大家好，我是堂主。

又見證歷史了。

存款利率，正式進入“1”字頭時代。

7月25日，六大國有行相繼官宣全面下調存款利率。

三個月、半年、一年整存整取掛牌利率均下調10個基點，分別為1.05%、1.25%、1.35%；

兩年、三年、五年整存整取掛牌利率均下調20個基點，分別為1.45%、1.75%、1.8%。

五年整存整取，也就1.8%。

就這樣的存款利率，堂主我忽然想起自己的大A賬戶了。

雖然整體虧了二十多個點，但是今年的股息分紅，也有近兩個點。

這樣看，也算是不幸之中的萬幸了。

不過，今年開始股息分紅也要被統計到個人所得稅范疇了。

咱就是說，那虧了的二十個點，咋又不統計進去呢？

有點扯遠了。

今天咱們來聊聊降低存款貸款利率這事，原因有哪些？

央行是想把存款，搬到哪里去？

現在的存款貸款利率不斷下調，可我們的實際利率呢，又是一個什么樣的水平？是高還是低呢？

降存款利率的直接原因，就是要呵護銀行凈息差。

在《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》中、對商業銀行凈息差的評分“警戒線”，是1.8%。

但是，這個經營警戒線的標準，在去年就已經突破了。

銀保監會的數據顯示，2022年末商業銀行整體凈息差為1.91%，這是這么多年來首次跌了了2%。

本來以為夠低了，然而去年2023年的時候，凈息差下滑至1.69%，直接突破了1.8%的經營警戒線。

到2024年一季度末，商業銀行凈息差又降至1.54%的歷史低位。

現在這個銀行凈息差，沒有最低，只有更低。

銀行靠什么盈利？三個字：存貸差。

而存貸差產生的凈利息收入、除于全部生息資產，得到的就是凈息差。

那么現在銀行的凈息差，具體是多少？

我去金融監管總局官網查看了相關數據，

截止2024年一季度末，

國有大行凈息差和外資銀行一樣，都是1.47%

股份制行凈息差，則是1.62%

城商行和農商行的凈息差，分別是1.45%和1.72%。

只有民營銀行的凈息差，在1.8%的警戒線之上，達到4.32%。

為什么民營銀行凈息差要遠高于傳統商業銀行呢？

原因是客戶定位不同。

民營銀行客群主要是長尾小微客戶，其客戶也是傳統商業銀行所覆蓋不了的用戶畫像。

比如，民營銀行在下沉市場發力很大。

因此貸款利率水平普遍偏高，所以凈息差高就說得通了。

現在民營銀行還有一個特點，就是頭尾分化，非常明顯。

民營銀行的兩個大哥：微眾銀行和網商銀行，這哥倆加起來的資產，就是民營銀行的半壁江山了。

當然，也拿走了行業收入的大頭。

比如在營收方面，剔除未發布財報的江西裕民銀行，18家民營銀行2023年共實現營收約912億元。

其中，

微眾銀行實現393.61億元的營收，占比為43%。

網商銀行的營收，則為187.43億元，占比為20%。

所以你看，這兩大哥加起來，營收占比超過63%。

民營銀行是2014年開始的，至今已經有10年了，

主要是與現有商業銀行實現互補發展。

比如，微眾銀行主打的是微粒貸和微業貸。

網商銀行則是支持小微企業及個體戶上。

新網銀行主攻的是零售貸款業務模式

中關村銀行對標的是硅谷銀行，為科技創業提供金融服務。

蘇商銀行是江蘇省首家數字銀行，定位是“科技驅動的O2O銀行”。

不過，這不是本期的內容，就簡單聊到這。

下降存款利息更重要目的：是為了推動存款搬家。

那么要把存款搬到哪里去呢？

1，把存款趕出來消費

2，把存款趕到樓市里

3，把存款趕到資本市場

最近還發生了一個大事，就是央媽下調了市場貸款利率。

7月22日，宣布LPR降息10個基點，1年期和5年期的LPR分別降到3.35%和3.85%，

緊接著將7天逆回購操作利率從1.8%調整為1.7%。

7月25日，央行又將中期借貸便利（MLF）下調20個基點，中標利率為2.30%。

從貨幣政策框架來看，天風證券認為這次貨幣政策框架改革的核心，主要是淡化MLF利率，把多個政策工具利率縮減為一個短期政策利率。

從目的來看，則是為了降低融資成本，刺激實體經濟的信貸需求。

的確，這幾年的貸款利率，已經是一降再降了。

你看五年期的LPR，也就是房貸為例，現在都降到3.85%了。

現在不管是借錢買房，也是借錢做其他事情，比如開公司，

在資金方的利率上，的確是比之前低上許多的。

可似乎，就是刺激不起來。

大家有沒有想過一個問題，都說現在貸款利率很低，那么我們的實際利率呢？又是一個什么樣的情況？

2023年11月，財新雜志用中期借貸便利（MLF）利率減去同期CPI，去測算中國的實際利率。

得到實際利率為3%，是2021年2月以來的新高。

同時，財新測算了同樣時間段美國的實際利率。

2023年11月美國聯邦基金有效利率為5.33%，減去11月CPI3.1%的同比漲幅后，得出美國實際利率為2.23%。

所以在2023年11月，我們的實際利率，是比美國要高的。

按照財新的思路，我又去測算了上個月（2024年6月）中美兩國的實際利率。

得出我們的實際利率是2.3%，美國的是在2.25-2.5%之間。

這樣看，2024年6月是差不多的。

一個是名義利率低，通脹也低。

一個是名義利率高，通脹也高。

所以得出的實際利率，大致是一樣的，

不過，放在具體的微觀體感上，差距就相當大了。

舉個例子來說，現在某個人有一筆錢，可以拿去A、B兩個地方做存款。

這兩個地方的實際利率都一樣，比如都是2.3%

但是，A的存款利率是不到兩個點，B的存款利率去到四個點、五個點，

請問，這個人會作何選擇？

當然，關于測算實際利率的方式，有好幾種。

比如用國債收益率和CPI來做計算的，也有用貸款利率和CPI來計算的。

華泰證劵用1年期LPR，減去GDP平減指數，得到的實際利率，則更高，去到了4%以上了。

一看這4%的實際利率，確實有點嚇人了。

我個人是傾向于財新的測算，用中期借貸利率減去同期CPI，更符合實際情況。

可管怎么說，我們的實際利率，確實是偏高的。

實際利率偏高的風險，一來社會對未來物價水平的預期，有所降低。

2024年4月30日，央行調查統計司公布了兩組數據。

一組是城鎮儲戶的調查指數。

2024年一季度，我國的物價預期指數為56.1%，較去年四季度下滑3.1個百分點，是近15年來的最低水平。

另一組是5000戶企業家的調查。

2024年一季度，盈利指數已經降到47.6%，也是新低。

二是會加重各部門的債務負擔。

根據國家金融與發展實驗室發布的2024年一季度宏觀杠桿率顯示：

一季度末，我國實體經濟部門杠桿率水平，為294.8%

要知道這個數據在2021年四季度末的時候，是262.8%。

也就是說，這三年來的實體經濟部門杠桿率水平，是持續攀升的。

實體利率偏高，會抑制投資消費的修復，妨礙了潛在的經濟增長。

所以為了降低實際利率，接下來政策利率大概率還是有下探的空間，包括存款利率和貸款利率。

拿這個房貸來說，我之前就在B站發過動態，說商貸利率是有望進入“2”字頭的。

現在看來，是越來越接近了。

為什么要跟大家聊實際利率呢？

現在貨幣政策效果如何呢？咱也不敢說不好，只能說“不及預期”，也許原因就在于實際利率。

德邦證券認為，過去兩年我國貨幣政策的實踐中不乏降息降準，然而總需求仍然偏弱，其核心矛盾或就在于通脹水平下降幅度超過了降息幅度，以致于名義利率趨降但實際利率反升。

而貨幣政策有效與否，核心在于是否推動實際利率變化。

如果實際利率沒有變，就會出現“寬貨幣”難以導向“寬信用”結果。

在凱恩斯的論述和IS—LM模型中，利率下降有助于刺激總產出增加。

可是這個利率變量，是考慮了通貨膨脹對貨幣購買力影響的。

也就是實際利率，而非名義利率，

講了那么多，其實想說的是，雖然存款貸款利率都創下新低，但實際利率卻一直偏高。

這又帶來了更重要影響:“預期”二字。

你說物價指數為啥一直處于“待通脹”？

不是不想消費，而是“預期”的信心不足。

至于怎么提振消費信心，也從工具箱里掏出了不少工具，比如發文發券之類的。

可最直接的，是提高收入。

因為老百姓的感受，往往也是最直接的。

當然了，這是內部的，外部的有美聯儲的降息預期。

也許，當內部降息效果不大時，便要看外部降息的效果了。

我是堂主，希望內容對你有所幫助，我們下期再見~