最近A股受到微盤股退市風險的沖擊，讓很多投資者情緒大受震撼。

但君臨認為，這種情緒性的打擊，本身就是對優質資產的一種錯殺，反而是低位撿籌碼的好機會。

這段時間君臨都在研究芯片板塊，發現除了存儲芯片的業績在反轉以外，光刻膠也在悄悄的反轉了。

吸引君臨關注光刻膠的，是這么一條消息——

近日，B站UP主對華為新款麒麟9010芯片進行了電鏡檢測，結果令人震驚：在芯片上竟然找不到ASML的對準標識了！

這說明：光刻機的國產化進程，或許在不知不覺中又前進了一大步。

如果光刻機國產化成功，這里面是一定有大機會的。

A股上的光刻機標的稀缺，所以最佳的替代選擇是光刻膠，因此君臨趕緊翻起來。

光刻機和光刻膠，是芯片光刻過程中最重要的兩樣東西，一個是設備，一個是耗材，其性能直接決定著芯片制造的精度和質量。

技術門檻在芯片板塊中也是最高的，結果就是行業的高度壟斷性。

光刻機方面，高端光刻機ASML一家獨大，中低端光刻機也只多了日本尼康、佳能、上海微電子三個對手。

光刻膠方面，高端的EUV光刻膠同樣是一家獨大，東京應化占據著50%的份額。

其余中低端光刻膠ArF、KrF、I/G等，則由日本JSR、信越化學、住友化學、美國陶氏化學幾家企業瓜分了市場。

由于這幾年芯片行業需求旺盛，光刻膠的發展也是比較快的。

據SEMI統計，全球半導體光刻膠市場規模達24.71億美元，2015-2021年復合增長率（CAGR）為12.03%，中國市場的增速大約是全球市場的兩倍。

因為前景好，加上國產替代的誘人蛋糕的吸引，這幾年我國涌進了一大批來淘金的A股企業。

梳理相關概念股會發現，有光刻膠概念的A股標的竟有十幾家之多！

當然，這里面真真假假，資產質量也是參差不齊。

即使像晶瑞電材、華懋科技、上海新陽、廣信材料、飛凱材料等二線概念股，最近兩年的業績和股價也是一言難盡。

舉幾個例子：

1，華懋科技，2021年戰略入股國內光刻膠領先企業徐州博康。

截至2023年3月末，徐州博康擁有處于量產中的ArF光刻膠26款，KrF光刻膠30款，有多款高端光刻膠產品獲得了國內12寸晶圓廠的相關訂單。

就行業地位來看，徐州博康應該算得上是國內光刻膠的一線陣營。

但是，由于入股占比小，以及華懋科技的主業安全氣囊業務發展緩慢，其帶動能力有限。

2，上海新陽，2022年開始ArF和KrF光刻膠實現量產供貨。

上海新陽是半導體材料平臺型企業，覆蓋電鍍、清洗、光刻、研磨四大工藝化學材料，其中電鍍液和清洗液的技術水平國內領先。

公司也在發力光刻膠業務，2022年開始已有多款自主研發的ArF和KrF光刻膠產品通過認證客戶，并逐步對國內主流晶圓制造廠商實現供貨。

但觀察其業績，總是很不穩定，時好時壞，缺乏成長持續性。

3，晶瑞電材，子公司蘇州瑞紅已實現KrF光刻膠的量產突破。

晶瑞電材也是半導體材料平臺型企業，在半導體用量最大的三個高純濕化學品——高純雙氧水、氨水及純硫酸方面，處于國內領先地位。

子公司蘇州瑞紅，是國內I線光刻膠的老牌廠商，1993年就量產了，i線光刻膠向中芯國際、合肥長鑫等廠商供貨，為我國半導體光刻膠出貨量最大的本土企業之一。

但業績嘛，這兩年持續下行，今年一季度同比、環比雙降，主要原因或許是受到了多元化的鋰電材料業務拖累。

整體看下來，光刻膠業務發展不錯，自身經營業績也好的，只剩下三個龍頭。

彤程新材、南大光電、容大感光。

我們一個一個說，先從行業地位最低的容大感光說起。

在國內半導體光刻膠的江湖里，容大感光毫無存在感，幾乎就是個小透明。

為什么這么說呢？

因為，容大感光95.28%的收入來自PCB光刻膠，僅有3.71%的收入來自顯示用光刻膠及半導體光刻膠。

而且，公司的半導體光刻膠，只有低端的I\G光刻膠，沒有高端的半導體光刻膠。

普及一個知識，光刻膠是一個大類，基于用途來劃分的話，可以分為PCB光刻膠、顯示光刻膠、半導體光刻膠三種。

我們常說的卡脖子光刻膠產品，主要是半導體光刻膠。

而半導體光刻膠按照技術含量來分類，又可以分為G線、I線、KrF、ArF和EUV5種類型。

這5種光刻膠中，最高端的EUV光刻膠，我國至今未能突破，尚在實驗室階段；

KrF和ArF屬于中端產品，雖然已經實現國產化，但國產份額應該還在10%以下，是現階段的主要替代方向。

i線和g線光刻膠屬于低端產品，有很多國內企業能做，但空間也小。

根據芯謀研究的數據，2021年全球28nm制程光刻膠市場中，占比最大的為ArF/ArFi，達67%，其次為KrF占比31%，而I線光刻膠占比僅2%。

你看，容大感光雖然是光刻膠企業，但95%的收入來自最低端的PCB光刻膠。

雖然也能做半導體光刻膠，但營收占比低于3%，且只是市場空間最小、技術最低端的I\G光刻膠產品。

不是小透明又是什么呢？

但就業績來看，22-23年，其凈利潤分別為5269萬元、8549萬元，同比增長31.71%、62.25%。

今年一季度，凈利潤3624萬元，同比增長103%，環比增長21.51%，毛利率和凈利率分別高達38.56%、17.75%。

堪稱優秀。

這種持續的成長性，真不是上面一票光刻膠概念股可以碰瓷的。

為何能實現這般非凡的業績呢？

君臨認為，主要是專注，以及站在了行業風口上。

首先，跟上面幾家概念股龍頭大搞多元化不同，容大感光主要就圍繞著PCB光刻膠業務發展，因此核心競爭力很強。

目前公司PCB光刻膠（液態）約占中國大陸市場25%左右，約占全球市場15%左右的份額，行業地位牢固。

其次，PCB行業這幾年受到海外人工智能需求的拉動，服務器出貨量大增，帶動了高端PCB產量的增長。

某種程度上來說，容大感光也可以稱之為是一只AI概念股。

當然，這種風口上的豬，股價已經不便宜了，況且也不是真正的“光刻膠突破”所帶來的。

因此更值得關注的，應該是另外兩只龍頭：彤程新材、南大光電。

它們的分析，就留待后面再展開吧。