7萬億元資金即將回流中國，人民幣匯率將有10%的巨大升值空間。

對中國和世界經濟來說，這將意味著什么？

在剛剛過去的一個月里，人民幣與日元一起，成為全球最強貨幣。人民幣兌美元匯率，從接近7.3，一口氣升值到突破7.1。

人民幣快速升值

隔壁日元升值，是因為日央行加息，日本政府主動干預匯市，企圖打爆前段時間做空日元的空頭。

而人民幣升值，卻是為什么呢？

我們沒有像日本那樣、強力干預匯市，中國央行甚至還剛剛降息，人民幣走的卻比美元更加強勁。

背后原因在于，最近幾天，華爾街資本發出了“強烈看多人民幣”的信號。

分析師們研究發現，疫情以來短短數年，中國已經在海外積累了超過2萬億美元的天量資產。

隨著美元降息在即，這一部分資產即將回流中國。

你可能聽說過“美元潮汐”。而規模如此之大的資金流動，足以被稱為“人民幣潮汐”。

前段時間，日元資金流的變化，已經引得全球市場巨震。這一次，一旦“人民幣潮汐”形成，又會給全球金融市場帶來怎樣的震撼呢？

而對我們國內的投資者來說，這種資金流的變化，又會給我們帶來什么樣的機會呢？

如果你關心這個話題，不妨先點個關注，聽柏年給你好好講講~

一、華爾街巨頭唱多人民幣

這一輪唱多人民幣的“旗手”，由華爾街對沖基金經理、前摩根士丹利貨幣研究主管任永力(Stephen Jen)領銜。

他還有一個更知名的稱號——“美元微笑理論”的創始人。

“美元微笑理論”認為，美元匯率在美國經濟很強或很弱時，通常會走高。而在美國經濟不強不弱時，通常會走低。

就像微笑曲線一樣。

當然，這個理論不是我們今天的重點。重點是，任永力近期研究發現，中國企業和居民在疫情以來的數年里，積累了超過2萬億美元的海外資產。

隨著美元降息、海外資產收益降低，其中接近一半，也就是1萬億美元的資產，可能回流中國，帶來人民幣巨大的升值空間。

也將會改變全球資產的邏輯。

他認為，這一次人民幣的升值幅度，可能會達到5%至10%——而且這還是在有中國政府約束的情況下，因為人民幣過度升值對我們的出口不利。

如果官方不加約束，人民幣的升值幅度可能更大。

任永力的觀點，其實和前段時間我在專屬作品《美元降息，中國機會來了么？》中的觀點不謀而合。

如果你對這一話題感興趣，特別是如果你想了解這種資金流變動，對中國資本市場的影響，歡迎你加入我的鐵粉圈子，里面還有更多柏年對于資本市場的見解。

看到這里，我相信你的腦袋里肯定有很多疑問。

第一個疑問：中國有那么多海外資產么？

第二個疑問：即使有那么多資產，美元降息，這些資產真的會回國么？

讓我們來一個個回答。

二、“海外中國”的由來

第一個問題，中國有那么多海外資產么？

有的，而且比你想的規模要大得多。

關心財經的人，應該會聽過這樣一個名詞——“海外日本”。

它指的是上世紀80、90年代，日本在產業升級、大筆賺取出口順差期間，積累的巨額海外資產。這筆資產，成為了今天日本支撐國內經濟和日元價值的重要來源。

但是實際上，“海外中國”比“海外日本”更加龐大。

我們看數據。

從貿易順差的角度來看，過去短短3、4年間，中國的貿易順差急速擴張。

商品貿易順差，從疫情前2019年的每年4000億美元，擴張到2023年的每年8000億美元。

2024年1-7月，中國商品貿易順差同比去年又上升了8%，今年可能一舉突破9000億美元。

中國的大筆商品貿易順差是怎么來的？得益于兩個因素，產業升級和能源獨立。

產業升級方面，過去幾年，我們都看到了中國在汽車、半導體、新能源產業的長足進步。

我們的汽車出口，19年只有150億美元，今年可能突破1200億美元。汽車進口，19年有480億美元，今年可能不到450億美元。

而我們的集成電路出口，19年有1000億美元，今年可能突破1500億美元。蓄電池出口，19年是160億美元，今年應該會超過600億美元。等等。

而在能源獨立方面，除了集成電路進口之外，石油進口一直是中國第二大貿易逆差來源。

但得益于新能源政策的推廣，從2024年二季度開始，即使排除了疫情對于交通出行和用油的干擾，中國的石油進口依然出現了長期下行趨勢。

除此之外，我們還應該關注到中國在服務業逆差的縮減。

與我國強勢的制造業不同，我國服務業，在國際上相對來說比較弱勢。2019年之前，我國因服務業逆差，每年損失2500億美元以上。

比如說旅游，一直是中國人出國玩的多，外國人來玩的少。

留學也是如此。

另外還有文化產品，向來都是好萊塢大片在中國攻城略地，中國能對外輸出的文化產品少。

但是最近幾年，我們看到這種情況出現了逆轉。

得益于中國人的文化自信、對外國祛魅、以及歐美治安環境的惡化，我們去外國旅游、留學的人少了。即使疫情結束一年多了，相關數據也沒有回到疫情前的巔峰。

文化產品方面，我們也能看到好萊塢大片在中國賣不動了，而中國的游戲卻賣到了全世界。

在這些因素的共同影響下，2024年1-7月中國服務貿易逆差，比2019年同期下降8%。

三、人民幣套利交易

商品貿易順差擴大，服務業逆差縮減。

這些因素共同影響下，中國的外貿企業就像一個超大型的“吞金獸”，在全球賺取著利潤。

根據外貿數據推算，自2020年以來，中國共向外獲取順差超過2萬億美元。

但是在另一方面，企業賺了美元，并不一定意味著就會立刻變成人民幣。

根據外匯管理局公布的國際收支賬戶顯示，自2020年以來，在上述這2萬億中，只有7000億美元變成了人民幣，匯回國內。

23年、24年，相關的人民幣凈流入，更是只有500億美元。

這是因為，自2008年開始，我國已經取消了“強制結匯”制度。

再加上我們目前，正在遭遇近20年以來最強勁的美元加息周期。美元存款利息動輒就有5%，比人民幣利息高得多。

相當多的外貿企業，采取了“借人民幣、投資美元”的套利模式。

比如說，最近媒體就報道了一個案例。

經營小家電的上市公司萊克電氣，2023年靠著投資美元，凈賺了3億人民幣的利息。而在國內，它需要用錢的時候，就去找中國銀行借低息人民幣貸款。

通過“高存高貸”獲取息差，玩的一手“神操作”。

如此進行套利的，肯定不只萊克電氣一個，而是幾乎所有中國外貿企業都這么干。由此帶來了過去幾年，中國企業在海外資產規模的急速擴張，一個龐大的“海外中國”就此形成。

但是呢，隨著美元進入降息周期，這種套利模式即將終結，甚至將發生徹底逆轉。

這是因為，站在國內企業的視角，隨著美元開始貶值，以人民幣計價的美元投資收益，正在快速下滑。

比如說，在剛剛過去的1個月里，我們已經看到了人民幣急速升值2%。

對于這些投資美元的外貿企業來說，這就相當于直接損失了2%。如果人民幣再升值個1%、比如說突破“7”這個關口，投資美元相比于投資人民幣，就不再有凈息差。

美元再貶值下去，更是會產生投資損失。

所以對這些企業來說，是時候將這些美元資產，換成人民幣匯回國了，以規避匯率風險。而越多的企業這么干，人民幣升值的勢頭越劇烈，由此帶來的潮汐效應就越明顯。

“恰巧”，在這個美元即將降息，巨量海外資金即將回國的關口，中國官方又在進行著強力經濟刺激，有意引導這些資金回國。

在1個月前，柏年曾經發文章給大家介紹，我們官方即將開展的3000億消費補貼運動，中央財政直接補貼、號稱“史上最強”。

現在1個月已經過去，確實如我的預期，9月初各地的消費補貼活動已經正式開始。北京、廣東、上海等地，在最近幾天都發布了具體的實施細則。

看了我那期文章的觀眾，如果聽我的勸、多等一個月，現在買家電、電腦、家具，一件就能立省2000塊錢。

所以還不趕緊關注柏年，后面還會有更多這樣的高價值作品。

那除了財政刺激消費，央行最近也有重大動作。

8月底央行發布公告，稱其在二級市場上凈買入1000億元國債。這也是歷史上央行首次在公開市場買入國債。

我們的央行買國債，雖然現在不像歐美日央行那樣，搞量化寬松、有很強的“放水”意味。但是央行直接下場支持財政擴張，也釋放了強烈的經濟刺激信號。

然而，看到這里，我相信還是有朋友會有疑問。

中國企業持有的美元，難道就不會永遠不匯回國么？比如說，不少富人想要移民，帶著這些資產就永遠流失了。

我們必須要承認，肯定存在這種現象。但是相比于疫情之前，疫情之后的中國移民規模，并沒有出現明顯上升。

根據世界銀行統計各國的數據，中國的對外移民人數，2022、23年都是30萬人左右，對比2019年并沒有明顯擴張，更是遠小于08年金融危機之前。

所以不存在像很多人說的，疫情之后，中國富豪一窩蜂都跑了，把資產全都帶走的情況。而與之相比，疫情以來中國積累海外資產的規模，卻在急速擴張。

刨除掉一部分、中國企業在海外建廠投資，確實有正常的經營用途之外，大多數的資金還是以投機盈利為目的。

只要中美之間的匯率一變化，這些投資的流向就會隨之而改變。

所以在當下這個時間節點，我們可以很確定的說，一股巨大的“人民幣潮汐”即將形成、或者說已經形成。

四、人民幣潮汐，震撼全球

我們可以想象一下，8月初“日元潮汐”變動，曾經導致國際市場巨震。這一次“人民幣潮汐”興起，又會給國際市場帶來怎樣的震撼。

而且相比于日元潮汐，人民幣潮汐的規模只會更大。

這是因為，雖然日本曾經在海外有深度經營和積累，但是由于最近十幾年，日本產業升級被美國打斷，又沒辦法改變對能源進口的依賴。

日本已經連續3年出現貿易逆差。

逆差，就意味著外匯被消耗，所謂的“海外日本”在縮小。

這也就是為什么，日本即使在海外有大量投資和收益回流的情況下，也沒辦法支撐日元匯率。最近3年，日元貶值超30%，已經無法抵御美元的加息和收割。

而我們中國不一樣。

我們的產業升級和能源獨立都在順利進行，外貿順差逐年擴大。這些順差，不管當下回不回流，遲早也總是會回流的，由此構成人民幣長期升值的基礎。

而這也就給了中國央行，在美元加息周期中不跟隨加息，同時能抵御美元收割的底氣。

而且，隨著當下美元降息在即，中美態勢逆轉。中國資本從全球、特別是美國市場大幅回流，

美國市場都能感受到這種震撼、抖上三抖。

所以近期美國頻繁派遣金融工作組和沙利文訪華洽談，金融溝通與合作是一大重要議題。

過去，美元潮汐我們講的多了，今天，華爾街開始關心起人民幣潮汐。

這意味著，在全球資本市場上，中國正在走向核心舞臺。我們要知道，這背后是我們產業地位的崛起。

只要有強大的產業基礎在，中國總將立于不敗之地。

而隨著人民幣潮汐的興起，這種資金流向的改變，又會給國內資本市場帶來怎樣的具體影響和機會。

如果你關心這個話題，歡迎你加入我的鐵粉圈子，回看《美元降息、中國機會來了？》等系列專屬作品，也可與我1對1交流、提問。

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