在歐洲，人們主要在四家交易所交易ETF，他們分別是英國倫敦證券交易所和德意志交易所集團，以及交易量較小的以零售客戶為主的意大利證券交易所和以高凈值客戶為主的瑞士證券交易所。

但在選擇注冊地時，ETF發(fā)行機構(gòu)會偏愛稅收政策更加優(yōu)惠的愛爾蘭。874億美元規(guī)模的ISHARES CORE S&P 500 UCITS ETF USD (ACC)、751億美元規(guī)模的ISHARES CORE MSCI WORLD UCITS ETF等，都將注冊地選在了愛爾蘭。

中國創(chuàng)業(yè)50指數(shù)誕生10周年之際，景順長城的外方股東Invesco將這只相當程度上包含了中國新質(zhì)生產(chǎn)力的核心資產(chǎn)代表性指數(shù)帶進了UCITS的發(fā)源地，愛爾蘭都柏林泛歐交易所。

Invesco敲響愛爾蘭交易所二樓銅鐘的那一刻，正式標志著深交所核心資產(chǎn)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)第一次走出國門，6月21日起海外投資者便可以在前述歐洲主要交易所買賣這只中國指數(shù)。

這不禁讓人好奇，景順長城是如何在短短三年時間里，從不顯山不露水的ETF玩家成長為ETF行業(yè)不可忽視的參與者，又是如何在三年時間里立住了國際化這塊招牌。

一個權(quán)益大廠的ETF定位

景順長城誕生的最初十幾年里，發(fā)力的方向一直是主動管理，它的外方股東Invesco也曾經(jīng)是主動管理見長的公司，卻早早發(fā)展成為全球第四大ETF提供商，管理了超過6000億美元規(guī)模的被動資產(chǎn)。

景順長城的業(yè)務(wù)選擇或許與A股市場的發(fā)展階段有關(guān)。相比成熟資本市場，早期優(yōu)秀的基金經(jīng)理們憑借出色的主動管理能力，便可在年輕的A股收獲顯著的超額收益。

然而，隨著中國資本市場的逐漸成熟，基金也開始要逐漸褪去個人主義光環(huán)，回歸資產(chǎn)配置工具的定位。被動投資憑著策略透明、費率更低等優(yōu)勢開始進入越來越多投資者的視野，2020年10月，中國全市場ETF規(guī)模首次突破萬億。

為了滿足投資者愈發(fā)多樣的投資需求，景順長城開始尋求主動管理與被動投資之間更均衡的發(fā)展道路。

事實上，景順長城很早就參與了ETF業(yè)務(wù)，早在2013年便發(fā)行了旗下第一只SMART BETA ETF產(chǎn)品，理念在當時是非常領(lǐng)先的，但生不逢時，主動權(quán)益的傳統(tǒng)優(yōu)勢過于強大。時間來到2021年，全市場僅有的11只20倍基金中，景順長城獨占3席。同樣是在2021年，這家權(quán)益大廠下定決心發(fā)起設(shè)立了ETF與創(chuàng)新投資部，從7只存量產(chǎn)品、15億ETF資產(chǎn)規(guī)模開始，以創(chuàng)業(yè)心態(tài)重新出發(fā)。

2024年是中國ETF誕生的20周年。全市場ETF規(guī)模從0到1萬億用了16年時間；然后從1萬億到2萬億只用了3年。景順長城及時求變，抓住了ETF行業(yè)快速發(fā)展的脈絡(luò)。如今的景順長城已經(jīng)成為ETF業(yè)務(wù)后發(fā)先至的典型，形成了鮮明的特色，受到市場關(guān)注。

后發(fā)先至的故事往往有相同之處。寧德時代堅定三元鋰電路線最終逆襲松下，邁瑞醫(yī)療在醫(yī)學影像領(lǐng)域筑起技術(shù)高墻——就像許多行業(yè)一樣，擁有先發(fā)優(yōu)勢的大廠可以追求大而全，而后發(fā)的企業(yè)想要突圍，則要找準自己的定位。

中國ETF行業(yè)不斷擴容，繼單市場ETF、跨市場ETF、行業(yè)與主題ETF后，跨境ETF的出現(xiàn)標志著中國ETF進入了新的時代。自此，投資者擁有通過ETF配置A股低相關(guān)性資產(chǎn)的選擇。隨著資產(chǎn)配置的概念不再神秘，逐漸成為投資者眼中的常識，這種選擇越發(fā)顯得可貴。

輕裝上陣的景順長城，主動瞄準國際化作為自己ETF業(yè)務(wù)的特色之一。

被動投資與主動權(quán)益有不同的業(yè)務(wù)節(jié)奏和運營模式，需要相異的配套機制，公司文化的不兼容也因此常常成為腰部基金公司試圖追趕ETF業(yè)務(wù)時跨不過的障礙。這條知道與做到之間的鴻溝，景順長城邁得卻并不費力。

一方面，發(fā)展ETF業(yè)務(wù)是景順長城自上而下的共識，在搭建ETF業(yè)務(wù)線的過程中， ETF團隊得到了公司上上下下的全力支持。

更重要的是，景順長城ETF團隊在跨境產(chǎn)品的布局上異常敏銳。這與景順長城和Invesco定期開展交流、保持對海外市場動態(tài)的掌握有關(guān)，團隊成員也大多擁有海外留學、工作的背景，對境外市場有直觀體感。

景順長城布局的納斯達克科技ETF、全球半導(dǎo)體芯片等產(chǎn)品適時出現(xiàn)滿足了投資者的配置需求，已經(jīng)成為中國QDII產(chǎn)品中非常有代表性的兩只。其中，納斯達克科技ETF是全市場唯一掛鉤納指科技指數(shù)的產(chǎn)品，憑借諧音梗出圈的“那只柯基（納指科技）”，已經(jīng)成為當下熱度最高的美股產(chǎn)品之一。

無獨有偶，Invesco也是憑借納指產(chǎn)品QQQ奠定了自己在國際ETF市場中的地位，將納斯達克100賣給全球各地的投資者，成就世界上規(guī)模最大的納指100ETF。這也是景順長城從外方股東身上學到的重要一課——橫向發(fā)展之前，拳頭賽道要夠硬。未來，景順長城將繼續(xù)沿著全球化的思路布局，引入更多國家、更多行業(yè)與主題的跨境ETF，為中國投資者提供投資海外資產(chǎn)的工具。

中國版納斯達克

引進來的另一面是走出去。近年來，交易所和指數(shù)公司就多次提出要推動更多本土指數(shù)產(chǎn)品在境外市場發(fā)行，提升中國指數(shù)的國際影響力，讓境內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“走出去”，為海外投資者提供投資中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機會。

事實上，除了美股幾條核心指數(shù)擁有全球受眾以外，其他國家或地區(qū)相對都缺乏把自己的指數(shù)產(chǎn)品在海外做出生命力的能力。就像多數(shù)中國投資者對英國股市哪個板塊領(lǐng)漲毫無概念，外國投資者對于中國市場的認知也是相對模糊的。

作為全球第四大ETF供應(yīng)商，在Invesco看來，中國是世界第二大經(jīng)濟體，全球投資者在中國資產(chǎn)上做出的配置權(quán)重遠低于中國在世界經(jīng)濟中起到的實際作用。

這里面有文化、語言與商業(yè)思維的差異，國際投資者不能很好地理解中國不同指數(shù)的特色。另一邊，部分國內(nèi)機構(gòu)在嘗試業(yè)務(wù)出海的過程中，也面臨缺乏當?shù)劁N售資源的巨大挑戰(zhàn)。

這種信息不對稱造成了供需不匹配，尤其是在當下，隨著舊的國際分工體系受到挑戰(zhàn)，越來越多國際投資者希望擁有更多投資中國資產(chǎn)的選擇，用以平衡全球資產(chǎn)配置。但是打開銷售推來的清單，卻可能找不到能夠準確代表中國產(chǎn)業(yè)升級的產(chǎn)品。

而這，正是景順長城向股東Invesco推薦創(chuàng)業(yè)50的原因。

創(chuàng)業(yè)50指數(shù)優(yōu)選創(chuàng)業(yè)板指中50只知名度高、市值規(guī)模大、流動性好的股票作為成分股，是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)科技成長類公司的代表指數(shù)，當前覆蓋新能源、人工智能、醫(yī)藥生物、高端制造等新質(zhì)生產(chǎn)力，并且寧德時代、邁瑞醫(yī)療等全球知名的科技成長龍頭均是創(chuàng)業(yè)50的成分股。

在景順長城看來，創(chuàng)業(yè)50就是“中國版的納斯達克”。這種敘事極大降低了海外投資者對創(chuàng)業(yè)50的理解成本，也讓本就以納斯達克指數(shù)產(chǎn)品QQQ為拳頭產(chǎn)品的Invesco決定將創(chuàng)業(yè)50推向全球客戶。

6月10日，Invesco在愛爾蘭都柏林泛歐證券交易所與深交所簽署合作意向書，宣布將共同在海外推廣創(chuàng)業(yè)板市場，提升A股資產(chǎn)國際化水平。當天，Invesco舉辦了針對創(chuàng)業(yè)50ETF的機構(gòu)投資者交流會。會上，有投資者提出疑問，在多數(shù)管理人都低配全球新興市場的情況下，為什么Invesco選擇在這個時點推廣中國資產(chǎn)？

“數(shù)據(jù)顯示，中國的周期調(diào)整市盈率（CAPE）接近歷史低點，而中國此前面臨的房地產(chǎn)、出口等問題正在顯示緩解跡象。”Invesco認為將創(chuàng)業(yè)50帶給歐洲及更廣泛的海外客戶，現(xiàn)在正是一個很好的時機。

尾聲：ETF的人貨場

在景順長城ETF與創(chuàng)新投資部總經(jīng)理汪洋看來，景順長城能夠把“國際化”這面大旗立住，在一片紅海中完成ETF業(yè)務(wù)的突圍，沒有什么特別的原因，無非是抓住了人、貨、場這三個要素。

專業(yè)的團隊是業(yè)務(wù)能夠發(fā)展的基本保障。深夜制作與核查PCF的ETF基金經(jīng)理常常最后一個鎖門，與日常維護數(shù)據(jù)的同事一道確保基金的正常運行。做出“那只柯基”宣傳策劃的市場團隊為相對抽象的指數(shù)產(chǎn)品賦予了具體的形象，讓ETF投資不再冰冷。

開發(fā)出能夠滿足市場需求和投資者期望的產(chǎn)品，是景順長城ETF快速發(fā)展的根本原因。納斯達克科技ETF、全球半導(dǎo)體芯片等產(chǎn)品定位明確，特別是在AI引領(lǐng)新一輪技術(shù)革命的今天，這些產(chǎn)品仍有非常強大的市場吸引力。而除此之外，景順長城也率先布局有標普消費、恒生消費、紅利低波等與科技截然不同的賽道。

作為第一家中美合資的公募基金公司，深耕中國市場二十余年所具備的客戶觸達能力與客戶共情能力，確保了景順長城在“場”的表現(xiàn)上不落下風。景順長城將差異化的產(chǎn)品以差異化的推廣方式呈現(xiàn)給市場，使得習慣了傳統(tǒng)A股寬基、行業(yè)及主題ETF的客戶，看到了不一樣的風景。

“人、貨、場”理論已在景順長城引入海外指數(shù)產(chǎn)品的過程中得到驗證，而在中國指數(shù)產(chǎn)品邁向世界的過程中，Invesco的專業(yè)團隊也將基于同樣的理論向全球投資者分享中國的科技故事。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預(yù)測僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請勿引用或轉(zhuǎn)載。

作者：孫然

編輯：沈暉

視覺設(shè)計：疏睿

責任編輯：沈暉