從上車機會來看，目前A500指數市盈率TTM為14.54倍，處于過去十年54.79%分位點，與14.28倍的中位值接近，估值水平適中。

??懂財帝出品 ·作者｜嘉逸

11月15日，備受全市場資金關注的“日光基”A500ETF基金(512050)上市首日交易火爆，成交額達到26.67億元，凈流入27.63億元，位居同類產品第一名，最新規模達到46.55億，上市首日即規模翻倍。

華夏對指數基金的動作向來很快，從第一個發行上證50指數基金，到滬深300，到中證500/1000，到科創50/100，再到現在的A500，華夏基金始終走在行業前面，沒有錯過任何一個核心寬基指數。

《三國演義》的開篇說，天下大勢，分久必合，合久必分。這同樣適用于指數基金市場。中國指數基金20年浮沉，基金行業格局加劇分化，但華夏基金總能“立潮頭”，其成長與發展也是中國指數基金的縮影。

01|被動基金重塑投資生態

過去兩個月，A股呈現出明顯的結構性行情，導致其投資生態正在發生巨大的變化。以寬基指數為代表的被動指數基金進一步崛起，公募基金格局迎來拐點性轉向。

東方財富Choice數據顯示，截至10月8日，全市場股票型ETF的總規模首次突破3萬億元大關。另據深交所發布的《ETF市場發展白皮書》，截至2024年6月底，境內非貨幣ETF共946只，資產規模突破2萬億元。

也就是說，僅用4個月的時間，投資者就把ETF規模干出了一個萬億級的增量，成長速度為歷史罕見。

如果復盤中國ETF市場20年的成長曲線，會發現ETF份額往往爆發于牛市，真正的繁榮則發生在熊市，這輪ETF熱潮仍大致符合該規律。

9月末，上證指數暴漲，帶動股票類ETF交易異常活躍。等10月行情趨冷，ETF又變得相對平緩。但整體ETF是向前發展的，與主動基金的距離有所縮小。

得ETF者得天下。根據民生證券研究院統計，三季度期間，被動基金在A股中的持股體量首次超越主動基金，被動偏股基金的負債端（新發+凈申購）已連續六個季度獲得大量增量資金，而主動偏股基金已連續六個季度出現資金凈流出。

其中，有三家基金公司的非貨幣規模增長超兩千億元，華夏基金的非貨幣基金規模正式突破一萬億元大關。

當ETF越來越受市場追捧，其產品種類也逐漸豐富。從最初的只有華夏基金發布的上證50ETF，到現在包括寬基指數基金、行業指數基金、主題策略指數基金等等。

一代投資者有一代投資者的核心寬基指數。

2005年，中國經濟保持較快增長的勢頭，為防止經濟過熱，貨幣政策由寬松開始收緊，資本市場表現較為低迷。在這種背景下，首個滬深300指數橫空出世，涵蓋滬深市場中規模最大、流動性好的300家公司，讓投資者從此有了一張參考的“經濟晴雨表”。

眼下，正值我國經濟轉型升級，急需發展新質生產力。同時，隨著全球主要經濟體進入寬松周期，市場風險偏好提升。加之今年4月監管層推出的“新國九條”，改善了資本市場生態。

在新的外部環境下，今年9月A500指數的推出可以說是自然而然的事。

A500指數從各行業選取市值較大、流動性較好的500家上市企業為樣本，以大市值企業為主，市值在500億以上的成分股家數占比超四成。

A500指數的行業布局更均衡，覆蓋全部35個中證二級行業和31個申萬一級行業中的30個，整體市場代表性更強。

同時，A500指數更像中國版標普500，同樣都是從市值前1500名進行初篩。還與國際接軌，引入了ESG可持續發展理念。

在本輪的市場行情中，表現最亮眼的要數核心資產，即那些在各行業中有著核心競爭力，高ROE、高分紅且成長穩健的傳統龍頭企業，也囊括了代表新質生產力方向的標桿性企業，如芯片半導體公司。

據WIND數據顯示，截至11月15日，9月以來芯片指數和半導體指數累計漲幅分別達到約48%和42%，大幅跑贏同期滬深300指數的20%增幅。

A500指數與時俱進，醫藥生物、通信、計算機等新質生產力行業占比接近50%，并降低在金融、能源等傳統行業權重，更能反映我國資本市場結構變化和產業轉型升級的大趨勢。

據券商研究，A500指數以不足10%的A股數量，覆蓋了市場近六成的流通市值和超六成的營業收入，均高于傳統主流寬基指數，稱其為A股新的晴雨表也不為過。

02|馬太效應凸顯

當被動型指數基金成為新晉頂流，入局者也從0到1、再到目前的54家，同時行業格局加速分化。

在ETF市場布局最早、最深的華夏基金，已經連續19年位居行業第一，且遙遙領先于第二名、第三名。截至2024年10月17日，華夏權益類ETF總規模已超6500億，是國內最大的指數供應商。

2004年1月2日，上海交易所推出上證50指數，由上海股市中規模大、流動性最好的50家公司組成。

2004年12月，華夏基金發布了第一只上證50ETF。在接下來的2年，華夏基金是寬基指數基金市場的唯一玩家，第二只ETF產品出現在2006年3月。

擁有先發優勢的華夏基金，保持了強者恒強的龍頭特性，創下多個“第一”記錄：2006 年發行了第一只中小盤ETF，2012年發行了第一只跨境ETF，2014 年發行了第一只港股通ETF，2018年成為第一家權益類ETF管理規模突破千億元的基金公司，2020年成為境內唯一權益類ETF突破兩千的基金公司……華夏基金在創造的過程中，也多次填補了行業空白。

華夏滬深300指數基金的發行，被列為2009年資本市場的年度事件，短短3天就募集247億元，讓《東方早報》驚呼，“華夏基金的品牌號召力首屈一指”。

作為全程參與國內被動基金發展的“指數一哥”，華夏基金早已打造出完整的指數產品線，涉獵A股和港股兩大市場，涵蓋綜合寬基指數、主題指數、行業指數、SMART BETA策略指數、中小盤指數、海外市場指數、商品指數等。

在寬基ETF領域，上證50ETF（510050）、滬深300ETF華夏 (510330)都是其金字招牌，其還廣泛跟蹤主流指數。此次A500ETF基金（512050）上市，進一步豐富了其寬基指數產品的貨架，也彰顯了其實力所在。

基金圈里有個共識，在選擇指數基金產品前，最好先對比規模大小，大規模產品在流動性、抗風險能力方面往往更強。在這點上，華夏基金長期領先，無疑是底層配置之選。

03|最考驗基本功

事實上，ETF的主戰場并非在市場側，而是在投資者看不見的地方。

以上證50為例，投資者看到的，可能只是把許多龍頭股集中在一籃子的基金產品，同類型的基金產品持倉差異小，基金經理基本不用怎么操作。

然而，要做好一款指數基金產品，其難度甚至高于普通的權益產品。看似容易的指數基金產品，其實內含乾坤。

首先，基金的發布涉及許多個環節，包括銷售網絡、渠道路演、媒體推廣、結算交收等問題。單是想把茅臺這樣的高價股納入成分股，都得評估好產品是否有足夠的規模買得起。

20年前，國內指數剛起步，別說普通投資者，就連銀行、券商等專業銷售機構，對指數基金的認知都有限。

為了打通指數基金的買賣流程，現任華夏基金總經理的李一梅，當時在營銷部負責華夏上證50ETF的推行工作。在產品渠道路演期間，其每天坐綠皮火車到各地銀行、券商的營業部，講解產品特點和交易方案。

就是在如此艱難復雜的環境下，華夏基金不僅成功推出了上證50ETF，還募集資金54.35億元，遠超當時同類基金10億左右的募集規模，公司也因此積累下讓同行望塵莫及的產品設計、運營銷售等寶貴經驗。

華夏基金打逆風局的能力較強，結合旗下指數基金的收益表現。以滬深300ETF華夏（510330）為例，截至10月23日，其成立以來收益增長了106.81%，跑贏了所跟蹤指數，有同行跑輸的。

雖然現在發行指數基金的外部環境已經大大改善，但在內卷的市場競爭中，要開發、運營好一款產品，難度只增不減。

尤其A500指數采用了全新的編制方法，增加互聯互通的設計，即指數成份股均要屬于深股通和滬股通，這些都是傳統寬基指數不具備的特點，對基金公司而言也是一個新的考驗。

10月8日以來，A股行情持續動蕩，已由最高的3700點跌落到3300點的水平。這意味著，投資者避險的情緒會加強。

A500指數自2004年12月31日基期日起，至今年11月15日，期間累計上漲370.95%，顯著高于同期滬深300的298.97%漲幅，兼具成長性與紅利好的特點，毫不遜色于傳統寬基。

從上車機會來看，目前A500指數市盈率TTM為14.54倍，處于過去十年54.79%分位點，與14.28倍的中位值接近，估值水平適中。

從中長期維度，數字經濟、高端制造等新質生產力產業鏈發展，A500指數兼具傳統與新質生產力，具備優秀的成長性，可持續關注A500ETF基金(512050)的投資機遇。

說明：數據源于公開披露，不構成任何投資建議，投資有風險，入市需謹慎。