還需繼續加固護城河。畢竟，辣條和魔芋爽門檻都較低，極易被復制。

文/每日資本論

辣條好吃嗎？魔芋爽呢？這關系到國內最大的辣條公司是否能突破200億港元的市值。

近日，衛龍美味全球控股有限公司（下稱，衛龍美味）發布2024年上半年公告顯示，營收約29.39億元，同比增長了26.3%；凈利潤同比增長38.9%至6.21億元，凈利率提升至21.1%。

請注意，衛龍美味的毛利較去年同比增長32.2%至14.62億元，毛利率提升至49.8%。這個數字代表什么呢？貴州茅臺今年中報的銷售凈利率為52%，換言之，衛龍美味堪稱辣條界的“茅臺”。

對于業績大幅提升，衛龍美味表示主要原因有三個方面：首先在線上線下渠道均實現了收入的穩步提升,全渠道布局進一步鞏固了其市場地位。其次是通過提高產能利用率和有效管理原材料成本,衛龍成功提升了整體毛利率。再次，衛龍美味推出了更多符合市場需求的新品,如衛龍小魔女魔芋素毛肚、脆火火辣脆片等產品。

值得一提的是，衛龍美味旗下業務主要包括調味面制品（即辣條）、蔬菜制品和豆制品及其他產品，2024年上半年，衛龍調味面制品業務收入同比增長5.0%達到13.54億元，占總收入的比重從上年同期的55.4%減至46.1%；而以魔芋爽為代表的蔬菜制品業務收入同比增長56.6%達到14.61億元，占總收入的比重由上年同期的40.1%增至49.7%，成為衛龍收入的最大來源。

換言之，魔芋爽的業績正以肉眼可見的速度在快速增長。衛龍完成了新的業績支撐點的打造，業務上實現了“兩條腿走路”，品類發展更加均衡。

魔芋爽啥玩意？這是一款與辣條類似的休閑食品，深受年輕人的喜愛。1999年，衛龍辣條發明人劉衛平到河南省漯河市創業，被當地食物牛筋面的味道打動，這也是衛龍辣條的靈感來源。經過多番改進升級，2001年正式發明了辣條。2010到2015年，打造了魔芋爽等新產品；2021年12月15日，正式在港交所主板掛牌上市。

上市后，衛龍美味摸高11.07港元后，便一路下跌，最低跌至4.37港元。今年3月開始，股價伴隨著業績增長觸底回暖。截至目前，衛龍美味的股價在7.68港元左右震蕩。

衛龍美味的財報顯示，其上市后業績波動還是比較大。2021年上市當年凈利潤達到了8.27億元，但2022年則跌到1.51億元，2023年又大幅回暖至8.8億元。而2023年業績回暖的主要動因是，成本下降以及衛龍對相關產品的漲價。

2023年財報顯示，調味面制品每千克平均售價由2022年的18.1元漲至20.5元，對應銷量由約15萬噸下滑至約12萬噸；豆制品及其他產品每千克平均售價由36.2元漲至38.4元，對應銷量由約6千噸下滑至約5千噸；而蔬菜制品則是唯一降價的類別，每千克平均售價由31.1元降至29.6元，對應銷量則由約5萬噸漲至約7萬噸。

難怪市場有聲音認為，2023年衛龍美味業績的增長是靠著降價的蔬菜制品類別。

不過，魔芋爽和辣條為主力的兩大產品，確實讓衛龍美味的業績大幅回升，這也意味著，衛龍美味在短期內業績有持續的預期。但公允地講，衛龍美味的護城河并不寬。

原因也很簡單。以辣條為例。這款產品雖然深受年輕人的喜愛，但門檻較低，市場上有大量各種品牌的辣條。不僅有麻辣王子、玉峰等傳統品牌的激烈競爭，還有趙一鳴零食販賣店、三只松鼠、良品鋪子等新興品牌的不斷加入。這些競爭對手不僅在產品質量和口感上下功夫，還在營銷策略和渠道布局上不斷創新，給衛龍帶來了前所未有的壓力和挑戰。

而且由于大量的品牌的辣條充斥著市場，也導致了質量參差不齊，魚目混珠現象的產生，而且食品安全紅線屢屢被觸碰。比如，9月26日，某社交平臺傳出一則消息稱，天津有消費者食用了一款辣條產品后出現鼻孔流血癥狀，當地警方已介入調查且檢出該產品含有老鼠藥成分，要求各地對該產品進行排查。而涉事廠家就來自河南。

類似信息的疊加也讓曾經紅極一時的辣條開始降溫，衛龍也受波及。2022年衛龍調味面制品銷量下跌22.23%，比上年少賣了4.3萬噸。2023年其企業產能利用率降至48.3%。也就是說，在衛龍辣條產品生產線中，有超過一半的生產線并未運轉。

即便現在火爆的魔芋爽也不例外。比如今年6月，重慶江北區市場監督局就發布了關于1批次不合格食品風險控制情況的通告，其中就涉及泡椒味的魔芋爽，是由重慶渝趣食品有限公司委托生產。

而衛龍美味的魔芋爽也不能幸免。黑貓投訴平臺顯示，衛龍食品魔芋爽被消費者投訴稱“含有黑色工業異物”“有飛蟲異物”“有黑色臟污”“破包變質”等。

最讓消費者印象深刻的或許是，今年5月中下旬，部分消費者反映包裝上明確標注著每包重15克的衛龍魔芋爽，帶包裝稱重實際重量分別為12.6克和8.9克，均未能達到包裝上所標明的重量。此事一度沖上熱搜，衛龍官方在抖音發布致消費者。

所以從這個層面上講，無論是辣條還是魔芋爽在資本市場上都缺乏想象力。未來，衛龍美味要提振股價除了踏踏實實地將產品做得更好，開發出更多的網紅食品之外，有一些可預期的充滿想象力的項目或許更能引起資本市場的躁動。

反之，無論是休閑食品還是餐飲業，想要大幅提振業績或者讓自己持續充滿網紅食品特性，就需要嚴守食品安全紅線的前提下，更為深度和廣度地對食品進行研發，力求始終引領休閑食品這個行業?；蛟S，那時的衛龍就已經成為一流企業了。

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