文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創業者，更是一名活躍在二級市場的投資者，還是一個躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財策創始人，財經專欄作家，擁有18年專業投資經驗，著有雪球叢書《聰明投資課——一個獨立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財富頂層設計與咨詢。

（本文1800字左右，閱讀大概需要3分鐘，這是“立成說投資”第659篇原創文章）

近期，長期關注外匯市場的投資者應該被日元兌美元的匯率走勢驚呆了，那就是日元匯率創下了1990年以來的新低，刷新了歷史記錄。日元并非封閉性貨幣，而是主流國際結算貨幣，其兌美元匯率持續暴跌，會對全球資本市場的波動產生較大的影響。

前段日子，日本央行今年還宣布日元加息，走出多年的負利率市場環境，市場原以為如此可以提振日元匯率，沒有想到日元匯率卻頭也不回，一股勁兒走出了單邊下跌的走勢。根據有關統計，自2024年年初以來，今年日元兌美元匯率已經暴跌了11%左右。

為什么日元加息仍然不能保持日元匯率的強勢呢？根源仍然在于當前美元與日元的利率差非常大，自去年美聯儲積極縮表以來，美元指數啟動了有史以來的一次超強強勢周期，美元利率也創下了幾十年來的新高。當前日元與美元之間的巨大利率差，是日元匯率下跌的主要原因。

做空日元，買進美元債，并對債券進行循環質押，加大杠桿買進美元債，如此即可實現瘋狂套利。不僅賺了高額的美元利息，還大量賺取了日元匯率貶值的錢，華爾街們大投行如此操作起來，簡直就是“一箭雙雕”啊。

不過長期這樣下去，日本手里的家底會不會被那些華爾街之狼們快速掏空呢。實際上，若日元持續這樣貶值下去，這種可能性是非常大的。當前美元利率仍然處于歷史高位，而且還在高位橫盤了很長時間，前段日子市場普遍預期美元在今年6月之前降息的信號，現已基本落空，根源就在于美聯儲仍然擔憂高通脹卷土重來。

美元遲遲不愿意降息的根本目的，就在于其還沒有真正實現它收割他國資產的核心目標。這次美元瘋狂加息主要是對準某東方大國的核心資產與外匯儲備的，但無奈的是，某東方大國早有防備，華爾街炒家們至今還沒有撈到大筆好處。

于是，華爾街的資本大鱷們就開始向其盟國日本痛下殺手了，看樣子美帝變得兇狠起來時，其盟國們也容易成為“刀下鬼”的。今年以來，不僅日元匯率出現了大面積下跌，創下了歷史新低。亞洲其他國家的貨幣如韓元、印尼盾、菲律賓比索等都對美元匯率出現了較大貶值。

相對而言，今年人民幣匯率對美元匯率表現還算強勢，至少還沒有創下歷史新低，整體表現要比其他非美貨幣要堅挺得多，根源就在于咱們手里有大量外匯儲備，并且咱們靠貿易順差的優勢還能持續創匯。

那么問題來了，在日元兌美元匯率持續暴跌的背景下，國內的投資者對美元收割日本是喜聞樂見的，但投資者仍然不能只是站在旁觀者的角度去看戲，若日元持續下跌，在其他因素不變的情況下，美元指數就會被動走強，即使美聯儲不再加息，也能起到變相加息的效果，這對其他國家的匯率來說仍然是雪上加霜的。

在美元指數的構成中，歐元所占的比重最大，約為57.6%，日元占13.6%，英鎊占11.9%，加拿大元占9.1%，瑞典克朗占4.2%，瑞士法郎占3.6%。日元的權重值并不算小，排名第二。若在不久的將來，歐元率先美元提前降息，那么還會被動推高美元指數。

如此操作下來，只要通過打壓其他貨幣，美聯儲即使在不加息的情況上，也能維持美元指數的強勢。但若在接下來的幾個月里，美帝本土的CPI指數因油價持續上漲而爆表，那么美聯儲很可能還會破天荒地啟新一輪加息周期，若這一幕真的不幸上演，那么美元指數將會創出歷史新高水平。

美元指數在2022年9月份創下了近幾年來的新高，最高錄得112.15點，近期美元指數為106點左右，仍然處在高位徘徊震蕩。投資者在未來要密切關注美元指數里其他貨幣的走勢，一方面看美元指數是否能保持被動走強的走勢，另一方面要關注美聯儲是否重啟加息的信號。

美元指數持續保持強勢，無論是被動走強，還是主動走強，其目的都非常明顯，那就是必須要大面積收割他國資產以達到化解自身債務的壓力。當前日元匯率崩潰，只是美元指數持續走強下的開胃菜而已。

不過話又要說回來，近期A股與港股市場都走出了不錯的反彈市場行情，但筆者認為，投資者對此仍然不能過于樂觀。從理論上講，今年的資本市場是很難有大的行情的，至少在美元沒有正式啟動新一輪降息周期之前，投資者不要輕易打滿投資預期。

美元指數若再次創下歷史新高，那么非美貨幣的匯率會再次大幅度承壓，到那時人民幣匯率的貶值壓力也是空前的，這對高負債經營的房企與國內的資本市場而言，都不是什么好事。

總體而言，筆者仍然堅定的認為，無論國際風云如何變幻，今年就是投資者們逢低布局人民幣核心資產的優質良機，在戰略上要敢于主動做多，在戰術上要懂得做好倉位管理和風險控制，戰略與戰術要相互配合好，就一定能把握未來資本市場走出的“超預期”行情。

（注：以上內容僅代表“立成說投資”的獨家觀點，不作為專業投資建議）