今天主要更新幾個(gè)數(shù)據(jù)。

1、兩個(gè)月的暴漲后，A股的基金發(fā)行并沒有太大的起色。最近ETF發(fā)得比較多，A50和A500趕上了行情暴漲，但是普通型股票基金依舊是一潭死水。

對(duì)老股民來說，這一波暴漲能夠回本就不錯(cuò)了。對(duì)新股民來說，漲太快跟不上，而且收入預(yù)期縮水，沒錢投資。

2、上證50、滬深300和中證1000股指期權(quán)的隱含波動(dòng)率，繼續(xù)大幅度走低，說明市場(chǎng)預(yù)期未來一段時(shí)間波動(dòng)將大幅降低。

波動(dòng)低只是代表縮量，近期市場(chǎng)連續(xù)維持在1.5~1.6萬億成交附近，但波動(dòng)低并不代表漲跌。

我知道有很多小伙伴在反復(fù)做T，波動(dòng)走低對(duì)做T不友好，沒什么空間，震蕩磨損會(huì)加大。

3、近期不少外資投行公布25年中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)展望，都比較一般。以瑞銀為例，認(rèn)為25年名義GDP增長(zhǎng)3.8%，實(shí)際GDP增長(zhǎng)4%，繼續(xù)處于通縮區(qū)間。

其實(shí)關(guān)注點(diǎn)都在房地產(chǎn)和出口上，地產(chǎn)當(dāng)前依舊是震蕩尋底，當(dāng)下最好的觀測(cè)指標(biāo)是一線城市二手房掛牌量，本輪經(jīng)濟(jì)下行期對(duì)一線城市的沖擊遠(yuǎn)高于三四線城市，因?yàn)橐痪€城市的新居民很多從事金融、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)等行業(yè)，這幾年被精準(zhǔn)爆破，而且疫情對(duì)小城市的沖擊遠(yuǎn)低于一線城市。

要證明外資是錯(cuò)的，一時(shí)半會(huì)兒也拿不出來證據(jù)，比如預(yù)測(cè)明年的出口，我觀察到美國(guó)的零售商和批發(fā)商的庫(kù)銷比，都到了比較高的區(qū)間了，歷史上高區(qū)間時(shí)，我們的出口增速都不高。但現(xiàn)在又拓展了一帶一路國(guó)家的出口，兩相抵消，不好預(yù)測(cè)。

跟外資爭(zhēng)論也沒必要，還是看看有共識(shí)的兩點(diǎn)吧：中國(guó)還會(huì)維持低利率區(qū)間，降息降準(zhǔn)是大概率，其次人民幣還會(huì)維持弱勢(shì)。

4、昨天提到了本輪牛市的核心驅(qū)動(dòng)力是流動(dòng)性，如果用股債利差來衡量會(huì)更清楚：

在今年8月底，盡管股票指數(shù)一跌再跌，但是因?yàn)閲?guó)債利率下跌更快，所以股債利差到了高位，觸發(fā)了流動(dòng)性行情，跟19年1月、20年3月、22年4月等類似。

超跌反彈是有前提的，如果貨幣收緊，超跌之后還會(huì)有十八層地獄。

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