2024年7月18日，因連續20個交易日股價低于1元錢，觸發面值退市規定，廣匯汽車停牌。

“世界500強企業”，就這么眾目睽睽地“跑了”？

股市一片嘩然。

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孫廣信被迫“割肉”

很多股民怎么也不相信——

年營收超千億，每股凈資產4.7元，沒有發生暴雷，居然1元錢/股還撐不住，就這么退了？而且，在低于1元錢的20天內，眼見股價收盤一次次接近1元，“都拉到9毛9了，廣匯汽車就不能再多往上拉1分錢，保住上市的‘殼’嗎”？

可是，好像又不能說廣匯汽車完全沒有護盤——

7月18日，廣匯汽車董事會發布公告稱：廣匯集團已完成通過上交所增持公司股份4281.12萬股，金額約5206萬元。此次增持的目的是：“為了維護公司股價穩定和廣大投資者的利益……”

這則塵埃落定后發出的公告，讓眾多股民苦笑不得。就仿佛病人已“翹辮子”被送進停尸房，醫生特意趕到走廊外面自言自語：“對不起，我們盡力了”。

話說得有點晚，且虛弱無力。

廣匯汽車的老板，是號稱“新疆首富”“新疆李嘉誠”的孫廣信。他真沒有“保殼”的錢嗎？

可能真沒有，而且也不愿再花錢了。

萬得數據顯示，廣匯汽車的第一、二、四大股東（背后皆為母公司廣匯集團）已經質押了廣匯汽車股權約36億股，占其持股（約44億股）比例的82.09%，占總股本的43.81%——大股東手里的股票（全部市場股票的4成多）都質押出去了。

廣匯汽車大股東質押情況（萬得數據）

鑒于此種情況，7月11日，廣匯集團與金正科技簽署《股權合作框架協議書》，明確在2024年12月19日后，廣匯集團需要將持有的公司24.5%股份，即20.3億股轉讓給金正科技，目前廣匯集團手里連這部分股份都不夠。

不止廣匯汽車，同樣質押的情況，也發生在廣匯物流。

截至2024年6月19日，廣匯集團持有廣匯物流約5億股，約占公司總股本的44%，這些股份已累計質押4.3億股，累計質押比為79%。

孫廣信的資金壓力，由此可見一斑。

而也是資金壓力，讓孫廣信不得不放棄廣匯汽車。

我們來看一看孫廣信“商業帝國版圖”——新疆廣匯實業投資(集團)有限責任公司（廣匯汽車母公司）的經營構成。

新疆廣匯實業投資(集團)有限責任公司經營構成（萬得數據）

從萬得數據提供的圖表，可以清晰看出，目前廣匯集團的最主要收入，來自整車銷售。其次，是天然氣。再次，是煤炭。

以2023年來說，廣匯集團的總營收約2146億元，其中排名首位的整車銷售約為1173億元，排在第二位的天然氣銷售約為385億元，排在第三位的煤炭銷售約為147億元。

比半壁江山還多，廣匯汽車對孫廣信就這么重要。

但是，面對如此重要的企業支柱，孫廣信選擇“割肉”了。

為什么？

因為不賺錢。

今天的汽車行業進入了極卷時段，汽車銷售在瘋狂價格戰中利潤已十分稀薄。

2018~2023年，廣匯集團整車銷售毛利率分別是：3.86%、3.82%、2.18%、3.09%、0.44%和1.66%（賣1萬元毛賺166元）。

仍以2023年為例。

2023年，廣匯集團整車總銷售額為1173億元，毛利潤是多少呢？

約20億元。

同期，廣匯集團天然氣銷售毛利潤約為29億元，煤炭銷售毛利潤約為58億元。

廣匯苦心經營的、在全國規模數一數二的汽車銷售企業，幾乎10倍于其賣煤的銷售業績，但毛利潤還不到賣煤的一半。

隨著車企競爭加劇，新能源車占比越來越大，汽車服務市場的深度調整，如果沒有有效應對，規模巨大的廣匯汽車系統將爆發更大的危機。

這就是孫廣信決定“割肉”廣匯汽車的背景。

理論上說，拯救廣匯汽車并非沒有機會，比如用“胖東來”模式重塑4S店，或者像京東等電商一樣重啟汽車銷售新模式。

廣匯汽車的實操，更像是后者。

7月11日，廣匯汽車邀請金正科技入局，被認為與對方的網絡新業態開發有關，即企業數字化轉型。

很多股民把金正科技入局，理解為廣匯汽車的救市之舉（新資金入場），但很多股民也立即做出了另一個判斷：孫廣信要跑了（把企業轉出去）。

實際上，用什么樣的業態重塑汽車銷售，本質是重啟一次新的資本運作。

關鍵問題在于，此種新的資本運作，與廣匯汽車的上市身份是否可以兼容。也許此前，上市公司可以進行很多操作。但是，按照目前證監會的嚴監管，想在如今的股市呼風喚雨就不那么容易了。這也是廣匯汽車“棄殼”的另一背景。

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還有一根救命稻草

股民感覺廣匯汽車基本面良好，更像是一種錯覺。

大公國際2024年給廣匯汽車的評級是AA+。這是一個值得投資的級別。但是，大公國際對廣匯汽車的“可持續發展能力”一項，給出的評分卻是1分（評分1~7分,7分為最高，1分為最低）。這等于是說，廣匯汽車的未來堪憂，如果重整，將面臨高風險。

問題是，廣匯汽車之外，孫廣信“商業帝國”版圖中的其他公司，經營也一樣危機重重。

廣匯集團包括4家上市公司——

廣匯汽車；

廣匯寶信；

廣匯能源；

廣匯物流。

廣匯寶信為廣匯集團并購公司，主做中高檔汽車品牌4S店，在香港上市。其市場狀況與廣匯汽車是一樣的。廣匯寶信目前股價已不忍直視——每股1毛錢多點，且在7月12日剛剛發布了業績虧損的盈利預警，處境尷尬。

前文已敘，廣匯集團在汽車銷售而外，另兩大支柱是天然氣、煤炭銷售，這部分經營歸屬于廣匯能源。

2024年7月10日，廣匯能源發布《2024年半年度業績預告》。

預告稱，2024年1~6月廣匯能源歸屬上市公司股東的凈利潤為13.6億元~15.5億元，與2023年同期相比，下降62.39%~67.00%。

為啥下降這么多？

年報分析認為，這是由于天然氣與煤炭市場價格下降，同時，廣匯能源的相關銷售也在下降。

如液化天然氣，廣匯能源預計2024年上半年銷量同比下降56.39%，銷售均價同比下降 32.07%；煤炭，預計2024年上半年銷量同比下降0.88%；煤化工產品，預計2024年上半年甲醇銷量同比下降39.17%；煤基油品銷量同比下降16.70%，銷售均價同比下降9.69%。

……

那么，廣匯物流好些嗎？

先看一下2023年廣匯物流的主營業務構成——

2023年廣匯物流的主營業務構成（萬得數據）

從萬得數據的示意圖可以看出，廣匯物流的最主要利潤（67.43%）來自于商品房銷售，其次是能源物流服務（29.43%）。

2023年，廣匯物流的房地產銷售毛利潤約為10億元，僅好于2022年（8000萬元），是2019年以來的銷售低點。

廣匯物流，乃至于廣匯集團，唯一的增長點，來自于能源物流服務——2023年毛利潤7億元（2022年毛利潤5億元）。

而按照《廣匯物流股份有限公司2024年第一季度報告》，報告期內，廣匯物流的能源物流服務收入為6.47 億元，同比增長136.01%，在收入結構中占比從2023年的29.34%提升至 65.52%。

廣匯物流開始不依賴房地產，真的依賴物流賺錢了！

這一重要變化，緣于廣匯物流在2020年6月以18.92%比例參股新疆將淖鐵路有限公司，在2022年購買紅淖鐵路公司約93%股權。通過這兩段鐵路（紅淖鐵路、將淖鐵路），廣匯物流全面參與疆煤外運鐵路北翼通道的建設和運營。

兩段鐵路，不僅給廣匯物流帶來了收益，也給廣匯集團帶來了新的戰略構想。

廣匯集團由此希望，以兩段鐵路的延展，開拓下游四大物流基地。

廣匯物流四大物流基地（廣元、柳溝、寧東、明水）示意圖（廣匯物流2023年年報）

物流這根救命稻草，對孫廣信來說，來得太及時了！

所以，在廣匯汽車股民們面對1元錢以下行情面面相覷時，7月15日，廣匯物流公告稱，擬以公司自有資金2億~4億元，在市場回購約2551.02萬股~5102.04萬股，全部注銷。這種堅決護盤的舉動，與對廣匯汽車5000萬元“禮節性介入”，簡直一個天上，一個地下。

而且，值得注意的是，廣匯物流與廣匯能源存在相互支撐關系。

這個時候，回頭再看廣匯汽車退市，可以說，孫廣信放棄汽車銷售的半壁江山，退守廣匯能源與廣匯物流，既是斷臂求生，也是拋棄舊局的再次創業。

值班編委：蘇志勇

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮