A股最近的情緒很不穩(wěn)定。

前天5000只股票大跌，昨天又5000只股票上漲，上躥下跳，搞得很多散戶無所適從。

原因是什么呢？

君臨認為，昨天（4月16日）的大跌，主要原因是一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布。

“初步核算，我國2024年一季度GDP 296299億元，同比增長5.3%。”

這是昨天官方統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)。

這個數(shù)據(jù)，整體來看是超預(yù)期的，一來比2023年一季度同比+4.5%的增速要高；

二來，也比國內(nèi)外研究機構(gòu)給出的預(yù)期數(shù)據(jù)要高。

比如對2024年中國GDP的增速，IMF給出的預(yù)測數(shù)據(jù)是4.6%，世界銀行是4.5%，瑞銀4.6%，花旗4.6%，高盛4.8%。

沒有一個高于5%。

但經(jīng)濟增速超預(yù)期，A股卻反向大跌，又是為何呢？

背后的原因有兩點——

第一點，部分投資者質(zhì)疑數(shù)據(jù)的真實性。

近期發(fā)布的很多經(jīng)濟數(shù)據(jù)，并不理想，比如3月份的CPI、PPI，M1、M2，進出口數(shù)據(jù)，都低于預(yù)期。

這些跟經(jīng)濟運行緊密度更高的一線數(shù)據(jù)都不好，宏觀GDP數(shù)據(jù)又怎么會好呢？

在某些人眼里，這個數(shù)據(jù)就有了“注水”嫌疑。

因此，就像去年青年人失業(yè)率數(shù)據(jù)忽然暫停公布，引發(fā)的大量質(zhì)疑和股市調(diào)整一樣，原理類似。

第二點，部分投資者對未來政策預(yù)期的落空。

一般來說，經(jīng)濟數(shù)據(jù)差，市場就會對未來有出臺強力政策刺激的預(yù)期，經(jīng)濟越差，預(yù)期越強烈。

這就是為什么1月大跌后，2月份開始暴力反彈的原因。

因為市場預(yù)期兩會期間會有救市新政出臺啊！

而相反，經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期的好，往往就預(yù)示著未來將可能收緊水龍頭，降低救市力度。

這當然不是好消息了。

因此，相當一部分投資者便選擇了借機離場，落袋為安。

根據(jù)君臨的經(jīng)驗，前一部分質(zhì)疑官方數(shù)據(jù)真實性的投資者，大多是小散戶。

而后一部分押注政策走勢的投資者，則更多是大機構(gòu)。

不管他們的離場判斷有多大差異，一旦兩部分投資者都做出了相同的選擇，A股只能掉頭向下。

那為什么今天又大漲了呢？

主要的原因是，無論小散，還是機構(gòu)，昨天的離場都是不靠譜的情緒宣泄。

以上的判斷，其實并無任何實質(zhì)依據(jù)。

當情緒宣泄完成，一部分聰明錢就開始進場抄底了。

要知道，過去5個交易日，A股跌幅在20%以上的個股，大約有2500只左右。

A股全市場才5000只個股，意味著其中一半在過去一周就打了至少八折，這樣的抄底良機，哪里去找啊！

再說，未來的政策怎么走，一切都是未知的。

但當下GDP超預(yù)期，卻是實實在在有數(shù)據(jù)支撐的，未來肯定會反映到財報業(yè)績上。

什么？你不相信GDP數(shù)據(jù)？

其實大部分人不相信GDP數(shù)據(jù)，并不是GDP數(shù)據(jù)本身有問題。

關(guān)鍵是，他們不肯深入去分析數(shù)據(jù)，一旦發(fā)現(xiàn)宏觀數(shù)據(jù)和自己的微觀感受有“溫差”，就盲目排斥罷了。

正如君臨在上一篇文章中分析的，3月份出爐的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不好。

CPI、PPI數(shù)據(jù)向下，顯示通縮問題嚴重，尤其是食品和交通運輸價格環(huán)比大跌。

M1、M2數(shù)據(jù)也不好，顯示居民買房在減少，政府受制于“地方債”問題，支出也在減少。

甚至連出口數(shù)據(jù)都變差了，受脫鉤影響，對歐美日韓等發(fā)達國家的出口全部負增長。

但君臨在上一篇文章中也指出：

出口方面，面向發(fā)達國家的低端代工產(chǎn)業(yè)確實在萎縮；

但面向一帶一路地區(qū)的高端制造業(yè)，其實是在穩(wěn)步增長的，利潤率也是持續(xù)向上的。

就像賣到俄羅斯去的汽車、芯片、機床，賣到中東、印度去的工程機械，這兩年都不要太賺錢啊。

船舶行業(yè)，今年一季度出口了99億美元的商品，其中銷量同比增長31.6%，金額同比+106%，金額大幅跑贏銷量增速，說明利潤率明顯上揚。

再看看中國船舶的業(yè)績和股價。

2023年全年公司實現(xiàn)歸母凈利潤27-32億元，同比提升1470.95%-1761.87%。

已披露的Q2-Q3毛利率從7.59%提升到11.04%，凈利率從1.83%提升到5.16%。

2023年年初的股價在20塊左右，至今差不多翻倍。

再看其它數(shù)據(jù)，CPI和M2數(shù)據(jù)，前者主要看食品價格，后者主要看地產(chǎn)貸款，都是跟消費密切相關(guān)的數(shù)據(jù)。

中國人口老化+下降，導(dǎo)致內(nèi)需低迷，已經(jīng)是老生常談的話題了。

因此這些數(shù)據(jù)不好，很合理。

對比一下統(tǒng)計局官網(wǎng)提供的這份一季度GDP細分數(shù)據(jù)——

一眼就能看到，表現(xiàn)最差的就是房地產(chǎn)行業(yè)。

房地產(chǎn)作為第一大產(chǎn)業(yè)，同比卻是負增長的“-5.4%”，相當扎眼，這也是內(nèi)需萎靡的最重要注腳。

不過，房地產(chǎn)這個第一產(chǎn)業(yè)經(jīng)過多年的下跌，其實已經(jīng)萎縮很多了。

現(xiàn)在拉動增長的主要是制造業(yè)、IT（信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)）、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)。

一季度，制造業(yè)絕對額80143億元，占GDP總值的27.04%，同比增長6.4%。

IT行業(yè)絕對額15881億元，占GDP總值的5.36%，同比增長13.7%。

租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)絕對額11232億元，占GDP總值的3.79%，同比增長10.8%。

這三個行業(yè)，合計絕對額107256億元，占GDP的36.20%，是經(jīng)濟增長的絕對馬車頭。

對比去年，2023年一季度的數(shù)據(jù)——

制造業(yè)增速從2.8%提升到6.4%，IT業(yè)增速從11.2%提升到13.7%，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)從6.0%提升到10.8%。

而這三個行業(yè)，其實跟內(nèi)需消費的短期關(guān)系都不大。

如君臨在其它文章中的分析，制造業(yè)這兩年的增長，主要靠中高端產(chǎn)品自主出口拉動，如汽車、船舶、機械等。

IT業(yè)主要是AI技術(shù)革命所致，靠熱錢涌入形成的投資繁榮。

租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)屬于制造業(yè)和IT業(yè)的上游，為其提供設(shè)備租賃、法律、咨詢、會計、廣告相關(guān)服務(wù)的。

下游復(fù)蘇了，上游自然跟著吃香喝辣。

本質(zhì)上，這是一輪不靠房地產(chǎn)和內(nèi)需消費帶動，主要由產(chǎn)業(yè)升級和投資繁榮驅(qū)動的經(jīng)濟回暖。

房地產(chǎn)和消費，高端制造和IT服務(wù)業(yè)，前者負增長，后者大步向前。

當你身處于不同的產(chǎn)業(yè)中，對經(jīng)濟溫度的感受自然大不相同。

看不懂的，看到消費數(shù)據(jù)不振，地產(chǎn)貸款數(shù)據(jù)負增長，嚇得趕緊將股票都賣了；

看得懂的，則趁著股價被錯殺，大步進場撿優(yōu)質(zhì)籌碼。

彼此，都認為對方是“傻Ⅹ”。

這便是近期A股暴漲暴跌的核心邏輯所在。