即便陳氏父子退出了云南白藥董事會，作為股東，他們對云南白藥的影響難以消弭

文 | 趙天宇

編 | 孫愛民

圖/pixabay

云南白藥高層變動不止。

2024年5月24日，云南白藥披露，董事陳發樹、路紅東、陳焱輝退出董事會。其中，路紅東仍擔任公司黨委副書記，而陳發樹、陳焱輝不再擔任任何職務。

云南白藥披露的信息顯示，從2023年3月6日至今，已經有七名高層辭職，涉及董事長、高級副總裁、首席人力資源官、首席運營官等職務。

此次退出董事會的陳發樹、陳焱輝是父子。到此次退出，陳發樹在云南白藥董事會任職總計不到五年，歷任聯席董事長、董事。

雖然不再任職，陳發樹的影響沒有褪去。他曾為福建首富，也參與過云南白藥混合所有制改革的進程。

至今，陳發樹及其控制下的新華都，與云南省國有股權運營管理有限公司，仍并列為云南白藥的第一大股東。

從1993年作為云南第一股上市，至今，云南白藥在資本市場浮沉三十載。經歷過混改，帶上陳氏烙印，2019年后，云南白藥的公司治理形成了無控股股東、也沒有實際控制人的局面。

自陳氏父子退出董事會消息公布，5月27日、28日兩個交易日，云南白藥股價表現平穩。

“不再炒股，不再不務正業”，一位關注云南白藥的二級市場投資者如此評價陳氏父子退出董事會一事。今年年初，云南白藥方面也明確提到，要聚焦主業、謹慎投資。不過，上市公司均具備資本運作平臺的屬性，這次云南白藥能堅持住不炒股、真正“聚焦主業”嗎？不僅如此，高管頻繁變動的云南白藥，能否趟好創新藥研發這條路，將之培養成下一個業績強心針？

No.1高層變動頻繁

雖然發生人事變動，但云南白藥董事會的董事背景格局未變。

路紅東退出后，新提名的郭昕，依然是來自云南省國資方的推薦；游光輝、上官常川來自新華都實業集團股份有限公司推薦，意即頂上陳發樹父子二人的董事會席位。

2019年8月21日，陳發樹開始擔任云南白藥的聯席董事長，任期三年滿后，擔任董事，直至此次退出。

5月26日，《經濟觀察報》發文稱，早在去年下半年，陳發樹就被云南紀委監委工作人員帶走，其子陳焱輝則避走海外。云南白藥及新華都表示對陳發樹的境況不知情。

目前，云南白藥的董事會由11名董事組成，獨立董事4人、非獨立董事7人。其中，非獨立董事由國資方2人、新華都2人、高管團隊2人、云南合和1人組成。

目前，張文學擔任董事長，他曾任云天化集團黨委書記、董事長，與云南白藥類似，云天化也是云南省國企改革的代表企業之一；董明擔任首席執行官、總裁，過往履歷主要在華為，2021年加入云南白藥。這兩位董事即出自云南白藥高管團隊。

董事會中，云南國資方背景有2人，謝云山和此次被提名的郭昕。新華都背景也是2人，即此次推薦的游光輝、上官常川。

還有一位董事，李泓燊，來自云南白藥第三大股東云南合和（集團）股份有限公司。

經歷過混合所有制改革，從2019年后，云南白藥至今無控股股東、無實際控制人。

這樣的公司治理結構并不罕見，尤其是涉及到國企混改。比如格力電器也是經歷混改后，至今無控股股東及實際控制人。

一位同樣經歷過國資混改的藥企負責人告訴《財經》，一個多元化的董事會有它的好處，固然有可能在重大議題上，大家認識不一致時，需要更多的討論、爭論、妥協來達成共識；但董事會成員們各自有自己的視角和資源，重大決策時，能做更加周全的考量，這也是有價值的一面。

云南白藥的現任董事長為張文學，從今年2月23日開始擔任該職務。

此前，云南白藥有過“王明輝時代”。王明輝1999年進入云南白藥，于2004年擔任董事長，到2023年宣布離開，執掌云南白藥有近20年的時間。

2022年11月7日，王明輝連任該公司董事長，原本任期為三年，然而僅4個月后，2023年3月7日，“因個人原因”，他辭去公司董事長、董事、董事會戰略委員會委員及控股子公司的一切職務。

短期內頻繁人事變動，是否會影響云南白藥經營及策略的穩定性？截至發稿，云南白藥方面對《財經》的采訪未予回應。

No.2不再炒股

即便陳氏父子退出了云南白藥董事會，作為股東，他們對云南白藥的影響難以消弭。

2016年至2017年，云南省啟動國有企業的混合所有制改革。作為新華都實控人，陳發樹斥資253.7億元入局，持有云南白藥控股股東云南白藥控股有限公司45%的股權，與云南省國資委并列為第一大股東。其后，雙方持股經歷過調整，但新華都及其一致行動人與云南國資方并列第一大股東的治理結構，至今未變。

陳發樹給云南白藥帶來的一個變化，就是炒股。

2021年、2022年，云南白藥利用閑置自有資金，開展過一系列證券投資。當時公告披露，公司董事會授權董事長、聯席董事長，牽頭組建投資執行團隊，制定執行具體投資運作方式，包括但不限于投資個股的比例及退出的止損線，收益目標等。彼時，聯席董事長即為陳發樹，直至2022年11月7日屆滿離任。

也是在那兩年，云南白藥因炒股巨虧。2021年云南白藥因權益投資失利導致公允價值變動損失高達19.29億元，虧掉了前三年賺來的大部分投資收益。同年其凈利潤同比下降49.15%，創下上市以來的最大降幅。

這是不少投資者評價陳帶領云南白藥“不務正業”的根源。

2022年，云南白藥的證券投資虧損仍在繼續，當年年報顯示，其公允價值變動損益超過6億元，原因就是持有的證券、基金單位凈值變化。

隨著陳發樹父子逐漸淡出董事會，云南白藥對炒股也不再執著了。

今年1月16日，云南白藥方面在與阿布扎比投資局人士的調研溝通中提到，“在進一步聚焦主業、謹慎投資的原則下，公司已于2023年三季度退出全部二級市場證券投資，并計劃于2024年不再開展二級市場證券投資業務。”

陳發樹以資本運作聞名。他曾參與紫金礦業的股份改制，2009年一躍成為胡潤財富榜上的福建首富。他也曾參與改制或投資了青島啤酒股份有限公司、隆基綠能科技股份有限公司等諸多上市公司。

No.3尋找下一劑業績強心針

雖然公司高層變動頻繁，但這不影響云南白藥的主業穩定運轉。

云南白藥2023年年報顯示，營業收入391.11億元，較上年同期增長 7.19%；凈利潤40.94億元，較上年同期增長36.41%。

登陸資本市場30年來，云南白藥年年分紅，截至2022年度，累計現金分紅金額超過207億元。

2024年第一季度，云南白藥實現營業總收入107.74億元，同比增長2.49%；歸母凈利潤17.02億元，同比增長12.12%。

目前，云南白藥的主營業務分為藥品、健康品、中藥資源、藥品流通四個部分。

藥品業務，即以云南白藥相關產品為主。2023年，藥品事業群主營收入 64.81億元，同比增長8.16%。白藥系列核心產品亦有增長態勢，毛利率達到70.6%。

其中，云南白藥氣霧劑銷售收入貢獻超過17億元；云南白藥創可貼、云南白藥膏等產品，銷售收入過億。

云南白藥牙膏，則歸在公司的健康品范疇里。據尼爾森零售研究，在口腔護理領域，云南白藥牙膏占國內市場份額24.6%。2023年健康品實現營業收入64.22億元，與藥品業務的收入貢獻處在同等規模。

這家擁有120多年歷史的老字號品牌，也在尋找新故事——核藥。

2021年，八部門聯合制定的針對核技術在醫療衛生應用領域的文件——《醫用同位素中長期發展規劃(2021-2035年)》掀起一輪核藥市場的熱潮。

次年，云南白藥就開始布局以核藥為中心的創新藥開發。從中藥到核藥，研發的跨度無法彌合，云南白藥選擇了外部合作的方式。2022年9月，該公司與北京大學第一醫院、北京市腫瘤防治研究所簽訂協議，引進了前列腺特異性膜抗原（PSMA）靶向核藥相關專利。

2023年2月，云南白藥與北京大學聯合成立的“北京大學-云南白藥國際醫學研究中心”啟用。

今年5月，INR101注射液獲批可以開展臨床試驗，這是一款化學1類放射性診斷類藥物，適用于前列腺癌患者PSMA陽性病灶的PET成像。

另一方面，云南白藥還在嘗試與華為合作，2月簽署了戰略合作協議，將致力于中醫藥行業及人工智能技術的研發與創新應用，打造中醫藥行業大模型。

這兩個方向的嘗試目前仍處于早期階段，當下，能給云南白藥帶來如牙膏一般業績強心針的產品并未出現。5月21日，在投資者調研活動中，云南白藥方面亦表示，未來希望定位于成為大健康綜合解決方案提供商，“有所為有所不為”。