• 2024年10月25日，俄羅斯央行宣布加息200個基點，將基準利率從19%上調至21%。據央視新聞報道，該指標到達歷史新高。此次加息超出分析師預期的100個基點。俄羅斯央行預計2024年底通脹將達到8%—8.5%，之前預期為6.5%—7%。

按照俄羅斯央行的預測，今年年底俄羅斯的通脹率將達到8%—8.5%，遠高于之前預期的6.5%-7%，這也是推動本輪加息的主要原因。如果通脹繼續高企，不僅會影響俄羅斯民眾的生活（物價上漲增加民眾生活成本），也會影響俄羅斯的經濟乃至社會面的穩定。

• 一般來說，通脹率高意味著經濟可能存在過熱的情況，需要通過加息來抑制。加息可以提高借貸成本，減少企業的投資，同時吸引居民把錢存入銀行，減少消費，通過遏制企業投資和居民消費，以此來抑制物價上漲勢頭。

加上這次加息，俄羅斯央行今年共加息了500個基點（5%），分別是7月份加息200個基點，9月份加息100個基點，10月份加息200個基點。

• 要知道，現在俄羅斯名義通脹率高達8.6%（2024年9月），在2024年7月的時候，由于公共服務價格上漲，俄羅斯通脹率一度高達16.1%在過去幾個月，光是俄羅斯雞蛋價格就比去年同期上漲30%-40%，更不要說其他必需品漲價。

可以看出，目前俄羅斯的經濟過熱，通脹問題十分嚴重性，不管如何宣傳經濟強勁，通脹率是無法改變的。俄羅斯央行預期，在持續收緊貨幣政策的立場下，預計2025年通脹率將在4.5%至5.0%之間(此前預測為4.0%至4.5%)，預計2024年底通脹將達到8%-8.5%(之前預期為6.5%-7%)，2026年降至4.0%的目標水平。

同時，國際貨幣基金組織(IMF)本周將俄羅斯2024年的經濟增長預測從3.2%上調至3.6%，但將明年的經濟增長預測從1.5%下調至1.3%。

那么，造成俄羅斯高通脹率的原因是什么？

• 毫無疑問就是俄烏戰爭，戰爭催生了大量的需求，刺激了國內的經濟增長，也就是我們常說的戰爭經濟，經濟增長了，大家手中有錢了，對于商品和服務的需求也大幅增加。當劇增的需求沒有充分的供應能力做支撐時，供求關系失衡就會使得通脹率上揚。

從供應的角度看，因為大量的資源向軍事領域傾斜，民用產業的產能會受到一定的抑制，再加上戰爭抽調了大量的人力，使得市場上的勞動力緊缺，企業用工成本上漲，共同推動了物價的上漲。

另一方面，俄羅斯消費品也是高度依賴進口的，但在西方的集體制裁下，供應鏈受阻，進口方面大大受限，影響到國內的供應，同時盧布的貶值，也使得俄羅斯的進口成本不斷增加，推動了商品價格上漲。

• 越打越富只是表象，盡管俄羅斯經濟增長看起來不錯，可通脹數據才是最真實的表現，戰爭經濟帶來的是畸形的增長，是不可持續的。此次大幅度的加息，影響最大的是俄羅斯國內的實體經濟，部分行業由于市場需求減少可能導致生意變差，企業難以為繼，同時借貸成本增加，直接把企業的融資渠道堵死，那迎接企業的只能是破產了。

• 俄羅斯最大的國有工業控股公司Rostec的負責人切梅佐夫就曾表示，由于高利率，俄羅斯大多數企業將破產。

另一方面，在利率飆升之下，企業融資成本增加，反而可能會進一步增加各種消費品的成本，帶來了更大的通脹壓力。過去俄羅斯央行也在不斷加息，但是通脹卻有增無減，并未起到預期的效果，可以說只要戰爭不結束，俄羅斯的通脹率都很難有下行的空間。

• 總的來說，俄央行試圖降低通脹率，同時俄羅斯還要進行更大規模戰爭，還要保證經濟快速發展，這個“不可能三角”顯然是無法完成的。