來源 | 東哥解讀電商

作者 | 金珊

阿里交卷了，業(yè)績(jī)中規(guī)中矩。

11月15日美股盤前港股盤后，阿里巴巴發(fā)布了2025財(cái)年Q2(日歷年2024Q3)的業(yè)績(jī)公告，基本符合此前市場(chǎng)的預(yù)期。財(cái)報(bào)顯示，阿里巴巴營(yíng)收2365.0億元，同比增長(zhǎng)5%；非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為365.18 億元，相較2023年同期的401.88億元下降9%。

資本市場(chǎng)此前受到股市新政的影響，價(jià)值已經(jīng)有所提升。財(cái)報(bào)發(fā)布后，股價(jià)小幅振動(dòng)。美股盤后報(bào)價(jià)88.59美元，同比下滑2.2%。11月15日港股盤后報(bào)價(jià)87.2港元，同比下滑0.85%。

整體來看，阿里還處在業(yè)績(jī)的調(diào)整期，淘天集團(tuán)的貨幣化率的效果還需要一段時(shí)間才能體現(xiàn)。這一時(shí)期阿里主要靠海外和云業(yè)務(wù)支撐。

業(yè)績(jī)一覽：海外小車?yán)瓌?dòng)阿里大馬

阿里基本符合市場(chǎng)的預(yù)期。日歷年Q3下社零大盤較低的增速，已經(jīng)讓市場(chǎng)放低了對(duì)電商板塊的預(yù)期。

收入為2365.03億元，同比增長(zhǎng)5%。市場(chǎng)預(yù)期阿里巴巴營(yíng)收為2400.4億元，同比增長(zhǎng)6.8%。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)計(jì)算可得，2024年Q3的社會(huì)消費(fèi)品零售總額為11.8萬億元，同比僅增長(zhǎng)2.5%；全國(guó)網(wǎng)上零售額3.8萬億元，同比增長(zhǎng)6.4%。

從集團(tuán)板塊來看，淘天集團(tuán)的基本盤承壓，好在廣告?zhèn)蚪鸹販貜?.6%轉(zhuǎn)向2%的增速。主要的增量還是來自海外。阿里國(guó)際數(shù)字集團(tuán)增速最快，同時(shí)涵蓋1688業(yè)務(wù)的中國(guó)批發(fā)商業(yè)也開始大幅增長(zhǎng)。兩大板塊的增速拉動(dòng)了阿里這艘大馬。

其中淘天集團(tuán)收入989.9億元，同比增加1%。中國(guó)零售商業(yè)930.0億元，同比增加0%，客戶管理收入703.6億元同比增加2%，直營(yíng)及其他226.4億元，同比下滑5%。中國(guó)批發(fā)商業(yè)59.9億元，同比增長(zhǎng)18%。

云智能集團(tuán)收入296.1億元，同比增加7%。阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)316.7億元，同比增加29%。菜鳥集團(tuán)收入246.5億元，同比增長(zhǎng)8%。本地生活集團(tuán)177.2億元，同比增長(zhǎng)14%；大文娛集團(tuán)56.9億元，同比下滑1%。

成本費(fèi)用方面，為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，阿里的營(yíng)銷費(fèi)用大幅提升。

營(yíng)業(yè)成本為1440.29億元，占收入比例60.9%。產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用為141.82億元，占收入比例6.0%。銷售和市場(chǎng)費(fèi)用324.71億元，占收入比例13.7%。一般及行政費(fèi)用為97.77億元，占收入比例4.1%。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為352.46億元，同比增長(zhǎng)5%。經(jīng)調(diào)整EBITA同比下降5%至405.61億元，主要?dú)w因于對(duì)電商業(yè)務(wù)的投入增加所致，部分被收入增長(zhǎng)和運(yùn)營(yíng)效率提升所抵銷。

歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為438.74億元。凈利潤(rùn)為435.47億元，同比增長(zhǎng)63%，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為365.18 億元，相較2023年同期的401.88億元下降9%。

截至2024年9月30日，阿里員工總數(shù)為197991人，截至2024年6月30日為198162人。

淘天集團(tuán)向上向下求增量

對(duì)阿里而言，在新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，國(guó)內(nèi)電商不可避免的用投入換取未來的增量空間。淘天陷入“兩頭補(bǔ)”的狀態(tài)，對(duì)用戶體驗(yàn)的投入和對(duì)商家的扶持。結(jié)果就是營(yíng)收處在低增速，利潤(rùn)下滑。

淘天集團(tuán)收入989.9億元，同比增加1%。淘天集團(tuán)經(jīng)調(diào)整后EBITA同比下降約5.3%，跌幅較上季的1%擴(kuò)大，實(shí)際利潤(rùn)也低于預(yù)期約3%。

但從長(zhǎng)期來看，還存在很多增量空間。淘天訂單量同比雙位數(shù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)線上GMV增長(zhǎng)，88VIP會(huì)員數(shù)持續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)至4600萬。

2025Q2淘天集團(tuán)最大的特點(diǎn)是，廣告?zhèn)蚪鸾K于從0.6%的增速上升到2%的增長(zhǎng)速度。阿里過去的策略是先吸引流量，訂單的增速快于GMV快于貨幣化率的收入。隨著用戶的回流，阿里的商業(yè)化逐步回歸。淘天GMV和傭金廣告收入之間的差距正在變小。

淘天集團(tuán)營(yíng)收的改善取決于全站推廣工具的應(yīng)用和0.6%的基礎(chǔ)軟件服務(wù)費(fèi)的重新收取。這兩項(xiàng)策略都是從9月份開始實(shí)施，所以對(duì)這個(gè)季度業(yè)績(jī)帶來的影響較小。

對(duì)用戶補(bǔ)貼導(dǎo)致營(yíng)銷投入增加，淘天經(jīng)調(diào)整后的EBITDA下滑。對(duì)商家的扶持讓步，會(huì)導(dǎo)致廣告?zhèn)蚪鹗杖氲臏p少。

阿里推出中小商家減免計(jì)劃，取消了天貓商家的年費(fèi)，上線了退貨寶等產(chǎn)品，大幅降低商家成本，還有優(yōu)化僅退款等政策保護(hù)商家合理權(quán)益。

淘天的業(yè)績(jī)基本盤主要靠的是88VIP忠實(shí)的中產(chǎn)用戶。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露以及此前淘天公布的信息顯示，其88VIP會(huì)員數(shù)在季度內(nèi)達(dá)到4600萬。這4600萬88VIP用戶不僅是淘系消費(fèi)頻次最高的用戶，也貢獻(xiàn)了將近一半的GMV。雙十一數(shù)據(jù)為例，大促期間內(nèi)88VIP會(huì)員人均購(gòu)買金額同比增長(zhǎng)超30%。

這部分用戶保障了阿里基本的客單價(jià)，規(guī)模也在明顯增長(zhǎng)，00后成為新的主力軍。

2024天貓雙11發(fā)布會(huì)上，淘天集團(tuán)88VIP業(yè)務(wù)總經(jīng)理秀珣透露，過去一年，淘寶88VIP持續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，00后用戶數(shù)同比增長(zhǎng)67%。

為求增長(zhǎng)，阿里也加速在下沉市場(chǎng)拉新。

隨著阿里和騰訊的握手言和，互聯(lián)互通，微信支付功能的接入，可以能帶來更多下沉市場(chǎng)的新用戶。阿里也表示未來針對(duì)這部分用戶的需求，增加更多對(duì)應(yīng)的商品供給。

以舊換新等國(guó)補(bǔ)政策也對(duì)阿里2025Q2的業(yè)績(jī)提供了一些助力。

“我們會(huì)更多不同用戶的偏好去做品類的供給分布，整個(gè)平臺(tái)需要個(gè)性化去做，才能更好提供消費(fèi)者體驗(yàn)，以及給商家更好的生意選擇。”阿里巴巴高管在業(yè)績(jī)電話會(huì)議中提到。

寫在結(jié)尾

電商整體進(jìn)入轉(zhuǎn)型期。當(dāng)前階段的阿里不可避免的業(yè)績(jī)承壓。但通過雙十一的數(shù)據(jù)，可以看出Q4的業(yè)績(jī)相對(duì)有保障。

淘天集團(tuán)還處在蟄伏期，需要等待消費(fèi)的反彈和貨幣化率的回升。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，阿里還有增量空間。

今年9月份的季度中，阿里共回購(gòu)了40億美元的股份，上半個(gè)財(cái)年回購(gòu)股份投入了100億美元，未來仍有220億美元用于進(jìn)一步的股份回購(gòu)。