業內向來將廣東省視為家居行業的大本營，在A股的家居上市公司中，廣東的企業占比超過20%，歐派、顧家、索菲亞三家營收破百億的企業里，廣東占了兩家。

這些數據都意味著，外地家居企業想要在廣東市場“搶食”不是一件易事，但這家安徽企業卻偏向虎山行。

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加碼華南

近期，志邦家居更新了發行可轉換債券的募資申報稿。公司計劃募集資金不超6.7億元，其中62%將用于清遠智能生產基地（一二期）建設項目（下稱“清遠智能項目”），對應投入金額約4.2億元。

清遠智能項目是被志邦家居寫進企業發展歷程中的重點項目，公司在2021年完成了項目的簽約落地。按其所言，清遠智能項目可以擴大公司廚柜、衣柜產品的產能，在良好的市場前景和效益預期下，新增產能可以得到較好的消化。

這一動作暴露了志邦家居對華南市場的深耕決心。

早在2019年，志邦家居就成立了廣東志邦，后又在2021年成立了清遠志邦，后者擁有一塊證載面積將近12萬平方米的工業用地，這宗地大概率就是用于建造清遠智能項目，目前處于被抵押的狀態。

一個問題是，雖然將加碼華南市場提上日程，但從上述兩家子公司的業績表現來看，志邦家居在華南市場不算吃得開。

2023年，廣東志邦、清遠志邦合共實現營收約1.06億元，不過兩家凈利潤皆為虧損狀態，是八家境內全資子公司中最不掙錢的兩家，合共虧損974.75萬元，虧幅較上年有所收窄。

另一個有趣的現象是，在2021年年報中，志邦家居曾明確提到，華南市場增速在30%以上，2022年對于該區域的表述變為“獲得不同程度的增長”，2023年則是“基本持平”。

這些表述一定程度上透露出志邦家居在華南市場的不如意，深入大本營與包括歐派、索菲亞在內的龍頭企業“肉搏”，顯然沒有料想的容易。

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銷售費用翻倍

華南市場之外，志邦家居對營收規模也有執念。

公開信息顯示，2021年，志邦家居官宣了“三年百億”的發展目標，如今進度來到最后一年，其距離百億仍有不小的差距。

2023年，志邦家居營收同比增長13.5%至61.16億元，若按此計算，要達到百億元，其2024年的營收同比增幅需要達到63.5%。

這是一個什么概念？

2017年上市那年，該公司創下了37.38%的營收同比增幅，此后該指標雖然一直保持增長，但增速起伏變動，再未超越過當年。

凈利潤增速表現同樣如此。去年，志邦家居的凈利潤為5.95億元，創下新高，同比增速約10.76%，超過2022年，但不及此前。

這樣的營收、凈利潤轉化也意味著志邦家居的凈利率水平不高，為9.73%。對比歐派、顧家、索菲亞來看，這三家的凈利率均超10%，其中歐派最高，為13.28%，索菲亞11.34%，顧家家居10.5%。

銷售費用是吃掉利潤的一個重要因素，尤其是其中的細分項廣告營銷費用。

2017年上市后，志邦家居頻繁與知名演員、主持人等合作，先后簽約了蔡康永、陳小春、楊爍、王耀慶等人為品牌嘉賓，并在2019年簽約周杰倫為品牌代言人。

這些動作加大了公司的品牌知名度，也直接助推了費用的增長。2017年，志邦家居的銷售費用為2.93億元，該指標在2023年增長至8.9億元。

去年，由于廣宣費投入及銷售薪酬增長，志邦家居的銷售費用同比增長了近7%，其中廣告裝飾費同比增長40%至2.13億元。

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難解的應收款

有合作伙伴花錢，也有合作伙伴的錢“收不回來”。

近些年來，志邦家居與包括朗詩、藍光、陽光城、金地等在內的多家大型房企合作，這部分業務屬于大宗銷售模式中的一種，開發商采取按進度付款的方式進行貨款結算。

2023年，大宗銷售業務為志邦家居帶來了超20億元的收入，同比增長21.22%，營收占比為32.84%，是志邦家居的重要收入來源。而隨著開發商資金緊張，來自開發商客戶的應收賬款的收回風險加大。

截至2023年末，志邦家居應收賬款進一步攀升至2.25億元；另外合同資產也增至12.7億元，算上應收票據，這部分賬面價值占營收的24.78%，占同期資產總額的23.74%。

同期，公司前十大應收賬款（含合同資產）逾期客戶所涉及的逾期金額合共為2.22億元，它們的逾期占比達到39.17%。

另一方面，受開發商“爆雷”影響，不少客戶用樓盤項目抵債。截至2023年末，志邦家居工抵房相關抵債資產前十大樓盤的賬面余額合計2.8億元，合共144套房源，占工抵房相關抵債資產余額的比例為68.94%。

地產下行周期里，這些房源成為了志邦家居“甜蜜的負擔”，其表示會持續關注工抵房的建設進度，并加快推進工抵房的處置工作。2023年，志邦家居已銷售工抵房59 套，銷售套數占比為19.67%，已銷售工抵房的金額占比為15.89%。

對于這部分情況，記者向志邦家居溝通，截至發稿尚未收到回復。

記者吳典

編輯孫婉秋