本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議

當(dāng)經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入存量時(shí)代，無效內(nèi)卷不再是解題之道，高質(zhì)量發(fā)展才是。引領(lǐng)高質(zhì)量趨勢者，將使整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤妗?/p>

京東再度證明了這一點(diǎn)。

剛剛結(jié)束的雙十一，以及新近發(fā)布的三季報(bào)顯示，持續(xù)優(yōu)化平臺(tái)、消費(fèi)者和商家三方價(jià)值創(chuàng)造的京東，不僅保障自身供應(yīng)鏈穩(wěn)定可靠，在互通互聯(lián)之后，切實(shí)地帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作伙伴數(shù)字化轉(zhuǎn)型和降本增效，真實(shí)踐行并豐富了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展這一時(shí)代要義的內(nèi)涵。

京東的答卷，是中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)切面。而更大的時(shí)代愿景，已經(jīng)在歷史數(shù)據(jù)之外展開。正如《價(jià)值》中所總結(jié)的，“只要是為社會(huì)瘋狂創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)，它的收入、利潤早晚會(huì)兌現(xiàn)，社會(huì)最終會(huì)給予它長遠(yuǎn)的獎(jiǎng)勵(lì)。”

01
價(jià)值回歸之年，京東全面領(lǐng)跑行業(yè)

2024年的雙十一，被喻為價(jià)值回歸之年。適逢電商、物流、消費(fèi)品等代表性公司的三季報(bào)披露，也從財(cái)報(bào)層面給市場揭露了更多的細(xì)節(jié)線索。

我們一一解讀下來，對(duì)今年雙十一最大的體悟可以用八個(gè)字總結(jié)：重拾增長，效能為先。而在一眾財(cái)報(bào)中，京東的“效能為先”的表現(xiàn)，全面領(lǐng)跑行業(yè)。

京東集團(tuán)：三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2604億元，同比增長5.1%，實(shí)現(xiàn)GAAP歸母凈利潤117.31億元，同比增長47.82%。

京東旗下另一上市公司，京東物流的三季報(bào)表現(xiàn)也非常突出：收入同比增長6.6%至444億元；實(shí)現(xiàn)Non-GAAP口徑下歸母凈利潤25.7億元，同比增長42.6%。綜合毛利率為11.7%，同比上升2.5個(gè)百分點(diǎn)。

除了增長穩(wěn)健之外，財(cái)報(bào)中最引發(fā)我們關(guān)注的，就是代表“效能提升”的盈利能力。毛利率的提升是帶動(dòng)京東利潤端超預(yù)期的核心原因。根據(jù)我們的觀察研究，隨著集團(tuán)與物流協(xié)同優(yōu)勢持續(xù)發(fā)酵，京東內(nèi)外效率在持續(xù)改善，推動(dòng)“效能”成為京東全新的關(guān)鍵價(jià)值邏輯。

圖表：京東集團(tuán)及分布業(yè)務(wù)表現(xiàn) 數(shù) 據(jù)來源：京東集團(tuán)公告

02
向內(nèi)尋找深度：前沿技術(shù)的規(guī)?；?/strong>

今年雙十一戰(zhàn)線拉得長，且快遞量同比增長 21.4%，再創(chuàng)歷史新高，對(duì)每個(gè)電商企業(yè)來說，都是有史以來的最大挑戰(zhàn)。對(duì)京東來說，則更是如此。今年由于是首次“以舊換新”與“雙十一”的合體，家電品類的銷售額占比達(dá)到16.3%，在TOP10品類中提升0.7個(gè)百分點(diǎn)，京東披露，“雙十一”期間，519個(gè)家電家居品類成交額同比增長200%。

但在更大的挑戰(zhàn)面前，京東不僅真正做到了“又便宜又好”，還同時(shí)實(shí)現(xiàn)了明顯的效率提升。

從京東黑板報(bào)披露的數(shù)據(jù)，2024年京東11.11購物用戶數(shù)同比增長超20%，京東采銷直播訂單量同比增長3.8倍。超17000個(gè)品牌成交額同比增長超5倍，超30000個(gè)中小商家成交額同比增長超2倍。

根據(jù)京東集團(tuán)和京東物流的財(cái)報(bào)，多個(gè)季度以來，整體毛利率呈提升趨勢，而且在挑戰(zhàn)更大的2024年，毛利率提升的趨勢更加明顯，這說明了公司供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)運(yùn)營效率保持著全面的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先性。

【1】前沿科技的規(guī)模化

京東通過對(duì)前沿技術(shù)的規(guī)模化應(yīng)用，不斷強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理能力，是其以用戶為核心驅(qū)動(dòng)策略的堅(jiān)實(shí)保障。在2023年京東首次入圍Gartner全球供應(yīng)鏈技術(shù)創(chuàng)新獎(jiǎng)總決賽，2024年更是斬獲冠軍。

比如，一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)一直是京東的差異化優(yōu)勢，而且經(jīng)過17年的培育，已經(jīng)成為其最核心的競爭力。但知易行難，這種能力的建設(shè)離不開長時(shí)間對(duì)于技術(shù)和資產(chǎn)的雙重密集型投入，因此很難被模仿和超越。

我們以京東物流構(gòu)建的一體化能力為例，剖析其比較優(yōu)勢，得益于以下三大基礎(chǔ)實(shí)力。

• 高效協(xié)同的六大網(wǎng)絡(luò)：京東物流建立了包含倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)、綜合運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)、大件網(wǎng)絡(luò)、冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)和跨境物流網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)的高度協(xié)同的六大網(wǎng)絡(luò)，服務(wù)范圍覆蓋了中國幾乎所有地區(qū)、城鎮(zhèn)和人口。

• 全球覆蓋的基礎(chǔ)設(shè)施：40多座亞洲一號(hào)，全國超1600個(gè)倉庫、2000多個(gè)云倉生態(tài)平臺(tái)合作云倉，總倉儲(chǔ)面積超3200萬平方米，此外，還有數(shù)百個(gè)分揀中心、近2萬個(gè)配送站點(diǎn)和網(wǎng)點(diǎn)。而且在全球擁有近100個(gè)保稅倉庫、直郵倉庫和海外倉庫，總管理面積接近100萬平方米，海外供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球主要國家和地區(qū)。

• 供應(yīng)鏈全局技術(shù)創(chuàng)新：基于AI大模型、5G、云計(jì)算及物聯(lián)網(wǎng)等底層技術(shù)，京東物流不斷擴(kuò)大軟件、硬件和系統(tǒng)集成的三位一體的供應(yīng)鏈技術(shù)優(yōu)勢。

再以當(dāng)下最前沿的AI大模型為例，京東物流已在數(shù)十個(gè)業(yè)務(wù)場景落地大模型應(yīng)用，行業(yè)最早應(yīng)用大模型的公司之一。今年9月，京東物流發(fā)布搭載感知大模型的物流無人車技術(shù)，并宣布具備L4級(jí)別自動(dòng)駕駛能力的第六代智能配送車將規(guī)?；季?。

在供應(yīng)鏈能力的加持下，京東黑板報(bào)數(shù)據(jù)顯示，京東集團(tuán)季度活躍用戶數(shù)及購買頻次連續(xù)三個(gè)季度保持雙位數(shù)增長。

【2】應(yīng)用中見真章

實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，京東規(guī)?；渴鸬那把丶夹g(shù)，成為公司將服務(wù)覆蓋到千行百業(yè)、各個(gè)區(qū)域中的殺手锏。

依托京東物流一體化供應(yīng)鏈能力，并將長期積累的解決方案、產(chǎn)品和能力進(jìn)行解耦，以更加靈活、可調(diào)用與組合的方式，滿足不同行業(yè)的中小客戶需求，目前熱門行業(yè)解決方案，已經(jīng)覆蓋了快消、服裝、家電家具、3C、汽車、生鮮等六大行業(yè)。

圖：京東物流主要聚焦于快消、服裝、家電家具、 3C、汽車、生鮮等六大行業(yè)

從京東雙十一的行業(yè)表現(xiàn)中，我們看到不同行業(yè)的亮點(diǎn)：

• 家具家電：519個(gè)家電家居品類成交額同比增長200%，京東在該品類的份額進(jìn)一步提升。

• 電子科技：AI學(xué)習(xí)機(jī)成交額同比增長超10倍。AI電腦、AI手機(jī)、AI鍵鼠、AI音箱成交額同比增長均超100%，AI智能眼鏡成交額同比增長200%。

• 日用百貨：京東超市推出不同品牌商品組合銷售的套裝，包含母嬰、家庭清潔、糧油調(diào)味、休閑零食等超兩萬款，京東超市組合套裝總體成交額同比增長超50%。

• 紡織服裝：羽絨服、沖鋒衣、保暖內(nèi)衣、羊絨衫、兒童雪地靴等成交額同比增長均超100%；瘦瘦靴、豆豆鞋、棉靴增長超2倍；帽子、圍巾等保暖配飾超300個(gè)品牌增長翻倍。

• 醫(yī)療健康：慢病用藥、營養(yǎng)保健、醫(yī)療器械等品類中，針對(duì)老年群體的多款商品成交額同比增長140%。

• 汽車服務(wù)：京東汽車充電樁銷量同比增長95%，京東服務(wù)+充電樁安裝訂單量同比增長110%。

這個(gè)雙十一，京東的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)更全更密，不僅是城市縣域農(nóng)村的電商紐帶，也成為海內(nèi)外貨暢其流的橋梁。

• 在這個(gè)又便宜又好的京東11.11，全國超過90%的縣域農(nóng)村地區(qū)均有消費(fèi)者通過京東進(jìn)行以舊換新。

• 足不出戶也可以享受全球各地的優(yōu)質(zhì)好貨，京東國際各類進(jìn)口食品持續(xù)上新，如星巴克海外原裝進(jìn)口咖啡豆、澤合咖啡同比增長均超20倍，奧利奧口味冰淇淋、和路雪海外版冰淇淋同比增長超2倍。

• 海外消費(fèi)者，也能夠開始享受京東帶來的便利。比如京東旗下的歐洲全渠道零售品牌ochama已在歐洲24個(gè)國家提供送貨上門服務(wù)，這個(gè)雙十一，來自國內(nèi)的小家電備受青睞，銷量同比增長200%。

03
向外提供溫度：一以貫之的高質(zhì)量服務(wù)

京東的高品質(zhì)服務(wù)一直是有口皆碑的，始終代表行業(yè)最高服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。比如旗下的京東快遞，送貨上門實(shí)現(xiàn)了普惠，另外，高時(shí)效和廣覆蓋也是京東快遞一直以來的巨大優(yōu)勢。

京東物流在高品質(zhì)服務(wù)道路上也一直追求更高的標(biāo)準(zhǔn)。僅近一年，京東物流給行業(yè)樹立的最新標(biāo)準(zhǔn)，包括按需攬派、航空晚必賠、三大必賠。

不出意外，在國家郵政局關(guān)于2024年上半年兩個(gè)季度的快遞服務(wù)滿意度調(diào)查中，京東快遞再次以高分位列第一陣營，服務(wù)滿意度持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。

圖：《國家郵政局關(guān)于 2024年第二季度快遞服務(wù)滿意度調(diào)查和時(shí)限妥投率測試結(jié)果的通告》

【1】高質(zhì)量服務(wù)，是商家和用戶最有溫度的平臺(tái)

對(duì)于易損耗的生鮮，高品質(zhì)物流服務(wù)帶來的差異就是云泥之別了。在這一次雙十一中，隨著互聯(lián)互通，京東物流接入淘寶天貓平臺(tái)，為客戶帶來了更為全方位的服務(wù)。

蘇州市豐韻大閘蟹有限公司負(fù)責(zé)人蔡華表示，作為主營生鮮的電商，他們對(duì)物流時(shí)效有特定的需求，以前在其他平臺(tái)，就因?yàn)榫〇|時(shí)效、服務(wù)好，且性價(jià)比高，一直選擇京東物流。

比如為了保證存活率，豐韻大閘蟹需要低溫運(yùn)輸，蔡華信賴京東快遞，他表示通過冷鏈運(yùn)輸和航空空運(yùn)，大閘蟹可以新鮮又快速地到達(dá)每家每戶的餐桌上，解決了大閘蟹運(yùn)輸?shù)碾y點(diǎn)，銷量也越來越好。

今年10月15日，京東物流全面接入淘天后，蔡華在知道消息的第二天就把淘寶的快遞服務(wù)商新增了京東快遞。對(duì)于切換，蔡華表示“我們肯定選愿意擇性價(jià)比更高一點(diǎn)的京東快遞來合作?！?現(xiàn)在蟹季已來到了最旺的時(shí)節(jié)，蔡華每天都要通過京東快遞在淘天、抖音、快手發(fā)出近萬單大閘蟹。

剛剛結(jié)束的11.11期間，京東快遞還面向淘天、抖音的商家客戶還推出“陸運(yùn)價(jià)格飛航空”的優(yōu)惠活動(dòng)，幫助各大商家在物流旺季時(shí)享受更好的服務(wù)。

面向用戶，京東平臺(tái)提供的高品質(zhì)服務(wù)也邁向質(zhì)量更高、覆蓋更廣。

這個(gè)京東11.11，有約34萬名快遞小哥在全國各地奔走，他們不僅是包裹的送遞者，也是溫暖與善良的傳遞者，將京東的高品質(zhì)服務(wù)送抵千家萬戶。

雙十一期間，京東物流持續(xù)擴(kuò)大“快遞下鄉(xiāng)”、大件“送裝拆收”的服務(wù)范圍。

• 西藏江孜縣熱索鄉(xiāng)、新疆阿克陶縣皮拉勒鄉(xiāng)、貴州六盤水楊梅彝族苗族回族鄉(xiāng)等近300個(gè)偏遠(yuǎn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)加入京東物流自有配送范圍，這里的消費(fèi)者不僅可以享受到京東小哥送貨上門的服務(wù)，還可以通過京東快遞把農(nóng)產(chǎn)品寄出去。

• 新疆吐魯番火焰山鎮(zhèn)、四川甘孜的拖壩鄉(xiāng)和庭卡鄉(xiāng)、貴州黔東南排羊鄉(xiāng)、陜西安康鎮(zhèn)坪縣白家鄉(xiāng)等近200個(gè)偏遠(yuǎn)地區(qū)鄉(xiāng)鎮(zhèn)可以享受到京東物流大件家電家居“送、裝、拆、收”一站式上門省心服務(wù)，并參加“以舊換新”等活動(dòng)。

不僅僅是國內(nèi)，京東物流全球織網(wǎng)計(jì)劃在今年雙十一期間全面升級(jí)，預(yù)計(jì)在今年內(nèi)，全球近80個(gè)國家的消費(fèi)者將能收到來自中國的京東快遞。

在2024Q3，公司在馬來西亞和美國分別開設(shè)新倉庫，持續(xù)提升全球布局的海外倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)能力，更好地服務(wù)中國出海品牌客戶和海外本土客戶。

【2】互聯(lián)互通，才有了新路

今年是互通互聯(lián)之后第一個(gè)“雙十一”，開放和互通成為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)間之間的新趨勢。物流層面，淘寶天貓正式接入京東物流。

隨著藩籬被拆除，行業(yè)摩擦成本迅速下降，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈帶來實(shí)實(shí)在在的利好。對(duì)于有競爭力的玩家來說，不懼更激烈的競爭，反而是因?yàn)槊鎸?duì)更廣闊的舞臺(tái)而有了更大的成長空間。

京東物流三季度業(yè)績進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長，就很大程度得益于在更廣闊舞臺(tái)中發(fā)揮自己的比較優(yōu)勢，快速擴(kuò)張業(yè)績與市場空間。尤其是外部客戶占比已經(jīng)達(dá)到71.2%，已服務(wù)外部一體化供應(yīng)鏈客戶近6萬家，同比增長9.4%。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2023年，全國快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量為1320億件，按照淘寶系占比3成左右估算，對(duì)應(yīng)的快遞量為接近500億件，按照“通達(dá)系”2.3元左右單票價(jià)格，僅淘寶系的開放，對(duì)京東物流而言，就將帶來超過1000億的增量市場。

互通互聯(lián)之后，對(duì)于有綜合競爭能力的電商企業(yè)來說，是提高天花板的升維之路。正如《禮記》有言：“百舸爭流，奮楫者先；千帆競發(fā)，勇進(jìn)者勝。

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