看完如果有收獲，可關注本號

名創優品創始人葉國富，原本一直很不看好傳統線下大賣場。

但在看了鄭州永輝的兩家胖東來調改店后，他決定“出手”，兩個月后葉國富成了永輝第一大股東。

在他看來，零售不是模式不行了，而是服務和產品落后，而胖東來模式將是中國超市的唯一出路。

01

“掏空家底”買永輝，名創優品“瘋了”

最近幾天最重磅的投資消息非“名創優品收購永輝超市”莫屬。

9月23日晚間，名創優品在港交所發布公告稱，擬以63億元（人民幣，以下未標注則同）收購永輝超市29.4%的股權，其中包括原股東牛奶有限公司持有的21.08%、北京京東世紀貿易有限公司持有的4.05%和宿遷涵邦投資管理有限公司持有的4.27%的永輝超市股份。

消息一出，旋即引發零售業震動，不少聲音直呼“看不懂”。

“截至今年6月末，名創優品的現金余額只有62.33億元，而這筆收購花了62.7億元，相當于‘掏空家底’買了一個未知?！?/p>

這筆看不懂的交易在資本市場同樣引發不小的反應。

9月23日晚公告后，名創優品美股便爆跌。

9月24日，名創優品接力下跌。雖然隨后有所回升，但在社交平臺上，不少名創優品的投資人仍紛紛表示，“不知道名創優品要干什么。”

甚至有人說名創優品創始人葉國富掏空家底買永輝，簡直是“瘋了”，也有不少業內人士直言：這筆收購，確實是一場“豪賭”。

在很多人眼里，永輝這塊“硬骨頭”顯然并不好啃。

眾所周知，電商、社區團購的快速崛起對傳統大賣場模式造成了巨大沖擊，裹挾其中的永輝超市日子也日益艱難。

公司財報顯示，2021年至2023年，永輝超市陷入三年虧損，歸母凈利潤分別為-39.44億元、-27.63億元、-13.29億元；扣非歸母凈利潤-38.33億元、-25.65億元、-19.76億元。

短短3年時間，永輝超市累計預虧損88.35億元，相當于抹平了6年積累的利潤，門店數量也銳減了400多家，過去十年的擴張成果幾乎付諸東流。

為走出泥潭，永輝超市也在進行多元化嘗試，積極開拓線上業務，但從結果來看并不理想。

如今積重難返的永輝超市不得不斷臂求生，靠著變賣家產來維持現金流。

名創優品為何要在公司步入發展高速道之際跳出舒適圈，去收購包袱重重的永輝超市？

02

“零售不是模式不行了，而是服務和產品落后”

答案或許是看好胖東來模式。

時間倒回到5年前，其實葉國富并不好看傳統的線下大賣場。

• “為什么大潤發賣了之后，家樂福開始賣，所有的賣場都在賣，因為他們日子一天比一天難過。我特別研究了目前在中國內地和香港上市的零售企業，全部加起來市值多少呢？2058億人民幣……我告訴各位，他們的日子會一天比一天難過，沒有未來。
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• 今天在座每一個人，你想想有多久沒逛超市了？它們離我們太遠了……

原本一直不看好傳統線下大賣場的葉國富，為何如今的態度180度大轉彎？這中間經歷了什么？

在股份收購公告發布后的電話會議上，葉國富也部分解釋了他的“轉變”：“過去十幾年，我走遍了全球，看過各種各樣的零售業態和模式之后，我發現比Costco、山姆和Trader Joe's更優秀的零售模式原來是在中國，那就是胖東來模式。事實上，我認為胖東來模式是中國超市的唯一出路。”

葉國富看了鄭州永輝的兩家胖東來調改店后，決定“出手”永輝。

“我為什么過去一直不動手，現在才動手，因為我看到了新的未來、新的模式、新的前景。希望大家給點耐心，我希望大家相信我的眼光，我是一個不僅在中國看，還在全球看零售業的人，別的地方我會做錯，但在零售這一塊，我絕對不會做錯的?！?/p>

這可能就是葉國富“5年之變”的主要原因——看好胖東來模式，及永輝的胖東來模式轉型。

“比美國模式更優秀的是中國的胖東來?！泵麆搩炂穭撌既思鍯EO葉國富在電話會上說，零售未來只有兩條路，特色或低價。他很推崇走特色路線的Costco，但他認為胖東來模式更適合中國的小家庭、廣大的老百姓。

葉國富稱，山姆、Costco、胖東來都對產品非常重視，不同在于，胖東來的顧客體驗更好，更尊重員工，也沒有會員門檻。“零售不是模式不行了，而是服務和產品落后”。

他曾被胖東來的服務打動。此前他在胖東來買炸紅薯條，因為逛得時間太久導致條碼模糊，胖東來員工主動提出更換新的，“時間有些久了，炸紅薯條疲軟口感不好，我給您重新稱一份”。

葉國富認為，線下超市過去經營模式的本質是二房東，主要是賺產品扣點和進場費，沒有認真挑選消費者喜歡的產品，脫離了零售本質。“永輝作為胖東來手把手教的（商超），有潛力脫穎而出”。

2024年8月底，永輝超市確定了首批10城門店，學習胖東來，分別為合肥、杭州、福州、成都、貴陽、重慶、北京、深圳、沈陽以及西安的門店。

根據永輝方面報道，首家經胖東來調改的永輝超市鄭州信萬廣場店在恢復營業后，首日銷售額達188萬元，約為調改之前平均日銷的13.9倍；當日客流超1.2萬人，約為調改之前日均客流的5.3倍。

首家自主調改學習胖東來門店永輝超市陜西西安中貿廣場店開業當天，門店客流超1.4萬人，首日銷售額達151.43萬元。該店此前日均銷售額約為20萬元，日均客流3000人左右。

同樣，自主學習調改的永輝超市福州門店，首日營業額為110萬元，日均營業額是調改前的6倍，客流量是此前的6.5倍。

直觀的數據讓葉國富對永輝超市的調改前景信心十足。除此之外，永輝超市所積累的渠道優勢，也是葉國富愿意豪擲63億元接手永輝超市的重要原因。

不少業內人士表示，葉國富購買永輝的股份主要還是看到了“胖東來的威力，河南永輝改造效果非常好?！?/p>

也有一些人士認為：“這場豪賭，如果成功，葉國富的這筆交易就將成為一段佳話?！?/p>

03

名創優品的底氣何在？

9月25 日，名創優品創始人葉國富在朋友圈轉發了一篇舊文，那是他在 2019 年 8 月 27 日發表的《致敬costco》，他在轉發語中寫道，“我們做任何事情都是經過深思熟慮后才下的決定，看似突然卻是10年沉淀的厚積薄發。”

這件經過深思熟慮的事自然指的是收購永輝成為第一大股東。

雖然針對這件事情市場反應不一，但是葉國富本人信心滿滿，那天晚上，他發了條朋友圈：“繼續看好中國，投資中國，零售行業只要持續創新就總有大機會！”

這次大機會，葉國富等了整整11 年。

對于線下零售模式充滿信心的不僅有葉國富，盒馬原CEO侯毅稱他也堅信這一點。甚至，新銳倉儲會員店——fudi的創始人王興水在永輝股權收購案后也表示：“有野心的創業人都有‘萬億夢’，N年珠峰頂上見?！?br/>

我們無論活在哪里，最終都活在體驗里，在消費者越來越重視購物互動的今天，線下實體店能夠做到在給客戶提供即時性消費體驗的同時增強顧客的忠誠度，實體商店可以通過聽覺、視覺、嗅覺、觸覺、味覺全方位為消費者提供實物使用體驗，這是線上目前還無法做到的。

雖然一種大佬都表示對線下零售充滿信心，但對于如今的實體超市而言，從B2C電商（阿里京東）的沖擊，到爆品電商（拼多多）的加碼，到社區團購的亂局，到直播電商的“虹吸”……多重夾擊之下，的確也已經到了不變不行的時刻。

日本著名實業家稻盛和夫說過：當遇上難以克服的困難，認為“已經不行了”的時候，其實并不是終點，而恰是重新開始的起點。

或許對于中國當下的線下零售業而言，“胖東來模式”究竟是不是“新的未來，新的模式，新的前景”，可能還需要讓子彈再飛一會兒。