家電企業(yè)在醫(yī)療領(lǐng)域的并購潮開啟，青睞與既有業(yè)務(wù)能協(xié)同、穩(wěn)扎穩(wěn)打的老牌企業(yè)

文 | 趙天宇

編 | 王小

家電企業(yè)集體向醫(yī)療發(fā)力。

2024年6月26日，夏季達(dá)沃斯論壇活動(dòng)期間，海信和天津市濱海新區(qū)等合作方簽下協(xié)議，圍繞智能醫(yī)學(xué)裝備技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)、AI診斷技術(shù)研發(fā)及應(yīng)用等深化合作。

一周前，海爾集團(tuán)斥資125億元，入主血液制品龍頭公司上海萊士（002252.SZ），成為該公司的實(shí)際控制人。

這是海爾集團(tuán)的第三家醫(yī)療行業(yè)公司，還有海爾生物（688139.SH）和盈康生命（300143.SZ），分別從事生命科學(xué)、臨床醫(yī)學(xué)。三家公司均歸在海爾集團(tuán)的大健康品牌盈康一生麾下。

“會(huì)有互補(bǔ)性。”一位關(guān)注上海萊士的投資者表示，現(xiàn)在的海爾集團(tuán)已成為一個(gè)龐大的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)體系，并不只生產(chǎn)電器設(shè)備，大健康產(chǎn)業(yè)和物流供應(yīng)鏈也涉足很深。

一位盈康一生相關(guān)人士表示，現(xiàn)階段希望延續(xù)上海萊士既有的業(yè)務(wù)線，“和上海萊士在戰(zhàn)略上達(dá)成了共識(shí)”，并且上海萊士與原股東基立福續(xù)約，繼續(xù)作為人血白蛋白產(chǎn)品中國市場獨(dú)家代理商，以保障公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定、可持續(xù)。

來自青島的兩家家電巨頭不約而同做醫(yī)療，是有前人可鑒，在全球市場包括西門子、飛利浦、松下、東芝等都走通了這條路，中國企業(yè)亦在尋找優(yōu)勢領(lǐng)域迎頭趕上。

No.1牌照稀缺，并購成主要操作手段

此次被海爾集團(tuán)收入麾下的上海萊士，屬于血液制品行業(yè)。這一行業(yè)最顯著的特點(diǎn)，就體現(xiàn)在牌照的稀缺性上。

從2001年5月至今，20多年，中國就沒有再批準(zhǔn)過新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)。行業(yè)準(zhǔn)入壁壘高，且監(jiān)管嚴(yán)格，國家對血液制品生產(chǎn)企業(yè)實(shí)行總量控制。

目前，全國正常經(jīng)營的血液制品企業(yè)不足30家。前六家頭部血液制品企業(yè)，天壇生物、上海萊士、華蘭生物、泰邦生物、遠(yuǎn)大蜀陽、派林生物等年采漿量超過千噸。2023年，六家合計(jì)占中國血漿采集量的70%—80%。

與無償獻(xiàn)血的公益性組織——血站不同，血液制品生產(chǎn)企業(yè)被允許設(shè)置的是單采血漿站，其并非公益機(jī)構(gòu)。

單采血漿站的設(shè)立、管理，有一系列嚴(yán)格的規(guī)定，只能由血液制品企業(yè)設(shè)立，而且是一對一的供漿關(guān)系。

按規(guī)定，在一個(gè)采漿區(qū)域內(nèi)，只能設(shè)置一個(gè)單采血漿站， 因此血漿站數(shù)量難以在短期內(nèi)快速增長。其采集的血漿，供應(yīng)企業(yè)制作白蛋白、丙種球蛋白等血液制品。這些企業(yè)加工生產(chǎn)的血漿，不能用作臨床輸血使用，只能作為原料提供給生產(chǎn)企業(yè)。

中國的血漿采集政策相較于美國、歐洲更加嚴(yán)格，血漿采集間隔期長，單次采集量也較少。加之牌照的稀缺性，導(dǎo)致其他公司想要進(jìn)入這一行只能靠并購。

因此，這些頭部血液制品企業(yè)，多年來不乏大集團(tuán)競逐。如華潤集團(tuán)，前后累計(jì)耗資近48億元，在2021年拿下博雅生物的控制權(quán)，從而進(jìn)入血液制品行業(yè)；國藥集團(tuán)是天壇生物的實(shí)際控制人，2023年6月，又將另一家血液制品企業(yè)衛(wèi)光生物收入囊中。

整合潮正在影響著整個(gè)血液制品行業(yè)，包括派林生物、衛(wèi)光生物、廣西冠峰、上海萊士等多家企業(yè)，實(shí)際控制人先后都出現(xiàn)了變更。

地方國資亦參與進(jìn)來。2023年，陜西省國資委入主派林生物，交易總價(jià)約38.44億元。

這場并購潮是內(nèi)外并行的。從血液制品企業(yè)內(nèi)部看，上海萊士的并購集中在近十年間。從2013年至今，該公司收購了鄭州萊士、同路生物、浙江海康、廣西萊士等公司股權(quán)，以拓展血漿資源。

在整個(gè)血液制品的產(chǎn)業(yè)鏈中，處于上游的單采血漿站的數(shù)量和質(zhì)量，是血液制品企業(yè)發(fā)展的核心。

截至2023年底，上海萊士擁有單采血漿站44家，分布于廣西、湖南、海南、陜西、安徽、廣東、內(nèi)蒙古、浙江、湖北、江西、山東等11個(gè)省（區(qū)），漿站數(shù)量、分布區(qū)域及全年采漿量均處于行業(yè)前列。

上海萊士亦曾引發(fā)求購者競逐，直到海爾集團(tuán)斥資125億元入股，結(jié)束了其自2021年8月起的無實(shí)控人狀態(tài)。

中長期看，全國原料血漿的供需矛盾依然突出。因此，入主上海萊士后，海爾將后者的經(jīng)營策略概述為“拓漿”和“脫漿”齊步走路線。

上述盈康一生相關(guān)人士表示，上海萊士將在提升采漿量的基礎(chǔ)上，拓展更多臨床適應(yīng)癥及臨床應(yīng)用，促進(jìn)其總體生產(chǎn)能力以及血漿綜合利用率的提升。

海爾的進(jìn)入，讓上海萊士可以講以血液衍生藥品為支點(diǎn)、布局全球化的生物制藥公司故事。

“海爾是一個(gè)全球化的企業(yè)，上海萊士加入后，后者能整合資源的范圍擴(kuò)大了，這是顯而易見的。”上述盈康一生相關(guān)人士認(rèn)為。

然而，雙方能否親密無間地讓制造業(yè)的“基因”契合到醫(yī)藥研發(fā)中，是一個(gè)巨大考驗(yàn)，畢竟前輩如西門子、通用電氣公司蹚得最順的路，還是從家電制造業(yè)到醫(yī)療設(shè)備制造。

那么，雙方第一步要整合什么樣的資源?

No.2在內(nèi)部打造一條產(chǎn)業(yè)鏈

以家電起家，海爾集團(tuán)涉足醫(yī)療行業(yè)至今已近20年。

海爾集團(tuán)起初做冰冷產(chǎn)業(yè)，也就是冰箱，在這個(gè)領(lǐng)域有技術(shù)優(yōu)勢，往深低溫和超低溫領(lǐng)域探索的時(shí)候，把該技術(shù)的應(yīng)用延伸到醫(yī)療領(lǐng)域，在2005年成立了一家名為“特種電器”的公司，主攻超低溫技術(shù)，即上市公司海爾生物的前身。

海爾收購的第一家醫(yī)療上市公司則是盈康生命，它的重要業(yè)務(wù)之一就是醫(yī)療器械，如用于頭部腫瘤的伽瑪?shù)叮€有乳腺疾病檢查設(shè)備、影像增強(qiáng)類設(shè)備等。可以說，海爾擁有的前兩家醫(yī)療公司，都和自己的優(yōu)勢“基因”相契合。

上海萊士加入后，三家上市公司的業(yè)務(wù)將可能形成一個(gè)完善的血液制品產(chǎn)業(yè)鏈。

在這條產(chǎn)業(yè)鏈上，海爾生物醫(yī)療有上游的采漿、分離設(shè)備、耗材等硬件制造能力，以及為血漿站提供數(shù)字化場景解決方案的軟件；中游，血液制品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，主要由上海萊士做；下游是產(chǎn)品應(yīng)用以及臨床研究，盈康生命有自己的醫(yī)院。

2024年6月，盈康一生剛促成了一項(xiàng)與中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院天津醫(yī)學(xué)健康研究院的合作，這可算是推動(dòng)血液制品的臨床研究和轉(zhuǎn)化實(shí)踐的一步。

以2023年業(yè)績表現(xiàn)看，新收進(jìn)來的上海萊士，是三家醫(yī)療公司中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

2023年，三家公司均實(shí)現(xiàn)了十億規(guī)模級(jí)營收，但個(gè)體差異大。上海萊士達(dá)到79.64億元，海爾生物次之，22.81億元，而盈康生命是14.71億元。凈利潤同樣是上海萊士更優(yōu)渥，17.79億元，海爾生物在4億元規(guī)模，盈康生命則是1億元。

自海爾集團(tuán)2019年接手盈康生命成為實(shí)控人后，雙方交手的第一年，盈康生命的財(cái)務(wù)報(bào)表即出現(xiàn)大額虧損7.03億元，原因除了公司業(yè)務(wù)層面上戰(zhàn)略重塑、經(jīng)營策略調(diào)整，導(dǎo)致短期內(nèi)研發(fā)、市場、營銷等投入和支出加大，還有大額的商譽(yù)減值。

除了醫(yī)療設(shè)備，盈康生命的另一大板塊是民營醫(yī)院。盈康生命經(jīng)營管理著八家醫(yī)院，既有綜合性的醫(yī)院，也有專科醫(yī)院，比如康復(fù)、腫瘤方向，在上海還有護(hù)理養(yǎng)老院。

民營醫(yī)院的生意不好干。從2015年以來，盈康生命收購瑪西普、中衛(wèi)醫(yī)院、四川友誼醫(yī)院、友方醫(yī)院51%股權(quán)等一系列外延式并購，積累了巨額商譽(yù)。比如四川友誼醫(yī)院，一家民營三級(jí)綜合醫(yī)院，由于其經(jīng)營業(yè)績明顯低于收購時(shí)的預(yù)期，盈康生命在重新評估該醫(yī)院價(jià)值后，就需要計(jì)提商譽(yù)，也就是說之前收購的資產(chǎn)買貴了。

盈康生命在2019年報(bào)里表示，公司將通過加大對醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資，提高經(jīng)營管理效率等方式，為并購企業(yè)的發(fā)展提供支持，從而降低未來發(fā)生商譽(yù)減值的可能性。

事與愿違。對盈康生命而言，商譽(yù)減值如雷懸頂，逐年爆破。2021年該公司再度告虧，原因之一就是對另一筆收購進(jìn)行商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備約4.5億元；2022年虧損5.96億元，主因依然是計(jì)提商譽(yù)減值損失。

直到2023年，蘇州廣慈醫(yī)院成功實(shí)現(xiàn)了盈康生命并購時(shí)的業(yè)績承諾， 終于不需要計(jì)提商譽(yù)減值了，這一年盈康生命成功實(shí)現(xiàn)了盈利。

“我們圍繞著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈布局，去看并購標(biāo)的。”上述盈康一生相關(guān)人士表示，接下來整體的投資并購，也將圍繞既有的生命科學(xué)、臨床醫(yī)學(xué)、生物科技領(lǐng)域，希望繼續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈。

No.3誰更受家電巨頭青睞

同屬制造業(yè)范疇，在醫(yī)療領(lǐng)域里，有不少做家電出身的企業(yè)。

家電企業(yè)面臨的危機(jī)是，“家用產(chǎn)品耐用性不斷提高，產(chǎn)品更新的周期較長，若新功能無法有效改善消費(fèi)痛點(diǎn)，更新?lián)Q代的需求就可能萎縮。”中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院產(chǎn)業(yè)所研究員徐建偉說。

家電公司紛紛做多領(lǐng)域布局，醫(yī)療即是一個(gè)方向。不僅海爾，諸如美的、海信、TCL、長虹、海信等國人熟知的家電品牌，在醫(yī)療領(lǐng)域均有不同程度的涉獵。

美的醫(yī)療成立于美的集團(tuán)2020年組織架構(gòu)調(diào)整后，旗下上市公司萬東醫(yī)療，主攻CT（計(jì)算機(jī)斷層掃描成像系統(tǒng)）、DR（數(shù)字 X 射線攝影系統(tǒng)）等醫(yī)療影像設(shè)備。

2023年，國內(nèi)市場二、三級(jí)醫(yī)院的 CT 招標(biāo)數(shù)量減少，而基層醫(yī)療采購持續(xù)增加，市面上的CT企業(yè)已超過20家。一片紅海中，2023年萬東醫(yī)療的CT銷量比2022年有所提升，公司整體業(yè)績亦較上年增長。

家電巨頭容易向醫(yī)療器械領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)，但選擇的產(chǎn)品線是有一些差異的。以冰箱起家的海爾，從生物醫(yī)療的低溫存儲(chǔ)設(shè)備開始做起，而長虹做的則是癌癥放射治療器械。

2024年6月，長虹控股集團(tuán)旗下中玖閃光醫(yī)療公司的e-Flash放療系統(tǒng)，進(jìn)入型檢階段，意即產(chǎn)品已研發(fā)成型并送檢。在智慧健康、生物醫(yī)療領(lǐng)域，長虹亦在涉獵。

醫(yī)療板塊也是海信重點(diǎn)打造的業(yè)務(wù)板塊，主打方向是內(nèi)窺鏡，目前，海信醫(yī)療的4k熒光內(nèi)窺鏡取得國家藥品監(jiān)督管理局的二類醫(yī)療器械注冊證，向微創(chuàng)外科領(lǐng)域拓展。此前在智能AI消化道顯示屏產(chǎn)品，與相關(guān)公司合作研發(fā)了搭載人工智能技術(shù)的智能消化內(nèi)鏡顯示器。

這些國產(chǎn)家電品牌做醫(yī)療，也是遵循著跨國企業(yè)發(fā)展起來的成熟路徑。

在全球市場，西門子、飛利浦、通用電氣公司、松下等家電品牌，都有自己擅長的醫(yī)療產(chǎn)品，以醫(yī)療器械為主，通過自身發(fā)展和外部并購，既覆蓋磁共振等高值大型設(shè)備，也有家用呼吸機(jī)、血壓計(jì)等偏向于消費(fèi)類家電屬性的產(chǎn)品。

然而，轉(zhuǎn)向醫(yī)療，對家電企業(yè)而言并非一個(gè)一勞永逸的解法。

醫(yī)療市場看似廣闊，但涉及人類生命健康，企業(yè)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造上稍有不慎便會(huì)遭遇沖擊，對品牌的傷害更是持續(xù)性的。

以照明、家庭電器起家的飛利浦，近三年來，醫(yī)療產(chǎn)品召回的陰云不散。2021年6月，飛利浦宣布召回?cái)?shù)百萬臺(tái)睡眠呼吸暫停和呼吸機(jī)，稱患者使用這些設(shè)備時(shí)，可能吸入一種會(huì)降解并釋放有害的、可能致癌的泡沫顆粒和氣體。這只是個(gè)開始，隨著事件發(fā)酵，2021年該公司全球召回的呼吸設(shè)備數(shù)量高達(dá)520萬臺(tái)，遠(yuǎn)超最初預(yù)期。而且召回產(chǎn)品的型號(hào)不斷增加，時(shí)間也延長，到2023年仍在召回。

2024年，飛利浦宣布，將關(guān)閉其偉康業(yè)務(wù)在匹茲堡的總部，并削減該地區(qū)的數(shù)百個(gè)制造工作崗位。偉康就是飛利浦旗下專門從事睡眠呼吸機(jī)、家用無創(chuàng)呼吸機(jī)的公司，來自飛利浦2007年的一次并購。

受上述事件影響，飛利浦亦調(diào)整了在美國地區(qū)的睡眠及呼吸業(yè)務(wù)線產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，偉康此后專注于包括面罩在內(nèi)的耗材和配件的銷售，不再銷售醫(yī)院呼吸機(jī)產(chǎn)品。

對于長袖善舞、精于并購和資本運(yùn)作的中國家電公司來說，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)同樣危機(jī)四伏。并購潮雖已開啟，但前路很長。