)發(fā)行監(jiān)管工作實(shí)踐，更加聚焦嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)、從源頭上提高上市公司質(zhì)量等方面，研究完善相關(guān)政策機(jī)制，重點(diǎn)是更加突出發(fā)行上市審核監(jiān)管全鏈條的把關(guān)。

下一步，證監(jiān)會(huì)或?qū)⑦M(jìn)一步加大對(duì)擬上市企業(yè)的督導(dǎo)檢查力度，大力整治財(cái)務(wù)造假，對(duì)“帶病闖關(guān)”形成更有力的震懾，倒逼發(fā)行人提高申報(bào)質(zhì)量、中介機(jī)構(gòu)提高執(zhí)業(yè)水平。

在年初的證監(jiān)會(huì)2024年系統(tǒng)工作會(huì)議上也提出，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，加強(qiáng)發(fā)行上市全鏈條監(jiān)管，評(píng)估完善相關(guān)機(jī)制安排；壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任，堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，對(duì)“帶病闖關(guān)”的，嚴(yán)肅核查、嚴(yán)厲懲治。

“嚴(yán)入口”的同時(shí)，“出清”也在加速。2023年近50家企業(yè)完成退市，且潛在退市公司還在不斷增多。證監(jiān)會(huì)在年初工作會(huì)議上也強(qiáng)調(diào)，要鞏固深化常態(tài)化退市機(jī)制，堅(jiān)持“應(yīng)退盡退”，加速優(yōu)勝劣汰。

在證監(jiān)會(huì)召開(kāi)的系列座談會(huì)上，與會(huì)代表表示，近年來(lái)退市家數(shù)迅速提升，強(qiáng)制退市率已與美國(guó)等成熟市場(chǎng)基本持平，但主動(dòng)退市公司家數(shù)不多。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生在座談會(huì)上表示，退市力度肯定要加強(qiáng)。“股市無(wú)論大進(jìn)還是大出都不適合中國(guó)國(guó)情。證券市場(chǎng)要主動(dòng)推動(dòng)自然退市。在鼓勵(lì)和支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)的收購(gòu)并購(gòu)的同時(shí)，痛下決心堅(jiān)定堵住殼資源的重組借殼。”

對(duì)此，監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)調(diào)，退市事關(guān)投資者利益，必須切實(shí)保障投資者的知情權(quán)、交易權(quán)和求償權(quán)，進(jìn)一步完善對(duì)投資者的賠償救濟(jì)機(jī)制。

據(jù)悉，監(jiān)管部門(mén)正在研究?jī)?yōu)化退市指標(biāo)，設(shè)置更加精準(zhǔn)、匹配的退市標(biāo)準(zhǔn)，著重加大對(duì)財(cái)務(wù)造假公司的出清力度，同時(shí)完善吸收合并等多元退出政策規(guī)定。

此外，在企業(yè)財(cái)務(wù)造假監(jiān)管方面，證監(jiān)會(huì)表示，正會(huì)同有關(guān)方面研究健全綜合懲防的機(jī)制，從公司內(nèi)部治理、中介機(jī)構(gòu)把關(guān)、證券部門(mén)監(jiān)管三道防線入手強(qiáng)化機(jī)制建設(shè)，努力實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穿透、數(shù)據(jù)真實(shí)，加強(qiáng)全方位立體式追責(zé)，對(duì)審計(jì)評(píng)估違法案件從重處罰和適用禁業(yè)處罰等“硬措施”。

對(duì)于欺詐發(fā)行、系統(tǒng)性造假和配合造假、財(cái)務(wù)“洗澡”等重點(diǎn)領(lǐng)域，證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)跨部門(mén)聯(lián)合防治、聯(lián)合執(zhí)法，更好發(fā)揮最高人民檢察院駐證監(jiān)會(huì)檢察室、公安部證券犯罪偵查局的派駐優(yōu)勢(shì)，提高行政刑事銜接效率，提升“零容忍”執(zhí)法效能，讓造假者及其“幫兇”真正痛到不敢再為。

值得注意的是，2024年開(kāi)年以來(lái)，監(jiān)管層已下發(fā)了多張罰單，受罰主體既包括中介機(jī)構(gòu)投行，也包括上市公司。

田利輝認(rèn)為，未來(lái)，監(jiān)管層對(duì)于IPO的審核將會(huì)更加嚴(yán)格，準(zhǔn)入門(mén)檻也將有所提高，以確保上市公司的質(zhì)量和投資者的利益。

田利輝認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)將更加注重公司的基本面和長(zhǎng)期發(fā)展前景，對(duì)于公司的盈利能力、業(yè)務(wù)模式、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方4面將進(jìn)行更加嚴(yán)格的審核。同時(shí)，對(duì)于信息披露的要求也將更加嚴(yán)格，以防止公司故意隱瞞或者誤導(dǎo)投資者。證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)對(duì)上市公司全過(guò)程的監(jiān)管，包括IPO前的輔導(dǎo)、審核、發(fā)行以及上市后的持續(xù)監(jiān)管。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)有望繼續(xù)加大對(duì)不合格公司的處罰力度，提高上市公司的質(zhì)量和投資回報(bào)。

在孟磊看來(lái)，盡管監(jiān)管趨嚴(yán)，從長(zhǎng)線角度來(lái)看，未來(lái)依然還是會(huì)有更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過(guò)A股獲得支持。

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