在線上藥店需求不斷增長之時，實體藥店忙于自救

文 |孫愛民

編 | 王小

圖/遼寧省錦州市古塔區(qū)上海路上，4家藥店扎堆

攝/孫愛民

2024年9月1日，連鎖藥店上市公司公布完2024年半年報，實體藥店面臨史上少有的業(yè)績壓力。

A股八家純藥店上市企業(yè)中，有五家歸屬于上市公司股東的凈利潤出現(xiàn)下滑。中報業(yè)績出現(xiàn)下滑的公司分別是漱玉平民、健之佳、一心堂、大參林、國藥一致、老百姓大藥房，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別同比下降82.6%、60.23%、44.13%、28.32%、10.45%、2.05%。

實體藥店的危機，在這些上市連鎖企業(yè)的報表中可窺見一斑：它們雖仍在擴張，但腳步已放緩。上半年，除益豐藥房，其他五大連鎖每關(guān)一家門店對應的新開門店數(shù)都較上年度減少。

這是老百姓、大參林、益豐藥房、一心堂在2023年末門店破萬時，市場和資本都始料未及的。一場實體藥店“關(guān)店潮”不僅在中國已現(xiàn)端倪，也已席卷美國。

7月，美國第二大連鎖藥店Walgreens宣布，將關(guān)閉眾多表現(xiàn)不佳的門店。此時，老牌連鎖藥店Rite Aid在密歇根州和俄亥俄州的27家門店已被列入關(guān)閉名單。

外部是新冠疫情帶給線下藥店的營收紅利褪去，線上電商正在快速追趕；內(nèi)部是多年來門店卷得愈演愈烈，客單價下滑等問題凸顯，令實體藥店不得不“急剎車”。

這場突如其來的變革，讓實體藥店的未來似乎籠罩在一片陰霾之中。然而，變革雖然帶來挑戰(zhàn)，但也看誰能抓住蘊含其中的機遇。

No.1 從開店熱到“閉店潮”

在一條街上，唯一能和理發(fā)店、飲品店比個高低的就是藥店。電子地圖上坐標一公里內(nèi)，搜到五六家實體藥店在大城市很常見。

在過去的幾年中，門店擴張一直是連鎖藥店業(yè)的主旋律，四家大型連鎖藥店相繼跑進萬店時代。截至2024年上半年，老百姓大藥房擁有總門店數(shù)14969家，益豐大藥房擁有門店總數(shù)14736家，一心堂門店數(shù)量達到11291家，大參林門店總數(shù)已達16151 家。

然而，“2024年行業(yè)門店數(shù)量高增長將出現(xiàn)拐點，今年開始，門店數(shù)量一定會呈下降趨勢，可能下降還會比較明顯。”益豐藥房連鎖有限公司董事長高毅近日公開表示。

出現(xiàn)拐點的原因，在數(shù)據(jù)上展現(xiàn)的更清晰。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中國實體藥店上半年零售規(guī)模達2986億元，較去年同期下滑3.7%。

在2024年半年報中，業(yè)績排第四的一心堂，上半年凈利潤2.82億元，同比下降44.13%。公司稱，上半年大量新開門店導致運營成本費用增加，以及競爭環(huán)境的加劇，老店同比銷售下滑，導致公司凈利潤下降。

與一心堂類似，健之佳也稱，上半年公司整體營業(yè)收入增幅趨緩，無法覆蓋門店費用的剛性增長，凈利潤同比降幅較大。

老百姓大藥房業(yè)績排第三，對增收不增利的原因的說明是：營業(yè)收入比上年同期增長1.19%，主要系原有可比門店內(nèi)生增長，新開、收購等新增門店增長；歸母凈利潤比上年同期下降2.05%，主要系新店數(shù)量增加，新店仍處于業(yè)績成長期。

業(yè)績排第二的大參林，自2017年公司上市以來，首次在一季度出現(xiàn)凈利潤下滑。東吳證券在研報中指出，由于門店數(shù)增長，公司銷售費用增長過快。

在近期的投資者交流會上，老百姓大藥房總裁王黎介紹，公司2024年二季度營業(yè)收入基本持平，歸母凈利潤下降-18.23%，原因之一就是，2023年新開店1471家在成長期使凈利潤承壓，最近12個月新開的店導致凈利潤虧損3300萬元。

新增門店影響到現(xiàn)金流。據(jù)上述老百姓大藥房交流會介紹，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額下降一個重要因素是，員工相關(guān)現(xiàn)金支出較多。上半年其支付最近12個月新店員工的薪酬1.36億元。

隨著多起收購，老百姓大藥房的商譽價值在過去幾年激增。其財報數(shù)據(jù)顯示，2020年-2023年，商譽規(guī)模分別為28.09億元、36.95億元、54.93、58.36億元，占凈資產(chǎn)的比重分別為58.45%、77.32%、77.39%、80.06%，高于公認的30%以內(nèi)安全線。一旦出現(xiàn)商譽減值，直接會影響企業(yè)利潤。

2024年半年報發(fā)布后，老百姓大藥房將全年目標從年初目標擴張門店3800家，調(diào)減到2800家。

從全國看，隨處可見的實體藥店正在一點點地后撤。中康藥店通系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，全國關(guān)閉的藥店數(shù)量一季度為6778家，二季度增加到8792家。

半年關(guān)閉了15000多家藥店，有上市藥店負責人在投資者活動中稱，“關(guān)閉虧損且扭虧無望門店。”

No.2 門店不掙錢，虧在哪里

零售藥店已經(jīng)步入淘汰賽階段，這是最艱難的時刻，敗一步都意味著出局。

從2018年起，各大連鎖藥店鋪開新店，直接踏入全面占領(lǐng)市場、并在嚴峻的競爭中立足的關(guān)口，自建、并購和加盟三種方式成為擴大門店規(guī)模的一致行動。

于是，行業(yè)出現(xiàn)一個割裂點——即便賠錢，擴張也不能停，只是被迫放緩。

四大頭部上市連鎖藥店中，大參林2024年上半年擴增超2000家，益豐藥房、老百姓、一心堂分別凈增1486家、1395家、1036家。腰部企業(yè)漱玉平民、健之佳也在擴增，上半年分別凈增236家、328家。

一家在售藥品包含處方藥的普通零售藥店，如在重慶，用于經(jīng)營的使用面積不能少于60平方米。按相關(guān)規(guī)定，還應當配備至少一名執(zhí)業(yè)藥師、兩名藥學技術(shù)人員。僅這兩項成本就遠超奶茶店。

錢還不得不花。不能停下腳步的原因是，藥店這門生意，還沒有跑出絕對的壟斷者，行業(yè)集中度處于較低水平。2022年，在中國連鎖藥店上市公司中，國藥控股市場份額約為3.77%，而大參林、益豐藥房和老百姓這三家連鎖藥企市場份額均在2%-3%之間，隨后是一心堂、漱玉平民、健之家。

市場集中度低，導致進一步的價格競爭激烈、創(chuàng)新能力不足。于是，大家都想用最快的速度卷成“龍頭”。

速度失衡的一個后果是，“大型連鎖直營店是三分之一賺錢，三分之一不虧不賺，三分之一虧錢。”這句業(yè)內(nèi)流傳的說法概括了大舉擴張不利的一面。

國藥一致在2024年9月2日召開分析師會議中稱，毛利率主要是受行業(yè)大環(huán)境影響，競爭激烈、降價促銷等對毛利率影響較大。

據(jù)《2023—2024年度中國藥店發(fā)展報告》，全國藥店門店數(shù)量從2019年的53萬家增長至70萬家，但店均營業(yè)額從88萬元/年，下降至71萬元/年。

“虧損不停，擴張不止。”益豐藥房相關(guān)人士在接受《江蘇經(jīng)濟報》采訪時說，“行業(yè)似乎正陷入一種發(fā)展‘悖論’中，必須依靠不斷開門店才能實現(xiàn)增收，但這又直接加劇了行業(yè)內(nèi)卷程度。”

到店銷售額和凈利潤率，是連鎖藥店運營效率和能否繼續(xù)生存的關(guān)鍵。具體到上市企業(yè)公布的2024年上半年財報數(shù)據(jù)看，大參林經(jīng)營效率比去年同期下降約9.52%。其10772家直營門店的有效月均平效約為每平方米2130元，去年同期8902家門店自建門店有效月均平效約每平方米2350元。

同樣，上半年老百姓大藥房經(jīng)營效率，比去年同期下降約17.24%，其9923家直營門店日均平效為每平方米48元，而去年同期8524家直營門店的日均平效為每平方米58元。

門店客單價下行，這是醫(yī)藥零售行業(yè)不得不面對的現(xiàn)實。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，國內(nèi)實體藥店店均銷售額同比下滑10.6%，其中客單價同比下滑8.9%，平均每日每店的銷售額不足3000元。

國藥一致在上述分析師會議中分析，自家的零售端客單價從99元下降至96元。老百姓大藥房表示，從 2023年三季度以來，受統(tǒng)籌政策對處方用量的要求、線上銷售占比提升、社零收入同比下降等多重因素疊加影響，公司門店客單價呈波動下行趨勢。

零售是一個由細節(jié)決定成敗的生意。實體藥店下行還有一個痛點是服務，本來這是它最值得拿出來比對線上售藥的優(yōu)點。然而，在一項對零售連鎖藥房市場調(diào)研指出，75%的受訪人表示患者黏性能力有待于提升。上述江蘇經(jīng)濟報道稱，有藥店品牌的高管反思后認為，很多連鎖藥店實際上是不在乎顧客的，只在乎掙錢。

如彭博行業(yè)研究（Bloomberg Intelligence）的高級醫(yī)療保健分析師Jonathan Palmer所言，如今比以往任何時候，都有更多的消費者選擇在線購買，“實體藥店的價值主張已經(jīng)不那么引人注目了”。

No.3 自救之路走得通嗎？

閉店將是行業(yè)一場無聲的地震，重要的是之后如何重建。

未來的藥店將不再僅僅是售賣藥品的地方，“藥店+”是重塑實體藥店的一招。如自2021年起，一心堂與體彩、福彩中心展開合作，在云南、天津等八地開設(shè) “藥店+彩票”試點門店；大多數(shù)連鎖藥房，則在學習國外“藥妝店”的概念，引入各類美妝、個護品牌等。

老百姓大藥房在投資者解讀會上稱，規(guī)劃逐步上調(diào)非藥銷售占比，對于普通食品、個人護理和生活用品類商品，公司規(guī)劃未來2年-3年內(nèi)提升至10%左右。在重點品類上，公司拓展品類如個人護理與美妝產(chǎn)品、健康養(yǎng)生食品、寵物用品等，滿足不同人群的需求。

在這條自救之路上，必然要和老牌藥妝店撞車，贏面不可期。以屈臣氏（Wastons）為例，有媒體分析，其之所以獲得如此成功，核心原因在于毛利70%的自有品牌占比達到50%以上。自有品牌不是還在專注于競爭門店數(shù)量的企業(yè)一時半會可以建立起的。

實體藥店還寄望于2023年國家醫(yī)保局在全國層面推動的定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌政策。也就是患者可以拿著外配處方，到定點藥店購藥，醫(yī)保政策范圍內(nèi)的合規(guī)費用，皆可報銷。

國藥一致在分析師會議所言，醫(yī)保線上支付已是大趨勢，雖然目前主要是在北上廣深開展，未來將對實體藥店影響較大。

就目前看，客流情況各省差異較大，北方區(qū)域門診統(tǒng)籌幫助不太明顯。國藥一致的分析是，從大方向看，統(tǒng)籌管理更加嚴格，毛利率會更加低。

醫(yī)保合規(guī)管理對藥店的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。

2024年8月16日，國家醫(yī)保局發(fā)布一心堂整改情況時稱，一心堂已退回違規(guī)問題涉及醫(yī)保基金1070余萬元。

這是自2021年5月1日至2024年5月30日，一心堂就醫(yī)保基金使用情況開展自查自糾的結(jié)果。一位醫(yī)保系統(tǒng)知情人士分析，此前醫(yī)保部門還約談了一心堂，目的就是給定點醫(yī)藥機構(gòu)敲個警鐘。一心堂被約談后，不少藥店都開始了自查、整改，關(guān)鍵就在于藥店違規(guī)使用“醫(yī)保基金”的行業(yè)沉疴。

事實上，地方醫(yī)保部門此前已經(jīng)約談、查處了不少此類案件。

2021年，河南廣播電視臺報道，老百姓大藥房旗下多家門店售賣各種食品違規(guī)刷取醫(yī)保卡，被鄭州市醫(yī)保部門約談。對于涉事的定點零售藥店，醫(yī)保部門將根據(jù)相關(guān)規(guī)定，責令退回違規(guī)醫(yī)保基金，視情節(jié)嚴重程度解除醫(yī)保定點服務協(xié)議。

2023年，汕尾大參林藥店有限公司海豐上埔分店欺詐騙保案，成為當年廣東省第一批違法違規(guī)使用醫(yī)保基金典型案例之一，經(jīng)汕尾市醫(yī)保部門立案查明，當事人員工陳某明伙同梁某杰，協(xié)助參保人員利用醫(yī)保待遇套現(xiàn)醫(yī)保基金，涉嫌騙取醫(yī)保基金15177.76元。

國家醫(yī)保局自2023年起將定點零售藥店納入年度飛行檢查范圍，2024年增加了定點連鎖藥店的抽查比重，更是提前開展數(shù)據(jù)分析、帶著線索檢查。

據(jù)萬得（Wind）統(tǒng)計，2023年至今，老百姓及旗下藥店受行政處罰多達16次，原因包含違規(guī)經(jīng)營、虛假宣傳、未按規(guī)定提交材料等。

一系列新政之后，零售藥店價格將不再是“暗角”。醫(yī)保App上線了藥品比價系統(tǒng)，消費者每次買藥可以先 “價比三家”。2024年5月底，國家醫(yī)保局發(fā)文部署開展“上網(wǎng)店，查藥價，比數(shù)據(jù)，抓治理”專項行動。目前全國已有多地上線藥品比價系統(tǒng)，有業(yè)內(nèi)人士表示，有了比價系統(tǒng)之后，藥品價格水分將進一步擠出。

事實上，各種合規(guī)都在趨嚴。老百姓大藥房、大參林，這兩家還要面對來自監(jiān)管部門和資本市場的質(zhì)疑。

2024年7月30日，老百姓大藥房發(fā)布公告稱，公司實際控制人、董事長謝子龍收到由湖南省監(jiān)察委員會簽發(fā)的被留置、立案調(diào)查的通知書。

謝子龍是老百姓大藥房創(chuàng)始人。根據(jù)公司年報，老百姓醫(yī)藥集團有限公司由謝子龍、陳秀蘭夫婦100%持股，是上市公司老百姓第一大股東，持股26.11%。另外，陳秀蘭還對老百姓個人持股1.78 %。老百姓實控人為謝子龍、陳秀蘭夫婦。

盡管老百姓大藥房在公告表示，謝子龍被留置、立案調(diào)查所涉事項與公司無關(guān)。上述被留置公告發(fā)布的第二個交易日，7月31日，老百姓的股價下跌5.06%。

上一個曾被留置的連鎖藥店高管，是大參林的實控人之一柯金龍。2024年3月，大參林發(fā)布公告稱柯金龍在2023年8月受到刑事拘留處置。此后，因犯單位行賄罪，柯金龍被判處有期徒刑三年六個月，并處罰金人民幣50萬元。

連鎖藥店的生意特別依賴與供應商、客戶的關(guān)系。一名線下藥店行業(yè)從業(yè)人士分析，董事長被留置，上市公司的商譽與股價肯定會受影響，而且勢必會影響公司的業(yè)務，“像董事長這么重要的職務，即使是短時間的缺位，也會影響公司的決策與管理，比如一些重要的并購、門店擴張計劃決策等”。

考慮到醫(yī)保的藥品比價系統(tǒng)的推開，配合開通門診統(tǒng)籌、醫(yī)保自查自糾等政策，同時，“藥店擴張潮”與業(yè)績增速放緩，政策與市場的不確定性雙雙在增加。

一邊是藥店試圖維持利潤，另一邊是醫(yī)保要控制成本、市場管理要維持秩序，最終，唯有那些能夠快速適應市場變化，不斷創(chuàng)新的企業(yè)，才將在這場變革中站穩(wěn)腳跟。