今天的消息面只有一個(gè)：人大常委會(huì)審議了國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案。發(fā)布時(shí)間是昨晚18：00左右。

增量信息有二：

第一，化債方式是增加地方政府債務(wù)限額，相當(dāng)于是給地方政府信用卡提額度，還是自己按照老辦法還，并不是中央直接給地方錢。

第二，本次化債針對(duì)的對(duì)象是“存量隱性債務(wù)”，跟正常的拖欠企業(yè)的應(yīng)付款，沒有直接關(guān)系。炒相關(guān)概念的小伙伴，記得見好就收。

單從公布內(nèi)容上看并沒有任何對(duì)資本市場(chǎng)有用的消息，但A股現(xiàn)在管你三七二十一，先漲得頭暈?zāi)垦Ｔ僬f。

關(guān)于地方政府隱性債務(wù)，沒有公開確切數(shù)據(jù)，財(cái)政部給的口徑是當(dāng)前存量隱性債務(wù)規(guī)模比18年降低了50%左右，目前各方統(tǒng)計(jì)口徑都差不多，隱性債務(wù)規(guī)模在7~10萬億之間，未來三五年都需要財(cái)政給開綠燈。

把17年之后的宏觀大勢(shì)串起來看，會(huì)挺有意思：

16~17年靠著棚改和供給側(cè)改革，經(jīng)濟(jì)走出通縮后，18年開始調(diào)低GDP目標(biāo)，著手化解地產(chǎn)和影子銀行等風(fēng)險(xiǎn)，但趕上了貿(mào)易戰(zhàn)。

19年開始確立制造強(qiáng)國(guó)的思路，但是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不溫不火，年初股市靠著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期和熊市大反彈來了一撥。

20年疫情之后全社會(huì)恢復(fù)到半開放狀態(tài)，這時(shí)候房地產(chǎn)經(jīng)過18年開始的打壓，已經(jīng)盡顯疲態(tài)。但好在歐美史無前例的財(cái)政貨幣雙寬松，給了一年多的時(shí)間。21年看債務(wù)周期和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，除了出口其他的都是稀松平常。

22年到23年全球都進(jìn)入到高通脹時(shí)代，貨幣政策受到極大掣肘，同時(shí)國(guó)內(nèi)疫情也沒完全解決，消費(fèi)等宏觀分項(xiàng)不給力，地產(chǎn)作為最脆弱的行業(yè)，已經(jīng)岌岌可危，房企暴雷是房?jī)r(jià)大跌的前兆。

終于在23年疫情放開后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇被證偽，盡管這個(gè)證偽絕大部分原因還是大家低估了房地產(chǎn)對(duì)居民財(cái)富預(yù)期的影響，房?jī)r(jià)開始下行帶來螺旋效應(yīng)。23年實(shí)際上已經(jīng)有較大的逆周期調(diào)節(jié)力度。

24年二季度歐美的通脹終于開始了回落到正常區(qū)間，進(jìn)入降息周期的國(guó)家越來越多，隨著美聯(lián)儲(chǔ)正式開啟降息后，國(guó)內(nèi)終于開始了一定幅度的財(cái)政刺激。財(cái)政刺激的基礎(chǔ)是貨幣寬松。

這期間，財(cái)政和貨幣始終是影響金融市場(chǎng)的決定性因素，而國(guó)家宏觀決策，則是我們每個(gè)人都必須承受的。

有些宏觀變量是有經(jīng)濟(jì)規(guī)律可循，比如老齡化、城鎮(zhèn)化、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等，有些宏觀變量是高層們的集體意志，比如硬鋼貿(mào)易戰(zhàn)、動(dòng)態(tài)清零、對(duì)俄烏態(tài)度等。

在未來的幾年，我們似乎還是站在2018年的路口：外部地緣壓力緊張，內(nèi)部支柱產(chǎn)業(yè)下行帶來的通縮，依舊在堅(jiān)持制造強(qiáng)國(guó)并且有了一些進(jìn)展，部委層面有了一些組織戰(zhàn)略上的調(diào)整……

但未來的路，絕對(duì)不會(huì)跟過去雷同。

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