提起鼎鼎大名的華潤，那可是首屈一指的大財團。

華潤的前身是于1938年在香港成立的“聯和行”。1948年聯和進出口公司改組更名為華潤公司。1952年隸屬關系由中共中央辦公廳轉為中央貿易部（現為商務部）。1983年改組成立華潤（集團）有限公司。1999年12月，與外經貿部脫鉤，列為中央管理。2003年歸屬國務院國資委直接監管，被列為國有重點骨干企業。

目前，華潤零售、啤酒、燃氣、商業地產、制藥和醫療等經營規模在全國位居前列。電力、水泥業務的經營業績、經營效率在行業中表現突出。華潤置地是中國內地實力雄厚的綜合地產開發商之一。雪花、怡寶、華潤萬家、萬象城、999、雙鶴、東阿阿膠、江中等是享譽全國的知名品牌。

眼看著茅臺、五糧液等在白酒業風生水起，中糧等央企紛紛下場；本來在啤酒行業經營者一畝三分地的華潤也按捺不住，親自下場了。

華潤干啤酒，揮舞著資本大旗，攻城略地，其實挺成功的。

華潤雪花啤酒從一個區域性的單一工廠，發展成為中國啤酒寡頭，僅用了十年的時間。

目前，華潤雪花啤酒在中國大陸經營48家啤酒廠，占有中國啤酒市場的15%份額。旗下擁有30多個區域品牌，雪花啤酒成了全中國銷量最大的單品。

以啤酒經驗，進入白酒行業。華潤當時信心滿滿。

一、靠運氣賺錢

華潤剛進入白酒行業時也很謹慎，他選擇了入股汾酒。

2018年，華潤系華創鑫睿以總價款51.6億成功受讓汾酒11.45%的股份，成為公司第二大股東。而前者，正是經營華潤集團啤酒、食品、飲品的華潤創業，為與汾酒合作專設的子公司。

借助華潤龐大的渠道網絡，2019年玻汾進入華潤各零售體系渠道，同年汾酒省外銷售收入首超省內；2020年青花30進入華潤旗下Ole精品超市；2021年汾酒省外市場首破百億、省外經銷商數量接近省內的4倍；此后順勢破200億、300億。

自此，汾酒對山西省內市場的依賴性逐年降低，打通全國化的“任督二脈”。

沒有華潤，就沒有今天的汾酒。

華潤作為二股東也享受到了汾酒發展的利潤和股市的利潤。在那一波白酒增長周期中，華潤似乎靠運氣賺到了白酒第一筆錢。

二、靠實力虧錢

大凡華潤小家子氣一點，他要把金沙的原股東湖北宜化給告上法院了。

同樣是國企，湖北宜化似乎給華潤挖了個坑。

金沙酒業2018年銷售額5.76億元，2019年銷售15.26億元，增長9.5億；2020年銷售27.3億元，增長12.04億；再到2021年60.66億元，增長33.36億；整體銷售額實現增長479%。

彼時，金沙酒業上下都對沖刺百億營收信心滿滿，張道紅甚至表示，公司營收過百億元已毫無懸念，但一定會是在市場健康的前提下高質量過百億元。

這樣的高速增長刺激了華潤“一擲千金”。

因為當年表現出的發展潛力，2022年10月25日，華潤啤酒間接全資附屬公司華潤酒業，以人民幣123億元的代價收購金沙酒業55.19%的股權，其中包括向金沙酒業增資約人民幣10.3億元及購股約人民幣112.7億元，創下近年來白酒行業最大一筆并購記錄。

本在資金困境中的湖北宜化順利脫身，華潤陷入了金沙泥潭。

據市場消息稱，金沙酒業2022年收入約30億元，在白酒行業估計得30名之后了。2023年上半年業績又出現大幅下滑；下半年營收較上半年有所提升，營業額為10.9億元，未計利息及稅項前盈利為5900萬億元。

金沙在被收購前，用向經銷商壓貨等手段堆積起漂亮數據，吸引了華潤入局；堪稱商戰經典。

華潤的盡職調查哪去了呢?

除了金沙，華潤還收購了金種子、景芝等酒企，不過小打小鬧沒有折騰出什么浪花。

未來，華潤能在白酒行業掀起多大的浪嗎？