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作者 | 路口大爺只有一個

總結(jié)：11月8日財政“直接安排10萬億”，符合政策風格，但不符合被各路小作文吊高的預期。10萬億并不是放水10萬億，用途也只是化債，償債主體仍是地方政府，中央杠桿按兵不動，思路就是先緩和央地間的財政矛盾，救地方的急，讓地方政府不再縮表，而是多花錢來帶動全社會動起來。但較好的是，財政的預期管理給市場畫了個有點想象空間的餅。央行的三季度貨幣政策報告也暗示有望進一步降息。在這種朦朧美中，市場會有博弈空間，會帶著期盼等待年底中央經(jīng)濟工作會議，等待明年如何拿出措施應對川普2.0。

10萬億是什么？

小作文說6萬億化債，2萬億用作收儲房產(chǎn)，2萬億用于刺激消費。

最終公布10萬億用途都是化債，分為6+4。

未來三年有6萬億是新增債務限額，用來置換隱性債務。

23年底結(jié)存的債務限額大概只有1.4萬億左右，且分布在北上江蘇這些沒太大債務壓力的省市，債務壓力大的省份達到限額了會怎么樣呢？

如果化債的考核不變，空間也沒打開松綁，那這些地方也沒辦法發(fā)新債來置換隱性債了，就只能四處騰挪。

地方領導就無法專心搞發(fā)展；

欠企業(yè)的錢就拖著不還，A企業(yè)拿不到錢就還不了B企業(yè)的債，拖來拖去就變成了拖垮經(jīng)濟的“三角債”，而且還可能去遠洋捕撈那些發(fā)達地區(qū)的企業(yè)；

原本上面批下來可以發(fā)展經(jīng)濟的錢，就會被拿去還債。人在被催債的時候，他不可能還大手大腳去投資，何況他手里也沒錢，也沒好項目。

現(xiàn)在多6萬億置換限額，并不是直接放水，性質(zhì)就像是銀行借錢給你還網(wǎng)貸還高利貸了。地方怎么借呢？原本市場想看到的是中央發(fā)特別國債解決，但財政說了，償債主體還是地方，所以地方自己去發(fā)債。這么多債，市場買得過來嗎？小作文下一步的想象力可能就給到了央行。

10萬億剩下的那4萬億，是從今年開始，連續(xù)5年每年從新增專項債中安排8000億用于化債，其實今年已經(jīng)在這么做了，現(xiàn)在是把政策穩(wěn)定下來。

對地方最大的影響，就是還債利息變少，也沒人催債了，以后慢慢還就是了。原本28年之前之前地方每年要消化的隱性債從2.86萬億一下降到4600億，不到原本六分之一，利息成本估算省下6000億左右。

這個思路呢，就是認為現(xiàn)在地方債務是最急的，只有讓地方卸下包袱，喘口氣，不用天天把時間精力資源用在化債上了，那這樣地方是不是就可以好好謀劃經(jīng)濟，多多支持投資、消費和科技創(chuàng)新了。

不過，放水的想象空間并沒有掐死，小作文還有空間發(fā)揮。

中產(chǎn)必須要調(diào)整預期了。樓市救市、地緣關系、整個社會的變化，都影響我們每一個人的決策。

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